判斷2012年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一是看國(guó)際形勢(shì)，二是看中國(guó)經(jīng)濟(jì)自己中長(zhǎng)期的走勢(shì)。這兩件事情看清楚了，2012年的一些變化和政策調(diào)整，相對(duì)而言可能會(huì)容易一點(diǎn)。

國(guó)際之亂

怎么看國(guó)際形勢(shì)呢？一個(gè)字可以總結(jié)，就是“亂”，現(xiàn)在我們所處的國(guó)際形勢(shì)的確是一個(gè)亂世，現(xiàn)在變化之中的各種各樣的經(jīng)濟(jì)事件、金融事件正在影響著未來(lái)世界的格局。三件大事組合在一塊，影響著我們的國(guó)際形勢(shì)，在構(gòu)成這個(gè)“亂”字：一是歐債危機(jī)，二是美國(guó)危機(jī)，三是中東亂局。

歐債危機(jī)，是亂的重要導(dǎo)火索。事實(shí)上它也是大量社會(huì)矛盾、經(jīng)濟(jì)矛盾集中的爆發(fā)點(diǎn)，歐債危機(jī)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的債務(wù)危機(jī)，而是金融社會(huì)各種矛盾的綜合體。歐債危機(jī)最表象的現(xiàn)象是很多處于歐債危機(jī)之中的國(guó)家，它們的公共財(cái)政狀況令人擔(dān)憂。歐洲基本上是兩個(gè)“50%”：一個(gè)50%指的是國(guó)家整個(gè)的預(yù)算和財(cái)政支出占GDP的50%，另一個(gè)是每個(gè)國(guó)家以50%的財(cái)政支出用于福利型的社會(huì)開(kāi)支。這些國(guó)家在過(guò)去10幾年的時(shí)間內(nèi)，它們社會(huì)金融的一些體制，已經(jīng)不適用于當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的格局，歐洲很多國(guó)家（除德國(guó)外）跟不上世界經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐，尤其是跟不上中國(guó)、巴西一些國(guó)家前進(jìn)的步伐，喪失了競(jìng)爭(zhēng)力。歐債危機(jī)的本質(zhì)就是必須得改革，進(jìn)行深刻的變革。

從另外一個(gè)角度看就是歐元體制，當(dāng)時(shí)的設(shè)計(jì)就有問(wèn)題，歐元設(shè)計(jì)的體制讓歐洲各主權(quán)國(guó)家喪失了貨幣政策獨(dú)立性。大家按照一個(gè)貨幣政策走，而從過(guò)去的10年歷史看，過(guò)多的想著德國(guó)人的利益，與此同時(shí)各國(guó)家喪失了貨幣政策獨(dú)立性，而財(cái)政上它們卻不統(tǒng)一，各花各的錢(qián)，短期內(nèi)在歐債危機(jī)爆發(fā)前，各國(guó)家發(fā)的國(guó)債，享受到的市場(chǎng)待遇跟德國(guó)一樣。但西班牙和希臘的經(jīng)濟(jì)情況，怎么跟德國(guó)相競(jìng)爭(zhēng)呢？在歐洲危機(jī)爆發(fā)之前享受的是德國(guó)的待遇，所以這些國(guó)家在發(fā)國(guó)債的時(shí)候，沒(méi)有想到自己未來(lái)的成本如此之高。所以可以說(shuō)這是設(shè)計(jì)好的危機(jī)，一定程度上，歐債危機(jī)是等待已久的危機(jī)，把一個(gè)國(guó)家的貨幣政策拿走了，財(cái)政上又不統(tǒng)一，一定會(huì)出現(xiàn)財(cái)政失控的局面。歐債危機(jī)的本質(zhì)，一個(gè)是必須要改革，一個(gè)是設(shè)計(jì)體制的問(wèn)題。

