李蔚

曾經(jīng)神話般崛起的光伏產(chǎn)業(yè)，如今“病來如山倒”。

折騰了大半年的“雙反”風(fēng)波步步緊逼：2012年9月，歐盟委員會發(fā)布公告，對中國光伏電池發(fā)起反傾銷調(diào)查，涉案金額超過200億美元；10月，美國商務(wù)部對中國太陽能面板制造商征收關(guān)稅作出終裁，決定對中國光伏產(chǎn)品征收18. 32%- 249. 96%的反傾銷稅，并針對中國政府的補(bǔ)貼征收14. 78%-15. 97%的反補(bǔ)貼稅，比初裁結(jié)果更為嚴(yán)厲。

另一方面，中國國內(nèi)市場遲遲未能有效啟動。

內(nèi)憂外患。龐大的產(chǎn)能尋不到出口，轉(zhuǎn)身變?yōu)榉词尚袠I(yè)的破壞性力量。

新近披露的2012年前3季度光伏板塊上市公司財(cái)報顯示，多數(shù)公司凈利潤下降幅度均在50%以上。美國投資機(jī)構(gòu)Maxim Group的研究報告稱，在中國最大10家太陽能公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，債務(wù)累計(jì)達(dá)到175億美元（約合人民幣1113. 94億元），表明整個行業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。

尚德的“國有化”猜想

負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)超企業(yè)承受力的行業(yè)現(xiàn)狀，讓“國有化”成為光伏業(yè)救贖的關(guān)鍵詞之一。

2011年秋天起，有關(guān)尚德破產(chǎn)的消息開始流傳。行業(yè)不景氣是導(dǎo)火索。光伏熱浪退潮處，尚德成為不折不扣的裸泳者。

2012年8月，尚德的債務(wù)問題開始爆發(fā)：若尚德不能出售子公司股份或繼續(xù)舉債以換取周轉(zhuǎn)資金，它將無法撐過2013年一季度，因?yàn)橐还P15. 74億美元的短期債務(wù)將在那時到期。而尚德?lián)碛械闹皇?. 74億美元現(xiàn)金及其等價物，負(fù)債率高達(dá)81. 8%。

為了自救，尚德暫停了1/ 3的產(chǎn)能。

雪上加霜的是，尚德投資的環(huán)球太陽能基金（GSF）在2012年7月爆出涉及43億元的反擔(dān)保騙局，這令尚德股價應(yīng)聲暴跌。美國紐交所則隨之發(fā)出警告：如果在接下去6個月里不能使股價維持在一美元以上，尚德電力將被迫退市。

8月中旬，施正榮將CEO職位讓給當(dāng)時的CFO金緯，曾經(jīng)的“太陽王”隱身幕后。

此后的一個多月，金緯進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整，關(guān)閉了效益不佳的P2工廠，裁員1500人。7位全球副總裁級別的高管因“性價比不高”而被迫離開。出貨目標(biāo)也被修正，尚德主動讓出全球“老大”的交椅。

與以往經(jīng)歷的數(shù)次危機(jī)類似，尚德再一次得到無錫市政府的援手。

9月底，無錫市市長朱克江親赴尚德召開市政府現(xiàn)場辦公會， 包括國開行在內(nèi)的多家銀行也集體進(jìn)駐尚德，與就地辦公的市長朱克江及企業(yè)管理層共同研究救助方案。

在不斷卷入外界質(zhì)疑的漩渦后，尚德希望以正面姿態(tài)回歸公眾視野。

然而事與愿違的是，無錫市政府的支持非但沒能提振公眾對尚德的信心，反而引發(fā)了更大的質(zhì)疑。有關(guān)施正榮旗下的關(guān)聯(lián)公司掏空尚德、不愿放棄個人利益拯救尚德的說法開始廣泛傳播。

有消息稱，相關(guān)部門提議“無錫市政府出面購買公司2013年3月到期的5. 75億美元可轉(zhuǎn)債，然后經(jīng)國開行注資救助”，但這一救助行動的前提為施正榮將全部個人資產(chǎn)做無限責(zé)任擔(dān)保，這被施正榮拒絕。因?yàn)檫@可能使施正榮喪失對尚德的控制權(quán)。截至目前，施正榮個人持有尚德電力30%股份，其個人及家族合計(jì)持股超過60%。

之后，無錫市政府的態(tài)度也變得曖昧。對此，龔學(xué)進(jìn)公開表示，現(xiàn)在施正榮和金緯的首要工作都是尋找新的投資者，其次要取得政府的信任，最后才是客戶。

如今擺在尚德面前的是兩條路：其一，施正榮及其家族出讓部分股權(quán)給無錫國聯(lián)和無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)這兩家地方國企；其二，兩大地方國企不直接投資，而是作為牽頭人吸引其他投資者入股尚德。

說到尚德的未來，龔學(xué)進(jìn)仍很有底氣：“尚德還有希望，還有救。這是必須的。怎么可以倒下？不可以倒下，也不會倒下?！?他告訴《瞭望東方周刊》：“我們決心專注經(jīng)營并銳意變革，以圖突圍脫困，以謀重生涅槃?！?/p>

