蔡曉銘

本周市場(chǎng)在周一至周三進(jìn)行短線調(diào)整后，周四周五再拾升勢(shì)，市場(chǎng)今年以來(lái)的回暖具有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，我們?nèi)跃S持未來(lái)3個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)向好的判斷。選股策略上，盡管藍(lán)籌股的低估值具有一定吸引力，但獲取超額收益的可能則較小，我們?nèi)詧?jiān)持選取在未來(lái)1年內(nèi)具備業(yè)績(jī)刺激因素的個(gè)股，以期獲取更好的回報(bào)。

本周晨會(huì)，海通證券推薦了鐵龍物流（600125），在可預(yù)期的2012年內(nèi)，鐵龍物流的特種箱投放量將繼續(xù)加大，同時(shí)公司壟斷經(jīng)營(yíng)的沙鲅線擴(kuò)能將于2012年6月左右完成，屆時(shí)產(chǎn)能提升約85%。另外，公司兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目將進(jìn)入銷售結(jié)算期。對(duì)于這些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素，投資者在未來(lái)一個(gè)時(shí)期應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。

從2011年年報(bào)來(lái)看，鐵龍物流全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.07億元，同比增長(zhǎng)33.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.04億元，同比增長(zhǎng)5.72%；基本每股收益0.386元。相對(duì)于公司目前9元左右的股價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)估值并不算高。

投資者關(guān)注的重點(diǎn)仍應(yīng)集中在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的要素上，日前鐵龍物流的董事會(huì)已批準(zhǔn)公司使用自有資金購(gòu)置3500只不銹鋼框架罐式集裝箱，預(yù)計(jì)投資金額約為6.3億元（已于2012年2月14日獲得鐵道部批準(zhǔn)同意上線運(yùn)輸）。

并且在年報(bào)中也可以看到，公司新研發(fā)的瀝青箱投入試運(yùn)營(yíng)，新研發(fā)的電石箱也即將投入試運(yùn)營(yíng)和批量投產(chǎn)，較大規(guī)模的不銹鋼罐箱、干散貨箱的投資也在有序推進(jìn)中，公司未來(lái)特箱業(yè)務(wù)單箱收入和盈利能力將獲得持續(xù)提升機(jī)會(huì)。海通證券預(yù)計(jì)，公司今年加權(quán)特種箱投放數(shù)量增長(zhǎng)超過(guò)20%。

更為確定的因素是，鐵龍物流壟斷經(jīng)營(yíng)的營(yíng)口港唯一疏港鐵路線——沙鲅線計(jì)劃將于2012年6月份完成擴(kuò)能改造，設(shè)計(jì)產(chǎn)能將從4600萬(wàn)噸提升至8500萬(wàn)噸。這條鐵路線在2009年已經(jīng)開始超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能（2009年完成到發(fā)量4991萬(wàn)噸），2011年則完成到發(fā)量超過(guò)6156萬(wàn)噸，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題突出。

回顧歷史來(lái)看，鐵龍物流沙鲅線運(yùn)量占營(yíng)口港吞吐量已經(jīng)從最高45.6%下滑到最新的23.7%，市場(chǎng)份額不斷縮小，海通證券預(yù)計(jì)，隨著新產(chǎn)能的釋放，沙鲅線運(yùn)量占比將有所回升。2011年?duì)I口港的貨物吞吐量同比已增長(zhǎng)近16%，同時(shí)，根據(jù)地方規(guī)劃，2012年同比增長(zhǎng)將達(dá)到15%，實(shí)現(xiàn)3億噸的吞吐量規(guī)模。根據(jù)這些因素，海通證券測(cè)算屆時(shí)沙鲅線的到發(fā)量同比增速將達(dá)到21.4%（對(duì)應(yīng)約25%的市占率），而鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)合計(jì)收入增速將達(dá)到約30%。

此外，2012年鐵龍物流有兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目竣工進(jìn)入銷售結(jié)算期，分別為太原市棗園地區(qū)的一處高端地產(chǎn)，預(yù)計(jì)于2012年8月后開始進(jìn)入銷售結(jié)算期；以及2009年底完成收購(gòu)的大連安運(yùn)旗下的頭道溝項(xiàng)目，竣工時(shí)間約為2012年6月份。但由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受國(guó)家調(diào)控政策影響較大，因此這兩個(gè)項(xiàng)目2012年收入確認(rèn)數(shù)量存在不確定性。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上，海通證券分別從兩個(gè)方向進(jìn)行計(jì)算：2012、2013年公司兩塊核心業(yè)務(wù)中，特箱業(yè)務(wù)收入分別為13.4億元、19.4億元；鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)收入分別可確認(rèn)20.2億元、25.3億元。預(yù)計(jì)2012、2013年每股收益分別為0.52元、0.65元。如果以目前股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)于2012年的PE約僅為18倍。