許娓瑋

另類理財產(chǎn)品所說的“保本”，和其他理財產(chǎn)品的“保本”在本質上并沒有區(qū)別。而銀行承諾“實物保本”，“實物”及其價格完全是由銀行決定的，投資者完全處于被動狀態(tài)。

股市不振，黃金白銀暴漲暴跌，另類理財產(chǎn)品日漸走俏。吸引投資者的無疑是另類理財產(chǎn)品的高預期收益率，而另類理財流行的“實物保本”，更是為其增添了美麗光環(huán)。但是，另類投資品“實物保本”，是否真的如想象的那么美呢?

“實物保本”成時尚

“實物保本”是另類理財產(chǎn)品比較流行的方式。業(yè)內人士指出，所謂的實物保本，就是如果所購買的理財產(chǎn)品出現(xiàn)賠錢的狀況，銀行便會以實物償還。

例如，2011年9月19日，工商銀行私人銀行部推出了首款普洱茶理財產(chǎn)品——工銀大益“黃金組合”普洱茶投資理財產(chǎn)品，每套售價10萬元，期限一年。

到期時，投資者可以選擇以實物方式或現(xiàn)金方式，支取理財本金及收益。若選擇實物方式，投資者可獲得普洱茶；若選擇現(xiàn)金方式，則預期年化收益率為7％。

早在2009年，民生銀行就發(fā)售過白酒理財產(chǎn)品——瀘州老窖國窖1573系列理財產(chǎn)品，投資期限為1年。期滿后，投資者可贖回本金，并獲得4％的投資收益，也可以選擇提取相應的期酒。

“保本”是否實至名歸?

銀率網(wǎng)理財產(chǎn)品分析師認為，另類投資理財產(chǎn)品比較常見的交易結構為：提供給投資者一個選擇權，投資者可以選擇提前贖回本金及收益，也可以選擇持有到期，進行實物交割。以某銀行2011年第一期“金鑰匙，天工”海鷗陀飛輪表A款理財產(chǎn)品為例。該產(chǎn)品的開放期為2012年4月16日至2012年5月16日，如果投資者選擇開放期贖回，則拿到本金和收益(收益最好情況為本金×5％×實際理財天數(shù)／365)。如果投資者選擇產(chǎn)品持有到期，則獲得收益為手表(本金部分必須交割成手表)和收益(本金×55％×實際理財天數(shù)／365)。這款產(chǎn)品發(fā)行期為2011年11月份。

據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計，2011年11月份，投資期限為3-6個月的理財產(chǎn)品市場平均預期年化收益率為5.4％。如果這個產(chǎn)品提前贖回，并且最終獲得設定的預期年化收益率5％，則產(chǎn)品的收益率水平仍然低于市場平均值。

銀率網(wǎng)理財產(chǎn)品分析師表示，如果投資者選擇持有到期，進行實物交割，將會面臨四個問題：第一，購買該產(chǎn)品之初約定的手表價格與價值的偏離度，是否有泡沫存在，這將決定手表的投資價值。第二，中國的手表市場是否有很高的升值空間，在手表市場中，是否可以吸引大量的資金以及較大規(guī)模的投資群體，形成一個手表投資市場。第三，投資者手中的交割實物何時升值?第四，手表升值后，投資者應該怎樣變現(xiàn)?對這款理財產(chǎn)品所需要慎重考慮的問題，也是所有交易結構類似的另類投資理財產(chǎn)品所面臨的問題。

“實物保本”不靠譜

北大經(jīng)濟學院金融系副主任昌隨啟在接受《投資與理財》記者采訪時表示，另類理財產(chǎn)品所說的“保本”，和其他理財產(chǎn)品的“保本”在本質上并沒有區(qū)別。保本產(chǎn)品即零收益產(chǎn)品，因為無風險，投資者愿意買，但是無利息，還不如活期存款。而銀行承諾的“實物保本”，這個“實物”及其價格完全是由銀行決定的，投資者完全處于被動狀態(tài)。“比如，另類理財產(chǎn)品到期前，投資者可以選擇實物方式。表面看，是在實物和現(xiàn)金間多了一種選擇，但是就這款普洱茶另類理財產(chǎn)品而言，無論投資者是否需要該產(chǎn)品，到時候都要拿到普洱茶，但實物和實物價格由銀行自己定。比如，本來100元的普洱茶理財產(chǎn)品，銀行也可能定價200元，這些完全都由銀行決定，水分很大，投資者自己根本無法決定?！?/p>

業(yè)內人士表示，“實物保本”只是一種變相的保本，也同樣存在風險。從收益來看，客戶承擔著產(chǎn)品價格下行的風險。普洱茶的行情就曾經(jīng)歷暴漲暴跌。2007年，普洱茶進入價格巔峰期，大益7542生餅曾經(jīng)出現(xiàn)一天三次提價的狀況，從幾千元一直上漲至數(shù)萬元，吸引了大量游資進入普洱茶市場炒作。但它的價格“跳水”也同樣讓人措手不及，幾個小時就下跌數(shù)千元，投資者即便獲得大量并不值錢的茶葉，也沒有意義。

呂隨啟表示，投資另類理財產(chǎn)品應該謹慎，銀行推出另類理財產(chǎn)品只是一種營銷手段。另類理財產(chǎn)品的推出，無非是銀行在貨幣收緊、資金來源面臨威脅的情況下，想辦法吸收金融資源。在本質上，它和其他理財產(chǎn)品是一樣的，只不過其他理財產(chǎn)品讓投資者吃虧后，吸引力不再那么大，所以，銀行又改換了其他名目，推出另類理財產(chǎn)品。銀率網(wǎng)理財產(chǎn)品分析師建議投資者，先對另類投資品及其投資市場的升值潛力有一定的了解，再決定是否購買。

呂隨啟提醒投資者：“慎重選擇另類理財產(chǎn)品，另類理財產(chǎn)品的收益越高越存在問題，很可能是畫餅充饑?！?/p>

鏈接：細數(shù)另類理財產(chǎn)品“實物保本”“實物保本”是另類理財產(chǎn)品的一個最主要特征，以各銀行此前曾普遍推出的掛鉤黃金的理財產(chǎn)品為例，如果黃金價格漲幅達8％，就拋出并提前終止投資，并與客戶分享收益；但倘若到期價格下跌，銀行就按照客戶購買理財產(chǎn)品時的金價，返還客戶真實的黃金。掛鉤其他

另類理財標的的也都與此相似

2008年7月10日，中國工商銀行聯(lián)手中海信托、中糧集團在京推出君頂酒莊紅酒收益權信托理財產(chǎn)品。該信托計劃將買入君頂酒莊持有干紅葡萄酒2006年份期酒的收益權，投資者認購該理財產(chǎn)品后將成為紅酒投資人，葡萄酒裝瓶后，客戶可向工行提出紅酒消費申請，當客戶消費后，除得所消費的紅酒外，還將獲得折合年化約為8％的紅酒實物收益率。

2011年下半年，中行。建行、招行等銀行也分別推出了不同的紅酒理財產(chǎn)品。