趙倩倩

摘要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全的由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的一項(xiàng)基本目標(biāo)。本文闡明了利率市場(chǎng)化的概念，以及實(shí)現(xiàn)的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)意義，并且結(jié)合我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，分析并指出我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的問題，最后在此基礎(chǔ)上提出了對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞利率市場(chǎng)化金融自由化民間金融

1 利率市場(chǎng)化概念

利率即利息率，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。①它可以連接宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)，一些宏觀調(diào)控政策通過利率這個(gè)傳導(dǎo)器而發(fā)揮作用，從而對(duì)國(guó)民收入進(jìn)行分配與再分配?？梢哉f利率與人們的生活息息相關(guān)，而且扮演著很重要的角色。所謂利率市場(chǎng)化就是在金融市場(chǎng)上，金融機(jī)構(gòu)通過自己的資金狀況以及對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向的判斷，自主的調(diào)節(jié)利率水平。這樣利率就可以充分發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更協(xié)調(diào)的發(fā)展。但利率市場(chǎng)化并不等于完全取消貨幣當(dāng)局對(duì)利率的干預(yù)，只是其干預(yù)方式由直接逐步轉(zhuǎn)向間接而已。②準(zhǔn)確的說是形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，由市場(chǎng)供求雙方共同決定的市場(chǎng)利率以及利率形成機(jī)制。

2 利率市場(chǎng)化的理論基礎(chǔ)和實(shí)現(xiàn)的意義

利率市場(chǎng)化的概念是以美國(guó)的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)(R. J. Mckinnon) 和愛德華·肖(E. S. Show) 提出的“金融自由化”作為理論基礎(chǔ)的。③在70年代，當(dāng)時(shí)的發(fā)展中國(guó)家普遍存在金融市場(chǎng)不完全、政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)過度的問題，這些問題制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，被形象的稱之為“金融壓抑”。而“金融自由化”正是針對(duì)“金融壓抑”的這種現(xiàn)象順勢(shì)提出，以此來減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，加大金融深化，并確定市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。利率市場(chǎng)化在長(zhǎng)期以來就被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)“金融自由化”的重要內(nèi)容。

從微觀講，利率市場(chǎng)化之后，隨著存款利率上限的放開，商業(yè)銀行的資本充足度在《巴塞爾協(xié)議III》出臺(tái)后，將面臨更大挑戰(zhàn)，利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)將大大提升。這就迫使商業(yè)銀行不得不實(shí)行金融創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，完善和加強(qiáng)金融服務(wù)質(zhì)量等等一系列措施以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，增加競(jìng)爭(zhēng)力。這在客觀上促進(jìn)了金融體制的改革，使金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)局面。

從宏觀講，利率市場(chǎng)化可以使利率更好的發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿的作用，有效的傳遞資金價(jià)格，使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制更為健全和完善。因?yàn)樵谪泿耪邔?shí)行過程中，銀行同業(yè)拆借利率、再貸款利率、國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)利率等是否具有彈性，市場(chǎng)是否完善，都會(huì)影響貨幣政策的有效性。只有這些利率實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，間接宏觀調(diào)控效應(yīng)才會(huì)大大提高。再者，利率市場(chǎng)化保護(hù)了儲(chǔ)蓄者的切身利益，會(huì)促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐。

3 我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

1996年，我國(guó)便開始啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，但因?yàn)槲覈?guó)特定的國(guó)情——處在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，這個(gè)改革的歷程從一開始就注定是緩慢而艱辛的。在《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，中國(guó)人民銀行公布了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；現(xiàn)長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。④這樣一來，我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程實(shí)質(zhì)上被分為了三大部分，即貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，資本市場(chǎng)利率市場(chǎng)化以及金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行存貸款利率市場(chǎng)化。在這一改革進(jìn)程中，我國(guó)先從簡(jiǎn)化利率種類開始，然后大體按照改革的總體思路穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。從1996-2007年期間，人民銀行累計(jì)簡(jiǎn)化、放棄了120多種利率的管理。截至到目前，利率市場(chǎng)化的核心已集中到存貸款利率的改革上。

