黃鳳清

頂著高成長性光環(huán)出場的創(chuàng)業(yè)板，開板還不到3年，但不少創(chuàng)業(yè)板公司的神話已在一個(gè)個(gè)地破滅。

2012年中報(bào)顯示，346家有可比數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，歸屬母公司股東凈利潤同比下降的有134家，其中30家降幅超過50%。這當(dāng)然與全球經(jīng)濟(jì)放緩等大背景有關(guān)。但在一個(gè)市場上，近四成公司業(yè)績下滑，與其“高成長性”的美好設(shè)想已相去甚遠(yuǎn)。更何況，許多創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)的發(fā)行市盈率高得令人咋舌。

更有甚者，上半年歸屬母公司股東凈利潤下滑至虧損。這樣的創(chuàng)業(yè)板公司有9家，與去年同期相比增加了7家。情況最嚴(yán)重的是昔日明星股浙江向日葵光能科技股份有限公司（下稱向日葵），虧損近1.7億元。

向日葵：行業(yè)低迷遭遇寒冬

這家浙江紹興的光伏制造商創(chuàng)立于2005年，由香港優(yōu)創(chuàng)國際投資集團(tuán)組建而成，其技術(shù)全套從美國、德國、日本等國引進(jìn)。上半年歸屬母公司股東凈利潤為-1.68億元，同比下滑227.47%，成為上半年虧損額最大的創(chuàng)業(yè)板公司。2010年8月上市時(shí)的發(fā)行市盈率近75倍。

點(diǎn)評：

今年上半年，隨著歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，國際經(jīng)濟(jì)形勢整體下行，各國政府紛紛下調(diào)補(bǔ)貼政策，美國自去年10月份起發(fā)起對中國產(chǎn)晶硅光伏電池產(chǎn)品的“雙反”（反傾銷、反補(bǔ)貼）調(diào)查，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格在行業(yè)持續(xù)低迷的背景下大幅度下降。

全球光伏市場在萎縮，產(chǎn)能過剩讓光伏行業(yè)陷入困局，處于該行業(yè)的公司無疑正遭遇漫長的“寒冬”。

國聯(lián)水產(chǎn)：出口對蝦受挫

該公司從事對蝦、羅非魚等水產(chǎn)種苗選種育種、飼料、養(yǎng)殖、加工及銷售。上半年歸屬母公司股東凈利潤為-6944.81萬元，同比下降547.28%，是業(yè)績降幅最大的創(chuàng)業(yè)板公司。

點(diǎn)評：

在主要對蝦產(chǎn)國豐產(chǎn)的沖擊下，公司出口對蝦的銷售價(jià)格大幅度下降。同時(shí)，庫存原材料及庫存產(chǎn)品的成本高企，進(jìn)一步壓縮了公司的利潤空間。而募投項(xiàng)目大多未發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也使公司面臨巨大的成本壓力。自2009年以來，該公司收入逐年提高，毛利率卻逐年下降，導(dǎo)致凈利潤不斷下滑。2011年毛利率已降至10%以下，如此下去前景堪憂。

天龍光電：光伏委靡訂單下滑

該公司主要產(chǎn)品是單晶硅生長爐、單晶硅切斷機(jī)等光伏設(shè)備，上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近5266萬元，同比下降185.87%。

點(diǎn)評：

作為光伏設(shè)備企業(yè)，該公司同樣受到光伏行業(yè)不景氣的影響。2009-2011年毛利率均在35%以上，而今年上半年只有不足10%。

恒信移動(dòng)：上市后急速變臉

該公司主要產(chǎn)品包括手機(jī)終端、運(yùn)營商業(yè)務(wù)、手機(jī)軟件和應(yīng)用等。上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近1441萬元，同比下降186.49%。該公司去年上半年也呈虧損狀態(tài)。

點(diǎn)評：

因寄生于中移動(dòng)而備受詬病的恒信移動(dòng)，其業(yè)績自2010年上市起便急速變臉，過去兩年凈利潤均同比大幅度下降三成以上。今年上半年，運(yùn)營商銷售結(jié)構(gòu)性變化拉低了毛利率。

高新興：投資趨緩競爭激烈

該公司主營通信基站/機(jī)房運(yùn)維綜合管理服務(wù)系統(tǒng)，上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損近947萬元，同比下降近192%。

點(diǎn)評：

該公司上市于2010年，募集金額達(dá)到5.81億元，超募3.19億元。對于虧損的原因，公司解釋是通信運(yùn)營商基站/機(jī)房運(yùn)維綜合管理投資趨緩，市場競爭激烈；同時(shí)，公司視頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品投入較大，收入相對滯后。

