徐怡旻

(山東電子職業(yè)技術(shù)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250000)

一、企業(yè)可持續(xù)增長內(nèi)涵

企業(yè)可持續(xù)增長一般是指一個(gè)公司在追求自我生存和持續(xù)發(fā)展的過程中，既要考慮公司經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，提高市場競爭的地位，又要鞏固公司一直占有市場份額，使公司能在未來擴(kuò)張的經(jīng)營環(huán)境中始終保持持續(xù)的盈利增長能力，保證公司的長盛不衰。盡管各學(xué)者對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的定義各不相同，但學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)涵應(yīng)該包括以下幾點(diǎn):一是經(jīng)濟(jì)效益，在資源與環(huán)境承載能力許可的前提下，企業(yè)必須追求經(jīng)濟(jì)效益的不斷提高。二是資源效益，包括節(jié)約資源、減少資源消耗，提高資源利用率、綜合利用資源、廢物利用等。三是環(huán)境效益，即鼓勵(lì)企業(yè)在提高經(jīng)濟(jì)效益、更具有競爭力和創(chuàng)新能力的同時(shí)，能負(fù)起更多保護(hù)環(huán)境的責(zé)任。四是社會(huì)效益，一個(gè)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，還必須不斷提高對社會(huì)的貢獻(xiàn)水平，也就是承擔(dān)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。

二、基于可持續(xù)增長理論的上市公司投資的四個(gè)階段

科學(xué)合理的投資決策方法是決定上市公司投資成敗的關(guān)鍵因素，是企業(yè)能否保持可持續(xù)增長的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，基于可持續(xù)增長的投資決策方法實(shí)際上就是確保投資決策正確的方法。

目前，上市公司的投資決策方法不論是傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，還是新引入的期權(quán)法，都只是對企業(yè)投資進(jìn)行的整體分析，但實(shí)際上，企業(yè)的資本投入是一個(gè)長期的、多階段的過程。一個(gè)產(chǎn)品項(xiàng)目從研制成功，到形成規(guī)模生產(chǎn)并上市，是一個(gè)漫長的時(shí)期，少則3－5年，多則7－10年。另外，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性也決定了其投資過程并非一帆風(fēng)順。這一切說明投資是具有階段性的，在企業(yè)投資的不同階段應(yīng)該根據(jù)其特點(diǎn)采用不同的投資決策方法。

投資一般分為四個(gè)階段。投資的初始階段，通常為技術(shù)的醞釀與開發(fā)階段，此投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這一階段對資金的需求量是很少的，其投資占全部投資額的比例一般不會(huì)超過10%，但卻承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。投資的第二階段通常為技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段，這一階段的資金需求量顯著增加。投資的第三階段是技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段，這一階段的資本需求量相較前兩階段又有較大幅度提高，資金的投放一方面是用于擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面是用于開拓市場、增加營銷投入，以達(dá)到投資的基本規(guī)模。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)相對于前兩個(gè)階段而言已大大減少，但超額利潤率也在降低，逐步趨于平均利潤率。投資的第四階段是成熟階段，是技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段。該階段的資金需求量很大，隨著各種風(fēng)險(xiǎn)的降低，利潤率已經(jīng)趨于平均利潤率，因而，企業(yè)在該階段很少增加投資。成熟階段是企業(yè)的收獲季節(jié)，也是投資的準(zhǔn)備退出階段。

三、基于企業(yè)可持續(xù)增長的投資決策過程

企業(yè)的可持續(xù)增長與企業(yè)是否能進(jìn)行科學(xué)的投資決策是密切相關(guān)的，必須具備科學(xué)的投資決策過程，其中各環(huán)節(jié)對企業(yè)所起的作用是不一樣的。

從對企業(yè)可持續(xù)增長的根本性影響作用來看，投資決策過程為:第一步，識(shí)別，即通過收集信息，識(shí)別具有潛在投資價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。這一步對企業(yè)的可持續(xù)增長具有較重要的現(xiàn)實(shí)意義。因?yàn)槠髽I(yè)都有一個(gè)從成長、成熟到衰退的階段，企業(yè)要想一直保持成長，就必須持續(xù)擁有有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，給企業(yè)不斷地注入新的生命力。第二步，評(píng)估，當(dāng)企業(yè)尋找到了投資機(jī)會(huì)，評(píng)估可以說是企業(yè)投資決策中最為關(guān)鍵的一步，因?yàn)樗鼪Q定企業(yè)投資決策的成敗。從企業(yè)長期投資的特點(diǎn)看，企業(yè)一旦投資決策失敗，將遭受難以挽回的損失，對企業(yè)的可持續(xù)增長產(chǎn)生極為嚴(yán)重的影響。對已確認(rèn)的投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要涉及對項(xiàng)目預(yù)期壽命周期的估計(jì)，對項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的估計(jì)，以及對未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率的估計(jì)。這些評(píng)估都要涉及到復(fù)雜的財(cái)務(wù)技術(shù)和企業(yè)經(jīng)營管理理念，企業(yè)正確進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。第三步，選擇，選擇是建立在已經(jīng)估計(jì)出的各個(gè)財(cái)務(wù)變量基礎(chǔ)之上。由于選擇所采用的標(biāo)準(zhǔn)的不同，因而也存在多種方法，如凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、投資回收期法、獲利指數(shù)法等。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目的選擇時(shí)，要緊緊圍繞增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，保持企業(yè)的長期競爭優(yōu)勢上著手考慮項(xiàng)目的選擇，從戰(zhàn)略高度審時(shí)度勢，科學(xué)地進(jìn)行投資決策，以確保企業(yè)的可持續(xù)增長。最后，在被采納的投資項(xiàng)目實(shí)施過程中必須對實(shí)施的項(xiàng)目進(jìn)行定期的審核、控制和反饋。隨著項(xiàng)目的實(shí)施，關(guān)于項(xiàng)目的信息會(huì)得到不斷的補(bǔ)充，期間必須對實(shí)施項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和所發(fā)生的時(shí)間進(jìn)行監(jiān)控，以確保它們與預(yù)算中的數(shù)額相符。

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