宋麗紅

(中山大學(xué) 管理學(xué)院，廣東 廣州 510275)

經(jīng)濟(jì)研究家族企業(yè)研究專(zhuān)輯

家族企業(yè)更具有長(zhǎng)期導(dǎo)向嗎？
——基于家族控制與傳承意愿的實(shí)證檢驗(yàn)

宋麗紅

(中山大學(xué) 管理學(xué)院，廣東 廣州 510275)

長(zhǎng)期導(dǎo)向經(jīng)常被認(rèn)為是家族企業(yè)取得卓越績(jī)效的重要解釋?zhuān)珜?shí)證支持不多。從跨時(shí)決策和跨代創(chuàng)業(yè)視角對(duì)家族控制企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)家族傳承意愿在其間的影響進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，家族控制總體上會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)慈善捐贈(zèng)這一長(zhǎng)期導(dǎo)向的行為，而對(duì)研發(fā)投入力度并無(wú)影響。進(jìn)一步對(duì)不同家族傳承意愿分組的檢驗(yàn)顯示，家族控制的長(zhǎng)期價(jià)值視野的運(yùn)用是有條件的。在意圖家族傳承的企業(yè)中，這一機(jī)制才發(fā)揮正向的作用，而當(dāng)家族傳承意愿缺失時(shí)，家族控制更多表現(xiàn)出非長(zhǎng)期導(dǎo)向的行為傾向。

家族企業(yè)；長(zhǎng)期導(dǎo)向；家族控制；家族傳承

一 引 言

Berle和Means在其經(jīng)典著作《現(xiàn)代公司與私有財(cái)產(chǎn)》中預(yù)言，隨著企業(yè)成長(zhǎng)，股權(quán)分散將成為現(xiàn)代公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)形式。[1]然而，La Porta、Lopez-de-Silanes & Shleifer和Claessens、Djankov & Lang所做的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的開(kāi)創(chuàng)性研究表明，無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家，家族所有或家族控制均是一種極為普遍的企業(yè)組織形式。[2,3]家族企業(yè)在各國(guó)的主導(dǎo)性既有制度視角的產(chǎn)權(quán)解釋?zhuān)灿形幕暯堑囊?guī)范解釋。同樣屬于制度較為完善的國(guó)家，德國(guó)和意大利的家族企業(yè)覆蓋率卻高出美國(guó)很多。而在中國(guó)集體主義和長(zhǎng)期導(dǎo)向文化觀念下，家族企業(yè)一直構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)的重大比重。數(shù)年來(lái)，人們一直在探討家族企業(yè)的優(yōu)與劣，雖然學(xué)者們對(duì)家族的正負(fù)影響眾說(shuō)紛紜，但家族企業(yè)所具有的持續(xù)發(fā)展和跨代傳承的信念得到了普遍認(rèn)可。家族企業(yè)與非家族企業(yè)的績(jī)效差異也在多項(xiàng)研究中進(jìn)行過(guò)檢驗(yàn)，雖沒(méi)有一致結(jié)論，但強(qiáng)烈的長(zhǎng)期導(dǎo)向總是被視為家族企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)所在。[4]Anderson認(rèn)為美國(guó)企業(yè)被德日企業(yè)超越很大程度上歸因于美國(guó)管理者的短期主義(short-termism)，過(guò)于關(guān)注短期利潤(rùn)而不愿為未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展做投資。[5]而德日企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向管理實(shí)踐也更為突出，如總部位于德國(guó)的科德寶(Freudenberg)集團(tuán)將長(zhǎng)期導(dǎo)向列為企業(yè)的指導(dǎo)方針之一，“科德寶集團(tuán)將繼續(xù)保持160多年以來(lái)家族全資擁有的企業(yè)性質(zhì)。我們深信，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)理念是我們的主要優(yōu)勢(shì)，能使我們的客戶(hù)和合作伙伴獲益匪淺”。*http://www.freudenberg.cn/cn/about-us/guiding-principles.

