王先春

本周滬指如期反彈但受阻于2300點(diǎn)，高層動(dòng)嘴皮子的行情，不管怎樣，至少一掃前期大跌的陰霾，貌似階段性的“底部”已經(jīng)出現(xiàn)。兔年最后一個(gè)交易周是延續(xù)反彈還是轉(zhuǎn)入調(diào)整？恐怕還是一個(gè)“底”的定性問(wèn)題。

“底”，基本分析有基本分析的判斷標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)分析有技術(shù)分析判斷的標(biāo)準(zhǔn)，心理分析有心理分析研判的標(biāo)準(zhǔn)，百家各不相同。就基本分析而言，藍(lán)籌股的市盈率已經(jīng)很低，相比于998、1664點(diǎn)，目前的點(diǎn)位已經(jīng)更為便宜，故不少基本分析者都在呼吁估值極度偏低的銀行股有極高的投資價(jià)值，或者不少高層都在表態(tài)社保等長(zhǎng)期基金可考慮逐步入市，或者說(shuō)可進(jìn)入左側(cè)交易，越跌越買(mǎi)成功的概率偏大，當(dāng)然，這相比于3000點(diǎn)來(lái)說(shuō)，左側(cè)交易戰(zhàn)略上沒(méi)有錯(cuò)。技術(shù)分析者認(rèn)為下跌趨勢(shì)不言底，底部不明，左側(cè)交易不可取，應(yīng)該等待底部形成之后進(jìn)行右側(cè)交易，這樣會(huì)相對(duì)靠譜些。心理分析則認(rèn)為，極度悲觀時(shí)我們貪婪，底部通常都是投資者恐慌時(shí)賣(mài)出來(lái)的，反市場(chǎng)行為可能會(huì)更好些，當(dāng)多數(shù)人都對(duì)底部越來(lái)越?jīng)]有信心時(shí)，底部可能就在不覺(jué)間形成了。

百家各有各的理，無(wú)所謂對(duì)錯(cuò)，無(wú)所謂優(yōu)劣，適合自己的就是最好的，而“底”，更多的時(shí)候是看你怎么去解讀，或者你以什么樣的參照物來(lái)衡量。是一個(gè)大的趨勢(shì)，還是一個(gè)局部的波段，不論一概而論。周五收盤(pán)后，上海的一位朋友打來(lái)電話說(shuō)上海方面多數(shù)人看跌市場(chǎng)，認(rèn)為后市創(chuàng)新低概率大，轉(zhuǎn)而詢問(wèn)我對(duì)大盤(pán)怎么看。不管2132點(diǎn)是不是底，我們自己必須清楚的是本周反彈前市場(chǎng)的大致情況，以及本周反彈因何而出現(xiàn)？絕對(duì)不能因?yàn)榇蟊P(pán)反彈連拉陽(yáng)線就認(rèn)為“給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”，也絕對(duì)不能因?yàn)橛|碰2300點(diǎn)再度大跌而繼續(xù)轉(zhuǎn)入悲觀。連續(xù)幾期本欄就指出市場(chǎng)存在反彈自救動(dòng)力，滬指存在超跌反彈要求，節(jié)前一定會(huì)有紅包行情，如果說(shuō)高層“嘴皮子”行情是多頭看到希望的情緒化宣泄，那么接下來(lái)應(yīng)該是市場(chǎng)冷靜思考下目前點(diǎn)位到底是要賣(mài)出還是要買(mǎi)入了。

從估值的角度，有人認(rèn)為銀行股估值很低，應(yīng)該買(mǎi)入，但本次銀行股并沒(méi)有反彈多少，盡管還有匯金增持實(shí)質(zhì)性支持。我只是想再度強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，估值這個(gè)問(wèn)題很難判斷，你可以說(shuō)現(xiàn)在銀行股跌的都只相對(duì)于八毛錢(qián)的資產(chǎn)了，再跌又能跌倒哪里去？但你絕對(duì)不可以說(shuō)我橫著躺著都可以買(mǎi)銀行股了，只需一個(gè)理由就可以駁倒你：07年到現(xiàn)在，中石油不賺錢(qián)嗎？世界上最賺錢(qián)的石油公司橫著躺著買(mǎi)應(yīng)該都是安全的，為什么就從來(lái)沒(méi)漲過(guò)呢？你能說(shuō)寶鋼武鋼資產(chǎn)質(zhì)量不好，目前不是很便宜嗎？你大可橫著躺著買(mǎi)入試試持有的那種煎熬。所以，我想說(shuō)的是，從估值的角度來(lái)講，周期性的藍(lán)籌股確實(shí)很便宜，但如果在一個(gè)下行經(jīng)濟(jì)周期里面，低估值品種將繼續(xù)享受低估值。不過(guò)，有一點(diǎn)值得肯定的是，這種估值說(shuō)，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)跌無(wú)可跌時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)殺跌動(dòng)能不足，市場(chǎng)自然會(huì)出現(xiàn)一種價(jià)格修正性的反彈，請(qǐng)注意，只是反彈，但在經(jīng)濟(jì)下行周期里面，并非真正意義上的估值修復(fù)，而是修正性反彈，反彈之后，繼續(xù)享受那種低估值，我們從這些年的鋼鐵股上就可見(jiàn)一斑了。

