韓鵬

摘要：源于研究與開發(fā)（R&D）特征的道德風(fēng)險型軟預(yù)算約束，與源于沉沒成本的非道德風(fēng)險型軟預(yù)算約束，使政府資金配置存在低效率。在硬化企業(yè)R&D預(yù)算問題上，政府資金投入方式改變是關(guān)鍵，即政府資金多主管部門分散投入的點對點式，到基于投資平臺的點對面方式的轉(zhuǎn)變，是政府資金投入制度的一次重要改革。

關(guān)鍵詞：R&D；預(yù)算軟約束；政府資金；企業(yè)

中圖分類號：F830.592 文獻標(biāo)識碼：B

2009年國家財政科技支出為3 224.9億元，在2005年的基礎(chǔ)上翻了一番；財政科技支出的增長速度首次快于國家財政支出的增長速度?？萍贾С稣钾斦С龅谋戎赜伞笆濉逼陂g的38%提高到2009年的42%，但全社會R&D總經(jīng)費中來自政府的比重（234%）仍然偏低，且持續(xù)多年下降，不僅低于絕大多數(shù)OECD國家，而且低于一些發(fā)展中國家，位列全球第35位（科學(xué)技術(shù)部發(fā)展計劃司，科技統(tǒng)計報告，2010年第25期）。

目前，我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，作為R&D活動主體的企業(yè)，獲得政府資助是一個相當(dāng)重要的經(jīng)費來源，但總體上R&D投入不足是我國企業(yè)R&D投資的普遍現(xiàn)象。按照匈牙利著名經(jīng)濟學(xué)家科爾奈的分析，軟預(yù)算約束表現(xiàn)為企業(yè)的“投資饑渴癥”（科爾奈，1979）［1］，而企業(yè)的無限R&D投資需求勢必造成大量的資源浪費，導(dǎo)致資源配置扭曲。在R&D軟預(yù)算約束下，企業(yè)R&D資金的政府投入主要實行點對點（主要以項目申請方式支助）的直接扶持方式，又存在著企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)難、覆蓋范圍小、資金不能收回及政府既是“裁判員”又是“運動員”，易產(chǎn)生尋租行為等問題。在這一框架下，探討企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的形成機制，尋求導(dǎo)致R&D軟預(yù)算約束的原因，進而針對各種形成原因，采取行之有效的硬化預(yù)算約束方式，對促進企業(yè)R&D成功，提高R&D效率，具有重要的應(yīng)用價值。

一、文獻綜述

科爾奈提出的軟預(yù)算約束概念在經(jīng)濟學(xué)中到了廣泛應(yīng)用，主要分為兩大研究領(lǐng)域：軟預(yù)算約束的成因分析和軟預(yù)算約束的后果分析。成因分析概括為兩類：一類是外生性解釋，基于“父愛主義”、“政治目標(biāo)”、 “政策性負擔(dān)”、產(chǎn)權(quán)、尋租等角度所做出的解釋；另一類是內(nèi)生性解釋，特定信息結(jié)構(gòu)和激勵相容條件下支持體與預(yù)算約束體博弈而形成的一種納什均衡。目前，沒有模型能夠概括軟預(yù)算約束的全部特征，但是科爾奈等（2003）［2］對于軟預(yù)算約束外生性解釋的內(nèi)生化工作使我們意識到，有關(guān)軟預(yù)算約束的好些成因分析其實是可以進行更加一般化的理解的。

具體到R&D資金配置中的預(yù)算軟約束行為，Haizhou Huang，Chenggang Xu（1998）研究發(fā)現(xiàn)，在多投資者融資情況下，合作方利益沖突等可以在事后發(fā)現(xiàn)，并在投資項目不好時將其終止，對于單一的投資者融資（如內(nèi)部融資）而言，這種作用卻不存在，如果R&D不是高度不確定的，投資者應(yīng)選擇內(nèi)部融資［3］。Haizhou Huang、Chenggang Xu（1998）還研究了在R&D投資風(fēng)險高度不確定時，預(yù)算軟約束問題怎樣造成了相對低的經(jīng)濟增長情況，認為預(yù)算軟約束的后果是壞的R&D項目得不到中止，R&D項目的風(fēng)險水平被推高，投資者更少地選擇R&D，同時經(jīng)濟增長率降低［4］。姜彥福、張幃、孫悅（2001）認為在企業(yè)內(nèi)部進行R&D較難實現(xiàn)嚴(yán)格的事后篩選機制，為了解決這一問題，大企業(yè)通常將部分R&D工作放在外部進行［5］。唐文雄（2001）分析了預(yù)算軟約束對企業(yè)集團R&D體制選擇等方面的影響，提出了建立完善監(jiān)督體系的對策［6］。