美國(guó)企業(yè)的現(xiàn)象更值得我們借鑒。尤其是在中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下，最初實(shí)干積累的財(cái)富遠(yuǎn)比不上投資收益的膨脹，越來(lái)越多的實(shí)業(yè)家轉(zhuǎn)行改做投資家。創(chuàng)業(yè)板的推出使多個(gè)創(chuàng)業(yè)家族一夜暴富，過(guò)于關(guān)注短期收益，而模糊了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方向。即使在已傳承的家族企業(yè)內(nèi)，很多家族二代往往鐘情投資多過(guò)實(shí)業(yè)，在現(xiàn)在賺快錢(qián)的時(shí)代，收益緩慢的實(shí)業(yè)似乎沒(méi)有多少吸引力。那么，在現(xiàn)今似乎短期主義成為多數(shù)人的主導(dǎo)價(jià)值的背景之下，家族企業(yè)是否仍具有高瞻遠(yuǎn)矚的魄力？在面臨交接班的困境下，家族企業(yè)能否如愿實(shí)現(xiàn)家業(yè)永續(xù)的夢(mèng)想？即家族控制企業(yè)是否表現(xiàn)出更多的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為？雖然很多研究都指出強(qiáng)烈的長(zhǎng)期導(dǎo)向是家族企業(yè)取得卓越績(jī)效的重要解釋?zhuān)琜6]但實(shí)證檢驗(yàn)尤其是大規(guī)模的定量數(shù)據(jù)研究很少。本文基于管家理論和跨代創(chuàng)業(yè)視角，利用2010年全國(guó)工商聯(lián)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)我國(guó)家族企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)其在不同傳承意愿情境下進(jìn)行比較分析，以期對(duì)現(xiàn)實(shí)中的家族企業(yè)傳承和跨時(shí)選擇決策有所啟示。

二 文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

20世紀(jì)八九十年代，美國(guó)學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)短期主義進(jìn)行了激烈的爭(zhēng)論。[7]Laverty將短期主義定義為，追求那些可產(chǎn)生短期最優(yōu)結(jié)果而在長(zhǎng)期則是次優(yōu)的行為。[7]長(zhǎng)期導(dǎo)向或長(zhǎng)期主義常常與短視或短期主義相對(duì)應(yīng)，指的是優(yōu)先選擇那些在一定延后時(shí)間產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)影響的決策和行為的傾向性。[8]Zahra、Hayton & Salvato則將長(zhǎng)期導(dǎo)向視為組織文化的一個(gè)維度，認(rèn)為可給家族企業(yè)帶來(lái)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)[9]，Astrachan、Klein & Smyrnios開(kāi)發(fā)的衡量家族影響的F-PEC量表也包含了對(duì)未來(lái)和長(zhǎng)期導(dǎo)向的衡量，如對(duì)家族企業(yè)未來(lái)的支持、對(duì)家族企業(yè)的長(zhǎng)期參與等。[10]家族企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向還有多種表達(dá)方式，如擴(kuò)展的時(shí)域[11]、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)[4]和永續(xù)經(jīng)營(yíng)等[12]。

家族企業(yè)文獻(xiàn)多認(rèn)為家族企業(yè)比非家族企業(yè)更具有長(zhǎng)期導(dǎo)向，[13，14]也在一系列指標(biāo)上取得了比非家族企業(yè)更卓越的績(jī)效，如獲利性[15]、效率[16]及銷(xiāo)售增長(zhǎng)[17]。長(zhǎng)期導(dǎo)向也被視為是家族企業(yè)獨(dú)特性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源。研究者已經(jīng)對(duì)家族企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向的重要前因進(jìn)行了探索，Zellweger將家族企業(yè)應(yīng)用更長(zhǎng)的決策時(shí)域的原因歸結(jié)于：傳承和跨代目標(biāo)、更長(zhǎng)的CEO任期以及家族企業(yè)在具有延后的績(jī)效時(shí)域行業(yè)的普遍性。[19]

