陳伙鑄

近日，私募排排網(wǎng)記者專訪了青島贏隆資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)周兵。

外患內(nèi)憂導(dǎo)致A股回調(diào)

記者：最近A股出現(xiàn)調(diào)整，您認(rèn)為影響走勢的主因是什么？

周兵：近期大盤回調(diào)主要受以下幾方面因素的影響：首先，受到外圍市場的影響，5月份以來，由于希臘大選造成組閣困難，市場對(duì)歐債危機(jī)的演變產(chǎn)生了進(jìn)一步的擔(dān)心，美元指數(shù)大漲，造成全球股市尤其是歐美股市5月以來大幅下跌，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，A股也很難獨(dú)善其身。

第二，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下滑預(yù)期擔(dān)憂的影響，之前市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)在第一季度見底，現(xiàn)在看來經(jīng)濟(jì)在第一季度見底的可能性不大，有權(quán)威研究機(jī)構(gòu)指出第二季度中國GDP增長率或會(huì)在7.5%，會(huì)比第一季度進(jìn)一步下滑，造成市場對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)否硬著陸的擔(dān)心。國資委18日發(fā)布的央企4月凈利潤2533億元，環(huán)比下降13.6%，中小企業(yè)比央企生存環(huán)境更惡劣一些，大家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的預(yù)期也反應(yīng)到了市場上。

第三，最近兩周新股過會(huì)和發(fā)行力度都比較大，對(duì)市場產(chǎn)生了一定的心理層面影響。在整體行情不好、資金面偏緊的情況下，IPO速度比較快，對(duì)市場的心理影響比較大。

記者：您認(rèn)為未來A股市場存在的風(fēng)險(xiǎn)有哪些?

周兵：主要有三點(diǎn)，第一，從外圍來講，主要是歐債危機(jī)如何演繹的擔(dān)憂。歐債危機(jī)的不確定性可能將來會(huì)對(duì)A股造成一定影響。

第二，從中國股市內(nèi)部來講，主要是IPO的發(fā)行速度問題，盡管郭主席說，“把投資者當(dāng)成傻瓜圈錢的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了”，但是就目前中國股市而言，重融資、輕回報(bào)的局面還需要一定時(shí)間來扭轉(zhuǎn)。

第三，從中國的宏觀經(jīng)濟(jì)來講，主要是經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，GDP何時(shí)見底回升。我們知道，股票一般都是領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)的，前4個(gè)季度GDP都在下降，只有中國的經(jīng)濟(jì)開始回升了，才會(huì)確立股市大的上升勢頭。

記者：您剛才說歐債危機(jī)是造成A股回調(diào)的最重要原因，從目前情況看，希臘退出歐元區(qū)的可能性在進(jìn)一步加大，您怎么看歐債危機(jī)未來的演變？

周兵：歐債危機(jī)的變化需要關(guān)注6月17日的希臘大選，如果希臘退出歐元區(qū)，對(duì)歐元區(qū)的影響會(huì)比較大，有可能像多米諾骨牌一樣產(chǎn)生不好的影響。如果歐盟的主要國家，如德國、法國能協(xié)商一致，采取措施穩(wěn)住西班牙和意大利，歐元區(qū)解體的可能性還不大。

歐債危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響并不太大，但如果歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化導(dǎo)致全球股市暴跌，會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生很大的心理影響，會(huì)讓市場擔(dān)心會(huì)否產(chǎn)生2008年雷曼兄弟倒閉時(shí)一樣的影響。

記者：近期，大宗商品暴跌，未來歐債危機(jī)對(duì)大宗商品會(huì)有怎樣的影響？

周兵：大宗商品暴跌主要是受了歐債危機(jī)的影響，美元對(duì)歐元大幅攀升，隨著美元指數(shù)的大幅上漲，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品5月以來大幅下跌。

對(duì)我國而言，大宗商品暴跌可以減少輸入性通脹的壓力，有利于我國控制通脹水平。另一方面，對(duì)我國大宗商品如鋼鐵、銅等去庫存的時(shí)間會(huì)延長，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長會(huì)產(chǎn)生一定的不利影響。

回調(diào)不改上升趨勢看好績優(yōu)藍(lán)籌股及大消費(fèi)