堅(jiān)瑞消防：價(jià)格下滑 成本上升

該公司主營消防產(chǎn)品，上半年歸屬母公司股東凈利潤為-823.8萬元，同比下降了近248%。

點(diǎn)評：

目前國內(nèi)自動(dòng)滅火產(chǎn)品廠家不斷涌現(xiàn)，市場上競爭日益惡化，價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重。公司主要產(chǎn)品S型氣溶膠產(chǎn)品單價(jià)下降，與此同時(shí)公司的管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用同比增長，人工成本亦上升較大。

菇木真：供應(yīng)量大增致價(jià)格下滑

該公司主營業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-674萬元，大幅度下降123.92%。

點(diǎn)評：

隨著社會(huì)投資大量涌進(jìn)工廠化食用菌種植，2012年上半年工廠化產(chǎn)品市場供應(yīng)量大幅度增加，市場需求并沒有同步增長。

三五互聯(lián)：控股子公司虧損

該公司通過SaaS模式，提供企業(yè)郵箱、電子商務(wù)網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)域名、辦公自動(dòng)化系統(tǒng)（OA）等軟件產(chǎn)品及服務(wù)。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-545萬元，同比下降142.26%。

點(diǎn)評：

公司解釋虧損稱是由于人力成本、市場營銷與推廣費(fèi)用的增長，以及控股子公司廈門三五互聯(lián)移動(dòng)通訊科技有限公司、北京億中郵信息技術(shù)有限公司的半年度虧損。

鼎漢技術(shù)：行業(yè)波動(dòng)致項(xiàng)目執(zhí)行少

該公司主要業(yè)務(wù)包括軌道交通信號(hào)智能電源系統(tǒng)等。上半年歸屬母公司股東凈利潤約為-154.79萬元，同比下降104.13%。

點(diǎn)評：

行業(yè)大環(huán)境波動(dòng)，上半年公司項(xiàng)目執(zhí)行較少。一方面，受2011年動(dòng)車事故等因素影響，國家鐵路投資有所放緩；另一方面，地鐵項(xiàng)目執(zhí)行周期較長，大多尚未執(zhí)行。

融資

瑞金麟：A輪拿到近千萬美元

黑馬大賽夏季賽企業(yè):瑞金麟網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司

創(chuàng)始人: 王戎、安士輝、洪斌、曲飛宇

盡管目前是電商的寒冬，但依然不乏拿到投資的幸運(yùn)兒。

9月10日，瑞金麟宣布獲得賽富亞洲基金（SAIF）總計(jì)近千萬美元的A輪投資。賽富創(chuàng)始合伙人閻焱公開表示：“投資瑞金麟的核心訴求是投資一個(gè)專業(yè)化、輕資產(chǎn)、快速成長的商業(yè)模式，以幫助傳統(tǒng)消費(fèi)品牌向電商直營渠道拓展?！贝藭r(shí)距瑞金麟?yún)⒓油旰隈R大賽夏季賽僅有兩個(gè)月時(shí)間。

瑞金麟成立于2009年5月，是一家電子商務(wù)代運(yùn)營公司，為品牌商和零售商提供電子商務(wù)和互動(dòng)營銷服務(wù)。公司聯(lián)合創(chuàng)始人安士輝對《創(chuàng)業(yè)家》表示，本次融資的40%將用于完善整合營銷業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)年底可以確定一套成熟的業(yè)務(wù)模式；20%用于歐美市場開發(fā)，其上海分公司可承接上海、杭州以及日本、韓國、美國、歐洲的國際一線品牌業(yè)務(wù)，這也是未來的重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向；另有20%資金用于加強(qiáng)咨詢業(yè)務(wù)。

目前，瑞金麟在食品和服飾領(lǐng)域積累了一定口碑。據(jù)安士輝介紹，原因之一是他們在2009年曾拿到中糧集團(tuán)項(xiàng)目，積累了一些經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)食品和服飾的毛利稍高于其他品類，尤其是3C產(chǎn)品。

瑞金麟共有員工300人，其中運(yùn)營占一半，客服80人。安士輝稱這個(gè)人員規(guī)模跟同行相比算是少的，這也意味著瑞金麟的人均效益要高于同行。他表示，“這是公司贏利的重要因素，用更少的人做一樣乃至更多的事，這往往就要依靠信息化?！毙畔⒒傅氖侨鸾瘅氪筮B分公司開發(fā)的瑞雪ERP系統(tǒng)，該系統(tǒng)集訂單自動(dòng)化、庫存自動(dòng)化、售后系統(tǒng)管理、快遞自動(dòng)選擇等功能于一身。

從最早的五洲在線到現(xiàn)在大大小小幾千家的電商代運(yùn)營公司，安士輝認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)到了一個(gè)亂戰(zhàn)年代，洗牌不可避免。他認(rèn)為，價(jià)格戰(zhàn)在電商行業(yè)被證明是錯(cuò)誤的，“誰能提供更多、更好的服務(wù)才是最后的勝者”，預(yù)計(jì)到明年就可能見分曉。