時(shí)間作為戰(zhàn)略決策的參考要素在企業(yè)管理決策中起著重要作用，企業(yè)的長(zhǎng)短期行為往往是與企業(yè)的跨時(shí)選擇決策相關(guān)的，即特定決策的成本和收益是分離的，如技術(shù)投資或新市場(chǎng)進(jìn)入等高層管理決策通常都涉及跨時(shí)選擇問(wèn)題?？鐣r(shí)選擇決策常常需要權(quán)衡短期和長(zhǎng)期利益，包括那些對(duì)短期是最優(yōu)行為而長(zhǎng)期并未如此的情境[7]，對(duì)短期績(jī)效的偏愛(ài)有可能造成企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的損害[19]。Laverty在短期主義論戰(zhàn)中深入分析了短期主義的五種解釋?zhuān)河腥毕莸墓芾韺?shí)踐、管理機(jī)會(huì)主義、股票市場(chǎng)近視、流動(dòng)或非耐心資本和信息不對(duì)稱(chēng)。[7]有缺陷的管理實(shí)踐指的是過(guò)度依賴(lài)現(xiàn)今流行的投資評(píng)估技術(shù)，而忽略無(wú)形和難以量化的回報(bào)；管理機(jī)會(huì)主義解釋認(rèn)為短期行為可能是管理者視角的最優(yōu)選擇。在道德困境模型中，管理者更偏愛(ài)那些能快速增強(qiáng)個(gè)人聲譽(yù)的短期投資，或者管理者為保工作安全，會(huì)更偏愛(ài)回報(bào)快的短期項(xiàng)目。[20]股票市場(chǎng)近視觀點(diǎn)則認(rèn)為股票市場(chǎng)會(huì)低估長(zhǎng)期導(dǎo)向的投資行為，因此管理者不得不從短期回報(bào)考慮以避免被兼并。[21]也有學(xué)者研究指出財(cái)務(wù)投資者雇傭的投資專(zhuān)家過(guò)于看重季報(bào)或年報(bào)中的短期數(shù)字，當(dāng)股票作為商品交易時(shí)，股票所有者對(duì)需要等待長(zhǎng)期回報(bào)的投資項(xiàng)目往往不太感興趣。[22]這也與流動(dòng)或非耐心資本有關(guān)，美國(guó)企業(yè)和資本市場(chǎng)的短視主義可能會(huì)引起投資不足。[23]在德國(guó)或日本，大量股票被銀行或公司持有，而在美國(guó)則多為外部的資本提供者如基金或?qū)I(yè)投資公司，后者更強(qiáng)調(diào)資本的流動(dòng)而對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重視較少。此外，信息不對(duì)稱(chēng)也是管理近視的原因之一，管理者比其他外部投資者更加了解公司，表面良好的短期績(jī)效成為彰顯管理者能力的信號(hào)工具。有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該采取行動(dòng)以獲取長(zhǎng)期價(jià)值[23]，但一定的短期績(jī)效表現(xiàn)往往是存活下來(lái)的前提[24]。長(zhǎng)短期的平衡就有兩種基本可能性：一是管理者的短期行為同樣帶來(lái)最優(yōu)的長(zhǎng)期結(jié)果。在這種情況下，管理近視或無(wú)視長(zhǎng)期結(jié)果將不再是一個(gè)重要問(wèn)題。第二種可能性是短期績(jī)效的獲得是以犧牲長(zhǎng)期績(jī)效為代價(jià)的，即時(shí)間上的權(quán)衡是次優(yōu)的。同樣，為了獲得長(zhǎng)期而犧牲短期績(jī)效的長(zhǎng)期主義也是次優(yōu)的。短期和長(zhǎng)期的權(quán)衡是家族企業(yè)的一個(gè)永恒話(huà)題。

