5月14日，央行宣布從5月18日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，至此，國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至16.5%，釋放4200多億元流動(dòng)性。當(dāng)記者給遠(yuǎn)在香港的姚煒撥通采訪電話時(shí)，她表示，這幾天接到的采訪都與國(guó)內(nèi)央行降準(zhǔn)有關(guān)。據(jù)她分析，降低存款準(zhǔn)備金，只是中國(guó)釋放流動(dòng)性的一個(gè)信號(hào)，要真正提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還需要后續(xù)的配套政策出臺(tái)。
　　
　　降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性改善有限
　　《經(jīng)濟(jì)》：距央行今年2月份降準(zhǔn)，已過(guò)去三個(gè)月的時(shí)間。對(duì)于這次降準(zhǔn)，市場(chǎng)也早有預(yù)期，那么央行為何選擇此時(shí)降準(zhǔn)呢？
　　姚煒：央行管理的就是流動(dòng)性。現(xiàn)在要根據(jù)資金流入流出中國(guó)的情況來(lái)判斷。目前，全球經(jīng)濟(jì)還不是很穩(wěn)定，中國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的速度依然很快，所以需要注入流動(dòng)性來(lái)拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，就是釋放流動(dòng)性的方式之一。
　　《經(jīng)濟(jì)》：本次央行降準(zhǔn)會(huì)釋放流動(dòng)性達(dá)4200億元。但存款準(zhǔn)備金一個(gè)重要的作用是對(duì)沖外匯占款。數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)新增外匯就高達(dá)占款3107億元，雖然較3月大幅下降23.8%。但可以看出這次降準(zhǔn)，絕大部分是對(duì)沖了外匯占款，對(duì)于流動(dòng)性改善的作用并不明顯？
　　姚煒：是的，這也是我強(qiáng)調(diào)的，降準(zhǔn)只是一個(gè)流動(dòng)性放松的信號(hào)。按央行思路，降準(zhǔn)也只是為了保證流動(dòng)性能維持在一定的水平，而并不是增加流動(dòng)性，這從對(duì)沖外匯占款的數(shù)據(jù)就可以看出。此外，對(duì)于國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，除了存款準(zhǔn)備金的限制，還有存貸比和資本充足率等多項(xiàng)限制。這次降準(zhǔn)會(huì)使銀行間的流動(dòng)性得到改善，但真正傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)還很難。
　　《經(jīng)濟(jì)》：央行會(huì)連續(xù)降準(zhǔn)嗎？
　　姚煒：連續(xù)降準(zhǔn)的可能性很小，主要是現(xiàn)在的通貨膨脹壓力還比較大。因此，即使實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，流動(dòng)性也不會(huì)提速放松，不會(huì)像2009年、2010年那樣大幅度的出現(xiàn)十萬(wàn)億放貸。
　　未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域大有可為
　　《經(jīng)濟(jì)》：那這次降準(zhǔn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振作用很有限了？
　　姚煒：是的，要想提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還需要后續(xù)出臺(tái)其他政策去拉動(dòng)。但這次降準(zhǔn)，讓我們對(duì)后續(xù)出臺(tái)政策充滿(mǎn)期待。
　　《經(jīng)濟(jì)》：那您覺(jué)得后續(xù)會(huì)有什么樣的政策呢？
　　姚煒：我覺(jué)得基礎(chǔ)建設(shè)肯定要加快速度，現(xiàn)在發(fā)改委已經(jīng)加快了審批速度。從去年開(kāi)始，基礎(chǔ)建設(shè)投資就有一個(gè)很明顯的下滑，雖然政府調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心不變，但在基礎(chǔ)建設(shè)方面必然要給與一點(diǎn)支持，不然中國(guó)最重要的兩大產(chǎn)業(yè)銀行和房地產(chǎn)，受的打擊太大了。
　　但肯定不會(huì)出現(xiàn)2008年底那樣直接推出4萬(wàn)億的方式了，因?yàn)橹苯幼⑷搿皬?qiáng)心劑”的副作用太大，會(huì)引起通脹的再次抬頭。我覺(jué)得政府會(huì)做一些區(qū)域性的放松，且最重要的是提升消費(fèi)對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)作用。
　　《經(jīng)濟(jì)》：那未來(lái)在消費(fèi)領(lǐng)域是不是大有可為？
　　姚煒：之前商務(wù)部已多次提到研究刺激消費(fèi)的政策，我覺(jué)得這些政策今年會(huì)陸續(xù)公布。雖然具體措施還很難判斷，但估計(jì)與消費(fèi)相關(guān)的信貸、服務(wù)業(yè)、家電等行業(yè)都會(huì)有配套政策。
　　《經(jīng)濟(jì)》：提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)A股市場(chǎng)也是個(gè)利好了？
　　姚煒：信心方面是有提升的，但關(guān)鍵還得看政策是否能有力跟進(jìn)。如果5月份的貸款沒(méi)有跟上，那提振就很有限了。
　　《經(jīng)濟(jì)》：對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，您如何預(yù)計(jì)？
　　姚煒：二季度增速應(yīng)該還是會(huì)繼續(xù)下滑，三季度再開(kāi)始反彈，但是反彈也不會(huì)很多。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)的增速大概在8%左右。
　　
　　拉動(dòng)經(jīng)濟(jì) 貨幣政策不是唯一
　　《經(jīng)濟(jì)》：現(xiàn)在通脹壓力依然存在。您覺(jué)得今年通脹會(huì)卷土重來(lái)嗎？
　　姚煒：通脹還是制約流動(dòng)性放松的很大因素。但整體上，通脹是繼續(xù)往下走的，6月份CPI會(huì)跌到3%以下，全年CPI會(huì)維持在3%左右。央行說(shuō)，不僅要看CPI的年增率，還要看月增率，這說(shuō)明通脹對(duì)于央行的制定政策壓力還是很大，因?yàn)槟暝雎适怯幸粋€(gè)基數(shù)的。此外，食品價(jià)格的高企依然給通貨膨脹帶來(lái)很大壓力。
　　《經(jīng)濟(jì)》：與許多新興經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)也處在放松流動(dòng)性拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和解決通貨膨脹的兩難中，未來(lái)國(guó)內(nèi)的貨幣政策會(huì)如何處理這個(gè)矛盾？
　　姚煒：其實(shí)跳出貨幣政策，政府也會(huì)用其他方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，比如財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，減稅、打破壟斷等等。相對(duì)于貨幣政策，這些方式對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有益處。目前看，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整上，貨幣政策不像以前那么占主導(dǎo)的地位了。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)化改革要比短周期內(nèi)的貨幣政策更重要。
　　另外，由于中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，貨幣政策的效力也受到很大影響，傳導(dǎo)機(jī)制差，中央說(shuō)要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整也是要理順市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系，使貨幣政策能夠更有效。
　　《經(jīng)濟(jì)》：您覺(jué)得今年有沒(méi)有降息的可能性？
　　姚煒：我個(gè)人覺(jué)得降息的可能性很小，這會(huì)讓銀行的生存更加困難。因?yàn)楝F(xiàn)在銀行拉存款很困難，如果再降息，這個(gè)問(wèn)題會(huì)更嚴(yán)重。它起到的是緊縮的作用，而不是放松的作用。因?yàn)橘J存比不放寬，降低存款利率只會(huì)進(jìn)一步限制銀行的放貸能力。此外，只下調(diào)基準(zhǔn)貸款利率也無(wú)法保證銀行會(huì)下調(diào)利率，因?yàn)殂y行目前正在對(duì)存款展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)縮小利差的動(dòng)力不