如果歐債危機(jī)讓歐洲很混亂的話，真正更大的混亂可能是在美國(guó)。美國(guó)的混亂還沒(méi)有完全表現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在從某種意義上是乘人之危，現(xiàn)在是享受到歐債危機(jī)的好處，在歐債危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程中，全球的金融市場(chǎng)不理性，注意力放在歐洲，而沒(méi)有足夠地關(guān)注美國(guó)，其實(shí)美國(guó)的財(cái)政情況比歐洲糟很多，美國(guó)聯(lián)邦的基本財(cái)政占GDP的6%，這里指的是刨除了付利息的錢(qián),美國(guó)地方財(cái)務(wù)還沒(méi)有算進(jìn)來(lái)。尤其美元是國(guó)際貨幣，美國(guó)的國(guó)債收益率在逐漸下降。這個(gè)很有意思，資本金融市場(chǎng)非理性，美國(guó)現(xiàn)在在拖，美國(guó)的問(wèn)題是兩極社會(huì)的問(wèn)題，確實(shí)有一些高科技企業(yè)，像蘋(píng)果公司，像波音飛機(jī)制造公司，但是又有大量的沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，所以美國(guó)面臨的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這是美國(guó)的重大問(wèn)題。

歐洲的問(wèn)題像學(xué)生的閉卷考試，有期限，而美國(guó)沒(méi)有期限，可以拖，問(wèn)題是美國(guó)不斷拖的時(shí)候，它的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力在不斷下降，它的自信心也在下降，在自信心下降的過(guò)程中，會(huì)帶來(lái)一系列波及政治的問(wèn)題?，F(xiàn)在世界的很多亂象根源在美國(guó)。美國(guó)的政策轉(zhuǎn)向在2012年可能是關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)在這個(gè)時(shí)期可能是受害者，因?yàn)椴还苷l(shuí)當(dāng)總統(tǒng)，必須拿中國(guó)說(shuō)事，講中國(guó)的貿(mào)易政策如何出問(wèn)題，中國(guó)的貨幣問(wèn)題如何不對(duì)。

除了歐洲和美國(guó)，世界之亂的第三個(gè)根源就是中東。我們應(yīng)該關(guān)注中東的發(fā)展，主要是石油。目前的石油價(jià)格不算高，但是不能排除短期緊急的危機(jī)發(fā)生，而且中國(guó)跟美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家不太一樣，原油來(lái)源比較單一，運(yùn)輸線也比較單一，而且上游的控制力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國(guó)，所以關(guān)注中東就是關(guān)注石油，關(guān)注油價(jià)。這個(gè)亂世在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)會(huì)延續(xù)下去，在美國(guó)可能會(huì)拖很長(zhǎng)時(shí)間，中東的亂局會(huì)引起短期的市場(chǎng)波動(dòng)。

中國(guó)之變

國(guó)內(nèi)形勢(shì)怎么看？我想談一下大勢(shì)。國(guó)內(nèi)形勢(shì)大勢(shì)也可以用一個(gè)字總結(jié)，就是“變”，正在改變。首先從大格局講正在改變，哪些方面正在改變呢？未來(lái)5到10年有什么重大非改不可的地方呢？有三件事是長(zhǎng)期存在的。

第一，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在深化城市化。城市化帶來(lái)區(qū)域重組，城市化好理解，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在滿打滿算，把常住城里的打工仔人數(shù)算進(jìn)去，城市化比例是49%，這個(gè)數(shù)字比經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)?shù)膰?guó)家，像墨西哥等，低了11%~12%，中國(guó)城市化和城鎮(zhèn)化的深度、覆蓋面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他國(guó)家。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在城市化問(wèn)題上面臨著壓力，面臨著加速的客觀要求，這并不是說(shuō)政府非要這么干。我想在城市化過(guò)程中，一定是某些城市擴(kuò)張的速度快于其他城市，甚至于某些城市是相對(duì)萎縮的，這個(gè)趨勢(shì)是肯定的。