對(duì)于家族企業(yè)，股票市場(chǎng)近視和流動(dòng)或非耐心資本可能不再成為短期導(dǎo)向的原因。強(qiáng)烈的長(zhǎng)期導(dǎo)向通常被認(rèn)為是解釋家族企業(yè)為何績(jī)效優(yōu)于非家族企業(yè)的原因之一。例如，Anderson and Reeb指出，家族股東相對(duì)于其他股東具有更長(zhǎng)的投資視野，相比于短期項(xiàng)目，更可能愿意投資那些長(zhǎng)期的項(xiàng)目。[4]基于此，家族股東相比于其他類(lèi)型的股東更加具有耐心資本和更愿意考慮一些非短期結(jié)果的投資決策。管家理論也認(rèn)為家族所有權(quán)是家族偏愛(ài)長(zhǎng)期投資時(shí)域的重要驅(qū)動(dòng)力，家族所有者更可能以管家而非代理人的身份行事。[25，26]相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)的高管也往往有更長(zhǎng)的任期，更看重企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效。[18]Block在其博士論文中對(duì)家族企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，只有家族成員擔(dān)任董事長(zhǎng)或CEO的家族企業(yè)才會(huì)比非家族企業(yè)更多投資長(zhǎng)期項(xiàng)目，而且長(zhǎng)期項(xiàng)目投資的變動(dòng)在家族企業(yè)中更少受到現(xiàn)金流變動(dòng)的影響。[27]基于此，家族控制企業(yè)兼具家族與企業(yè)的目標(biāo)，也時(shí)常面臨短期和長(zhǎng)期的權(quán)衡。當(dāng)家族成為企業(yè)控制者時(shí)，家族已不再僅是單純的股東或管理者，家族與企業(yè)的相互嵌入，使得企業(yè)已成為家族的一部分，成為整個(gè)家族身份和傳統(tǒng)的象征。家族的財(cái)富和聲譽(yù)與企業(yè)緊密相連，家族的延續(xù)與企業(yè)的延續(xù)息息相關(guān)。傳統(tǒng)代理理論認(rèn)為的家族可能具有的侵占小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)，在這種情境下被約束。家族控制程度越高的時(shí)候，控制家族越有動(dòng)力和能力做出長(zhǎng)期有益的決策，而不必像在分散股權(quán)結(jié)構(gòu)下的左右約束。因此，我們提出假設(shè)1：隨著家族控制程度的增強(qiáng)，企業(yè)表現(xiàn)出更多的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為。

此外，許多家族企業(yè)意圖將企業(yè)傳給家族后代，以建立持續(xù)的家族財(cái)富。[28]Poza也指出家族企業(yè)區(qū)別于非家族企業(yè)最明顯的特征就是，家族希望保持企業(yè)在世代間延續(xù)的意愿。[29]當(dāng)家族作為企業(yè)控制者時(shí)，企業(yè)不再是隨意買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)，而是成為家族財(cái)富和地位的象征，對(duì)控制權(quán)的孜孜以求往往寄托著家業(yè)的持續(xù)延綿。[30]雖然以往對(duì)家族控制的研究往往聚集于其所蘊(yùn)含的治理和收益價(jià)值，然而近來(lái)家族創(chuàng)業(yè)的研究更多開(kāi)始關(guān)注家族控制權(quán)所包含的跨代創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新意義。家族控制是企業(yè)利用和實(shí)現(xiàn)企業(yè)家精神的基礎(chǔ)，也是激發(fā)跨代創(chuàng)業(yè)潛能的重要保障。[31]但對(duì)家族企業(yè)傳承的研究發(fā)現(xiàn)，家族后代能力不足或創(chuàng)業(yè)精神泯滅均可能造成家族傳承的中斷或失敗。一些家族企業(yè)在面臨無(wú)合適候選人的情境下，只能通過(guò)上市或賣(mài)出股權(quán)逐步實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)退出。基于此，家族傳承的意愿是影響家族控制與企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為關(guān)系的一個(gè)重要變量。家族企業(yè)要在跨代之間實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，不僅取決于權(quán)力的交接，更依賴(lài)家族企業(yè)背后家族創(chuàng)業(yè)精神的傳承。[32]在意圖家族內(nèi)傳承的企業(yè)中，家業(yè)的延續(xù)和跨代創(chuàng)業(yè)精神的發(fā)揮都賦予了家族控制企業(yè)更長(zhǎng)的投資時(shí)域。我們提出假設(shè)2：相比于無(wú)意在家族內(nèi)傳承的企業(yè)，在有家族傳承意愿的企業(yè)中，家族控制更可能促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為。

三 研究設(shè)計(jì)