記者：您怎么看未來A股行情？

周兵：A股中長線向好，滬市2132點(diǎn)是新一輪大行情起點(diǎn)的可能性比較大。從基本面看，郭樹清主席上任以來，一直在倡導(dǎo)做藍(lán)籌股、績優(yōu)股的理念，并出臺(tái)一系列舉措給市場傳遞做多的信念，加上兩市的估值水平處于歷史低位和逐步寬松的資金環(huán)境，中國股市存在產(chǎn)生一輪大行情的基礎(chǔ)。從技術(shù)面看，自1991年有中國證券市場以來，滬市月KDJ指標(biāo)在20以下共產(chǎn)生了4次金叉，前三次指數(shù)都出現(xiàn)了翻番行情，今年初出現(xiàn)了第四次金叉，所以我認(rèn)為2132點(diǎn)可能是一輪大行情的起點(diǎn)。

短線看，近期的下跌主要受歐債危機(jī)惡化的影響，一旦外圍市場好轉(zhuǎn)反彈，國內(nèi)市場也存在止跌反彈的可能。前期外圍暴跌，A股走勢相對(duì)較強(qiáng)，僅僅只是正常的技術(shù)性回調(diào)，并沒有改變今年以來大的上升趨勢，所以，未來A股在短線調(diào)整結(jié)束后，再次震蕩上行的可能性比較大，向下空間有限。

記者：你們重點(diǎn)看好哪些板塊的投資機(jī)會(huì)？

周兵：我們比較看好低市盈率的績優(yōu)藍(lán)籌股，如以保險(xiǎn)、券商等為代表的金融板塊。另外，我們比較看好產(chǎn)業(yè)整合中并購機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)板塊中的園區(qū)建設(shè)，以及大消費(fèi)板塊中的食品飲料、醫(yī)藥等。目前國家不斷推動(dòng)擴(kuò)大消費(fèi)以拉動(dòng)內(nèi)需，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。雖然今年消費(fèi)板塊部分個(gè)股已經(jīng)有了很大的漲幅，但我們認(rèn)為經(jīng)過認(rèn)真的挖掘，還會(huì)存在許多個(gè)股機(jī)會(huì)。郭樹清主席一直在倡導(dǎo)長期投資和績優(yōu)藍(lán)籌的理念，對(duì)于傳統(tǒng)的低市盈率的藍(lán)籌板塊，會(huì)逐步吸引投資者的關(guān)注，并且也是保險(xiǎn)資金、QFII資金、社保資金等長線資金重點(diǎn)建倉的對(duì)象。

降準(zhǔn)意在穩(wěn)增長 不排除非對(duì)稱降息可能

記者：近期央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，您如何解讀？

周兵：5月12日，央行宣布從5月18日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，我認(rèn)為此舉意在穩(wěn)增長，并有助于通過進(jìn)一步增加流動(dòng)性來改善企業(yè)融資環(huán)境，降低企業(yè)融資成本，推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大投資。

第二，有利于股市、債市等金融市場趨向活躍，因?yàn)樵诠墒邢碌?，央行就推出降?zhǔn)的舉措，也說明了政府在有意做多市場，有利于市場的活躍。

第三，有利于下半年市場保持合理的流動(dòng)性，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)要保持適時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，現(xiàn)在又提出要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，適度放松也就在情理之中。

記者：怎么看通脹和貨幣政策未來演變？

周兵：未來通脹會(huì)穩(wěn)中有降，貨幣政策會(huì)更多考慮穩(wěn)增長，所以貨幣政策適度放松的可能性比較大。

記者：中國人民銀行15日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，4月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為255888億元，較3月減少605.71億元，這是今年以來的首次負(fù)增長，您怎么解讀？

周兵：4月外匯占款出現(xiàn)今年以來首次負(fù)增長，說明了我國外貿(mào)出口的嚴(yán)峻性，我國對(duì)外貿(mào)易企業(yè)遇到了一定的困難，一方面需要國家出臺(tái)適當(dāng)?shù)拇胧﹣矸€(wěn)住出口，畢竟拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，出口也占據(jù)比較大的比重，需要把出口穩(wěn)定在一定的水平上。

另一方面，需要采取一定的措施來刺激外資的流入，實(shí)際上外匯占款的減少也和外資流出有一定的關(guān)系，最近，外管局?jǐn)U大QFII的額度就是引進(jìn)外資的重大舉措之一。