政府資金是技術(shù)創(chuàng)新資金的重要來源，較多研究包含在企業(yè)融資特性及融資約束中，單獨的研究還不多。張青等人（2006）對上海市政府科技投入的研究認為，政府的科技投入存在冗余［7］。梁桂（2009）認為，創(chuàng)新基金作為一項政府專項資金，與市場機制協(xié)同，彌補市場失靈發(fā)揮政府資金的杠桿作用［8］。周春慧（2010）介紹了北京市政府資金引導(dǎo)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系的建立與發(fā)展的經(jīng)驗做法［9］。吳建環(huán)、席瑩（2009）研究認為對東部以及東北經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)要適當(dāng)減小政府資金的投入比例，同時鼓勵增大企業(yè)資金的投入比例；而對中部和西部一些經(jīng)濟發(fā)展相對落后的地區(qū)，要充分給予政策上的支持，增大政府資金的投入比例［10］。李永、李新運（2009）認為合理利用科技投入體系中的杠桿作用，消除擠出效應(yīng)所帶來的不必要的阻礙，是今后科技與經(jīng)濟關(guān)系研究的一個熱點［11］。

總體上看，政府資金對扶持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要性毋容置疑，無論加大投入觀點還是減少投入觀點，還缺乏路徑依賴研究，特別是針對R&D軟預(yù)算約束下的政府資金配置問題研究不多。從市場取向原則看，政府資金僅是發(fā)揮引導(dǎo)作用，如何引導(dǎo)即政府資金扶持企業(yè)自主創(chuàng)新能力提升的路徑問題，無論從理論上還是實踐上均需探索。

二、企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的表現(xiàn)與動因

（一） 企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的表現(xiàn)

1．源于R&D特征的道德風(fēng)險型軟預(yù)算約束。R&D主要帶來科技價值，所面臨的風(fēng)險在技術(shù)創(chuàng)新過程中是最大的，包括技術(shù)、市場、收益和環(huán)境等方面的不確定性。一般而言，初始R&D投資不能產(chǎn)生現(xiàn)金流；項目投資成本、收益及R&D完成時間具有高度不確定性；R&D投資部分或完全不可逆； “惜貸”與“惜投”行為是一種硬約束。但政府的無償資助、貸款貼息、補助資金、保費補貼方式支助企業(yè)R&D,可以對其他投資主體產(chǎn)生一定的誘導(dǎo)效應(yīng)，因為R&D成功后的政府投資收益為企業(yè)與其他投資主體分享。作為公共資源的管理人，政府極易在技術(shù)創(chuàng)新投融資過程中采取兩種截然相反的極端行為：

一是具有行政干預(yù)傾向的行為。這主要是政府出于維護納稅人的利益、保障資金的安全等方面的考慮，采取財政撥款直接地或通過相關(guān)基金等的引導(dǎo)間接地介入到技術(shù)創(chuàng)新投融資過程中，并在投入資金后對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動進行嚴(yán)格監(jiān)管，甚至對技術(shù)創(chuàng)新活動進行直接行政干預(yù)，最終在技術(shù)創(chuàng)新活動中體現(xiàn)出不同程度的行政干預(yù)傾向。而這種行為可能會“剝奪”技術(shù)創(chuàng)新主體的主觀能動性，從而對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動造成負面沖擊。