（撰文/本刊記者 徐利君）

康思網(wǎng)絡(luò)：“大姨媽”被徐小平相中

黑馬大賽春季賽企業(yè)：北京康思網(wǎng)絡(luò)科技有限公司

創(chuàng)始人：柴可

據(jù)創(chuàng)始人柴可透露，康思網(wǎng)絡(luò)于今年6月獲得由徐小平旗下真格基金等三家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資的數(shù)百萬元天使投資。此次融資的資金絕大部分用于產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)，小部分用于宣傳推廣。

公司產(chǎn)品為一款叫“大姨媽”的手機(jī)軟件，針對女性在生理周期的各種需求，提供基于手機(jī)的女性日歷型服務(wù)。醫(yī)藥世家出身的柴可表示，設(shè)想中的商業(yè)模式是將互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥學(xué)術(shù)營銷相結(jié)合，現(xiàn)階段用戶增長迅速，8月和9月的用戶量分別為150萬和300萬。柴可預(yù)計(jì)今年年底開始會(huì)有初步營收。

（撰文/本刊記者 王超）

鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親：夯實(shí)“小而美”模式

黑馬大賽春季賽企業(yè)：北京鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親有機(jī)食品有限公司

創(chuàng)始人：趙翼

今年5月，鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親獲得今日資本何伯權(quán)的數(shù)百萬元人民幣投資，資金于7月到位。創(chuàng)始人趙翼透露了融資用途：“我們拿到的錢還是用來建立完善的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系和產(chǎn)品品質(zhì)控制體系，夯實(shí)自身基礎(chǔ)，市場推廣現(xiàn)在還不是重點(diǎn)?！?/p>

鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親通過自有品牌的B2C和會(huì)員制宅配的方式，聯(lián)合有機(jī)生態(tài)農(nóng)場，為關(guān)心食品安全的家庭提供安全透明、價(jià)格合理的農(nóng)產(chǎn)品。目前只有三家合作基地，公司定位于“小而美”的模式，并不急于擴(kuò)展合作方數(shù)量。此外，鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親獲得了著名電影導(dǎo)演王家衛(wèi)領(lǐng)銜的《一代宗師》劇組400多萬元的跨領(lǐng)域品牌推廣合作計(jì)劃。

（撰文/本刊記者 王超）

新創(chuàng)

王治全：庫巴之后再戰(zhàn)家紡電商

黑馬成長營一期學(xué)員

創(chuàng)始人：王治全

8月28日，由原庫巴網(wǎng)創(chuàng)始人王治全創(chuàng)辦的家紡電商大樸網(wǎng)宣布上線。大樸網(wǎng)定位家紡自有品牌，自己設(shè)計(jì)產(chǎn)品，由大型代工廠代工，面向中高端人群，王治全出任新項(xiàng)目CEO。

今年3月，王治全宣布卸任庫巴網(wǎng)CEO一職，轉(zhuǎn)任庫巴網(wǎng)董事。據(jù)報(bào)道，王治全此次創(chuàng)辦大樸網(wǎng)是想從B2C零售界面回歸到產(chǎn)品本身，避開同質(zhì)化和自殘式的價(jià)格競爭。家紡被認(rèn)為是目前為數(shù)不多的還能保持較高毛利率的行業(yè)之一。目前，國內(nèi)家紡自有品牌包括2010年年底上線的優(yōu)雅100，由當(dāng)當(dāng)網(wǎng)前副總裁陳騰華創(chuàng)辦。今年5月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也推出了自有家紡品牌“當(dāng)當(dāng)優(yōu)品”。

（撰文/本刊記者 王冀）

產(chǎn)品

CC視頻：變身開放平臺(tái)

黑馬成長營一期企業(yè)：北京夢之窗數(shù)碼科技有限公司

創(chuàng)始人：張遠(yuǎn)

9月20日，CC視頻對外發(fā)布其開放戰(zhàn)略及API2.0產(chǎn)品，正式成為一個(gè)開放平臺(tái)。此次發(fā)布的API2.0版本，增加了視頻上傳、管理、播放等核心功能，提升了用戶對視頻的可管理性。公司希望將CC視頻云平臺(tái)深度整合到合作伙伴的后臺(tái)系統(tǒng)，以此加強(qiáng)與合作伙伴間的深度融合。

創(chuàng)始人張遠(yuǎn)表示，今后將持續(xù)加大視頻云領(lǐng)域的投入，并始終保持開放的心態(tài)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作。公司CTO侯明強(qiáng)表示，未來還將開放更多的API接口，包括統(tǒng)計(jì)、分享、營銷工具、廣告聯(lián)盟等，使網(wǎng)站對視頻的應(yīng)用更加靈活和強(qiáng)大。

（撰文/本刊記者 王冀）