李 利

人民幣匯率波動對國內產(chǎn)業(yè)結構的影響
——基于工業(yè)行業(yè)結構的實證研究

李 利

利用1990-2009年全國層面不同類型工業(yè)行業(yè)的結構數(shù)據(jù)，分別選用人民幣名義有效匯率和實際有效匯率作為解釋變量，綜合采用一系列時間序列處理方法，系統(tǒng)考察了人民幣匯率波動對不同密集型行業(yè)結構的影響。研究表明，人民幣升值對勞動密集型行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定的抑制作用，而對資本密集型和技術密集型行業(yè)發(fā)展則具有較為顯著的促進作用；且實際有效匯率對三類行業(yè)結構的影響顯著大于名義有效匯率的影響。

人民幣匯率；行業(yè)結構；實證研究

一、引 言

匯率對產(chǎn)業(yè)結構的影響方面，國內外存在較大差異。國外方面，直接對匯率與產(chǎn)業(yè)結構關系的研究極少，與此相關的研究集中在以下兩個方面：一類是匯率的價格傳遞研究，此類研究側重于分析匯率變動對國內整體價格或者不同部門價格的影響，代表性的有，Obstfeld and Rogoff（1995）［1］Taylor（2001）［2］、Barhoumi（2005）［3］等，大部分研究支持不完全的匯率傳遞效應機制；另一類則是對巴拉薩—薩繆爾森效應的檢驗，此類研究主要考察新興經(jīng)濟體內部貿易與非貿易部門生產(chǎn)率、價格水平與實際匯率的關系，代表性的研究有 Bergstrand（1991）［4］，Asea and Mendoza（1994）［5］、Halpern and Wyplosz（2001）［6］等的研究，絕大部分表明，此種效應在新興經(jīng)濟體不同程度地存在。

國內學者在匯率對產(chǎn)業(yè)結構影響方面研究較多。理論研究方面，王慧［7］、劉宇和姜波克（2008）［8］、曹垂龍（2009）［9］等從人民幣升值對國內資源配置的影響的角度分析考察人民幣升值對國內產(chǎn)業(yè)結構的影響；他們的分析表明，人民幣升值整體上有利于國內產(chǎn)業(yè)結構的改造升級。實證檢驗方面，陳雙和任子?。?0］、盧萬青和袁申國（2009）［11］、王文斌（2009）［12］、黃先軍和曹家和（2011）［13］等則基于三產(chǎn)結構和各類匯率指標，實證檢驗了人民幣升值對國內產(chǎn)業(yè)結構的影響；由于指標和研究數(shù)據(jù)的不同，研究結論存在一定差異；但大部分研究表明，人民幣升值有利于國內產(chǎn)業(yè)結構的升級。

在匯率對產(chǎn)業(yè)結構的影響方面，以往文獻進行了較為全面的分析研究，但也存在一定缺憾：第一，研究對象上，通常選擇較為宏觀的三次產(chǎn)業(yè)結構，但是匯率對三次產(chǎn)業(yè)內部的行業(yè)結構，尤其是匯率對工業(yè)行業(yè)結構影響的研究尚無人涉及；第二，匯率指標選取上，以往研究通常根據(jù)研究目的，選取名義匯率或者有效匯率等單一匯率指標，基于名義有效匯率和實際有效匯率的綜合考察比較少見；第三，研究方法上，雖然時間序列的實證方法為眾多研究所采用，但系統(tǒng)地采用協(xié)整分析、誤差修正分析、格蘭杰因果檢驗和脈沖響應等眾多實證分析手段的研究也不多見。

鑒于此，本文以1990-2009年全國層面的工業(yè)行業(yè)作為研究對象，綜合選用人民幣名義有效匯率和實際有效匯率作為匯率指標，系統(tǒng)采用一系列時間序列分析方法，對人民幣匯率波動與工業(yè)行業(yè)不同要素密集度的行業(yè)結構變化之間的關系進行考察，以求更加深入地分析人民幣匯率變動對國內產(chǎn)業(yè)結構的影響。

