中信證券

投資要點(diǎn)：1、天然氣新價(jià)改令漲價(jià)預(yù)期形成。2、行業(yè)將陸續(xù)出臺多項(xiàng)扶持政策。

“十二五”天然氣供需基本平衡?？紤]煤制氣、進(jìn)口LNG及管道氣，以及非常規(guī)天然氣開發(fā)所增加的天然氣供應(yīng)，預(yù)計(jì)到2015年，我國天然氣整體供應(yīng)能力約2550-2850億方；而保守估計(jì)，屆時(shí)我國天然氣需求量將突破2300億方，供需基本平衡。

國內(nèi)天然氣行業(yè)呈現(xiàn)新的格局。隨著管網(wǎng)以及LNG接收站的大量興建，以及國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，我國天然氣行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)同一市場多氣源供氣、供氣主體復(fù)雜化、供氣管道網(wǎng)絡(luò)化、全國市場一體化、需求主體分散化的天然氣產(chǎn)業(yè)新格局。

氣價(jià)改革體現(xiàn)天然氣資源屬性。2011年12月26日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于天然氣定價(jià)改革試點(diǎn)的通知》，率先在兩廣地區(qū)試點(diǎn)價(jià)改。天然氣定價(jià)機(jī)制改革實(shí)施后，與替代能源掛鉤的氣價(jià)有助于提高生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)積極性。新價(jià)改強(qiáng)調(diào)天然氣資源屬性令漲價(jià)預(yù)期形成，從而引導(dǎo)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈投資。

氣價(jià)改革引導(dǎo)投資。上游常規(guī)氣源大部分已納入中國石油、中國石化及中海油三家國企手中，我們判斷“十二五”期間，對中游長輸管網(wǎng)及下游城市燃?xì)忸I(lǐng)域的投資及競爭將加大或者加劇。通過國際縱向?qū)Ρ燃皣鴥?nèi)橫向比較，我們認(rèn)為國內(nèi)城市燃?xì)忸I(lǐng)域氣價(jià)仍有提升空間，而天然氣發(fā)電應(yīng)用在其消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比提升增速有望優(yōu)于其他方面。

行業(yè)投資策略及公司推薦。為提升天然氣在一次能源中的利用比例，我們預(yù)期針對行業(yè)還將陸續(xù)有多項(xiàng)政策出臺，如煤層氣的補(bǔ)貼政策、頁巖氣“十二五”規(guī)劃細(xì)則及相關(guān)補(bǔ)貼政策、天然氣定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步推廣等。維持天然氣行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。推薦關(guān)注廣匯股份、中國石油和東華能源。