二是具有投資隨機性，甚至主動制造尋租機會的行為特征。由于政府在收集及處理技術(shù)創(chuàng)新及其投融資信息方面與其他投資者相比并無多大優(yōu)勢，有時甚至因為官僚作風(fēng)的存在使得效率更為低下；同時，由于政府撥款者或政府投資基金的管理者與這些公共資源之間沒有直接的厲害關(guān)系，在運用來源為稅收的公共資源時，撥款者與基金管理者等在決定資金投向時往往不能做出最佳選擇，極易產(chǎn)生一種隨機投資的行為傾向；甚至于部分代理人——撥款者與基金管理者因為權(quán)利控制期間的博弈是非無限次的，因而可能為了一己私利刻意制造尋租機會，而將資金投向一些高風(fēng)險但無發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)創(chuàng)新項目或重復(fù)盲目投入，最終某些發(fā)展?jié)摿Υ蟮募夹g(shù)創(chuàng)新企業(yè)卻因得不到政府資金的支持，發(fā)展受到嚴(yán)重制約。

綜上，源于R&D特征的道德風(fēng)險特征表現(xiàn)在，企業(yè)一旦形成軟預(yù)算約束期，就會產(chǎn)生各種致使企業(yè)R&D效率低下的道德風(fēng)險行為，如R&D資金總體短缺而又對R&D重復(fù)盲目投入情況，由此造成的專利質(zhì)量不高、同行業(yè)無序競爭、產(chǎn)業(yè)競爭力弱的狀況等。

2．源于沉沒成本的非道德風(fēng)險型軟預(yù)算約束。沉沒成本是指投資承諾之后，在退出時不能得到補償?shù)某杀?。它并不僅僅是一個會計成本概念，更是一個經(jīng)濟成本概念，從而可以看到隱性成本的沉淀程度，遠遠超過顯性成本的沉淀程度(湯吉軍, 2008)［12］。沉沒成本影響投資者決策的機理十分復(fù)雜，如現(xiàn)實中經(jīng)常出現(xiàn)項目前景黯淡，但依然被不斷注入資金，這樣做的原因是在該項目中已經(jīng)投入了大量的資金即發(fā)生了大量沉沒成本。由于投資者的再投資行為是事后的，屬于個人行為，項目經(jīng)營方不具有相關(guān)信息，往往難以形成投資者是否會軟預(yù)算約束的預(yù)期，因而也難以產(chǎn)生持續(xù)的道德風(fēng)險行為，即企業(yè)方盡管也產(chǎn)生道德風(fēng)險，但不會出現(xiàn)第一種表現(xiàn)中的因政府R&D資金投入制度使企業(yè)形成了較為穩(wěn)定的軟預(yù)算約束期的情況。

（二）企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的成因分析

根據(jù)優(yōu)序融資理論，公司的新投資應(yīng)該基于信息不對稱程度，首先是用未分配的利潤進行投資，然后是安全債務(wù)，接著是風(fēng)險債務(wù)，最后是股權(quán)。我們假定企業(yè)R&D融資基本遵循這一理論，但政府注資屬于安全債務(wù)型，只不過以無償撥付為主，銀行貸款屬于風(fēng)險債務(wù)，風(fēng)險投資家投資獲得的是股權(quán)。為簡化模型，本文主要對企業(yè)家、政府之間的行為預(yù)期進行分析。

政府要決定是否對企業(yè)家提交的項目進行投資，在時刻0時，企業(yè)家知道自己的項目質(zhì)量，而政府不知道，但知道項目質(zhì)量λ的分布這一共同知識，λ服從0-1分布。

假設(shè)政府的目標(biāo)函數(shù)為S(e1,e2,I1,I2),其中e1、e2分別表示企業(yè)家在時刻1、2的努力程度，I1、I2分別表示政府時期1選擇的投資水平和時期2選擇的投資水平。構(gòu)建模型的時序如下：