4 我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的問題

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)存在著一個(gè)看似矛盾而又十分嚴(yán)峻的問題：一方面銀行利潤(rùn)逐年攀升，另一方面，中小企業(yè)融資越來越困難。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象正是由于我國(guó)銀行業(yè)特殊的經(jīng)營(yíng)體制所導(dǎo)致的。由于銀行對(duì)大企業(yè)放款成本高、收益低，因此對(duì)企業(yè)的放款條件標(biāo)準(zhǔn)多以大中型企業(yè)為對(duì)象制定，小企業(yè)能達(dá)標(biāo)的極少。結(jié)合上文的分析，我們得出產(chǎn)生這種現(xiàn)象的深層次原因是：存貸款利率尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。這樣一來存款利率一直保持在低位，貸款利率上限放開，在央行加息的背景下，必然會(huì)使得銀行提升貸款利率，導(dǎo)致存貸利差進(jìn)一步擴(kuò)大，并最終導(dǎo)致銀行利潤(rùn)持續(xù)走高。而繼續(xù)實(shí)行過高的存貸利差，也讓銀行不愿意將信貸資源投放到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域。可見，要想這種矛盾現(xiàn)象有所改觀，我們還應(yīng)從商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)體制和金融市場(chǎng)的合理布局入手。

4.1我國(guó)商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)單一

首先，我們結(jié)合2009年和2010年我國(guó)幾家商業(yè)銀行的年報(bào)以及銀監(jiān)會(huì)披露的一些監(jiān)管數(shù)據(jù)來探究一下我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀。

由圖1和圖2可知，我國(guó)商業(yè)銀行近兩年經(jīng)營(yíng)收入結(jié)構(gòu)較為單一，并高度依賴各種形式的凈利息收入，占比高達(dá)60%~80%，主要包括存貸利差、同業(yè)間往來業(yè)務(wù)的凈利息以及債券投資凈利息等，其中存貸利差又占據(jù)了絕大部分。據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04萬億，同比增長(zhǎng)36.34%，而銀行利潤(rùn)的來源，有超過80%來自存貸利差。

但不可否認(rèn)的是，我國(guó)商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)正逐步優(yōu)化，通過2009年和2010年的對(duì)比，可以看出，凈利息收入小幅增長(zhǎng)的同時(shí)，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入所占比重也有所增加，但這與國(guó)外銀行近50%的中間業(yè)務(wù)收入占比還存在一定差距。

4.2我國(guó)商業(yè)銀行自主定價(jià)能力弱

經(jīng)過多年市場(chǎng)化的改革，我國(guó)的商品和勞務(wù)價(jià)格以實(shí)現(xiàn)了由市場(chǎng)供求決定，而作為非常重要的資金的價(jià)格——利率，還在受中央政府的管制。由圖3可以看出，我國(guó)商業(yè)銀行的貸款利率大多是按央行的基準(zhǔn)利率執(zhí)行，即使浮動(dòng)也是很小的區(qū)間。2008年3月份以基準(zhǔn)利率執(zhí)行的有近40%，到2010年3月份，仍有近28%?？梢姡覈?guó)商業(yè)銀行貸款利率較為集中，自主定價(jià)能力也較弱。只是“坐等”央行規(guī)定的利差，資本應(yīng)用效率低下，阻礙了金融體制的改革。再者，由于自主定價(jià)能力彈性小，使得我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)獲取能力有限。因此，我國(guó)商業(yè)銀行在貸款利率及其他資產(chǎn)定價(jià)方面上有很大發(fā)展空間。

4.3民間金融發(fā)展舉步維艱，商業(yè)銀行“金融壟斷”

近幾年，我國(guó)中小企業(yè)如雨后春筍般發(fā)展迅猛，中小企業(yè)的存在和發(fā)展不僅提高了國(guó)民財(cái)富的積累，同時(shí)也在創(chuàng)新和解決就業(yè)方面有巨大的意義。在過去的一年，銀行連續(xù)幾次加息，使得許多小微企業(yè)難以從正規(guī)金融獲得生存和發(fā)展所需的資本，民間借貸因此得到發(fā)展。

民間融資市場(chǎng)是由民間自發(fā)形成的，其組織形式多樣化。在我國(guó)，像地下錢莊、標(biāo)會(huì)和農(nóng)村合作基金等在法律上是被禁止的，被稱為“地下金融”。而對(duì)典當(dāng)行及擔(dān)保公司等，雖然法律上承認(rèn)其組織形式，但對(duì)他們的經(jīng)營(yíng)范圍和利率水平都有嚴(yán)格限制。目前，只有易吸收民間資本而成立的小額貸款公司、農(nóng)村信用合作社及村鎮(zhèn)銀行是完全被法律所認(rèn)可和保護(hù)的。

商業(yè)銀行借貸成本高，形成“金融壟斷”，民間金融不能合法化，發(fā)展舉步維艱，二者發(fā)展的不協(xié)調(diào)，最終導(dǎo)致了小微企業(yè)融資陷入困境。

