鐘華

摘要：EVA（Economic Value Added）即經(jīng)濟(jì)增加值，作為公司治理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的一種新的指標(biāo)評(píng)價(jià)方法，它克服了傳統(tǒng)指標(biāo)在上市公司中運(yùn)用的缺陷，正被廣泛應(yīng)用在全球范圍內(nèi)，并逐漸成為一種全球通用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)用EVA作為企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，為解決公司治理結(jié)構(gòu)提供了最具有效的方案。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）；傳統(tǒng)指標(biāo)；績(jī)效評(píng)價(jià)

一、EVA作為現(xiàn)代企業(yè)績(jī)效評(píng)估的新方法

（一）EVA的基本內(nèi)涵。EVA是指企業(yè)的經(jīng)濟(jì)附加值（也稱經(jīng)濟(jì)增加值），它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。EVA是從股東的角度出來(lái)，來(lái)定義企業(yè)的利潤(rùn)。股東認(rèn)為實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化才是企業(yè)的最終目標(biāo)，也就是說(shuō)要能反映出公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值就應(yīng)該從衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)出發(fā)。EVA從不同角度來(lái)衡量公司的績(jī)效，EVA的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵是用4個(gè)M來(lái)歸納，即為：（1）評(píng)價(jià)（Measurement）。EVA具有優(yōu)越的評(píng)價(jià)功能，這是EVA的首要功能也是基礎(chǔ)功能。（2）激勵(lì)（Motivation）。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，就必須將激勵(lì)與薪酬與EVA相聯(lián)系在一起的，當(dāng)EVA增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)價(jià)值也增長(zhǎng)，相應(yīng)的股東價(jià)值也會(huì)增加。（3）管理（Management）。EVA管理體系事實(shí)上代表一種價(jià)值管理，引導(dǎo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理和戰(zhàn)略實(shí)施方面與價(jià)值創(chuàng)造保持一致。（4）理念（Mind）。EVA的財(cái)務(wù)管理制度和薪酬制度將使企業(yè)文化發(fā)生深刻變化，EVA將成為一種高效率的溝通工具，營(yíng)造出一種以創(chuàng)造財(cái)富和價(jià)值增值為核心的企業(yè)文化。

（二）EVA理論的引入。EVA的原型是由經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（Economic Profit）演變而來(lái)，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是指總收入超出總成本的數(shù)值，其中總成本是指包括機(jī)會(huì)成本在內(nèi)的所有經(jīng)濟(jì)資源投入。把經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)作為衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的常規(guī)指標(biāo)是EVA出現(xiàn)的來(lái)源，它主要是資本成本中扣除了股權(quán)成本，減少影響因素，符合以股東價(jià)值為主的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的理念。EVA這種方法也考慮了投入所有資金的成本，也科學(xué)的反映了管理價(jià)值方面。

二、EVA方法與傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較

（一）傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的不足。由于傳統(tǒng)指標(biāo)過(guò)于松散，較為繁多，以致存在缺陷，具體包括：第一，忽視資本成本；第二，考核的指標(biāo)過(guò)于分散；第三，過(guò)分注重短期效益；第四，忽視非財(cái)務(wù)因素。此外，如果企業(yè)在管理方面對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不足的話，將使經(jīng)營(yíng)者做出一些對(duì)公司不利的事，以上這些因素都將會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)產(chǎn)生一定的影響，不能準(zhǔn)備科學(xué)的評(píng)價(jià)，導(dǎo)致績(jī)效結(jié)果失真。