在DM(1995)基準(zhǔn)模型中軟預(yù)算約束是一種“事前無效，事后有效”的現(xiàn)象，這說明投資者行為事前事后不一致。這是經(jīng)營管理中經(jīng)常遇到的現(xiàn)象，因為決策信息不是最充分的，隨著具體條件的變化，決策者無法堅持事先給出的最優(yōu)決策，即決策的信息結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，投資主體進行了相機抉擇，相機決策的具體表現(xiàn)為對壞項目進行了再投資，即軟預(yù)算約束。相機抉擇下的壞項目投資，表現(xiàn)是復(fù)雜的，如企業(yè)在時刻0時，項目類型的分布λ是共同知識，但是政府和企業(yè)家都不知道項目具體類型。只有當(dāng)企業(yè)投資進行了一個階段后（企業(yè)投資先動），企業(yè)家才會知道，而政府不知道，如果企業(yè)為了彌補沉沒成本，不想終止前景不太看好的項目，向政府部門報喜不報憂，企業(yè)仍然獲得政府注資，使壞項目得已再投資。

三、企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的經(jīng)濟后果與政策建議

（一）企業(yè)R&D軟預(yù)算約束的經(jīng)濟后果

1．降低了資金的配置效率。政府主要以項目形式直接支助企業(yè)是一種點對點模式，存在著企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)難、覆蓋范圍小、資金不能收回及政府既是“裁判員”又是“運動員”，易產(chǎn)生尋租行為等問題，極易產(chǎn)生壞項目也獲得政府資金支助。軟預(yù)算約束的發(fā)生導(dǎo)致資源利用的低效率及社會福利的損失，如低水平的R&D導(dǎo)致有限的R&D資金極度稀缺，導(dǎo)致企業(yè)之間的惡性競爭，導(dǎo)致政府資金難以產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。

2．增加了各級政府的財政壓力。資金，一直是企業(yè)發(fā)展中的主要瓶頸之一，政府非常注重解決這個問題。多年來，從中央到地方各級政府都設(shè)立了多種支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基金、專項資金，有針對性地對企業(yè)的發(fā)展提供資助和扶持，包括科技部的863計劃、火炬計劃、企業(yè)科技創(chuàng)新基金，信息產(chǎn)業(yè)部的電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、發(fā)改委的產(chǎn)業(yè)化專項、財政部的一些特殊專項及其他部委的重大科技專項等；各級地方政府為了促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也相應(yīng)設(shè)立配套資金，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由于創(chuàng)新項目的不確定性比普通項目更大，對創(chuàng)新項目的投資也與對普通項目的投資不同。對于創(chuàng)新項目而言，很重要的一點就是如何能夠盡早了解項目信息，在項目運行不佳的時候及時停止項目，否則，在不對稱信息下，不斷追加對項目的投資就會導(dǎo)致創(chuàng)新項目的軟預(yù)算約束。且政府資金的無償使用與政府審計成本的疊加，給各級政府財政帶來了很大的壓力，同時也形成了一定的財政風(fēng)險。

3．弱化了閑散資金提供者的風(fēng)險意識。盡管R&D軟預(yù)算約束下的政府資金難以產(chǎn)生積極的杠桿效應(yīng)，但基于政府的公信力，對風(fēng)險投資家、信托、擔(dān)保公司、商業(yè)銀行等投資主體有一定的引導(dǎo)作用，同時，由于政府資金的無償投入，在R&D成功并產(chǎn)生收益的情況下，這些投資主體會分享政府資金產(chǎn)生的收益，這在一定程度上弱化了閑散資金提供者的風(fēng)險意識，對改變“惜貸”與“惜投”行為有積極意義。但由于R&D軟預(yù)算約束的存在，使壞項目得以再投資，又會加劇R&D資金短缺。

（二）政策建議

硬預(yù)算約束是市場經(jīng)濟運行的必要條件之一。在硬預(yù)算約束問題上，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟學(xué)存在兩種主要的觀點,即華盛頓共識和漸進——制度觀點。華盛頓共識認為，硬化預(yù)算約束是一個外生的政策選擇，是一個隨時可以引入的政策變量，實施與否取決于改革者的改革意愿。在華盛頓共識看來，軟預(yù)算約束的決定權(quán)完全在政府的手中，政府可以通過認識的提高而一夜之間實現(xiàn)預(yù)算的硬化。而對于漸進——制度觀點的經(jīng)濟學(xué)家來講，硬化預(yù)算約束是經(jīng)濟制度選擇的內(nèi)生變量，硬化預(yù)算約束與承諾的可信性相關(guān)，硬化預(yù)算約束是為此目標(biāo)而引進的一系列制度共同作用的內(nèi)生結(jié)果［13］。這兩種觀點是強調(diào)了硬化軟預(yù)算約束這一問題的兩個方面：改革態(tài)度與改革行動。在硬化企業(yè)R&D預(yù)算問題上，本文認為政府資金投入方式改變是關(guān)鍵，即政府資金多主管部門分散投入的點對點式到點對面方式的轉(zhuǎn)變是政府資金投入制度的一次重要改革。