記者：之前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是為了對(duì)沖外匯占款，現(xiàn)在外匯占款出現(xiàn)了負(fù)增長，未來降準(zhǔn)的可能性是否會(huì)變?。?/p>

周兵：外匯占款如果進(jìn)一步減少，降準(zhǔn)的可能性會(huì)有所降低，但穩(wěn)增長成為了我國目前的重要任務(wù)，降準(zhǔn)與否更重要是要和經(jīng)濟(jì)走勢相聯(lián)系。從央行采取的貨幣政策上看，央行一方面通過降低存款準(zhǔn)備金率來釋放一定的流動(dòng)性，另一方面，如果在通脹水平進(jìn)一步下降的情況下，不排除降低利率的可能，或者采取非對(duì)稱降息，就是降低貸款利率，保持存款利率相對(duì)穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)第二季度見底 市場已先于經(jīng)濟(jì)見底

記者：市場部分人士擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸，您怎么看我國經(jīng)濟(jì)未來走勢？

周兵：4月PMI為53.3，連升5個(gè)月創(chuàng)13個(gè)月新高，主要反應(yīng)了國有企業(yè)的情況，和主要反應(yīng)中小企業(yè)情況的香港匯豐PMI值有差距，這種差距本身也說明了我國經(jīng)濟(jì)整體上出現(xiàn)了一些問題。但從中央政府角度看，提出了將“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置上，我認(rèn)為隨著貨幣政策的進(jìn)一步放松，經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性非常大，可能會(huì)在第二季度見底。

記者：從已經(jīng)披露了業(yè)績的預(yù)告看，經(jīng)歷了難看的一季報(bào)數(shù)據(jù)后，上市公司最艱難的時(shí)刻仍似沒有到盡頭，中報(bào)業(yè)績中預(yù)減或虧損的企業(yè)占比高達(dá)45.4%，您怎么看中報(bào)？

周兵：中報(bào)的業(yè)績水平相比第一季度進(jìn)一步下滑的可能性比較大，但經(jīng)濟(jì)在第二季度見到低點(diǎn)的可能性比較大。

炒股主要是炒未來和預(yù)期，股票市場往往會(huì)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)三到六個(gè)月的時(shí)間提前見底或見頂，如果經(jīng)濟(jì)在第二季度見底，那么上市公司業(yè)績在中報(bào)時(shí)見底的可能性也非常大，而股價(jià)往往會(huì)提前見底。當(dāng)然，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，還是建議投資者率先關(guān)注中報(bào)預(yù)增的個(gè)股，盡量回避中報(bào)業(yè)是建議投資者率先關(guān)注中報(bào)預(yù)增的個(gè)股，盡量回避中報(bào)業(yè)績預(yù)減或虧損個(gè)股。

證監(jiān)會(huì)系列改革是A股新一輪牛市基礎(chǔ)

記者：監(jiān)管層推出五大措施來推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者入市，如完善資本市場基礎(chǔ)制度、建立和完善稅收優(yōu)惠制度、支持養(yǎng)老金企業(yè)年金等市場化運(yùn)作等。您如何解讀監(jiān)管層這些舉措？

周兵：證監(jiān)會(huì)的五大措施屬于市場的頂層設(shè)計(jì)，被稱為“二次股改”，我認(rèn)為是中國股市新一輪牛市的基礎(chǔ)。并且監(jiān)管層也期望在完善了資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)后，能引領(lǐng)市場展開一輪慢牛行情，給投資者尤其是長線投資者帶來穩(wěn)定的回報(bào)。

記者：您如何看郭樹清上臺(tái)后的一系列改革？如退市制度、新股發(fā)行制度改革等。

周兵：郭樹清上任后的一系列改革，尤其是退市制度和新股發(fā)行制度改革，切中了市場要害，對(duì)樹立新的股市投資理念和文化，讓股民獲取長期穩(wěn)健回報(bào)提供了可能。

退市制度的建立有利于改變過去中國股民追求題材炒作、挖掘重組黑馬、進(jìn)行短線投機(jī)炒作的風(fēng)氣，讓投資者回歸依靠長期投資、股票分紅獲取收益。新股發(fā)行制度改革則有利于抑制“三高”發(fā)行，逐步平衡一二級(jí)市場的關(guān)系。