楊睿思

2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)浮出水面，開始引起世界關(guān)注。2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場恐慌。12月，三大評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘的主權(quán)債務(wù)評級，投資者在拋售希臘國債的同時(shí)，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國的主權(quán)債券收益率也大幅上升，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。隨之，債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，2011年6月，意大利政府債務(wù)問題使危機(jī)再度升級。在歐元區(qū)17國中，以葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙等五個(gè)國家（以下簡稱“PIIGS五國”）的債務(wù)問題最為嚴(yán)重。至此，整個(gè)歐洲陷入債務(wù)危機(jī)時(shí)期。這場危機(jī)不像美國次貸危機(jī)那樣一開始就來勢洶洶，但在其緩慢的進(jìn)展過程中，隨著危機(jī)國家的增多與問題的不斷浮現(xiàn)，加之評級機(jī)構(gòu)不時(shí)的評級下調(diào)行為，目前已經(jīng)成為牽動全球經(jīng)濟(jì)神經(jīng)的重要事件，嚴(yán)重影響著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政府失職、過度舉債、制度缺陷等問題的累積效應(yīng)最終導(dǎo)致了這場危機(jī)的爆發(fā)。這場危機(jī)的出現(xiàn)需要我們認(rèn)真的反思和警醒。

一、歐洲債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

政府部門與私人部門的長期過度負(fù)債行為，是造成這場危機(jī)的直接原因。隨著歐洲區(qū)域一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德國、法國等發(fā)達(dá)國家看齊，支出水平超出國內(nèi)產(chǎn)出的部分越來越大。由于工資及各種社會福利在上漲之后難以向下調(diào)整，即存在所謂的“粘性”，導(dǎo)致政府與私人部門的負(fù)債比率節(jié)節(jié)攀升。然而歐債危機(jī)的深層原因，是在開放的金融市場中，歐元區(qū)政治分裂、成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡以及制度缺陷等矛盾，在應(yīng)對次貸危機(jī)及國際資本的過程中，以主權(quán)債務(wù)危機(jī)形式的集中爆發(fā)。美國次貸危機(jī)加速了歐債危機(jī)的爆發(fā)，加之全球三大評級機(jī)構(gòu)的推波助瀾以及大型對沖基金和私募基金的放大作用，造成危機(jī)向深度發(fā)展。

1.國際金融危機(jī)的影響

歐債危機(jī)的根源在于2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)，這種金融危機(jī)給各國政府債務(wù)帶來各種問題。第一，希臘政府在過去一段時(shí)間內(nèi)投入了大量資金用于本國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，但這些資金實(shí)質(zhì)上并沒有產(chǎn)生很多的效益，其中很大一部分成為了呆賬和死賬，成為了限制國家發(fā)展的債務(wù)負(fù)擔(dān)。第二，次貸危機(jī)以后世界經(jīng)濟(jì)面臨著衰退，經(jīng)濟(jì)增長下滑，從而使有關(guān)國家的政府財(cái)政收入下降，但是對發(fā)達(dá)國家說，政府的支出尤其是轉(zhuǎn)移支付又是剛性的，因此導(dǎo)致其赤字規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2.危機(jī)國家產(chǎn)業(yè)差異過大

希臘以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)；意大利是以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟(jì)；西班牙和愛爾蘭依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重；葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，主要依靠服務(wù)業(yè)推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，出口導(dǎo)向型的德國以汽車、機(jī)械為核心支柱產(chǎn)業(yè)；法國為內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，具有穩(wěn)固的金融體系以及政府的快速應(yīng)對能力，國內(nèi)以房地產(chǎn)業(yè)、汽車、鋼鐵等作為支柱產(chǎn)業(yè)。而且各國政府對經(jīng)濟(jì)管理能力的差異巨大，以希臘、葡萄牙為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟(jì)等支出政策方面失衡，透支了國家的未來。

3.財(cái)政政策和政治體系不協(xié)調(diào)

宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和政治上相互融合存在較多困難，根據(jù)歐元區(qū)的制度設(shè)計(jì)，各成員國沒有貨幣發(fā)行權(quán)，也不具備獨(dú)立的貨幣政策，歐洲央行負(fù)責(zé)整個(gè)區(qū)域的貨幣發(fā)行與貨幣政策實(shí)施。這種安排雖然促進(jìn)了區(qū)域內(nèi)外的貿(mào)易發(fā)展，但在危機(jī)來臨時(shí)，陷入困境的國家可選擇的工具有限，只能通過緊縮財(cái)政、提高稅收等辦法增加償債資金來源。同時(shí)，政治協(xié)商成本高，效率低。在如何共同救助陷于債務(wù)泥潭的希臘等國家的問題上，法、德等國在救援上的分歧錯(cuò)失了許多救援的寶貴時(shí)間和最佳救援時(shí)機(jī)；德國曾是促進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的主要推動力，但它不想為歐洲其他國家掏腰包。