二、行業(yè)結構、數(shù)據(jù)說明和研究方法

研究匯率與不同要素密集度工業(yè)行業(yè)結構之間的關系，首先需要對本文考察的不同要素密集度的工業(yè)行業(yè)進行界定。本文借鑒王岳平［14］和榮巖［15］在對我國產(chǎn)業(yè)結構升級研究中的分類方法，將我國1990-2009年36個工業(yè)行業(yè)按照勞動密集型、資本密集型和技術密集型分類①。

對于不同要素密集度行業(yè)結構的衡量，本文分別選用勞動密集型行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、資本密集型行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、技術密集型行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值與全部36個工業(yè)行業(yè)當年的工業(yè)總產(chǎn)值的比值指標，分別用L、C、T表示。之所以選用比重指標，因為它更加直觀地反映了各個行業(yè)在工業(yè)行業(yè)中的地位；而選擇工業(yè)總產(chǎn)值的原因，則是因為它較為全面地反映了各行業(yè)對整個經(jīng)濟資源的支配狀況（數(shù)據(jù)主要來自1991-2010年的《中國統(tǒng)計年鑒》，部分年份的數(shù)據(jù)來自《工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》和《中國經(jīng)濟普查年鑒》）。對于人民幣匯率指標，考慮到中國對外貿易伙伴日益多元化，選用人民幣名義有效匯率來表征；而且，本文同時選擇了實際有效匯率和名義有效匯率，分別用REER和NEER表示，以求較為全面的考察匯率的影響（人民幣的匯率數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織（IMF）的國際金融數(shù)據(jù)庫（IFS），且有效匯率數(shù)據(jù)以1990年作為基期）。

三、實證結果和分析

1.變量的單位根檢驗

由表1可知，至少在5%的顯著性水平下，所有經(jīng)過一階差分處理變量的ADF檢驗統(tǒng)計量均大于麥金農(nóng)（Mackinnon）臨界值。

2.協(xié)整關系分析

本文選用Johansen多變量極大似然估計法作為判定是否存在協(xié)整關系的依據(jù)；滯后項的確定依據(jù)AIC和SC準則，最優(yōu)滯后階數(shù)確定為滯后2階。

由表2的協(xié)整檢驗結果可知，在5%的置信水平上，人民幣名義有效匯率與勞動密集型行業(yè)比重、資本密集型行業(yè)比重、技術密集型行業(yè)比重存在協(xié)整關系；同時，人民幣實際有效匯率也與勞動密集型行業(yè)比重、資本密集型行業(yè)比重和技術密集型行業(yè)的比重也在5%置信水平之上存在協(xié)整關系。因此，根據(jù)協(xié)整檢驗結果，對存在協(xié)整關系的變量建立相應的回歸方程，并進行普通最小二乘估計（OLS），得到相應的協(xié)整方程式如下：

