孫忠

今年以來，股市利好頻傳，從郭主席上任之后的表現(xiàn)看，這是一個很懂行的主席，也是一個很有執(zhí)行力的主席，讓我們期盼已久的證券行業(yè)改革終于見到了一線曙光，尤其五一期間，證監(jiān)會四大舉措齊發(fā)，券商創(chuàng)新大會又即將召開，今天中國股市的暖意甚濃。而反彈行情的持續(xù)使得關(guān)于牛市已經(jīng)開啟的觀點逐漸充斥媒體版面，那么牛市真的來臨了嗎？

近期的牛市論抬頭，在我看來也許只是因為中國股市實在是太久的時間沒有看到過如此大刀闊斧的改革了，股市政策利好的不斷刺激開始讓市場騷動起來。實際上，自從有股市以來的任何時候，本國經(jīng)濟(jì)運行趨勢才是股市牛熊的決定性因素，也因此，我認(rèn)為被所謂的利好就沖昏頭腦實在令人費解。準(zhǔn)確的講，中國股市已經(jīng)進(jìn)入全面改革期，從外在到本質(zhì)，從基礎(chǔ)制度建設(shè)到二級市場投資，其改革的決心之大、力度之強(qiáng)、影響之深遠(yuǎn)實可堪比設(shè)立股市之初。我們正在迎來一個全新的時代，這是一個必須正視的現(xiàn)實。過程絕對沒有想象的那么輕松，矛盾現(xiàn)象甚至可能以更為劇烈的方式來表現(xiàn)，但是前途是光明的。

近期市場，我們首先將看到退市機(jī)制影響下的績差股風(fēng)險，而且絕不是一時半會就這么幾個跌停板消化得了，指數(shù)持續(xù)小幅震蕩上揚，大量業(yè)績下滑的抑或是長期處于邊緣地帶的個股則紋絲不動，讓人不禁心中忐忑，大盤一旦進(jìn)入調(diào)整期呢？未必指望這些個股補漲嗎？從這個角度而言，以往的牛市特征，阿貓阿狗都能漲的局面恐只能殘存在我們的記憶中，局部牛市將在不同企業(yè)、不同行業(yè)、在不同階段的業(yè)績支撐下輪番表演，指望普漲齊漲，靠指數(shù)的不斷上揚來博取個股差價必將成為昨日黃花，這種不難想象的時代即將或者正在來臨，大家做好準(zhǔn)備了嗎？

新股持續(xù)大量的發(fā)行，充分利用股市的融資功能來減輕企業(yè)的融資壓將成為常態(tài)，抱怨乃至咒罵隨著退市機(jī)制的強(qiáng)化顯得越發(fā)無趣，在這樣的一個相對動態(tài)的市場環(huán)境下，的確不是任何人都適合進(jìn)行股市投資，尤其在我國證券市場重大頑疾之一的業(yè)績可以迅速變臉前提下，股市的風(fēng)險因素將有可能更為放大，因為像存銀行一樣持有一只個股到老很可能不需要幾年，您全部的財富就灰飛煙滅。

市場換手率降低，市場活躍度逐年下降也是我們將在不遠(yuǎn)的未來能看得到的現(xiàn)象，持股周期變長，選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行中長期的投資是我們必須的選擇，這點即使專業(yè)人士可能也需要逐漸適應(yīng)，未來賺錢周期可能變得漫長，但是市場整體風(fēng)險會逐步下降，對于那些試圖長期穩(wěn)定獲取投資回報的投資者而言并不見得是件壞事，起碼當(dāng)前投機(jī)性極強(qiáng)的市場就使得很多所謂“職業(yè)選手”也無所適從，股市將不再是游資們可以隨意蹂躪的場所。

當(dāng)然從細(xì)節(jié)上而言，市場遠(yuǎn)不是這么簡單，就以當(dāng)前盤面為例，近期很多投資者議論最多的就是藍(lán)籌和垃圾概念，藍(lán)籌說得已經(jīng)太多，那么垃圾又如何理解呢？

業(yè)績差的就是垃圾股，這個是很多投資者本能的反應(yīng)，所以大家也經(jīng)常很奇怪為什么有那么多“垃圾股”還能漲，除了投機(jī)的因素，除了扮演的故事角色，其實也有相當(dāng)?shù)乃^“垃圾股”其實并不垃圾，比方說像周期性行業(yè)中的鋼鐵企業(yè)，業(yè)績最好的時候往往是賣點，業(yè)績最差的時候卻是買點；比方說一家企業(yè)一季度是銷售淡季，后面幾個季度則是主要業(yè)績貢獻(xiàn)期，但是我們是不是看到一季度的“垃圾”業(yè)績就把它當(dāng)作了績差股呢？這樣的知識以及案例極多，內(nèi)容雖然簡單，但是我們近期在觀察盤面時就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這些看似簡單的邏輯錯誤頻頻發(fā)生，錯殺的個股也不在少數(shù)。

總之，市場環(huán)境的變化已經(jīng)愈發(fā)明顯，一個全新的時代已經(jīng)來臨。雖然市場發(fā)展是漸進(jìn)式的，但是趨勢使然，適者生存法則在股市里面的體現(xiàn)往往快速而直接，至于風(fēng)格怎么轉(zhuǎn)換并不是太重要，補充基本知識，努力學(xué)習(xí)、適應(yīng)市場已經(jīng)成為我們每一位投資者必經(jīng)而且迫切的需要，認(rèn)清形勢，不抱中六合彩的幻想，健全自己的投資心態(tài)是我們當(dāng)前最該做的功課，希望大家好運。

（作者系深圳市國誠投資咨詢有限公司董事長）