程紅霞

(中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司邯鄲分行，河北邯鄲056002)

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)(即歐債危機(jī))，是指2009年年底以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)上許多相對(duì)保守的投資者對(duì)部分歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)違約問(wèn)題產(chǎn)生憂慮，進(jìn)而在歐洲出現(xiàn)的一系列經(jīng)濟(jì)危機(jī)和動(dòng)蕩事件。此次危機(jī)始于希臘，是2008年世界金融危機(jī)的延續(xù)。2009年10月，歐元區(qū)國(guó)家希臘因政府換屆曝出巨額財(cái)政赤字，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其大量政府公債到期違約的擔(dān)憂，由此產(chǎn)生的巨大連鎖反應(yīng)在歐元區(qū)迅速蔓延，與希臘情形類似的愛(ài)爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利等國(guó)也紛紛陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這使得剛剛重建的市場(chǎng)信心在歐洲上空灰飛煙滅，整個(gè)歐元區(qū)再一次陷入悲觀。2011年7月，國(guó)際著名信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至“CC”，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價(jià)交換”，希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對(duì)投資者不利”，希臘債務(wù)重組是一種“選擇性違約”。隨著危機(jī)加劇，西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭的債務(wù)危機(jī)也愈演愈烈，就連作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利也深陷其中，上述國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)紛紛被下調(diào)，危機(jī)有蔓延至其他國(guó)家的危險(xiǎn)。

在危機(jī)面前，歐盟采取了一系列措施，努力挽回市場(chǎng)信心。歐盟成員國(guó)于2010年5月10日推出了一項(xiàng)7500億歐元(相當(dāng)于當(dāng)時(shí)10，000億美元)的全面救助計(jì)劃，用以成立一個(gè)歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)，希望藉此確保歐洲整體的金融穩(wěn)定。2012年10月，總額高達(dá)7000億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(EMS)正式生效，用于向債務(wù)危機(jī)國(guó)家提供資金援助或出資購(gòu)買相關(guān)國(guó)家的國(guó)債，以幫助這些國(guó)家融資。這些措施的最終效果依然未知，為解決危機(jī)而需要進(jìn)行的一系列配套制度創(chuàng)新是否能促進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程，也尚需觀察。

但是無(wú)論如何，歐債危機(jī)已暴露出歐盟經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的弊端，可以說(shuō)結(jié)構(gòu)性弊端長(zhǎng)期積累成為導(dǎo)致主權(quán)國(guó)債務(wù)危機(jī)的重要原因，也成為現(xiàn)今解決危機(jī)并進(jìn)一步鞏固一體化成果不可逾越的瓶頸。

一、歐債危機(jī)發(fā)生的背景分析

(一)全球金融危機(jī)的后續(xù)效應(yīng)

2008年以后，美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性的經(jīng)濟(jì)蕭條使得許多國(guó)家政府施行寬松的貨幣及財(cái)政政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為此紛紛大規(guī)模舉債，但是一旦國(guó)家借債和增加政府支出的行為失度，就會(huì)引發(fā)財(cái)政危機(jī)。上述問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的國(guó)家與經(jīng)濟(jì)體中，更容易發(fā)生。況且在國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的大背景下，許多歐洲國(guó)家產(chǎn)業(yè)的盈利能力下滑，使得財(cái)政資金日益呈現(xiàn)匱乏之勢(shì)，債務(wù)問(wèn)題便愈發(fā)凸顯。