表1 人民幣匯率、各要素密集度行業(yè)結構的ADF檢驗

表2 變量的協(xié)整關系檢驗

注：各方程下（）內為回歸系數(shù)的t值，括號＊、＊＊表示t統(tǒng)計量在5%和1%的置信水平顯著。

由回歸方程式1-6可知：（1）從匯率對不同密集度行業(yè)結構的影響方向來看，人民幣匯率上升對于資本密集型和技術密集型行業(yè)的影響為正，表明人民幣升值有利于兩類行業(yè)的發(fā)展。對勞動密集型行業(yè)的影響則相反，無論是名義有效匯率還是實際有效匯率的上升，均對勞動密集型行業(yè)產(chǎn)生顯著的負面影響，說明人民幣升值將一定程度抑制國內勞動密集型行業(yè)的發(fā)展。（2）從實際有效匯率和名義有效匯率影響的差異來看：對于三類行業(yè)中的任何一個行業(yè)而言，實際有效匯率的影響都比名義有效匯率更加顯著。表明，實際有效匯率的波動更好地反映了人民幣對外幣值的變化，能夠更加深刻地改變國內不同要素密集度行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，從而對行業(yè)結構產(chǎn)生影響。（3）從匯率對不同要素密集度行業(yè)的影響強度來看，單位人民幣匯率變化對資本密集型行業(yè)的影響最大，其次是對勞動密集型行業(yè)的影響，對技術密集型行業(yè)的影響最小。對于中國的工業(yè)行業(yè)部門而言，無論是從貿易角度來看，還是從投資角度來看，資本密集型和勞動密集型行業(yè)部門與外部經(jīng)濟的聯(lián)系緊密程度要均顯著高于技術密集型行業(yè)，此種差異符合中國工業(yè)行業(yè)的現(xiàn)實發(fā)展狀況。而另一方面，對資本密集型行業(yè)的影響強度大于勞動密集型行業(yè)。

3.誤差修正模型分析

由格蘭杰（Granger）定理可知，以上非平穩(wěn)的水平變量之間之所以存在長期的協(xié)整關系，正是因為變量之間存在某種誤差修正結構的結果。為考察行業(yè)結構變化的短期糾偏機制作用如何，本文采用誤差修正模型來考察此種關系。表3給出了各個協(xié)整方程中誤差項對行業(yè)結構短期波動的影響。

由表3的報告結果可知，各個誤差項的系數(shù)均為負數(shù)，但修正系數(shù)的絕對值普遍較小（最大的僅為0.21），且其系數(shù)在較高的顯著性水平（10%左右）顯著。此種結果表明，以上協(xié)方程中，誤差修正機制基本存在，但效果可能并不顯著。而且，從行業(yè)差異來看，技術密集型行業(yè)和勞動密集型行業(yè)的糾偏效應相對顯著，而資本密集型行業(yè)自身的糾偏機制作用較小。

4.格蘭杰因果檢驗

由表4可知，（1）名義有效匯率和實際有效匯率均是勞動密集型行業(yè)結構變化的格蘭杰原因；而勞動密集型行業(yè)結構僅是名義有效匯率變動的格蘭杰原因，卻不是實際有效匯率變動的格蘭杰原因。這表明，人民幣匯率變動確實能對勞動密集型行業(yè)結構變動產(chǎn)生一定影響，而反向的影響不確定。（2）名義有效匯率與資本密集型行業(yè)結構之間互相不存在格蘭杰因果關系；實際有效匯率資本密集型行業(yè)結構變動的格蘭杰原因，而反向的格蘭杰因果關系不存在。這表明，實際有效匯率對資本密集型行業(yè)結構的影響可能更顯著一些，這與前面協(xié)整關系的檢驗較為一致。（3）名義有效匯率和實際有效匯率均是技術密集型行業(yè)結構變動的格蘭杰原因，而反向的格蘭杰因果關系則并不確定。這表明，人民幣匯率變動確實能夠引起國內技術密集型行業(yè)結構的變化。

表3 匯率對不同要素密集度行業(yè)方程的誤差修正項估計

表4 匯率與不同要素密集度行業(yè)結構的格蘭杰因果關系檢驗

5.脈沖響應分析

由圖1-5可知，（1）對勞動密集型行業(yè)而言，若名義有效匯率受到一單位的正向沖擊，勞動密集型行業(yè)短期內將迅速收縮，5年后此負面影響到達谷底；實際有效匯率的影響方向與實際有效匯率的影響類似，但負面影響更大，且到達谷底的時間更短。（2）對資本密集型行業(yè)而言，若實際有效匯率受到正向沖擊，短期內（第一期）資本密集型行業(yè)將會收縮，但到第二期此種負面影響便被消除，表現(xiàn)為較強的正面影響，此種正面影響在第四期達到最大，隨后趨于穩(wěn)定。（3）對技術密集型行業(yè)而言，若名義有效匯率受到正向沖擊，短期內技術密集型行業(yè)會迅速擴張，此種正面影響在第三期達到頂峰，隨后穩(wěn)定下來；實際有效匯率沖擊對技術密集型行業(yè)結構的影響方向相同，但是正面影響的幅度更大。

