平安證券

投資要點： 1、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對民用航空制造業(yè)提出戰(zhàn)略發(fā)展需求。2、航空制造受益先軍后民。

軍民機疊加發(fā)展，航空制造業(yè)最好的發(fā)展時期即將來臨。航空裝備制造兩個推動因素：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對民用航空制造業(yè)提出戰(zhàn)略發(fā)展需求；軍用航空裝備全面推進。未來5-10 年國內(nèi)航空制造業(yè)迎來軍民機疊加發(fā)展的良好局面；預(yù)計未來5-10年國內(nèi)軍費年均復(fù)合增長12%-13%，軍用航空是發(fā)展重點，預(yù)計增速約15%；在經(jīng)濟高端轉(zhuǎn)型迫切需求下，預(yù)計民用航空制造無論支持力度還是發(fā)展進程都會超預(yù)期；軍民用航空制造年均復(fù)合增長率預(yù)計18%以上。

航空制造受益先軍后民。民用航空受益先后順序為通用航空、支線航空、干線航空；通用航空受益最大的為直升機和通用小型飛機，公務(wù)機短期依賴合資合作發(fā)展與過去10 年主要是三代殲擊機量產(chǎn)不同，未來5-10 年除三代殲擊機機持續(xù)量產(chǎn)外，預(yù)計大型軍用運輸機、加油機、艦載機、先進軍用直升機、高級教練機都將量產(chǎn)，四代殲擊機和新型轟炸機進入初步量產(chǎn)階段，此外軍機出口規(guī)模發(fā)展，軍機全面推進主導(dǎo)未來5-10 年軍用航空穩(wěn)健增長。

從國家發(fā)展航空制造戰(zhàn)略需求角度，預(yù)計民用航空發(fā)展政策推進腳步越來越近；從產(chǎn)品發(fā)展成熟度判斷，民用航空發(fā)展先后順序為通用航空、支線航空和干線航空，通用航空受益最大為直升機及其產(chǎn)業(yè)鏈、通用小型飛機。

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