(二)歐元區(qū)內(nèi)部存在著制度缺陷

歐元區(qū)內(nèi)部的貨幣政策是統(tǒng)一的，而各國(guó)財(cái)政政策卻是獨(dú)立的。貨幣制度與財(cái)政制度的分離，抬高了歐元區(qū)內(nèi)部的協(xié)調(diào)成本。歐洲中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，要顧及到所有成員國(guó)的利益，因而政策調(diào)整的力度和效率都大打折扣，對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施嚴(yán)重滯后，各成員國(guó)為了盡早擺脫危機(jī)，只能推行擴(kuò)張性的財(cái)政政策。歐盟對(duì)各國(guó)財(cái)政紀(jì)律監(jiān)管存在漏洞。雖然歐盟制定的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定了各國(guó)赤字/GDP比率為3%，債務(wù)/GDP比率為60% 的標(biāo)準(zhǔn)，但事實(shí)上許多歐盟國(guó)家都無(wú)法達(dá)標(biāo)，而歐盟卻未對(duì)未達(dá)標(biāo)成員國(guó)做出相應(yīng)制裁，公約實(shí)質(zhì)上已被架空。歐元區(qū)在設(shè)計(jì)上沒(méi)有充分考慮退出機(jī)制，這給后來(lái)歐元區(qū)危機(jī)應(yīng)對(duì)留下了隱患。其內(nèi)部成員國(guó)在遇到問(wèn)題時(shí)，只能通過(guò)開(kāi)會(huì)討論來(lái)加以解決。然而市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變使得會(huì)議討論的成果每每落空。歐元區(qū)各國(guó)銀行近年來(lái)信貸擴(kuò)張迅速，使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，其總資產(chǎn)與核心資本的比例甚至超過(guò)受次貸危機(jī)沖擊的美國(guó)。各國(guó)銀行體系互相持有債務(wù)，也加劇了危機(jī)的復(fù)雜性。

(三)歐洲各國(guó)的社會(huì)福利制度呈現(xiàn)剛性

長(zhǎng)久以來(lái)，歐洲內(nèi)部信仰新教的北歐國(guó)家與信仰天主教的南歐國(guó)家(歐債危機(jī)多發(fā)生在南歐國(guó)家)之間一直存在著較大的差異，北歐人崇尚節(jié)儉、嚴(yán)謹(jǐn)和有秩序的生活;南歐人則相對(duì)散漫，追求物質(zhì)生活的享受。隨著歐盟一體化進(jìn)程的深入，經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的南歐諸國(guó)在工資、社會(huì)福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德、法等發(fā)達(dá)國(guó)家看齊，支出超出國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的部分越來(lái)越大。由于南歐多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，其消費(fèi)模式必須有較高的社會(huì)福利才能維持，因而借債成為這些國(guó)家政府的必然選擇。主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)源于政府財(cái)政赤字過(guò)高，而高福利制度則加劇了財(cái)政赤字率。歐債危機(jī)爆發(fā)國(guó)普遍實(shí)行民主制度，各國(guó)政府執(zhí)政黨出于選舉的考量，不可能對(duì)社會(huì)福利體制做出重大改革，使得福利制度呈現(xiàn)出剛性。

(四)缺乏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，政府收入銳減

本次危機(jī)爆發(fā)國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平多相對(duì)落后，經(jīng)濟(jì)多以服務(wù)業(yè)和投資帶動(dòng)，缺乏完善的工業(yè)體系(如希臘經(jīng)濟(jì)以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主體，西班牙和愛(ài)爾蘭近年來(lái)則以房地產(chǎn)行業(yè)為經(jīng)濟(jì)主要增長(zhǎng)動(dòng)力)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打擊使得這些依靠出口和投資的國(guó)家經(jīng)濟(jì)雪上加霜。歐洲各國(guó)的不斷加劇的人口老齡化趨勢(shì)也使得勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化、人力成本居高不下，亦導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，赤字和債務(wù)規(guī)模龐大。債務(wù)危機(jī)災(zāi)難嚴(yán)重的歐洲國(guó)家大都正在面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，在世界經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域很難有起色，又沒(méi)有產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這就導(dǎo)致政府收入銳減。

二、歐債危機(jī)影響一體化的負(fù)面因素逐漸積累

(一)債務(wù)危機(jī)的蔓延和深化使歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景堪憂

歐債危機(jī)波及了所有歐洲國(guó)家，不僅危及債務(wù)國(guó)自身的金融行業(yè)，而且由于歐元區(qū)各國(guó)銀行相互持有對(duì)方債券，一旦債務(wù)國(guó)發(fā)生主權(quán)信用危機(jī)也會(huì)使他國(guó)銀行業(yè)受累，損及其銀行資產(chǎn)。各國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)已因危機(jī)影響而不斷惡化，危機(jī)各國(guó)的國(guó)債收益率上升，增加了本國(guó)企業(yè)融資成本，民間投資會(huì)因此而減少，許多企業(yè)的發(fā)展受到影響，進(jìn)而殃及整個(gè)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

