魏武揮

投資者的擔(dān)心與渾水的落井下石，俞敏洪如何接招。

新東方從一個(gè)學(xué)校發(fā)展到幾十個(gè)學(xué)校，依靠的是新東方獨(dú)特的文化凝聚力。如今，有著3萬教職工、250萬名學(xué)員規(guī)模掌門人的俞敏洪又在謀劃著企業(yè)下一步的轉(zhuǎn)型。

最近，新東方由于VIE問題遭美國證監(jiān)會(huì)（SEC）審查引發(fā)股價(jià)大跌，成為業(yè)界普遍關(guān)心的焦點(diǎn)。投資者擔(dān)心新東方VIE事件（可變利益實(shí)體）是去年支付寶VIE風(fēng)波的翻版。

尋找轉(zhuǎn)型路徑

如何實(shí)現(xiàn)培訓(xùn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型和跨越？俞敏洪給出的答案是：全球化+IT，并將系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化作為新東方的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

IT加上全球化就等于成功。俞敏洪認(rèn)為，如果要做個(gè)大的企業(yè)、牛的企業(yè)，第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是全球化，第二就是有好的IT。

新東方把標(biāo)準(zhǔn)放在系統(tǒng)中，保證每一個(gè)環(huán)節(jié)都有標(biāo)準(zhǔn)支持，而信息化則要保證標(biāo)準(zhǔn)的有效傳播?！叭蹦依诵聳|方所有角落，包括課程內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化、管理標(biāo)準(zhǔn)化、教師培訓(xùn)標(biāo)準(zhǔn)化以及各個(gè)學(xué)校教學(xué)區(qū)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化等。

在調(diào)查新東方人力資源的招聘系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，有個(gè)學(xué)校在去年一年新招聘入職了200個(gè)教學(xué)員工，但同期離職的員工有100個(gè)。檢索系統(tǒng)的結(jié)論：如果能夠把離職率降低，錄取率也因此會(huì)降低。換句話說，其實(shí)這個(gè)學(xué)校只需要招聘100個(gè)人。

“對培訓(xùn)行業(yè)來說，有很多人是天天都睡不著覺，新東方也一樣，不知道哪天出現(xiàn)一個(gè)網(wǎng)站，匯集很多老師，都是開放，虛擬課堂非常完備，新東方一夜之間就消滅了。大家不用再到具體教室上學(xué)可以接受最優(yōu)秀的教育，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展一定會(huì)導(dǎo)致這樣的結(jié)果。”面對新的挑戰(zhàn)，俞敏洪無不擔(dān)憂地說。

更讓俞敏洪憂慮的是：其一，因?yàn)樾聳|方是上市公司不能隨便花錢，花錢要經(jīng)過董事會(huì)同意；其二，現(xiàn)有新東方管理機(jī)構(gòu)已變成官僚化的管理機(jī)構(gòu)，雖保證了企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，但不能使企業(yè)變革；再有是技術(shù)瓶頸，做網(wǎng)上虛擬互動(dòng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)，高科技含量非常高。比如說京東商城代替國美、蘇寧這是或早或晚的事情。原來企業(yè)死了知道誰殺了企業(yè)，但是現(xiàn)在搞不清楚誰殺了你。整個(gè)新經(jīng)濟(jì)就是你的謀殺者，沒有具體的人。

成長的煩惱

VIE模式((Variable Interest Entities，直譯為“可變利益實(shí)體”)，在國內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”，是指境外注冊的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營實(shí)體相分離，境外的上市實(shí)體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體，業(yè)務(wù)實(shí)體就是上市實(shí)體的VIEs(可變利益實(shí)體)。

自從支付寶VIE風(fēng)波之后，對VIE的擔(dān)憂就從此再未停歇。除了害怕企業(yè)實(shí)際控制人毀約導(dǎo)致股東利益受損外，另外的擔(dān)憂則是對政府。因?yàn)閂IE總讓人感覺是游走在規(guī)則的邊緣，時(shí)刻存在著“被取締”的可能。這是一把達(dá)摩克里斯之劍，屬于極大的“不確定風(fēng)險(xiǎn)因素”。

投資者的擔(dān)心并非空穴來風(fēng)，雖然俞敏洪信誓旦旦不會(huì)侵犯股東利益，但由于VIE結(jié)構(gòu)的全部依托就是海外殼公司和國內(nèi)實(shí)體經(jīng)營公司的一紙協(xié)議，它的脆弱性可想而知。

公開資料顯示，SEC啟動(dòng)常規(guī)調(diào)查是針對新東方進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過無對價(jià)協(xié)議把其他10幾位股東的股份轉(zhuǎn)移到俞敏洪名下。俞敏洪此前持有53%的股份，目前持有100%的股份。

在新東方事件中，SEC想問的實(shí)際是“上市公司對實(shí)體公司股東發(fā)生變化是否知情、是否具有控制力”，如果新東方不能給予可信服的調(diào)查回復(fù)，那么SEC有理由認(rèn)為新東方VIE結(jié)構(gòu)下的控制不成立。

有媒體認(rèn)為，這是渾水做空新東方。報(bào)道稱，渾水臥底新東方已經(jīng)達(dá)六個(gè)月之久，但為何此時(shí)在新東方遭遇SEC調(diào)查后公布報(bào)告呢，這是一種落井下石的做法。

俞敏洪強(qiáng)調(diào)，新東方VIE與支付寶VIE最大的不同是：支付寶是為了拿到支付牌照，新東方則是為了清理離職老股東，加強(qiáng)公司管理避免不必要的麻煩。業(yè)界專家表示，從雙方的執(zhí)行角度上看，支付寶VIE事件被認(rèn)為沒有通知股東，而新東方這一變化則是公開透明的。