從技術(shù)的角度看，就通俗易懂些了。我們把上證指數(shù)當(dāng)做一只股票，從戰(zhàn)術(shù)來(lái)分析下，如滬指日線圖。長(zhǎng)遠(yuǎn)的因?yàn)楹暧^趨勢(shì)也看不透徹，短期我們不妨近視點(diǎn)，出現(xiàn)的反彈行情，我們納入3067點(diǎn)下跌以來(lái)看，這屬于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的下降通道，最好不要用波浪，這時(shí)候數(shù)浪會(huì)把你數(shù)糊涂。下降通道中的反彈，是一種自然反應(yīng)，跌多了就彈下，下軌處連續(xù)創(chuàng)新低但幅度不大這本身就是一種抵抗性反彈，反彈出現(xiàn)時(shí)靠攏上軌當(dāng)屬正常。目前看滬指只是剛剛上穿通道中的中軌線而后回落，你可以認(rèn)為是突破中軌線的技術(shù)性回抽；另外，請(qǐng)注意，2200點(diǎn)之下連創(chuàng)新低后的反彈折返終于在本周突破，你也可以認(rèn)為是對(duì)短期多重底頸線2200點(diǎn)的一種突破，突破就有回抽確認(rèn)過(guò)程。但，這都是下降通道里面發(fā)生的事情，所以，中觀的戰(zhàn)略上不具備買(mǎi)入的意義。微觀方面，我們就短期2536點(diǎn)下跌以來(lái)的趨勢(shì)看，滬指本周已經(jīng)突破了H線，至少相對(duì)于2536點(diǎn)以來(lái)的下降趨勢(shì)已被突破，目前回抽當(dāng)屬技術(shù)性確認(rèn)，按照筆者的交易系統(tǒng)判斷，連續(xù)3日不重返2200點(diǎn)，回抽2200點(diǎn)不下移到2140點(diǎn)（目前在2200點(diǎn)上方），均屬于有效突破?；蛘撸訦線為例，回抽不重返H線之下均屬于有效突破，那么依據(jù)筆者交易系統(tǒng)中的買(mǎi)賣(mài)法則，有兩處可以買(mǎi)：其一，回抽2200點(diǎn)不失守止跌放量買(mǎi)入；其二，重返2200點(diǎn)之下在H線附近買(mǎi)入。而當(dāng)前，滬指處于中軌線附近、2200點(diǎn)上方，尚未止跌尚未形成新的上漲，顯然這是一個(gè)臨界點(diǎn)，可上可下，不宜參與方向性的選擇。

基于以上判斷，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未有根本性好轉(zhuǎn)，即經(jīng)濟(jì)下行周期沒(méi)有改變前，估值修復(fù)還談不上，充其量?jī)H僅只是估值修正性反彈行情，最終估值隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)仍舊有反復(fù)。由于短期估值修正與短期技術(shù)上超跌反彈存在高度吻合，滬指短期反彈動(dòng)能沒(méi)有衰竭，短暫的反彈行情沒(méi)有結(jié)束。如果相對(duì)于H線的是一種有效突破，那么本次反彈應(yīng)該是以2536-2132點(diǎn)跌幅為參照物測(cè)算技術(shù)阻力，亦即反彈的0.382、0.5、0.618的位分別為2286點(diǎn)、2334點(diǎn)、2381點(diǎn)，目前滬指最高2295點(diǎn)，在經(jīng)過(guò)短暫的確認(rèn)2286點(diǎn)阻力后，后面仍將反復(fù)確認(rèn)2300點(diǎn)上方的黃金分割阻力，如果是有效突破H線，那么我們不妨認(rèn)為滬指已經(jīng)達(dá)到了反彈的第一目標(biāo)，后面仍舊有2334、2381的反彈目標(biāo)，節(jié)后行情值得期待。結(jié)合下降通道的上軌和2300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)，我們應(yīng)該在后面的行情中必須倚重于成交量來(lái)制定相關(guān)的交易策略了，成交量的研判以及操作也是筆者交易系統(tǒng)中的重要所在。

在兔年的最后一個(gè)交易周，筆者認(rèn)為還有一次超短線交易機(jī)會(huì)，上期推出的恒星科技（002132）、奧飛動(dòng)漫（002292）、拓維信息（002261）、同方股份（600100）、包鋼稀土（600111）仍可在下周進(jìn)行波段交易。