(二)社會(huì)危機(jī)不斷加劇

要解決歐債問(wèn)題必須使債務(wù)國(guó)減少本國(guó)財(cái)政赤字，但是經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致重債國(guó)財(cái)政資本捉襟見(jiàn)肘，面對(duì)龐大的社會(huì)福利開(kāi)支，貿(mào)然削減本國(guó)福利支出則必然損及民眾利益，導(dǎo)致罷工和游行抗議接連不斷。同時(shí)，低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和高失業(yè)率使歐洲各國(guó)彌漫著排外情緒，社會(huì)動(dòng)亂的風(fēng)險(xiǎn)劇增，典型的例證就是素有國(guó)際化和種族融合典范之稱的倫敦于2011年8月發(fā)生的騷亂事件。

(三)危機(jī)發(fā)生國(guó)政局動(dòng)蕩

危機(jī)當(dāng)前，各國(guó)政府當(dāng)然不能坐視不管，紛紛以減少財(cái)政赤字為當(dāng)務(wù)之急，進(jìn)而推行一系列財(cái)政緊縮措施，但如此一來(lái)的后果必然是直接使民眾利益受損，人民對(duì)本國(guó)政府產(chǎn)生了信任危機(jī)，民意的流失使政府垮臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)激增，一些國(guó)家的政治家(如希臘總理帕潘德里歐和意大利總理貝盧斯科尼)為此提前了結(jié)了政治生命。政客為了一時(shí)的選舉利益過(guò)分迎合民意，造成施政上的短視，當(dāng)財(cái)政資源為此消耗殆盡而無(wú)力回天時(shí)，必然又會(huì)被選民拋棄。

(四)貨幣一體化與歐洲各國(guó)財(cái)政制度相分離的體制矛盾凸顯

一般而言，一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字過(guò)高時(shí)，可以通過(guò)本國(guó)貨幣貶值的方式來(lái)規(guī)避財(cái)政危機(jī)。美國(guó)的財(cái)政赤字水平相比許多歐元區(qū)國(guó)家都要高，但由于美元近年來(lái)不斷貶值，使美國(guó)避免了陷入類似的危機(jī)。與美國(guó)不同的是，歐元區(qū)成員國(guó)單一貨幣之下所缺乏的共同財(cái)政政策的現(xiàn)狀使得上述方法在歐元區(qū)成員國(guó)中卻并不可行。一直以來(lái)，歐洲央行的貨幣政策主要集中在控制通脹與保持歐元幣值穩(wěn)定上，對(duì)歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)控力較弱，無(wú)法顧及到每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。實(shí)際上，除了德、法等歐盟核心成員國(guó)，外圍國(guó)家基本上是沒(méi)有自主的貨幣政策的，在經(jīng)濟(jì)低迷的形勢(shì)下，單一的貨幣政策限制了歐元幣值的靈活性，這些國(guó)家只能單純依賴財(cái)政政策，使其在主客觀都很難避免以擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支來(lái)刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傾向下，逐漸債臺(tái)高筑而難以自拔。

(五)歐元區(qū)的體制弊端產(chǎn)生“去一體化”思潮

在危機(jī)面前，歐洲各國(guó)民眾的不滿情緒不斷加重。法德等國(guó)民眾對(duì)本國(guó)政府以本國(guó)納稅人的錢救助希臘等國(guó)頗有微詞，很多歐盟成員國(guó)開(kāi)始對(duì)歐盟模式有所質(zhì)疑。同時(shí)歐元區(qū)作為此次債務(wù)危機(jī)重災(zāi)區(qū)，其貨幣一體化的弊端也使尚未加入歐元區(qū)的國(guó)家對(duì)歐元望而卻步。

三、歐債危機(jī)也是深化一體化的契機(jī)

(一)歐債危機(jī)不一定是歐元危機(jī)

歐債危機(jī)的發(fā)生不能全部歸咎于歐元，在全球經(jīng)濟(jì)蕭條的大背景下，許多歐元區(qū)以外的國(guó)家也有嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，只是歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)更具獨(dú)特性。一國(guó)乃至國(guó)際貨幣金融體系都具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，縱然是當(dāng)年的布雷頓森林體系也難逃崩潰的厄運(yùn)。即使在那些施行完全浮動(dòng)匯率的國(guó)家，依然會(huì)發(fā)生金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。危機(jī)是金融貨幣體系內(nèi)在不穩(wěn)定性的必然結(jié)果。