(一)樣本與數(shù)據(jù)收集

本文的原始數(shù)據(jù)源自中國(guó)私營(yíng)企業(yè)研究課題組在2010年進(jìn)行的第九次全國(guó)私營(yíng)企業(yè)抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)，調(diào)查對(duì)象是全國(guó)各地的私營(yíng)企業(yè)家，此次調(diào)研旨在深入分析我國(guó)當(dāng)前非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)和問(wèn)題。參與調(diào)查的企業(yè)樣本共有4614家，分布于全國(guó)各省市自治區(qū)，從事各種行業(yè)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)《中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》，截至2009年底，登記注冊(cè)的私營(yíng)企業(yè)已達(dá)740.15萬(wàn)戶(hù)，占全國(guó)登記注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的70%以上。而私營(yíng)企業(yè)中，又以家族企業(yè)為主，尤其是中小企業(yè)，家族控制的情況更為普遍。家族在企業(yè)所有權(quán)、董事會(huì)或管理崗位等不同方面都有不同的涉入程度。鑒于全國(guó)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查的企業(yè)多為中小型非上市公司，本文將任何滿(mǎn)足絕對(duì)控股水平(家族控股達(dá)到50%及以上)、家族成員擔(dān)任董事長(zhǎng)或家族成員任CEO三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之一的，均視為家族控制企業(yè)。雖然課題組嚴(yán)謹(jǐn)控制調(diào)查過(guò)程，力圖提高數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性，但由于涉及企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)及真實(shí)績(jī)效等具有較高敏感性的信息，仍有較多的數(shù)據(jù)缺失。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文剔除了一部分不符合客觀事實(shí)或缺失值過(guò)多的樣本，最終有931家企業(yè)樣本進(jìn)入后續(xù)分析。

(二)變量測(cè)量

1 因變量 根據(jù)Miller & Le Breton-Miller對(duì)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為的分類(lèi)和測(cè)量建議[12]，本文從研發(fā)投入和慈善捐贈(zèng)兩個(gè)方面來(lái)量度企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為。兩個(gè)變量均采用占企業(yè)銷(xiāo)售收入的比例形式表示，具體操作性指標(biāo)見(jiàn)表1。

表1 變量定義

注：所有條目和數(shù)據(jù)都來(lái)源于中共中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)、國(guó)家工商行政管理總局和中國(guó)民(私)營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)于2010年對(duì)全國(guó)私營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行的第九次抽樣調(diào)查回收問(wèn)卷。

2 自變量 家族可通過(guò)采用持股、任董事長(zhǎng)或CEO任何一種方式或幾種方式的組合來(lái)加強(qiáng)控制。本文將家族同時(shí)采用的控制方式數(shù)量作為家族控制強(qiáng)度的代理變量，若同時(shí)滿(mǎn)足家族所有權(quán)大于50%、董事長(zhǎng)由家族成員擔(dān)任、CEO由家族成員擔(dān)任三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的為控制程度最高，只滿(mǎn)足其一的控制程度最低。家族傳承意愿是衡量家族企業(yè)主希望將企業(yè)傳承給家族成員的態(tài)度，根據(jù)企業(yè)家對(duì)子女接班問(wèn)題的回答分為意圖家族傳承、無(wú)意家族傳承和不確定三類(lèi)。

此外，根據(jù)以往研究，本文把可能影響企業(yè)跨時(shí)選擇決策的企業(yè)特征作為控制變量納入模型中，包括企業(yè)年齡、規(guī)模、上年度銷(xiāo)售收入、行業(yè)、是否改制而來(lái)和所在省市的市場(chǎng)化指數(shù)。各個(gè)原始變量的條目來(lái)源和具體設(shè)計(jì)如表1所示。

