■張 軼 深圳市奇信建設集團股份有限公司

一、民營企業(yè)資本運營風險的基本要義與特征

民營企業(yè)在我國的壽命平均只有2.7年，而全國民營企業(yè)生存有10年以上的僅僅只占了15%。然而，我國大中城市的經濟之所以能發(fā)展迅猛，獨樹一幟，除了勞動人民勤勞的雙手和黨全力建設小康社會的正確領導方針之外，其中民營企業(yè)也發(fā)揮了不可忽視的作用。而民營企業(yè)在面臨著諸多機遇和挑戰(zhàn)的環(huán)境下，良性的資本運營是促進企業(yè)發(fā)展壯大的一項重要手段，因此從根本上分析企業(yè)本質和防范在資本運營中存在的風險無疑成了民企們保證可持續(xù)發(fā)展，逐步成長的重點之一。當我們在進行資本運營過程中，因某些因素或不良事件的發(fā)生可能會導致對企業(yè)的經濟和發(fā)展造成一定影響或損失，這就是資本運營的風險。針對民營企業(yè)風險的不確定性，民營企業(yè)資本運營風險可以分為兩大類，既宏觀風險和微觀風險。

1.民營企業(yè)的宏觀風險包含了社會風險、市場風險和政策風險三類

（1）根據社會風險具有的不確定性，它主要包括民族習俗、社會就業(yè)和文化因素等原因引起的風險。

（2）市場風險含有以下兩點：a.經濟周期性的波動和市場行情的不穩(wěn)定會對民營企業(yè)的資金來源造成影響。b.民營企業(yè)對市場信息的獲取不對稱因而導致信息不正確和不充分。

（3）政策風險分為以下三點：a.民營企業(yè)的融資渠道不通暢而且融資難度往往比較大。b.民營企業(yè)的資本運營主體缺乏相關法律法規(guī)的保護。c.能夠對民營企業(yè)的資本運營起到規(guī)范引導和保護的相關政策和制度不完善。

2.民營企業(yè)的微觀風險包含了管理風險、創(chuàng)新風險和經營風險三類

（1）就管理風險而言，大多民營企業(yè)采用的是合伙人管理模式或沿襲家族模式，因為這樣的模式往往會讓產權受到封閉，導致外來活力以及外在的一些積極因素很難參與到企業(yè)的管理和運營中去，從而造成了復合型人才和高級管理人才只流不入的局面。

（2）創(chuàng)新風險在于民營企業(yè)大多數技術以仿制為主，缺乏自主創(chuàng)新和獨立完成的能力，或者是由于創(chuàng)新方面投入資金過少，以及創(chuàng)新周期拉長，都可能對企業(yè)的發(fā)展和壯大帶來一定的阻礙。

（3）經營風險基于風險發(fā)生的不確定性，以及企業(yè)運營者認知客觀存在事物的主觀能力和運用運營方法的不夠精確，可能會導致運營者無法正確認知和預測，因此在資本運營過程中存在著一定的盲目性。

二、企業(yè)資本運營的風險

1.資本運營風險的種類

資本運營風險是指資本運營主體在資本運營過程中，由于外部環(huán)境的復雜性和變動性以及資本運營主體對環(huán)境的認知能力的有限性，而導致的資本運營失敗或使資本運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）經營風險。企業(yè)在資本運營過程中，若資本運營決策者對市場分析不透徹，對自身經營能力把握不準，或者目標選擇不恰當，那么就有可能導致經營方向失誤，這是經營風險的主要原因；企業(yè)在經營過程中沒能及時、準確地掌握市場需求的變化，導致經營行為與市場脫節(jié)，那么企業(yè)的資本運營也必然面臨風險。

（2）財務風險。資本運營中的財務風險涉及到融資安排風險、債務結構風險、資金使用風險。財務風險在企業(yè)資本運營中處于非常重要的地位。小到支付困難，大到企業(yè)破產，都與財務風險有關，因為較高的債務結構（包括不合理的債務期間結構）往往使企業(yè)債務負擔沉重，無法支付債務資金本息而破產。許多企業(yè)希望通過債務資本運營中的杠桿來完成兼并收購，尤其在信息不對稱、市場發(fā)生巨變以及經營決策出現(xiàn)重大失誤的情況下，其財務風險很大。

（3）信息風險。企業(yè)在決定是否進行資本運營以及采用何種方式進行、如何入手方面，應以足夠充分的信息為依據。但在資本運營過程中，由于運營主、客體雙方掌握的信息不對稱，客體方會刻意隱瞞或不主動披露相關信息，致使主體方對客體方了解不夠，看不到客體方的真實情況，從而給自身造成風險。信息不對稱的風險影響著眾多從事資本運營的企業(yè)。

（4）管理風險。從資本運營的宏觀控制來看，管理風險主要來源于國家對企業(yè)資本運營的監(jiān)控系統(tǒng)還在逐步完善以及政府主管部門的過多干涉。從資本運營的微觀過程來看，管理風險主要來源于資本運營主體的管理素質不高及運營后對新企業(yè)的管理、協(xié)調不好等。