1．政府R&D資金投入體制的基本模式。企業(yè)的點對面的政府資金介入模式是基于投資聯(lián)盟平臺的風(fēng)險分擔(dān)理念設(shè)計的，是為了實現(xiàn)投融資關(guān)系中各方福利的優(yōu)化，風(fēng)險與收益配置更趨合理，基本結(jié)構(gòu)如圖1所示。此模式還存在商業(yè)銀行點對面的資金注入方式。模式的核心是信托將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求打包發(fā)行債券，信托公司發(fā)行兩種債券，一是低息長期債券，一般由政府購買，主要針對種子期。另一種是融資類的信托理財產(chǎn)品由銀行購買，一般針對技術(shù)商業(yè)化階段和產(chǎn)業(yè)化階段。擔(dān)保公司只對銀行購買的債券擔(dān)保，所對應(yīng)的資金是企業(yè)的中短期融資。此時的政府資金是以政府的公信力發(fā)揮了引導(dǎo)作用，可吸引風(fēng)險投資者的介入和一般民間資金通過購買銀行的理財產(chǎn)品介入。風(fēng)險投資家實行點對點投資，獲得是股權(quán)，在種子期投入還是商業(yè)化階段投資完全取決于風(fēng)險投資家的理性預(yù)期。

2．政府資金引導(dǎo)作用機制發(fā)揮的環(huán)境與條件。該模式成功的關(guān)鍵是對企業(yè)的篩選，信托公司與擔(dān)保公司有評估優(yōu)勢，即由信托公司聯(lián)合擔(dān)保公司對提出申請的企業(yè)進行評估。評估的基本前提是符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，具體標(biāo)準(zhǔn)總體上分為技術(shù)創(chuàng)新前期階段的R&D投入和后續(xù)的商業(yè)化階段，具體的篩選指標(biāo)有待研究。同時，為減少不同投資主體對企業(yè)信息搜集成本，也進一步弱化“惜投”行為，還應(yīng)完善企業(yè)成長期的信息共享數(shù)據(jù)庫與社會信用專業(yè)評價。

四、研究展望

第一，政府R&D資金投入依托平臺①，降低了企業(yè)家道德風(fēng)險，同時，擔(dān)保公司、信托投資公司、風(fēng)險投資機構(gòu)在項目評價方面更具優(yōu)勢，可降低壞項目再投資的概率，從而硬化R&D預(yù)算。

第二，將企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資需求打包發(fā)行債券，兼顧了不同投資主體行為特征，能夠?qū)崿F(xiàn)投融資關(guān)系中各方福利的優(yōu)化。商業(yè)銀行運用結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品融資投資，不僅吸收了民間資本的介入，也由于避免了直接與企業(yè)點對點的貸款，改變了“惜貸”行為。政府低息長期資金的注入，促進了擔(dān)保機構(gòu)與風(fēng)險投資家的投資行為，同時提高了硬預(yù)算約束度。

注釋：

① 由于技術(shù)創(chuàng)新涉及面廣，首先，我們不是強調(diào)大一統(tǒng)的科技經(jīng)費管理部門，世界各主要發(fā)達國家也沒有成立這樣的部門；其次，企業(yè)作為R&D資金配置的主體，其投入重點應(yīng)是試驗發(fā)展，側(cè)重于產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)的市場開發(fā)等，政府R&D資金對此的投入是有償?shù)?，目的只是發(fā)揮政府資金的杠桿作用，側(cè)重政策引導(dǎo)類資助，對于基礎(chǔ)共性技術(shù)的研究、公益性研究，政府R&D資金的投入以無償形式為主。所以，本文不是主張政府R&D資金投入搞一刀切。

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（責(zé)任編輯：石樹文）