四 實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

各變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)系數(shù)如表2所示。從對(duì)樣本特征的描述來(lái)看，樣本中51%的企業(yè)從事制造業(yè)，從事農(nóng)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的各占到12%，其他零散分布于各個(gè)行業(yè)。從地區(qū)來(lái)看，60%的樣本企業(yè)來(lái)自東部省份，中部和西部省份各占20%。從樣本企業(yè)年齡來(lái)看，平均成立時(shí)間為9.8年，最短者為2年，最長(zhǎng)為21年。此外，企業(yè)主的平均年齡達(dá)到47歲，九成以上為男性企業(yè)家，大部分企業(yè)家接受過(guò)初中至大專(zhuān)教育。從表2中可以看出長(zhǎng)期導(dǎo)向行為的兩個(gè)維度(慈善投入和研發(fā)比例)在0.001水平上顯著正相關(guān)。就家族控制方式來(lái)看，54%的企業(yè)同時(shí)采用絕對(duì)控股、家族成員任董事長(zhǎng)和CEO的方式施加控制，40%的企業(yè)同時(shí)采用其中的兩種方式，僅有6%的企業(yè)只采用一種控制方式。從家族傳承意愿來(lái)看，43%的企業(yè)家尚未考慮企業(yè)是否在家族內(nèi)傳承，27%的企業(yè)家希望自己的子女接班管理企業(yè)，而37%的企業(yè)主不希望子女接班，只讓他們繼承股權(quán)或不在原家族企業(yè)內(nèi)工作。就控制變量來(lái)看，只有企業(yè)規(guī)模和前一年的績(jī)效與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)。

表2 相關(guān)系數(shù)及均值、標(biāo)準(zhǔn)差

注：***P<0.001，**P<0.01，*P<0.05，雙尾檢驗(yàn)。

(二)回歸分析與假設(shè)檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)前文提出的理論假設(shè)，本文采用Tobit模型分析因變量為連續(xù)變量、但有一定比例為0值的研發(fā)投入行為，對(duì)慈善投入行為進(jìn)行OLS回歸分析。*為避免極端值的影響，對(duì)慈善投入變量進(jìn)行了1%的縮尾處理。在檢驗(yàn)不同家族傳承意愿對(duì)家族控制企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向影響之前，本文先對(duì)不同家族控制程度企業(yè)內(nèi)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為進(jìn)行總體檢驗(yàn)。表3的結(jié)果顯示，總體上，家族控制程度對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為有顯著的正向影響，而對(duì)于研發(fā)投入的作用為負(fù)，但不顯著。就控制變量來(lái)看，企業(yè)規(guī)模顯著正向影響企業(yè)的研發(fā)投入力度和慈善投資，而其他控制變量的作用均不甚明顯。

表3 長(zhǎng)期導(dǎo)向行為與家族控制程度回歸分析表

注：***P<0.001，**P<0.01，*P<0.05

進(jìn)一步根據(jù)家族傳承意愿的分組檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，家族控制對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為的影響在不同家族傳承意愿組下是有差異的。在無(wú)意將企業(yè)傳給子女接班的企業(yè)中，家族控制程度高反而更會(huì)抑制企業(yè)研發(fā)投入力度，而在意圖家族傳承的企業(yè)中，家族控制對(duì)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為并無(wú)顯著的負(fù)向作用。在意圖子女接班傳承的企業(yè)中，家族控制程度越高，企業(yè)越可能投資一些慈善項(xiàng)目等長(zhǎng)期導(dǎo)向的行為，在無(wú)傳承意愿的企業(yè)中，家族控制會(huì)降低慈善投入，但并不顯著?？傮w而言，兩種檢驗(yàn)結(jié)果是一致的，家族傳承意愿會(huì)對(duì)家族控制與企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為的關(guān)系有所影響，家族控制在有家族傳承意愿的企業(yè)內(nèi)更可能促進(jìn)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為，而在無(wú)傳承意愿的企業(yè)中，家族控制會(huì)減少實(shí)行長(zhǎng)期導(dǎo)向行為的戰(zhàn)略。

五 結(jié)論與討論

本研究采用2010年全國(guó)私營(yíng)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)“家族企業(yè)更具有長(zhǎng)期導(dǎo)向嗎”這一問(wèn)題進(jìn)行了檢驗(yàn)。在分析家族控制對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向行為直接影響的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步對(duì)家族傳承意愿在其間的影響進(jìn)行了初步探測(cè)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，家族控制總體上會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)投入慈善行為這一長(zhǎng)期導(dǎo)向的行為，而對(duì)研發(fā)投入力度并無(wú)影響。而在家族傳承意愿分組分析中，我們發(fā)現(xiàn)，在無(wú)意家族傳承的企業(yè)中，家族控制反而會(huì)抑制研發(fā)投入這一具有長(zhǎng)期導(dǎo)向的活動(dòng)，而在有家族傳承意愿的