（二）EVA方法的優(yōu)勢(shì)。EVA指標(biāo)正好彌補(bǔ)了傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，與傳統(tǒng)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系相比，EVA最大的優(yōu)點(diǎn)在于它反映的是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以EVA為核心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系不僅能全面、系統(tǒng)地進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，更重要的是由此產(chǎn)生一種全新的管理模式和激勵(lì)機(jī)制。（1）EVA指標(biāo)能夠真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法忽視權(quán)益資本成本，只是考慮了債務(wù)資本成本。EVA的運(yùn)用使管理者充分意識(shí)到，只有在收益扣除了所有的債務(wù)資金成本和權(quán)益資金成本后才能反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。（2）EVA指標(biāo)能夠修正會(huì)計(jì)利潤(rùn)。對(duì)于EVA而言，盡管其計(jì)算時(shí)仍以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)為主要的信息來(lái)源，但它對(duì)會(huì)計(jì)信息做了必要的調(diào)整，盡量消除人為因素造成的會(huì)計(jì)信息的失真影響。（3）EVA指標(biāo)能夠?qū)⑵髽I(yè)業(yè)績(jī)與管理者報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)。運(yùn)用EVA方法在衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果時(shí)，考慮了股東權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量著眼在實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，激勵(lì)管理者經(jīng)營(yíng)行為和股東權(quán)益更好的結(jié)合在一起。（4）EVA指標(biāo)終結(jié)了公司多種財(cái)務(wù)指標(biāo)的混亂狀況。大多數(shù)企業(yè)內(nèi)部存在多種業(yè)務(wù)考核體系，使用的衡量指標(biāo)甚至很不一致。采用EVA方法，有助于企業(yè)加快并簡(jiǎn)化決策過(guò)程，為各部門的員工提供了相互進(jìn)行溝通的共同語(yǔ)言，使企業(yè)內(nèi)部的信息交流更有效，提高團(tuán)隊(duì)意識(shí)。

（三）EVA方法的不足。EVA作為一種評(píng)價(jià)體系，但也不能忽視其不足的一面。EVA核心概念并不復(fù)雜，但要發(fā)展成一套可操作的指標(biāo)體系，并與現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)籌運(yùn)作，仍需做大量的工作。其不足表現(xiàn)在以下三方面：（1）EVA是一種短期財(cái)務(wù)指標(biāo)。EVA方法雖能防止管理者的短期行為，但管企業(yè)的管理者有一定的任期，為了本身的利益，他們可能只注得各年的EVA，而股東財(cái)富最大化卻著得于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增加值。（2）EVA方法在計(jì)算上較困難。由于我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了我們的市場(chǎng)是一個(gè)非有效市場(chǎng)，這也使EVA方法中的計(jì)算模型受到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)決策的質(zhì)疑，公式中的系數(shù)較難準(zhǔn)確。（3）激勵(lì)的局限性，EVA指標(biāo)存在一定的問(wèn)題。運(yùn)用EVA方法時(shí)，其激勵(lì)對(duì)象以管理者為主要，但是EVA對(duì)中下層管理者的激勵(lì)作用不是很有效果，因?yàn)楝F(xiàn)行中的企業(yè)，實(shí)施EVA時(shí)僅將EVA與高層管理者的薪酬掛鉤。（4）不夠重視非財(cái)務(wù)信息。企業(yè)運(yùn)用EVA進(jìn)行績(jī)效評(píng)估時(shí)，不能提供全面的非財(cái)務(wù)信息，因?yàn)檫@種方法對(duì)非財(cái)務(wù)信息不夠關(guān)注，而且只關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)情況。

三、EVA對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響

EVA對(duì)我國(guó)上市公司具有一定的影響，主要是公司的財(cái)管管理部分，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)方面的影響。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種即利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化，而EVA這種方法，主要是把企業(yè)價(jià)值最大化作為作為財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。第二，在生產(chǎn)規(guī)模方面的影響。企業(yè)使用EVA方法，有利于擴(kuò)大企業(yè)再生產(chǎn)方式。因?yàn)閿U(kuò)大再生產(chǎn)方式一定會(huì)帶來(lái)資本的擴(kuò)張。第三，在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部績(jī)效評(píng)估方面。從公司分析EVA績(jī)效出發(fā)，到致力于股東價(jià)值最大化的管理機(jī)制，最終目標(biāo)就是要提升企業(yè)的價(jià)值。

四、EVA的發(fā)展趨勢(shì)

EVA是近年來(lái)提出的新的企業(yè)績(jī)效衡量指標(biāo)，已在美國(guó)和歐洲的很多企業(yè)里得到了廣泛地應(yīng)用。自2010年1月1日起，新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》開始實(shí)施，該辦法規(guī)定所有央企將引入EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）考核，并將考核結(jié)果與央企負(fù)責(zé)人薪酬、任免直接掛鉤。隨著我國(guó)企業(yè)改革不斷深化和資本市場(chǎng)有效性的提高，EVA價(jià)值管理體系必將在我國(guó)上市公司中得到廣泛的應(yīng)用，這對(duì)于推進(jìn)我國(guó)企業(yè)也帶來(lái)了一定的積極效應(yīng)。（作單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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