無錫已形成完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，尚德是產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)。在當(dāng)?shù)亍皷|方硅谷”的構(gòu)想中，新能源被視為核心產(chǎn)業(yè)。一位尚德的管理人員粗略估計(jì)，當(dāng)?shù)貫樯械屡涮椎钠髽I(yè)有上百家。

因此，尚德破產(chǎn)引發(fā)的連鎖效應(yīng)或?qū)⒊蔀楫?dāng)?shù)卣拈L期困擾。

保衛(wèi)賽維

相比無錫，江西省新余市政府對賽維LDK（以下簡稱賽維）的拯救更為徹底。

賽維的發(fā)展軌跡與尚德如出一轍，均在當(dāng)?shù)卣谋邮a下成長壯大。2008年，受金融風(fēng)暴影響，賽維曾經(jīng)歷短暫財(cái)務(wù)危機(jī)，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85%，為此新余市曾出臺規(guī)劃，要求當(dāng)?shù)?家銀行聯(lián)合向賽維授信。2012年，當(dāng)?shù)劂y行又在政府的組織下向賽維集體大規(guī)模“輸血”420億元。而截至2011年末，新余全市的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額僅為413. 3億元。

2012年4、5月間，賽維以產(chǎn)品抵押，獲取政府近億元資金救急；7月12日，新余市政府決定，將賽維償還信托貸款的5億元缺口資金納入年度財(cái)政預(yù)算。

江西省政府有關(guān)部門還曾牽頭國開行江西分行等機(jī)構(gòu)為賽維提供過20億元的周轉(zhuǎn)貸款。新余市政府則被指以財(cái)政收入為賽維的信托貸款兜底。

在最好的年景，新余市逾60%的財(cái)政收入均來自賽維，但到了2012年上半年，賽維的納稅暴降99%，直接導(dǎo)致新余上半年增值稅和企業(yè)所得稅減收8. 48億元，財(cái)政收入下降13. 5個百分點(diǎn)。

新余市政府一位核心人士在接受媒體采訪時表示，拯救賽維已是政府義不容辭的責(zé)任，“如果賽維倒了，新余市經(jīng)濟(jì)就將可能倒退10年?！?/p>

一個極端的說法是，“賽維或拖垮新余經(jīng)濟(jì)”。這一說法的根據(jù)是，僅在2012年，賽維就有約20億美元債務(wù)到期，但截至6月30日，其手頭現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物只有2. 962億美元。而整個新余市2011年全年的財(cái)政收入也就一百億左右。

有消息稱，自賽維陷入困境以來，前來洽談“業(yè)務(wù)”的各路來客多達(dá)上百個，但最后幾乎都不了了之，賽維似乎注定要走上“國有化”道路。

在2012年9月中旬召開的股東大會上，賽維宣布已向新余市政府轉(zhuǎn)讓了一部分房地產(chǎn)物業(yè)和土地使用權(quán)以籌集資金。

10月22日，新余國資控股40%的恒瑞新能源以約2293萬美元收購了賽維19. 9%的股權(quán)，成為賽維第一大機(jī)構(gòu)股東。此舉被視為賽維“國有化”的重要步驟。

很快，內(nèi)部董事會迎來了大換血。像施正榮一樣，賽維原CEO彭小峰在他一手創(chuàng)立的企業(yè)帝國中退居幕后。

在邁哲華投資管理咨詢有限公司能源電力總監(jiān)曹寅看來，新余和賽維幾乎是一體的，沒了賽維的新余將被“打回原形”，這使得新余市對賽維的態(tài)度有點(diǎn)孤注一擲，“死馬當(dāng)作活馬醫(yī)”。他對《瞭望東方周刊》表示：“蘇南是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，所以無錫可以更理智地看待尚德。沒了尚德，無錫還是無錫。但沒了賽維，新余就只是個沒人知道的江西小城?！?/p>

誰捆綁了誰

在這輪拯救光伏的浪潮中，部分地方政府擔(dān)任救火隊(duì)員沖鋒陷陣，將困境中的光伏企業(yè)收歸國有，引發(fā)了很大爭議。

在一些將光伏業(yè)視作戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的省市，光伏企業(yè)的出生、成長、擴(kuò)張乃至危機(jī)階段，每一步皆有濃厚的地方政府主導(dǎo)色彩，當(dāng)?shù)劂y行往往與地方政府緊密配合。

廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)告訴《瞭望東方周刊》：“捆綁地方政府與國有銀行是這場光伏災(zāi)難的最重要原因之一?！?/p>

國家發(fā)改委能源研究所副所長李俊峰也將金融機(jī)構(gòu)視為“禍?zhǔn)住保骸澳壳肮夥a(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)的發(fā)展困境，不是政策造成的，是企業(yè)家和金融推手共同造成的。銀行在這些年光伏行業(yè)的盲目擴(kuò)張中是罪魁禍?zhǔn)字??！?/p>