第二，就是人口問(wèn)題。我們是第二快的人口老化的國(guó)家，韓國(guó)是第一快。大概9年時(shí)間從勞動(dòng)力富余變成了勞動(dòng)力短缺，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)若干年會(huì)面臨著勞動(dòng)力相對(duì)短缺的狀況，但是我特別強(qiáng)調(diào)，勞動(dòng)力短缺是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，中國(guó)的藍(lán)領(lǐng)工人可能會(huì)短缺，出租車司機(jī)可能會(huì)短缺，尤其在珠三角一塊，這部分人的工資會(huì)漲得很快。但是由于中國(guó)大學(xué)人數(shù)很多，所以我相信普通白領(lǐng)的勞動(dòng)力供給非常充足，換句話講大學(xué)生就業(yè)是重大問(wèn)題，且是一個(gè)持續(xù)的問(wèn)題。而再往上走，有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)高管又是短缺的。所以未來(lái)是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，兩頭缺，一個(gè)是藍(lán)領(lǐng)工人短缺，二是有經(jīng)驗(yàn)的管理人員短缺，而中間普通白領(lǐng)人員非常多。所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)速度下滑，最關(guān)心的是中國(guó)這一部分人，我擔(dān)心的是中間大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)問(wèn)題。這個(gè)變化會(huì)不會(huì)帶來(lái)中國(guó)未來(lái)10年經(jīng)濟(jì)的大幅度下滑呢？我不這樣認(rèn)為。從宏觀角度講，以韓國(guó)的例子來(lái)說(shuō)，韓國(guó)的老齡化速度更快，韓國(guó)依靠科技創(chuàng)新，依靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展得很好，所以我不認(rèn)為是人口的問(wèn)題。

第三，未來(lái)5到10年，中國(guó)面臨著社會(huì)重構(gòu)的重任。中國(guó)社會(huì)面臨諸多矛盾，收入差距在擴(kuò)大，很多社會(huì)的基本管理體制遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到位，一個(gè)小小的房地產(chǎn)收稅問(wèn)題，說(shuō)起來(lái)很容易，收起來(lái)很難。再一個(gè)就是交通問(wèn)題，交通問(wèn)題涉及政府的管理能力。還有中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)該怎么走，是像新加坡那樣政府控制很多房源，還是像美國(guó)市場(chǎng)調(diào)控的方式，要想清楚。中國(guó)的教育體制也得研究，醫(yī)療問(wèn)題也是關(guān)鍵。這些都是未來(lái)中國(guó)社會(huì)的重大挑戰(zhàn)，整個(gè)社會(huì)需要重新思考、重新建設(shè)，到底我們要什么樣的社會(huì)，社會(huì)應(yīng)該怎么調(diào)整，以什么樣的模式去發(fā)展，基本的問(wèn)題該怎么解決？

2012年三件大事

怎么看2012？要看2012年的三件大事。第一，GDP。GDP會(huì)不會(huì)大幅度下滑，萬(wàn)一有下滑傾向怎么辦？我認(rèn)為2012年是增長(zhǎng)速度有所放緩的年份，我們預(yù)測(cè)GDP增速是8.5%，去年我們預(yù)測(cè)是9.2%，前年是10.4%。為什么是8.5%呢？2012年我們很多基礎(chǔ)建設(shè)的增長(zhǎng)速度會(huì)相對(duì)比較緩和，8.5%會(huì)不會(huì)帶來(lái)重大的社會(huì)問(wèn)題比如就業(yè)問(wèn)題呢？去年增長(zhǎng)速度是9.2%，這不算太高，9.2%的增長(zhǎng)速度大概產(chǎn)生1200萬(wàn)的就業(yè)，似乎這一兩年我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)產(chǎn)生的速度還是比較快的。如果按照去年的情況來(lái)預(yù)測(cè)，8.5%能產(chǎn)生900萬(wàn)到1000萬(wàn)的就業(yè)應(yīng)該差不多。萬(wàn)一低于8%，那怎么辦呢？我推測(cè)政府會(huì)適當(dāng)加快一點(diǎn)本身應(yīng)該投資的基本項(xiàng)目，包括水泥建設(shè)、在建的一些鐵路工程和在建的保障房等。

