童第軼

到底市場上有沒有真正具備價(jià)值投資的品種呢？回答當(dāng)然是肯定的，只是需要投資者仔細(xì)甄別。隨著市場重心近些年來的不斷下壓，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被一而再、再而三的低估，這些品種的投資價(jià)值正在凸顯，安全邊際正在構(gòu)筑。

市場近來看起來越發(fā)的欣欣向榮。截至5月7日，上證指數(shù)收于2451.95點(diǎn)，2月27日的高點(diǎn)2478似乎觸手可及，發(fā)起一試究竟的攻擊看似不可避免。滬深300已經(jīng)毫不客氣的創(chuàng)出了1月以來的新高，藍(lán)籌股的不俗表現(xiàn)不可小覷。是郭主席唱多藍(lán)籌得到了回應(yīng)？還是市場再次踏上價(jià)值投資的歸途？

細(xì)細(xì)的分析市場，答案并非非黑即白。自1664點(diǎn)以來，有些股票迭創(chuàng)新低，有些股票則沒再創(chuàng)出1664對應(yīng)的新低，甚至反倒創(chuàng)出了歷史新高。市場在悄無聲息的分化，有些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下被無情的邊緣化，有些行業(yè)則孕育著新的希望。長期被低估值的行業(yè)，其背后往往存在著某種市場邏輯與共識。像銀行股，近年來較高的ROE增速遲遲換不來股價(jià)的表現(xiàn)，這里面其實(shí)反映了市場的一種顧慮。一旦由于經(jīng)濟(jì)放緩、地方債等因素使得壞賬率有所提升，譬如說提升1%，則其對凈利潤的吞噬將是可怕的，極端的情況下，資不抵債的情況都可能會發(fā)生。除此之外，銀行板塊的長期低估值，也反映市場對依靠不斷再融資的輸血模式的唾棄。正是這種種隱憂，制約了銀行板塊的長期表現(xiàn)。房地產(chǎn)行業(yè)也有這種類似的邏輯。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的綁架已成我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型途中最大的攔路虎，對地產(chǎn)業(yè)的政策打壓就變得不可避免，房地產(chǎn)業(yè)與地產(chǎn)股的去泡沫也將不可避免。但是，令人關(guān)注的是，這波行情中，銀行和地產(chǎn)類公司表現(xiàn)不俗，一些個(gè)股甚至創(chuàng)下近幾年來新高了。市場的共識疑慮似乎正在分化，這些情況要值得大家思考。但就眼下的市場情況看，這一輪行情中，以“金改”題材為主的熱點(diǎn)表現(xiàn)越發(fā)像似概念炒作，結(jié)果恐怕還是會一地雞毛，而概念的炒作盛行，表明中長線投資者仍然在冷眼旁觀。

那到底市場上有沒有真正具備價(jià)值投資的品種呢？回答當(dāng)然是肯定的，只是需要投資者仔細(xì)甄別。隨著市場重心近些年來的不斷下壓，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被一而再、再而三的低估，這些品種的投資價(jià)值正在凸顯，安全邊際正在構(gòu)筑。像某些公共事業(yè)領(lǐng)域，它們幾乎是唯一在通貨膨脹形勢下，還沒有怎么漲價(jià)的東西。例如火車貨運(yùn)業(yè)為主的某上市公司，它的貨運(yùn)價(jià)格幾年都沒有變。目前鐵路貨運(yùn)價(jià)格的低迷，在某種程度上是在為鐵道部的改革預(yù)留空間。當(dāng)初鐵路部門都是屬于政府的行政序列，可以犧牲利潤，但是一旦變成企業(yè)，就需要利潤來支持其發(fā)展。當(dāng)完成公司制的改革后，流入個(gè)人的利潤必將在市場化下，流入公司制下的企業(yè)。

總之，類似的優(yōu)質(zhì)公司還是存在的，當(dāng)它們的股價(jià)逼近估值下沿時(shí)，投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。至于投資的時(shí)機(jī)問題，這類問題恐怕永遠(yuǎn)都是哥德巴赫猜想。低估再低估并不意味著立即上漲，甚至在短期內(nèi)其繼續(xù)低估的可能更大，但如果你確實(shí)深入了解這些價(jià)值低估的上市公司，時(shí)機(jī)問題就不是最重要的問題了。