有分析認(rèn)為，政府兜底債務(wù)行為，只是債務(wù)的轉(zhuǎn)移，并不能真正消除債務(wù)。一旦企業(yè)生存環(huán)境長期難以改觀，“國有化”的企業(yè)可能成為政府負(fù)擔(dān)，甚至可能拖垮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和財(cái)政。

曹寅分析說：“幫企業(yè)還債可以，但關(guān)鍵是怎么經(jīng)營下去？光伏業(yè)是個競爭白熱化的行業(yè)，企業(yè)都是貼身肉搏。而地方政府對于完全市場競爭下的行業(yè)管理能力是非常弱的?！崩羁》鍎t明確表示不贊成政府為企業(yè)輸血，“很多企業(yè)家希望政府出來能幫助解決融資問題。我想問，解決了融資問題，是不是還要繼續(xù)更快地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能？這不是火上澆油嗎？”

李俊峰認(rèn)為，在過去的幾年內(nèi)，地方政府做了許多拔苗助長的事情。

政策組合拳

國家層面也開始出手拯救光伏業(yè)。

2012年10月25日，財(cái)政部、工信部、商務(wù)部、國家能源局以及眾多銀行代表齊聚河北保定，在光伏企業(yè)英利所在地，表達(dá)了對整個行業(yè)的救助信號，并打出了一系列的政策組合拳。

國家電網(wǎng)、工信部、國家發(fā)改委、財(cái)政部等相關(guān)部委局均接到批示，除金太陽第二批示范工程外，包括無電地區(qū)電力建設(shè)、新能源城市等一系列光伏工程即將啟動，預(yù)計(jì)投資額度將高達(dá)700億元。

10月26日，國家電網(wǎng)公司承諾，10千伏及以下電壓、單個項(xiàng)目容量不超過6MW的分布式發(fā)電項(xiàng)目可免費(fèi)入網(wǎng)，富余電量也將全額收購。這一承諾緩解了長期困擾光伏業(yè)的并網(wǎng)難題，被視為重大利好。

實(shí)際上，一直以來歐美都對中國政府對光伏業(yè)不遺余力的支持表示反對。所謂“雙反”，即為反傾銷、反補(bǔ)貼。實(shí)際上，就公開的補(bǔ)貼數(shù)額來看，國內(nèi)對光伏業(yè)的補(bǔ)貼并不高，甚至低于歐美國家。這也是國內(nèi)從業(yè)者紛紛喊冤的主因。然而，在歐美國家看來，中國光伏行業(yè)還接受了許多來自于政府的“隱性補(bǔ)貼”，例如土地、水電、貸款等政策優(yōu)惠。

因此，這一輪政府施援遭遇很大爭議，評論者認(rèn)為綁定政府與銀行的救助模式會為歐美“雙反”落下口實(shí)。

林伯強(qiáng)說：“從中國的角度看，‘雙反并不合理，但從美歐的角度看，‘雙反也有一定的根據(jù)，畢竟國際上有一些公認(rèn)的東西存在產(chǎn)能過大，自己殺自己，供需不匹配，這在很大程度上是地方政府造成的?！?/p>

在曹寅看來，“雙反”之爭實(shí)質(zhì)是“兩種經(jīng)濟(jì)體制間的碰撞”。

“不僅僅是光伏，還有LED、自主品牌汽車等許多中國典型業(yè)態(tài)都是如此。那些地方政府提供的水電費(fèi)優(yōu)惠、廉價土地、銀行的信貸來源，在西方看來都是不公正的競爭優(yōu)勢。因?yàn)橹袊夥鼧I(yè)市場占有率越來越高，威脅到了西方企業(yè)的生存，于是他們出手了。”

國務(wù)院研究室綜合司副司長范必認(rèn)為，國家不宜出臺新的補(bǔ)貼政策，而是應(yīng)當(dāng)對原有補(bǔ)貼政策進(jìn)行調(diào)整，在補(bǔ)貼總量不變的情況下挖掘政策潛力。

著眼長遠(yuǎn)，完善光伏行業(yè)的政策環(huán)境，調(diào)整發(fā)展規(guī)劃，才是解決危機(jī)的根本之道。

天華陽光董事長蘇維利告訴《瞭望東方周刊》：“國內(nèi)光伏方面的法律需要完善，比如電價的執(zhí)行年限。如果沒有明確的游戲規(guī)則，投資者始終存在顧慮?！?/p>

“現(xiàn)在光伏制造企業(yè)都已經(jīng)在賠本賺吆喝，但這是不可持續(xù)的，不可能再有下降的空間。我特別擔(dān)心發(fā)改委明年開春再說降價，如果這樣，這個行業(yè)就消失了?！?/p>

在中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍看來，目前的政府拯救不僅不能幫助光伏業(yè)，反而會加劇行業(yè)痛苦，“外部需求至少未來幾年都不可能恢復(fù)到原來水平，行業(yè)的核心任務(wù)應(yīng)是淘汰產(chǎn)能，一部分企業(yè)必須退出。政府干預(yù)有時候不僅幫不了這個企業(yè)，反而害了整個行業(yè)?！?/p>

GTM Research的最新研究報告顯示，未來三年中國將有180家光伏企業(yè)走上倒閉或被收購的道路。