山西證券

投資要點：1、近期煤炭板塊整體上揚，除與二級市場系統(tǒng)性回升有關之外，行業(yè)的基本面向好則是主要原因；2、下游需求仍將進一步釋放，本輪反彈尚未結束，存在繼續(xù)上攻的空間。

近來煤炭板塊整體走強，與前期跌幅過大不無關系，此外，管理層釋放的關于“提振股市信心”的積極信號及2011年12月份新增貸款超預期也是原因之一；而神華集團對中國神華的增持則成了引爆板塊的導火索。

“十二五”期間山西煤炭產(chǎn)量控制在10億噸內(nèi)，打消了投資者對供給過剩的擔憂。山西省煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出，“十二五”期間煤炭產(chǎn)量控制在10億噸內(nèi)，大型煤炭集團煤炭產(chǎn)量要占到總產(chǎn)量的80%以上，平均單井產(chǎn)能規(guī)模達到120萬噸/年以上。去年1-11月份山西煤炭產(chǎn)量78968萬噸，全年產(chǎn)量預計在8.6億噸左右，也就意味著未來四年山西煤炭增量只有1.4億噸，平均每年也就3000萬噸左右，這減輕了投資者對整合礦技改后產(chǎn)量釋放的擔憂，同時煤炭企業(yè)集中度的提高，有利于煤炭企業(yè)對供給的調(diào)節(jié)。

下游需求并不悲觀，仍有釋放空間。我們在2012年投資策略里面認為今年的煤炭下游仍能維持5-6%左右的增速，近期公布的PMI指數(shù)50.3，顯示下游需求并不是太悲觀。行業(yè)仍有進一步釋放需求的空間，2012年投資機會仍將顯現(xiàn)。

反彈仍未結束，后市繼續(xù)看好。近期的諸多利好導致了煤炭板塊的整體異動，我們認為此次反彈仍未結束，但反彈高度視政策微調(diào)的空間，及供需環(huán)境改善的預期，我們關注的催化劑有包括行業(yè)需求預期的改善、流動性的改善、政治摩擦、國際油價、美國及歐債的進展、信達資產(chǎn)推進的進程。建議關注蘭花科創(chuàng)、永泰能源、中國神華、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)等個股。