俞中

新股發(fā)行制度的改革，標(biāo)志著中國(guó)股市由投機(jī)炒作市向投資分紅市轉(zhuǎn)變的開始階段正式起動(dòng)。對(duì)其它如制度分紅、退市制度等等的配套措施也不可小視。這樣，才能使新股發(fā)行的改革順利推行。

過去，在暴富神話的刺激下，一方面，虛假包裝上市時(shí)有發(fā)生，如：綠大地，由于造假騙取上市，已進(jìn)入刑事司法程序，將被擇日宣判。這方面可分為兩部分：（1）虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和報(bào)表、夸大未來業(yè)績(jī)、提前預(yù)支并透支可能的盈利，出現(xiàn)此種情況，往往上市二、三年即利潤(rùn)每況愈下，不久就業(yè)績(jī)大變臉，甚至變?yōu)樘潛p企業(yè)。（2）子虛烏有地把根本不存在的東西騙造為一個(gè)公司，或者把一個(gè)點(diǎn)、一個(gè)小車間夸大為某行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，一旦上市，除維持不死不活的局面，其余募集資金則悉數(shù)落入策劃騙造者私人腰包。證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門應(yīng)加大對(duì)參與造假的高管及會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人等的嚴(yán)厲懲罰，特別應(yīng)對(duì)這兩年造假上市、辭職套現(xiàn)的案件一件件查證落實(shí)，不罰到傾家蕩產(chǎn)不足以平民憤，不足以懲戒那些還想重演神話掠財(cái)?shù)拇来烙麆?dòng)者。另一方面，有害包裝上市也開始到股市掘金，如：歸真堂，事實(shí)上活熊取膽汁不僅違反“野生動(dòng)物保護(hù)法”和“陸生野生動(dòng)物保護(hù)條例”，而且并非到了非活體取膽汁就不能治病的地步（已有替代品）。另外，有害技術(shù)獲批發(fā)明專利，被上市公司等用來非法獲利（如：明膠），也可歸結(jié)為這方面的例子。因此，在有害技術(shù)是否應(yīng)獲專利批準(zhǔn)的問題上，最近在國(guó)內(nèi)招致頗大爭(zhēng)議。如：所謂低危害卷煙生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新就引起非議。只想用簡(jiǎn)單發(fā)明或創(chuàng)新技術(shù)來獲得額外最大盈利，而不管其對(duì)社會(huì)是否有害，這種觀點(diǎn)不僅是人心的貪婪、毫無良心的表現(xiàn)，而且是追求飛來橫財(cái)?shù)臉O端錯(cuò)誤的思維。以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，并非是以賺錢為中心，更不是不顧是否有違社會(huì)和人民生命安全、環(huán)保、公德、民俗甚至法律、法規(guī)去攫取不義之財(cái)（紫金礦業(yè)就是極端例子）。

為此，我們不得不特別注意美國(guó)金融風(fēng)暴還未真正結(jié)束、歐債危機(jī)還在繼續(xù)的局面。這對(duì)我國(guó)金融、證券業(yè)又一次敲響了警鐘。摩根大通銀行曝出衍生工具信用違約互換品種使對(duì)沖基金巨虧20億美元丑聞，引起該行股價(jià)暴跌，市值蒸發(fā)近200億美元，且虧損額還在擴(kuò)大，有可能達(dá)42億美元。在神賜橫財(cái)理念發(fā)源地的美國(guó)，現(xiàn)在占領(lǐng)華爾街的運(yùn)動(dòng)又有了新的題材，人們認(rèn)為國(guó)家用納稅人的稅款對(duì)大銀行的巨額注資，不但未查出金融危機(jī)產(chǎn)生的真正原因，反而使這種危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵、延伸。作為美國(guó)最大銀行的摩根大通，其董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雖辭職未果，但虧損還是要有人負(fù)責(zé)的。而恰恰又是該執(zhí)行官最反對(duì)國(guó)家對(duì)銀行進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管，現(xiàn)在該無話可說了。同時(shí)，和美國(guó)財(cái)富理念一致的歐債危機(jī)還在繼續(xù)，希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很可能再次加大，甚至?xí)耙獯罄?、西班牙、葡萄牙。很明顯，歐美金融、債務(wù)危機(jī)都指向了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這是因?yàn)橹粚?duì)危機(jī)本身作出表面而簡(jiǎn)單的延緩處理，不改變長(zhǎng)期的透支富裕生活方式，使人們對(duì)危機(jī)起因的查找永遠(yuǎn)只能在上帝光環(huán)下的迷宮中盲行。

在這樣的情況下，歐美各項(xiàng)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響是客觀存在的。新股發(fā)行、現(xiàn)金分紅到退市更要加快制度改革，防止神話編造故事推動(dòng)的虛假包裝上市、黑幕操縱股價(jià)、以虛假信息誘騙股民上當(dāng)，防止因歐美上述危機(jī)資金的不當(dāng)流入利用股市引發(fā)的掠奪我國(guó)財(cái)富的案件的發(fā)生，防止QF11增加500億美元利用歐美手法在中國(guó)股市興風(fēng)作浪、掀起惡意炒作的干擾，很有必要。一些歐美大公司、大超市在他們國(guó)內(nèi)很守規(guī)矩，一到中國(guó)就什么假冒偽劣都使出來了；在股市上也搞過虛假包裝上市，然后打下，兩頭賺錢。這些都給國(guó)人帶來惡劣影響，不能不引起高度重視。

盡管和新股發(fā)行、現(xiàn)金分紅相關(guān)的可喜現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)：新股發(fā)行市盈率正在降低，已從過去的50~60%降至20~30%；六成上市公司表示對(duì)2011年盈利進(jìn)行現(xiàn)金分紅。但利用外資增速和進(jìn)出口貿(mào)易增速的下降，不僅和國(guó)際經(jīng)濟(jì)有關(guān)，而且和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)下調(diào)有關(guān)，從炒作角度看大行情難以產(chǎn)生。這正好提供了一個(gè)股市新政實(shí)施，使股市重歸有真正投資價(jià)值的投資市的良好契機(jī)。

（作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員、民盟盟員）