博時基金：經(jīng)濟周期力量向下

5月以來，國內(nèi)外政經(jīng)的利空消息紛至沓來，終于促成全球主要股指的深度回調(diào)。

歐洲經(jīng)濟瀕臨緊縮邊緣，金融環(huán)境繼續(xù)惡化。盡管經(jīng)濟金融環(huán)境不斷惡化，歐盟成員內(nèi)部的政治分裂卻在加深，成員國內(nèi)部政治派別的博弈加劇，成員國之間的意見分歧逐步加深，這些都或?qū)⒀永m(xù)歐盟經(jīng)濟金融市場的混亂局面。二季度歐盟經(jīng)濟整體步入衰退的可能性較大。

中國經(jīng)濟增速的回落同樣令投資者倍感不安。4月工業(yè)增加值增速僅為9.3%，大幅低于預(yù)期。因?qū)嶓w經(jīng)濟的資金需求不足，國內(nèi)資金面呈現(xiàn)自2011年以來最為寬松的狀態(tài)。但5月通脹仍在3％以上的可能性較大，央行可能不會輕易降息。面對經(jīng)濟增速下滑，貨幣政策的作用或許并不明顯。

經(jīng)濟周期力量向下，穩(wěn)增長或是政府被迫之舉。按我們的理解，政府若只是推出溫和的刺激政策，恐將無法托住周期下行的沖擊，政策只會改變經(jīng)濟運行的節(jié)奏，或難以改變經(jīng)濟增長的中長期趨勢。因此，對政府“穩(wěn)增長”的政策期待不宜過高。

無論海外還是國內(nèi)，短期左右市場的決定性因素仍然是政治或政策，這也是廣大投資者最難以把握的因素。

大成基金：

刺激政策料加碼

已公布的4月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認了中國經(jīng)濟中樞的下滑和短期復(fù)蘇的乏力。種種跡象顯示，5月經(jīng)濟走勢仍不容樂觀。市場普遍預(yù)期政策將進一步放松。

大成基金認為，由于經(jīng)濟下滑基本在市場上達成共識，在海外市場風(fēng)險偏高以及通脹偏高的情形下，市場仍將以震蕩整理為主。但從最近銀行股的下跌來看，市場似乎預(yù)期刺激經(jīng)濟的手段會落到降息措施上來，相信部分板塊后市仍有機會。投資者須適時調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，比如增持政策敏感性資產(chǎn)，受益于消費政策刺激的家電股，或受益于創(chuàng)新政策的券商股等等?？偠灾顿Y者可在謹慎看待市場后市的基礎(chǔ)上，積極審慎把握結(jié)構(gòu)性的投資機會，在2012年總體平淡的環(huán)境中力爭把握難得的投資機遇。

諾安基金：

希臘“暴風(fēng)雨”之后期待放晴

無庸質(zhì)疑，希臘退出歐元區(qū)，對全球金融市場的沖擊是非常巨大的，幾乎又是一場金融海嘯。市場對此的擔憂無可厚非。但仔細想想，希臘退出歐元區(qū)又是小概率事件。因為這是全盤皆輸?shù)木置妫瑳]有贏家?？梢院侠眍A(yù)期，歐盟與希臘之間、希臘政府與選民之間，將來達成妥協(xié)的可能性比較大。希臘在財政緊縮與經(jīng)濟增長之間尋求平衡點。

在最近召開的G8峰會上，各成員國一致支持希臘留在歐元區(qū)。歐盟明確表態(tài)，希臘要繼續(xù)留在歐元區(qū)。此后國際資本市場的避險情緒稍微緩和。歐元等非美貨幣也開始止跌?？梢灶A(yù)期，接下來是中國和印度等亞太新興股市止跌。歐美股市以及石油等國際大宗商品最后止跌。

全球金融市場在經(jīng)歷希臘“暴風(fēng)雨”洗禮之后，將迎來“暴風(fēng)雨”之后的平靜。對國內(nèi)A股市場來說，在全球金融市場“暴風(fēng)雨”過后，中國政府的“穩(wěn)增長”政策逐漸提上議事日程，因此可以期待放晴并見彩虹。

南方基金：

市場短期內(nèi)可能有所反復(fù)

假設(shè)希臘退出歐元區(qū)，銀行倒閉、融資困難、高失業(yè)、高通脹將嚴重打擊希臘經(jīng)濟。希臘退出歐元區(qū)對國際市場造成的沖擊也將非常劇烈，可能導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟衰退加劇，甚至導(dǎo)致全球性金融危機。因此，歐盟將采取各種措施努力防止希臘退出歐元區(qū)。如果希臘退出歐元區(qū)，將給中國的出口和國內(nèi)貨幣條件帶來負面影響，考慮到出口占中國經(jīng)濟比重已經(jīng)降低，同時歐債危機的負面影響已在當前的增長放緩中得到部分體現(xiàn)，因此中國受沖擊程度將小于2008年全球金融危機。

在外圍形勢短期內(nèi)難以明朗的情況下，市場又進入經(jīng)濟回落和政策放松的博弈之中。4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明市場仍然處于回落之中，政策放松仍在緩慢進展之中，降低存準、刺激消費的政策已經(jīng)出臺，市場期待能有進一步刺激投資的政策出臺。短期內(nèi)，由于外圍市場仍然處于不穩(wěn)定的狀況之中，市場在短期內(nèi)可能會有所反復(fù)；但中期來看，在政策放松和經(jīng)濟逐步見底的情況下，對于市場可以保持樂觀一點。