啟明

在巴菲特的投資生涯中，他向投資者推薦過(guò)的投資品種就是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo)，采取被動(dòng)化管理的指數(shù)基金。工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金擬任基金經(jīng)理何江表示，指數(shù)基金的投資法則就是減小跟蹤誤差，在投資過(guò)程中，做個(gè)純粹的追隨者。

工銀瑞信基金，是目前國(guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之一，加上目前正在發(fā)行的工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金，工銀瑞信就有5只指數(shù)化產(chǎn)品。對(duì)于指數(shù)基金的管理，何江一直強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)守理念，精細(xì)化管理”。正是這樣一位尋求淡定、一向低調(diào)的精英，帶領(lǐng)工銀瑞信旗下指數(shù)基金以優(yōu)異的表現(xiàn)傲視群“指”。

嚴(yán)控跟蹤誤差

當(dāng)前多數(shù)投資者認(rèn)為指數(shù)基金屬于被動(dòng)投資，其按照指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行資產(chǎn)配置，簡(jiǎn)單跟蹤指數(shù)的操作行為與基金公司管理能力無(wú)關(guān)，只要是跟蹤的指數(shù)表現(xiàn)較好，基金表現(xiàn)就好。對(duì)此，何江表示，指數(shù)投資看似簡(jiǎn)單，卻最能考驗(yàn)基金經(jīng)理基本功，即使跟蹤相同指數(shù)的指基，跟蹤誤差也明顯差距較大。指數(shù)基金都是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo)，其基本的目的就是避免人為主動(dòng)選股的失誤，通過(guò)量化管理和投資紀(jì)律相結(jié)合對(duì)市場(chǎng)優(yōu)秀成份股進(jìn)行跟蹤，獲取不低于市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)，因此，指數(shù)基金管理是否成功，不是用階段業(yè)績(jī)排名，而是要考察基金經(jīng)理跟蹤指數(shù)的誤差。

“對(duì)于跟蹤誤差的來(lái)源，主要有三個(gè)方面：一是現(xiàn)金的頭寸，二是結(jié)構(gòu)化的差異，三是成本因素。”何江介紹，工銀瑞信除了外購(gòu)一些系統(tǒng)外，還自建了內(nèi)部的投資組合管理量化體系，通過(guò)兩方面相結(jié)合確定如何管理跟蹤誤差，如何通過(guò)量化的方式找出最恰當(dāng)?shù)谋壤ミ_(dá)到最好、最優(yōu)的擬合。另外，基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)等因素也會(huì)引起跟蹤誤差。目前工銀瑞信旗下4只指基的管理費(fèi)和托管費(fèi)率水平處于行業(yè)較低的位置，這有利于跟蹤誤差的控制。

細(xì)節(jié)決定成敗

對(duì)于指數(shù)化產(chǎn)品的管理，何江認(rèn)為，各個(gè)基金公司的管理差異可能不會(huì)太大，但是要做得更好的關(guān)鍵還需要明確目標(biāo)，進(jìn)行精細(xì)化管理?！肮緦?duì)我們的考核機(jī)制就是以跟蹤誤差最小為核心指標(biāo)，這也保證了我們盡力去實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。在指數(shù)化管理過(guò)程中有很多具體環(huán)節(jié)，我們的具體工作就是在保障投資運(yùn)作平穩(wěn)安全的前提下，實(shí)現(xiàn)跟蹤誤差最小化的核心目標(biāo)。”

同時(shí)，何江還指出，指數(shù)化投資是一個(gè)精細(xì)化管理的過(guò)程，細(xì)節(jié)決定著最終的跟蹤效果。這就如汽車技術(shù)已經(jīng)非常成熟，但為什么像奔馳等品牌的汽車能夠有更優(yōu)的性能？原因就在于每一個(gè)工藝流程。指數(shù)化投資也一樣，雖然指數(shù)化投資的技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但怎么樣在每一個(gè)細(xì)節(jié)上做到最優(yōu)卻是一個(gè)挑戰(zhàn)。“在具體的管理過(guò)程中，我們是嚴(yán)格按照基金合同的要求來(lái)跟蹤標(biāo)的指數(shù)，不刻意追求相對(duì)的超額收益，基金跟指數(shù)擬合得越好，跟蹤誤差控制得越小，表明我們管理得越成功?！?/p>

作為國(guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之一，工銀瑞信已具備了完善的指數(shù)化產(chǎn)品管理系統(tǒng)。今年以來(lái)，旗下指數(shù)基金產(chǎn)品整體跟蹤誤差較小，業(yè)績(jī)位居同類產(chǎn)品前列。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年度，工銀瑞信滬深300、工銀瑞信深證紅利ETF和工銀瑞信深證紅利ETF聯(lián)接基金的年化跟蹤誤差分別為33bps、50bps和83bps，跟蹤誤差最小化排名均進(jìn)入前15%。