圖1 lnL對lnNEER的脈沖響應

圖2 lnL對lnREER的脈沖響應

圖3 lnC對lnREER的脈沖響應

圖4 lnT對lnNEER的脈沖響應

圖5 lnT對lnREER的脈沖響應

四、結論和政策建議

利用1990-2009年全國勞動密集型、資本密集型和技術密集型的行業(yè)結構數(shù)據(jù)，分別選用人民幣名義有效匯率和實際有效匯率作為解釋變量，采用一系列時間序列處理手段，研究表明，長期來看，人民幣升值對勞動密集型行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了一定的抑制作用，對資本密集型和技術密集型行業(yè)發(fā)展則具有較為顯著的促進作用；且實際有效匯率對三類行業(yè)結構的影響顯著大于名義有效匯率的影響。從行業(yè)結構對匯率沖擊的短期反應看，人民幣升值將在短期內對勞動密集型行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的負面影響，對技術密集型行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的正面促進作用，而對資本密集型行業(yè)產(chǎn)生的影響則不確定。

基于以上結論，提出以下建議：第一，考慮到人民幣匯率變動在短期和長期內對我國工業(yè)行業(yè)結構產(chǎn)生切實影響，相關部門在制定行業(yè)發(fā)展政策時，必須考慮匯率變動可能的影響；第二，人民幣升值對我國勞動密集型行業(yè)的負面影響相對顯著，這就要求各級政府充分認識到人民升值可能帶來的就業(yè)壓力，積極采取措施來擴寬波及人員的再就業(yè)渠道；第三，人民幣升值對我國資本密集型和技術密集型行業(yè)的發(fā)展具有顯著的正面影響，各地區(qū)應當結合本地實際情況，積極利用人民幣升值帶來的產(chǎn)業(yè)結構升級機遇。

注釋：

① 勞動密集型行業(yè)：煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)、皮革、毛皮、羽毛（絨）及其制品業(yè)、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)、家具制造業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、橡膠制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)；資本密集型行業(yè)：石油和天然氣開采業(yè)、飲料制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)、石油加工、煉焦和供應業(yè)、水的生產(chǎn)和供應業(yè)、煙草制品業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)；技術密集型行業(yè)：印刷業(yè)和記錄媒介的復制、醫(yī)藥制造業(yè)、塑料制品業(yè)、通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)、儀器儀表及文化、辦公用機械制造業(yè)?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和一致性，未包括其他采礦業(yè)、工藝品及其他制造業(yè)、廢棄資源和廢舊資料回收加工業(yè)等三個行業(yè)。

［1］Maurice Obstfeld，Kenneth Rogoff.The Mirage of Fixed Exchange Rates［J］.NBER Working Paper No.5191.1995.

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The Effect of RMB Exchange Rate Fluctuations on Domestic Industrial Structure：Empirical Analysis Based on Industrial Sectors Structure

LI Li

Based on Chinese industrial sectors data during 1990-2009，using nominal effective exchange rate and real effective exchange rate as explanatory variable，through a serial of time series estimations，this paper investigate the effect of RMB exchange rate fluctuations on different factor intensive industrial sectors structures.The results show that the appreciation of RMB brings negative effect on labor-intensive industrial sectors，and it is favorable to the development of capital-intensive and technology-intensive industrial sectors；and the effect of real effective exchange rate is more notable than the effect of nominal effective exchange rate.

the exchange rate of RMB；sector structures；empirical analysis

李 利，湖南大學博士研究生，湖南商學院講師（湖南 長沙 410205）

（責任編校：文 心）

國家社科青年項目“擴大內需視角下農(nóng)村金融供給創(chuàng)新路徑研究”（11CJY046）；湖南省科技廳項目“湖南發(fā)展低碳經(jīng)濟的投融資體系建設”（2010FJ6107）