4.危機(jī)政府腐敗不作為

一是政府自我監(jiān)管和約束不足。以希臘為例，政治家更多地為利益集團(tuán)服務(wù)，而不是積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)；龐大的公務(wù)員群體和剛性的工資增長，導(dǎo)致政府背上沉重的津貼和養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)。希臘經(jīng)濟(jì)過于依賴旅游、船運(yùn)、農(nóng)業(yè)等少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，政府對新技術(shù)和朝陽產(chǎn)業(yè)的投資水平較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在諸多問題。希臘政府的不作為是導(dǎo)致希臘誤判并最終走上危機(jī)的重要因素。二是政府對GDP數(shù)據(jù)的盲目樂觀。GDP只代表一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)活躍度，通過舉債以及金融泡沫帶來的樂觀的GDP數(shù)據(jù)，雖然能夠創(chuàng)造一個(gè)經(jīng)濟(jì)良好的幻覺，但并不代表這個(gè)國家真正的財(cái)富水平以及核心生產(chǎn)力。以西班牙和愛爾蘭為例，全球金融危機(jī)前，以房地產(chǎn)業(yè)支撐的GDP數(shù)據(jù)多年來保持著持續(xù)高速增長；但次貸危機(jī)后，兩國的房地產(chǎn)泡沫迅速破裂，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢陡轉(zhuǎn)急下，銀行體系出現(xiàn)大量壞賬，而政府在救助銀行業(yè)的過程中，舉債與償債能力均出現(xiàn)問題，導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1.歐債危機(jī)導(dǎo)致人民幣“被升值”

在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊下，歐元不斷貶值，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)和人民幣資產(chǎn)，美元對歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。人民幣也隨之升值，從2011年1月4日到5月28日，人民幣對歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”會影響人民幣對美元匯率的調(diào)整。此外，歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲備出現(xiàn)縮水。

2.影響中國對歐洲國家出口

盡管中國對希獵、西班牙等國的出口額不大，但由于人民幣升值幅度較大，中國出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競爭力將出現(xiàn)下降。如果出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對中國的出口將會增加，中國的貿(mào)易盈余還可能會繼續(xù)下滑。

3.歐債危機(jī)對中國的外需和宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響較大

盡管希獵、西班牙等“歐洲五國”在歐洲的經(jīng)濟(jì)影響力不大，但這場危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐。為應(yīng)對危機(jī)，歐盟各國不僅提出了巨大的援助計(jì)劃，還竭力準(zhǔn)備縮減本國的財(cái)政赤字。歐債危機(jī)增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長將面臨更大的挑戰(zhàn)。而歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國的外需短期內(nèi)將繼續(xù)承擔(dān)更大的壓力。同時(shí)由于主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在蔓延的可能性，會影響我國央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)對中國的啟示

希臘以及歐洲的主權(quán)債務(wù)問題在短期內(nèi)很難完全解決，還可能出現(xiàn)反復(fù)和波折，其對世界經(jīng)濟(jì)的影響和危害還很可能進(jìn)一步擴(kuò)散。雖然歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對我國的總體影響是有限的，我國在近期也不可能出現(xiàn)希臘那樣的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。但是，我們還是可以從歐洲債務(wù)危機(jī)中得到很多有益的啟示。

第一，應(yīng)高度重視政府債務(wù)問題，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，中國的主權(quán)債務(wù)規(guī)模相對來說并不太大，國債余額總量約為10萬億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。但值得警惕的是，中國的地方債務(wù)問題卻要嚴(yán)重得多，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬億，如果加上國債余額，那么中國的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。因此，中國在控制主權(quán)債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，現(xiàn)階段應(yīng)將主要注意力放到如何化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，近年來我國銀行存款準(zhǔn)備金率在不斷上升，遏制了主權(quán)債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大態(tài)勢。

第二，中國必須大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)達(dá)國家隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融資本不斷壯大的同時(shí)其本國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸萎縮，金融經(jīng)濟(jì)坍塌成一個(gè)巨大的無底洞，“歐豬五國”新出臺的經(jīng)濟(jì)政策和提供的大量救援資金首先彌補(bǔ)的是金融資本的大窟窿，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)沒有任何起色，因此，債務(wù)重組等常規(guī)舉措并不能改變歐洲債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻現(xiàn)狀。在此次危機(jī)中，中國之所以受到的影響并沒有那么大，實(shí)質(zhì)在于我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然保持完好，這啟示我們更要大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以對抗變幻莫測的國際金融形勢。因此我們要擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)。在需求結(jié)構(gòu)上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變。在要素投入上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

第三，積極穩(wěn)妥推進(jìn)社會保障制度。目前中國正面臨著日益嚴(yán)峻的提前到來的老齡化浪潮，再加上各項(xiàng)勞動法律法規(guī)的完備，社會保障的覆蓋面和保障水平有了迅速的提高。與此相適應(yīng)，財(cái)政收入中用于社會保障的支出快速增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，早在2010年我國財(cái)政支出中用于社會保障的支出就已經(jīng)超過10%，而且呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢。從歐洲危機(jī)國家可以得到教訓(xùn)：社會保障的改革應(yīng)秉承循序漸進(jìn)的策略，要與經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展相適應(yīng)，注重?cái)U(kuò)大保障的覆蓋面，避免出現(xiàn)過度保障問題，同時(shí)要努力消除保障水平和標(biāo)準(zhǔn)的不公平現(xiàn)象。

[1]陳西果：《歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因、影響及啟示》，《武漢金融》，2010年第5期.

[2]馬宇：《歐債危機(jī)的特殊性、解決方案與對中國的啟示》，《開放導(dǎo)報(bào)》，2010年第10期.

[3]張偉莉：《歐債危機(jī)引發(fā)的歐元貶值對我國的挑戰(zhàn)和有效應(yīng)對》，《中國外資》，2011年第10期.