張英奎 范文卿 王永超 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

一、盈余管理的概念

盈余管理研究興起于20實(shí)際80年代，但是經(jīng)過(guò)這么多年的研究，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有對(duì)盈余管理的定義形成一致意見(jiàn)。本文借鑒Healy（1999）對(duì)盈余管理的定義，他認(rèn)為盈余管理是指管理者通過(guò)運(yùn)用會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)判斷或真實(shí)交易的構(gòu)建，以控制財(cái)務(wù)報(bào)告的編制及重述的一種披露管理，其目的是影響利益關(guān)系者對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷或影響以會(huì)計(jì)盈余結(jié)果為依據(jù)的契約執(zhí)行結(jié)果，最終獲取個(gè)人或企業(yè)的利益最大化。

二、盈余管理的動(dòng)機(jī)

1.基于契約動(dòng)機(jī)的盈余管理

（1）管理層與股東之間的契約

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，企業(yè)的管理人員及股東其實(shí)是一種基于契約的代理關(guān)系，企業(yè)管理人員有責(zé)任使企業(yè)獲得效益以滿足股東的利益最大化，進(jìn)而取得更多的個(gè)人激勵(lì)及報(bào)酬，所以一般管理人員個(gè)人的利益與股東的利益是一致的。但是如果企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)沒(méi)有達(dá)到既定的目標(biāo)，管理人員為了迎合股東的期望及實(shí)現(xiàn)自己的利益，會(huì)采取盈余管理手段，來(lái)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。Guidry et al（1999）發(fā)現(xiàn)，以每年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)對(duì)管理層實(shí)行薪酬或股權(quán)激勵(lì)的上市公司或大型企業(yè)，在企業(yè)當(dāng)年沒(méi)有達(dá)到要求的狀況下，管理層會(huì)為了謀求個(gè)人利益而選擇采用盈余管理手段來(lái)調(diào)高業(yè)績(jī)以達(dá)到考核的要求。

（2）企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)契約

企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)債權(quán)人的投資，而債權(quán)人決定是否投資則依據(jù)的是企業(yè)多年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以企業(yè)的報(bào)表是少不了的參考資料。為了獲得較低資本成本的投資或成功的實(shí)現(xiàn)融資，管理人員會(huì)有動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理來(lái)粉飾企業(yè)的報(bào)表，從而獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。李延喜等（2007）研究了企業(yè)盈余管理及債務(wù)比例之間的關(guān)系，結(jié)果表明兩者呈現(xiàn)正相關(guān)，即公司的付息債務(wù)比例越高，盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。

2.基于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

（1）IPO上市動(dòng)機(jī)

根據(jù)我國(guó)的證券法的規(guī)定，企業(yè)要想發(fā)行股票必須實(shí)現(xiàn)3年的連續(xù)盈利，所以為了達(dá)到上市的要求，企業(yè)高管存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。張宗益、黃新建（2003）研究了企業(yè)上市前一年、上市當(dāng)年及上市第一年的盈余管理行為，發(fā)現(xiàn)這三年中企業(yè)存在顯著的盈余管理，并且上市當(dāng)年的程度最大。這正證明了IPO上市是企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

（2）配股的動(dòng)機(jī)

配股能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的再融資，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大的作用。但是我國(guó)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)配股必須滿足最近三年的凈資產(chǎn)收益率平均應(yīng)該在10%以上，且每年必須達(dá)到6%的要求，這也是為什么10%、6%現(xiàn)象盛行的原因。而為了實(shí)現(xiàn)6%及10%的配股硬性指標(biāo)，企業(yè)管理層也會(huì)實(shí)施盈余管理。陳小悅、肖 星等（2000）采用修正的Jones模型來(lái)衡量企業(yè)的盈余質(zhì)量，將樣本企業(yè)按ROE分為5%-9%，和12%以上三組，對(duì)兩者進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)10%-12%一組的上市公司比其它兩組操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)要高。

（3）實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)

企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的手段，但是企業(yè)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的物的選擇及并購(gòu)方式都會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效。財(cái)務(wù)決策是管理層并購(gòu)決策過(guò)程中的重中之重，（Shleifer and Vishny，2003）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)大股東或管理層會(huì)通過(guò)盈余管理的方式使公司的價(jià)值被高估或者低估，從而為公司在并購(gòu)中帶來(lái)好處的時(shí)候。

3.基于迎合他人需求的動(dòng)機(jī)

（1）迎合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求

監(jiān)管部門(mén)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的安定與健康發(fā)展起到非常重大的作用，例如，為了保證上市公司的整體質(zhì)量，我國(guó)規(guī)定企業(yè)如果連續(xù)2年虧損會(huì)被ST，3年連續(xù)虧損會(huì)被暫停上市，所以，企業(yè)為了迎合監(jiān)管部門(mén)的要求，會(huì)通過(guò)盈余管理的手段來(lái)粉飾利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，陳曉等（2004）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)虧損上市公司很多通過(guò)關(guān)聯(lián)交易及資產(chǎn)重組等形式實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。其它學(xué)者如陸建橋（1999）、吳聯(lián)生等（2007）等都發(fā)現(xiàn)了虧損上市公司通過(guò)盈余管理實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的證據(jù)。

（2）迎合社會(huì)公眾的期望

對(duì)于一些具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)，比如能源、電信等行業(yè)。由于其特殊性會(huì)受到社會(huì)公眾及監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注，為了降低關(guān)注度，企業(yè)管理層會(huì)通過(guò)盈余管理的方式降低企業(yè)的盈余，以避免監(jiān)管部門(mén)迫于社會(huì)輿論壓力而加大對(duì)其監(jiān)管的問(wèn)題。同時(shí)，調(diào)低企業(yè)盈余也可以降低企業(yè)的稅負(fù)。

三、結(jié)論

本文基于不同的理論與利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了剖析，綜合來(lái)講企業(yè)進(jìn)行盈余管理無(wú)非是為了滿足企業(yè)管理人員個(gè)人利益及企業(yè)的整體利益。盈余管理雖然不同于會(huì)計(jì)造假，但最終也會(huì)誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策，所以了解企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)是基礎(chǔ)。

但是，與西方國(guó)家相比我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的還不成熟，不能完全的照搬西方對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究，特別是我國(guó)股票價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)機(jī)制還不很敏感，所以提高股價(jià)是否是企業(yè)進(jìn)行盈余的動(dòng)機(jī)之一還有待進(jìn)一步的驗(yàn)證。盈余管理的手段是各種利益權(quán)衡的結(jié)果，盈余管理行為也可能是多種動(dòng)機(jī)的結(jié)合，那么，管理層進(jìn)行盈余管理的主要手段是什么以及盈余管理在滿足企業(yè)當(dāng)前利益的情況下對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么影響等問(wèn)題都是盈余管理研究中需要進(jìn)一步探討的話題。

[1]陳小悅，肖星，過(guò)曉艷.配股權(quán)與上市公司利潤(rùn)操縱[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000（ 7） .

[2]Shleifer, A. and R.W. Vishny, Stock market driven acquisitions, Journal of Financial Economics, 2003, Vol.70, pp.295-311.

[3]吳聯(lián)生，薄仙慧，王亞平.避免虧損的盈余管理程度：上市公司與非上市公司的比較.會(huì)計(jì)研究，2007年第2期.