表4 不同傳承意愿下家族控制與長(zhǎng)期導(dǎo)向行為回歸分析表

注：***P<0.001，**P<0.01，*P<0.05

企業(yè)里，家族控制對(duì)慈善投入這一具有長(zhǎng)期視野的行為的正向作用是顯著的。因此，家族控制的長(zhǎng)期價(jià)值視野的運(yùn)用是有條件的，在有家族傳承意愿的企業(yè)中，這一機(jī)制才發(fā)揮正向的作用。而當(dāng)家族傳承的意愿缺失時(shí)，家族控制可能更多表現(xiàn)出非長(zhǎng)期導(dǎo)向的傾向。這與家族傳承這一本來(lái)就具有較強(qiáng)時(shí)域的事件的潛在含義是一致的。家族企業(yè)的跨時(shí)決策是與家族控制程度和傳承意愿緊密相關(guān)的。寄望家業(yè)長(zhǎng)青的企業(yè)更可能選擇投資回收期長(zhǎng)、未來(lái)收益高的項(xiàng)目，而家族傳承無(wú)望的企業(yè)更可能進(jìn)行當(dāng)前利益的收割，多關(guān)注短期的績(jī)效表現(xiàn)。可見(jiàn)，家族企業(yè)是相似的，但也是不同的，并不是所有的家族企業(yè)都會(huì)關(guān)注長(zhǎng)期表現(xiàn)，重長(zhǎng)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前，只有那些意圖世代傳承的家族控制才會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期導(dǎo)向的行為。然而，國(guó)內(nèi)多數(shù)家族企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)傳承制度疏于考慮，在位者不愿放手和二代不愿接班的現(xiàn)象并存，這無(wú)疑不利于企業(yè)做出正確的跨時(shí)投資決策，甚或阻礙企業(yè)的跨代創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)和長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，將傳承問(wèn)題納入企業(yè)戰(zhàn)略日程已是時(shí)勢(shì)所需。不過(guò)，本文僅選擇了研發(fā)投入和慈善捐贈(zèng)兩個(gè)方面來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向行為，因此本文結(jié)論的推廣具有一定的局限性。本文只是就家族企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向展開(kāi)探索性的量化檢驗(yàn)，更多定性與定量結(jié)合的研究，以及長(zhǎng)期主義和短期主義價(jià)值觀下長(zhǎng)期導(dǎo)向行為和短期導(dǎo)向行為的比較研究或許是值得在未來(lái)研究中進(jìn)一步挖掘的方向。

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AreFamilyEnterprisesMoreLong-termOriented? ——AnEmpiricalStudyofFamilyControlandSuccessionIntentionEffect

SONG Li-hong

(Business School, Sun Yat-Sen University, Guangzhou 510275, China)

Long-term orientation is always regarded as an important explanation of family enterprises’ superior performance even though with little empirical support. Based on the inter-temporal decision and transgenerational entrepreneurship perspectives, this study analyzes the long-term orientation behaviors of family controlled enterprises and examines the contingency effect of family succession intention. The result shows that family control helps improve enterprises’ charity donation, but has no impact on long-term behaviors such as research and development investment. Subgroup analysis further reveals that the long-term value of family control is conditional. Family control is more positively related to long-term oriented behaviors in enterprises with intention to pass on to the next generation than those without this intention. Moreover, family control in enterprises without family succession intention behaves more short-term oriented.

family enterprise; long-term orientation; family control; succession intention

2012-01-04

國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“控制權(quán)結(jié)構(gòu)、家族創(chuàng)業(yè)與企業(yè)價(jià)值”(71172167)、中山大學(xué)“985工程”三期項(xiàng)目“中國(guó)家族企業(yè)研究創(chuàng)新基地”、廣東省高等學(xué)校高層次人才珠江學(xué)者項(xiàng)目、中山大學(xué)2011年度笹川基金博士生重要?jiǎng)?chuàng)新項(xiàng)目的研究成果。

宋麗紅(1986-)，女，河北邢臺(tái)人，中山大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，主要從事家族企業(yè)與創(chuàng)業(yè)研究。

F276.5

A

1674-2338(2012)02-0088-07

(責(zé)任編輯：沈松華)