4.4 間接融資比重大，融資市場(chǎng)發(fā)展不均衡

由于我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，間接融資成了中小企業(yè)的主要融資渠道，其90%以上的資金來源于間接融資，即主要來源于銀行貸款，而在發(fā)達(dá)國(guó)家，中小企業(yè)來源于銀行的資金僅占全部資金來源額20%左右。我國(guó)中小企業(yè)融資渠道存在著間接融資方式單一，直接融資渠道匱乏等問題。

初步統(tǒng)計(jì)，2012年1月社會(huì)融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元。而企業(yè)債券凈融資442億元，同比減少570億元，作為直接融資的兩個(gè)重要指標(biāo)——新增債券融資和新增股票融資，均大幅度減少。

5 關(guān)于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的建議和設(shè)想

中國(guó)的利率市場(chǎng)化是一個(gè)意義深遠(yuǎn)，利國(guó)利民的經(jīng)濟(jì)政策，從1996年至今，我國(guó)循序漸進(jìn)，穩(wěn)步的進(jìn)行改革，與此同時(shí)，不斷完善改革所需的外部條件。至今，已取得一些成效。但隨著我國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，金融體制的改革顯得更為迫切，利率市場(chǎng)化改革將成為繼商業(yè)銀行上市之后銀行業(yè)的“第二次革命”。在2012年兩會(huì)上，利率市場(chǎng)化改革問題也成了代表們熱議的話題。通過一段時(shí)間的學(xué)習(xí)和分析，針對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的問題，筆者提出了自己的一些建議和設(shè)想。

5.1 大力拓展中間業(yè)務(wù)比例，加強(qiáng)商業(yè)銀行盈利能力

針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行收入來源單一，過于依賴存貸利差的現(xiàn)象，我們應(yīng)向國(guó)際大型銀行看齊，大力拓展中間業(yè)務(wù)，加強(qiáng)盈利能力。中間業(yè)務(wù)屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，在國(guó)外這部分收入比例甚至達(dá)到銀行總收益的50%以上，它涉及眾多領(lǐng)域，主要包括擔(dān)保、理財(cái)、融資、金融衍生工具交易等。在利率市場(chǎng)化之后，存貸業(yè)務(wù)將逐步脫離政府的“襁褓”，利率風(fēng)險(xiǎn)加大，而中間業(yè)務(wù)受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較小，像一些傭金和手續(xù)費(fèi)收入甚至可以不動(dòng)用資本金，成本極小。

我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)存的中間業(yè)務(wù)，多限于結(jié)算和一些一般性代理業(yè)務(wù)。在法律允許的范圍內(nèi)，銀行應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)代科技的運(yùn)用，努力進(jìn)行金融創(chuàng)新，創(chuàng)造出擁有地緣特色和區(qū)域優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)銀行間合作，構(gòu)建完整的信息網(wǎng)絡(luò)體系，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。通過這一系列努力，盡量彌補(bǔ)因存貸利差縮小而減少的收益。

5.2 加強(qiáng)銀行自主定價(jià)能力

2007年銀監(jiān)會(huì)文件第十六條明確指出：銀行應(yīng)建立利率的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快，我國(guó)各銀行也在逐步加強(qiáng)對(duì)利率定價(jià)機(jī)制的探索。⑤但從實(shí)際操作情況看，只是著眼于引進(jìn)西方先進(jìn)的定價(jià)模型，得出的定價(jià)結(jié)果也只作為參考。除此之外，銀行應(yīng)重視利率定價(jià)管理政策和定價(jià)程序。建立完善的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，以及完整的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)。合理的測(cè)算各種風(fēng)險(xiǎn)，并優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，提供差異化服務(wù)。尤其在2012兩會(huì)上確定了經(jīng)濟(jì)發(fā)展以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向之后，銀行應(yīng)順應(yīng)趨勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)展高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)。

5.3 完善我國(guó)融資制度，促進(jìn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理化

一方面，針對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)發(fā)展過程中以間接融資為主的現(xiàn)象，我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展直接融資模式，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。⑥其具體措施為：大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)和其他債券市場(chǎng)，縮短企業(yè)發(fā)債的審批流程，制定合理的標(biāo)準(zhǔn)，為企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展構(gòu)建一個(gè)合理、合法的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

另一方面，對(duì)于一些弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)（如農(nóng)業(yè)等）以及一些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)應(yīng)發(fā)展財(cái)政融資。在市場(chǎng)力量不能解決的情況下，需要靠國(guó)家予以政策和資金的支持，比如建立一些專門的政策融資機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，為支持小企業(yè)的發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)民間金融的研究，使其一步步合法化，真正為企業(yè)的成長(zhǎng)提供融資平臺(tái)。