李英

今年第四季度的開場秀中，主動管理型偏股基金整體表現(xiàn)略失水準(zhǔn)，前10個交易日回報率落后大盤0.03個百分點。至此，今年以來，累計回報率低于-10%的股基有4只，而益民系囊括了兩只。益民基金旗下的兩股基年內(nèi)雙雙“啞火”，成為2012年最令基民傷心的基金公司。

據(jù)Wind資訊最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至10月20日，大盤在整理中震蕩下跌3.23%，今年前成立的430只主動管理偏股型基金期間凈值平均上漲2.39%，凈值漲幅跑輸大盤的股基有63只，占比14.65%。益民基金旗下目前僅有的兩只股基——益民紅利成長混合、益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合，年內(nèi)回報率分別為-11.92%、-10.26%，分別位居同期同類基金業(yè)績榜單倒數(shù)第二、第四名。益民基金今年以來整體則以-11.09%的平均回報率，位列66家基金公司投資能力末位。其中，今年一季度平均回報率-2.01%（全部股基平均回報0.43%），二季度平均回報率-0.37%（全部股基平均回報4.16%），三季度平均回報率-9.85%（全部股基平均回報2.07%），四季度前兩周取得1.03%的回報率（全部股基平均回報2.39%）。

另據(jù)統(tǒng)計，截至10月20日，15家基金公司旗下納入統(tǒng)計范圍內(nèi)的主動管理偏股型基金全部跌破面值，占可比基金公司數(shù)量近三成。其中，益民紅利成長混合最新單位凈值0.4093元，益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合最新凈值0.6787元，兩基金最新凈值與面值之間均有相當(dāng)大的差距。

是什么原因令益民系兩股基2012年同時“啞火”呢？我們不妨翻開兩基金半年報一探究竟。

益民紅利成長混合半年報稱，“上半年，該基金先后增加了電子、地產(chǎn)、證券、汽車、環(huán)保、建材等行業(yè)的配置，以期從政策放松中受益；同期降低了食品飲料、機械、零售等行業(yè)的配置；由于本輪宏觀政策的實際落實情況低于預(yù)期，因而周期性行業(yè)表現(xiàn)不佳?！?/p>

益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合對于今年經(jīng)濟的判斷是“L”型，因此年初至今投資操作一直是偏向于防御。該基金在2012年半年報中披露，“現(xiàn)在看來，盡管我們對市場指數(shù)的走勢判斷基本正確，但今年上半年的行情呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市，很多個股的漲跌都演繹到了極致：高估值的不斷上漲、而更多的股票呈現(xiàn)出估值的系統(tǒng)性下行。由于本基金持倉品種與市場風(fēng)格熱點不匹配，因此造成上半年表現(xiàn)不佳，沒有起到應(yīng)有的防御效果?！?/p>

可見，配置行業(yè)失算，選股走勢低迷，這兩個因素令益民系兩股基“啞火”。但筆者認(rèn)為，這兩個因素并非是根本原因，禍起蕭墻的是益民基金投研團隊的變更。

由于發(fā)展不規(guī)范，公司內(nèi)耗較大。2009年末，祖煜上任益民總經(jīng)理，次年即離開；去年年初，現(xiàn)任總經(jīng)理雷學(xué)軍上任。公司總經(jīng)理的頻繁變更，致使投研團隊屢次調(diào)整，祖煜上任前后，益民旗下四只產(chǎn)品的第一任基金經(jīng)理曾先后全部離職。祖煜任上，又從中歐基金挖來了劉杰文擔(dān)任投資總監(jiān)，但隨著祖煜的離職，劉杰文也離開了。今年3月，益民基金投資總監(jiān)溫震宇離職，轉(zhuǎn)由去年10月新成立的國金通用基金公司任投資總監(jiān)。核心人才的頻繁更迭，自然拖累了益民旗下基金的業(yè)績。