第二，物價(jià)水平及相關(guān)政策。大部分機(jī)構(gòu)都在講CPI是3%~4%，大部分偏4%，我們是少數(shù)派，我們說(shuō)2012年會(huì)是物價(jià)增長(zhǎng)比較低的年份，這是學(xué)術(shù)理念。我們認(rèn)為去年的物價(jià)增速最終會(huì)是5.4%，比較高，超過(guò)了政府4%左右的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槿ツ曛饕寝r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲得比較快。我們預(yù)測(cè)2012年農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格增長(zhǎng)速度會(huì)有所放緩，而農(nóng)產(chǎn)品是最大的影響物價(jià)上漲的因素。從最新的數(shù)據(jù)里面，我們已經(jīng)看出端倪了，最近公布的2011年11月的CPI，同比上漲4.2%。咱們不要太關(guān)注這個(gè)數(shù)字，關(guān)注環(huán)比，去年11月的物價(jià)水平比10月下降了將近0.2%，是0.189%。什么概念呢？過(guò)去15年，我們11月的物價(jià)水平比10月上漲0.2%；過(guò)去5年，11月的物價(jià)比10月也是漲0.2%；過(guò)去3年，11月物價(jià)比10月漲0.3%，這是季節(jié)因素，正常因素11月份是漲價(jià)的月份，因?yàn)榭斓侥甑琢恕?/p>

而今年是降價(jià)的水平，說(shuō)明物價(jià)確實(shí)在降，主要因素是農(nóng)產(chǎn)品，包括豬肉。根據(jù)這個(gè)判斷，我們堅(jiān)持我們的預(yù)測(cè)，明年的物價(jià)是兩頭高，中間低，兩頭在3.3%的水平，全年平均2.9%，這是少數(shù)派的觀點(diǎn)。那么利率為什么調(diào)呢？我個(gè)人觀點(diǎn)是即便物價(jià)下去了，利率不要調(diào)，如果要調(diào)適當(dāng)?shù)卣{(diào)高一點(diǎn)。存款利率對(duì)股市是沒(méi)有影響的，有幾個(gè)炒股的人是從銀行借錢(qián)去玩股的？很少有這樣的情況，我們炒股的人也不會(huì)說(shuō)因?yàn)殂y行利率調(diào)高一點(diǎn)就存銀行了。股市有自己的錢(qián)，只不過(guò)是歐洲、美國(guó)拖累了我們，所以目前的情況是銀行實(shí)際的利率很低了。

第三，房地產(chǎn)。房地產(chǎn)也是很沉重的話題。年初搞了一個(gè)限購(gòu)，我站出來(lái)支持限購(gòu)，我說(shuō)房地產(chǎn)的問(wèn)題需要采取一些臨時(shí)性、過(guò)渡性的制度安排，應(yīng)該降降溫。2011年年末我說(shuō)房地產(chǎn)要軟著陸，不要硬調(diào)。都有很多反對(duì)的聲音。中國(guó)房地產(chǎn)的問(wèn)題不是一兩天所形成的，是過(guò)去10幾年來(lái)綜合的問(wèn)題所形成的大矛盾，土地財(cái)政的問(wèn)題，中央地方財(cái)政的問(wèn)題，中央稅收的問(wèn)題，收入差距的問(wèn)題等等，都在這兒集中起來(lái)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于青春期，像朝氣蓬勃的青少年，讓青少年晚睡早起，搞化療，希望幾年之內(nèi)把問(wèn)題都解決了，也不太實(shí)事求是，相反應(yīng)該穩(wěn)定病情，提高自身的自愈能力，讓青春期的不斷成長(zhǎng)來(lái)化解這個(gè)問(wèn)題。

還有民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)GDP是兩位數(shù)的增長(zhǎng)，在增長(zhǎng)過(guò)程中化解一些矛盾，這才是解決這個(gè)問(wèn)題的好辦法。我們一定要看發(fā)展，在發(fā)展中解決問(wèn)題，不能指望多年形成的問(wèn)題，一下子搞一個(gè)化療。所以我的基本看法是房地產(chǎn)的問(wèn)題最有可能慢慢化解，價(jià)格是要調(diào)整，同時(shí)交易量要逐步地恢復(fù)，保障性住房要進(jìn)一步地搞好，通過(guò)多種方式一起來(lái)化解，搞三到五年，問(wèn)題逐步就化解了。

據(jù)李稻葵在清華EMBA名師管理論壇的演講整理