（5）法律法規(guī)風險。在西方發(fā)達的市場經濟國家，各國政府都制定了維護公平競爭、限制壟斷的"反壟斷法"或"反托拉斯法"，這些法案使大規(guī)模的、有可能形成壟斷的并購行為受到了限制，有的并購方案甚至被迫中止，從而使并購企業(yè)損失嚴重。目前，盡管我國還沒有完善的反壟斷、促進公平競爭的法規(guī)，但公司法中含有某些增加交易透明度、維護公平競爭、保護投資者利益的相關法律條例。企業(yè)在資本運營中，特別是兼并收購中應仔細研究，以盡量避免受到不必要的法律限制，從而增加交易成本。

此外，企業(yè)在資本運營過程中還存在著經濟風險、市場風險、技術風險、社會文化風險等等。

三、企業(yè)運營風險的防范措施

對于民營企業(yè)資本運營過程中可能會存在的風險，在不斷發(fā)展的同時尋求自身價值，做到利益長久的最大化是民營企業(yè)不斷奮斗的最終目標?？v觀全局，在民營企業(yè)齊頭并進，機遇和挑戰(zhàn)并存的今天，能夠正確界定在資本運營中的職能是非常重要的。在這樣的環(huán)境下，作為主導體的政府應該把持好經濟發(fā)展的大局，運用宏觀手段對資本運營活動實施間接的控制和引導，創(chuàng)造有利于民營企業(yè)發(fā)展和運營的外圍環(huán)境，從而讓民營企業(yè)不斷擁有先進的信息、技術和金融方面的支持，促使民營企業(yè)能夠健康快速的發(fā)展起來，提高民營企業(yè)資本運營的內在因素。

1.培養(yǎng)既懂生產經營又懂資本運營的綜合性人才

資本運營是對企業(yè)全部資產進行綜合有效運營的一種經營活動，它不僅對從業(yè)人員要求具備證券、投資、金融、法律等方面的知識，具備一定的管理能力和熟練操作金融工具的技能，還要求從業(yè)人員能夠了解企業(yè)的產品經營、行業(yè)特點和財務狀況，這便是現(xiàn)代企業(yè)所需要和培養(yǎng)的具備復合型能力的企業(yè)家。針對我國民營企業(yè)的人才缺乏特點，可實施企業(yè)內部人才資本開發(fā)，提高企業(yè)文化、人力潛能、技能培養(yǎng)以及員工素質的培養(yǎng)，并重視專業(yè)中介服務機構的作用。建立科學篩選和錄用人才的標準，采納和學習知名企業(yè)的優(yōu)惠政策，吸納人才。

2.建立生產經營與資本運營良性互動機制

學習和采用科學的管理機制并且全部運用于企業(yè)的全過程，從而建立完善的內部法人治理機構，這樣才能不斷提升企業(yè)的競爭力。同時建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，使之達到管理科學、專業(yè)、規(guī)范優(yōu)先。明確企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標和資本運營的目的，立足于生產經營，使資本運營和生產經營良性互動，避免資本盲目擴張導致的不可控的風險擴張。

3.建立全面健康的財務制度

通過財務信息的反饋實時了解企業(yè)的運營、財務的承受能力、盈利虧損的狀況，這樣既能建立起與帳實相符合的財務系統(tǒng)，真正反映企業(yè)的發(fā)展狀況，也可以選擇有效的資本運營方案和金融工具，高效運用資金不斷形成良性的資金循環(huán)。充分評估資本運營需要的財務資源和可能帶來的財務結果，做好應對整合需要的準備工作。

4.依靠自己在技術上的優(yōu)勢，不斷進行創(chuàng)新

民營企業(yè)大多都屬于中小企業(yè)，無論是技術、信息還是資金方面都無法與大企業(yè)相抗衡。然而新興的產業(yè)更依賴于人才和技能上的創(chuàng)新優(yōu)勢，并且中小企業(yè)和大企業(yè)相比之下往往成本更低，效率更高。因此民營企業(yè)只有依靠自己在技術上的優(yōu)勢，不斷進行創(chuàng)新以滿足消費者的需求，才能站穩(wěn)自己的市場，拓展資本運營的空間。

5.加強和建設企業(yè)本身的誠信意識

誠信一詞在現(xiàn)在社會而言并不陌生，往往很多企業(yè)都是依靠誠信才逐步壯大的。民營企業(yè)不管是對待員工，還是對待廣大消費者、債權人、擬購并方或是投資商都要信守承諾及時兌現(xiàn)。民營企業(yè)只有堅持不懈的加強自我誠信建設，才能得到社會的認可進而降低資本運營的成本；才能在可持續(xù)發(fā)展的道路上永遠的走下去。

四、結束語

總的來說樹立正確的資本運營理念和提升資本運營能力，是民營企業(yè)成功進行資本運營的基礎、提高核心競爭力的有力保證。除了外在因素以外，民營企業(yè)更應該借鑒別人失敗的經驗教訓，汲取國內外的成功經驗，努力建設和完善屬于自己的科學管理制度，立足于經營需要，減少資本運營的盲目性。確立鮮明的人才錄用機制，大力培育全方位的新型人才是民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大的根本體現(xiàn)。

[1]傅雅瑜.民營企業(yè)資本運營相關問題研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，（8）.

[2]胡一士，施放.民營企業(yè)資本運營風險評價方法探索[J].現(xiàn)代經濟（現(xiàn)代物業(yè)中旬刊），2010，09（7）.