(二)一體化的優(yōu)勢(shì)明顯

歐盟是當(dāng)今世界政治經(jīng)濟(jì)一體化水平最高的地區(qū)性國(guó)家組織，不僅提升了歐洲的整體國(guó)際地位，在國(guó)際和地區(qū)事務(wù)中也發(fā)揮了不可替代的重要作用。歐元區(qū)的建立密切了歐洲各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，增強(qiáng)了歐盟的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。貨幣一體化的實(shí)現(xiàn)，減少了成員國(guó)之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低了成員國(guó)通貨膨脹率，同時(shí)還強(qiáng)化了其世界貨幣的地位。

(三)歐元區(qū)解體的高昂代價(jià)是任何國(guó)家都無(wú)法承受的

歐元區(qū)的建立耗費(fèi)了巨大的成本，統(tǒng)一貨幣也的確為歐元區(qū)各國(guó)帶來(lái)諸多好處，尤其是為法、德等核心利益國(guó)。假如歐債危機(jī)的蔓延導(dǎo)致歐元區(qū)解體，許多國(guó)家需要獨(dú)自承擔(dān)重建本國(guó)貨幣的所有成本與復(fù)雜性，同時(shí)退出歐元區(qū)并讓本幣貶值的國(guó)家也無(wú)疑將面臨嚴(yán)重的通脹壓力，使本國(guó)的融資活動(dòng)異常困難，并且會(huì)進(jìn)一步加重各國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(四)歐盟成員國(guó)對(duì)歐洲一體化的決心依然堅(jiān)定

雖然作為歐元區(qū)核心成員的法德兩國(guó)在危機(jī)處理意見(jiàn)上存在分歧，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考量，兩國(guó)始終沒(méi)有放棄維護(hù)歐元區(qū)統(tǒng)一的立場(chǎng)。盡管不時(shí)出現(xiàn)歐元區(qū)解體的傳言，但是此次危機(jī)本身就使歐洲經(jīng)濟(jì)一體化提升到了一個(gè)新的高度，歐洲各國(guó)認(rèn)識(shí)到必須要通過(guò)加強(qiáng)一體化來(lái)克服危機(jī)。這次危機(jī)使歐盟各國(guó)政府再次強(qiáng)化了這樣一個(gè)理念:歐洲不僅要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，未來(lái)也必然要實(shí)現(xiàn)政治聯(lián)合。

(五)制度創(chuàng)新是深化一體化的必由之路

藉由本次危機(jī)，歐元區(qū)內(nèi)部強(qiáng)化了相互監(jiān)督，加快了改革，創(chuàng)建了許多機(jī)制。盡管歐元存在其固有的制度性缺陷，但由于歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不一，建立起更為統(tǒng)一的財(cái)政制度尚需時(shí)日。畢竟，各國(guó)政府無(wú)法在短期內(nèi)將更多國(guó)家權(quán)力讓渡給歐盟委員會(huì)和歐洲議會(huì)。目前，歐盟各國(guó)正努力尋找更多的協(xié)作空間，諸如財(cái)政政策協(xié)作，稅收和福利政策的協(xié)調(diào)等，并據(jù)此改進(jìn)一些制度上的安排，強(qiáng)化監(jiān)管力度，最大程度降低危機(jī)的損失。這將在很大程度上克服歐元的缺陷，深化歐洲一體化進(jìn)程。

［1］Gideon Rachman.希臘危機(jī)會(huì)使歐盟解體［J］.新經(jīng)濟(jì)雜志，2010，(4)

［2］張志前.歐債危機(jī)［M］.北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.4

［3］深圳市博源經(jīng)濟(jì)研究基金會(huì).解析歐債危機(jī)迷局［M］.北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.5

［4］王艷.歐債危機(jī)再升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)評(píng)估——基于意、西及歐元區(qū)外圍國(guó)家債務(wù)問(wèn)題的分析［J］.金融.2011，(9)