魏曉琴 楊濤 古小華

摘要：本文利用我國1996—2011年的月度數(shù)據(jù)，分別使用Johansen協(xié)整檢驗與Engle—Granger兩步法，對傳統(tǒng)貨幣需求模型、開放條件下的貨幣需求模型以及引入制度因素的貨幣需求模型進行實證檢驗，研究貨幣需求的長期穩(wěn)定性及各因素對貨幣需求的影響，建立貨幣需求模型，對于提高我國貨幣政策的調(diào)控效率具有重要意義。

關(guān)鍵詞：開放經(jīng)濟；貨幣需求；長期穩(wěn)定性

中圖分類號： F822文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2012）11-0023-05

近年來，我國貨幣政策的中介目標和操作目標由以信貸規(guī)模和央行再貸款為主的直接調(diào)控轉(zhuǎn)向以貨幣供應(yīng)量和基礎(chǔ)貨幣為主的間接調(diào)控，逐步擴大公開市場操作、存款準備金、再貼現(xiàn)和名義利率等政策工具在間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量中的作用，基本形成了以穩(wěn)定貨幣幣值為最終目標、監(jiān)控貨幣供應(yīng)量為中介目標、運用多種貨幣政策工具調(diào)控基礎(chǔ)貨幣（操作目標）的間接調(diào)控體系，此時貨幣需求的影響因素以及貨幣需求是否具有穩(wěn)定性便成為中國貨幣政策是否有效的關(guān)鍵。本文在這樣的背景下，研究影響我國長期貨幣需求的各種因素，以及貨幣需求的長期穩(wěn)定性，從而有助于中央銀行選取恰當?shù)呢泿耪吖ぞ撸赃_到貨幣政策調(diào)控的最佳效果。

一、貨幣需求模型的構(gòu)建

（一）貨幣需求模型的構(gòu)建

弗里德曼（1956）針對凱恩斯貨幣持有動機理論的不足，主張使用更廣泛的機會交易成本變量研究貨幣需求，并對貨幣數(shù)量理論重新表述。弗里德曼及其貨幣學派在實證分析中常用的貨幣需求式為：