方芳

摘 要：一直以來，企業(yè)融資問題都是一個(gè)世界性的難題，具有綜合性、復(fù)雜性和交叉性等特點(diǎn)。傳統(tǒng)的定型化、規(guī)范性的研究方法已經(jīng)不能夠?qū)τ谶@一個(gè)問題進(jìn)行有效的解決，因此一定要應(yīng)用先進(jìn)的手段進(jìn)行解決。所以，本文主要根據(jù)當(dāng)前形勢來對企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行了分析，并提出了企業(yè)融資創(chuàng)新方法，希望能夠產(chǎn)生積極的影響。

ス丶詞：融資；問題；創(chuàng)新

1前言

ピ諼夜很多地區(qū)，特別是一些東南沿海地區(qū)，在對于中小企業(yè)的融資方面，充分借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行了不斷創(chuàng)新，為企業(yè)融資營造了一個(gè)較為穩(wěn)定的環(huán)境。諸如，通過政府引導(dǎo)幫助企業(yè)解決融資過程中出現(xiàn)的諸多問題；不斷推進(jìn)企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè)；鼓勵(lì)商業(yè)銀行實(shí)施金融創(chuàng)新；創(chuàng)造積極的條件發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。這些策略都從整體上緩解了企業(yè)的融資困難。

タ墑牽因?yàn)槠髽I(yè)融資過程當(dāng)中的信息不對稱、融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資成本高等問題并沒有得到根本的解決。因此，對于企業(yè)來講，最為迫切的問題仍然是融資困難，在融資過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然非常突出。例如，從不同規(guī)模企業(yè)的融資便利程度來看，存在一些中型企業(yè)融資問題緩解與大多數(shù)中小企業(yè)融資困難的矛盾；從內(nèi)外源融資的結(jié)構(gòu)關(guān)系來看，存在著對內(nèi)源融資過度依賴和外源融資相對不足的矛盾；從信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)來看，存在著短期資金供給相對充裕與中長期投資性資金供給嚴(yán)重短缺的矛盾。

2我國企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的諸多問題

2.1融資渠道狹窄

ヒ話憷唇玻融資渠道狹窄使得大多數(shù)企業(yè)只能單純的依靠自身內(nèi)部積累，即企業(yè)內(nèi)源融資比例較高，外源融資比例較低，這非常不適合中小企業(yè)發(fā)展過程中對于資金的需求。

ブ行∑笠翟諶謐是道的選擇上，要比大型企業(yè)更加依賴于內(nèi)源融資。經(jīng)過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)自我融資比例達(dá)到了67%，且經(jīng)營年限越短，企業(yè)規(guī)模越小，那么其自我融資占企業(yè)資金來源的比例越大。通過以上能夠知道，中小型企業(yè)在最初時(shí)期的資金基本上是來源于企業(yè)的內(nèi)部，這與西方發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)資金的來源存在著很大的不同。在西方發(fā)達(dá)國家，即使對于比較年輕的公司來講，內(nèi)源融資也不可能超過外源融資。但是根據(jù)我國中小企業(yè)發(fā)展情況來看，內(nèi)源融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿足自身對資金需求的，因此這就需要中小企業(yè)需求其他的融資方式。

2.2非正規(guī)金融差異較大

ヒ話憷唇玻非正規(guī)金融，諸如職工內(nèi)部集資、親友借貸及其民間借貸等，在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著非常重要的作用，但是因?yàn)楦鱾€(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和民間信用體系建設(shè)存在著很大的差異，非正規(guī)金融在我國中西部地區(qū)發(fā)育程度差異較大。

プ源由鮮蘭途攀年代以來，國家對于非正規(guī)金融實(shí)施了多次的清理整頓，但是從總體情況來看，非正規(guī)金融不僅沒有消失，而且規(guī)模逐漸增大，主要是企業(yè)內(nèi)部集資、個(gè)人借貸、錢莊票號、民營企業(yè)間的融資等形式進(jìn)行活動(dòng)。非正規(guī)金融雖然對于我國金融秩序造成了一定的影響，但是它也有積極的一面。在一些調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，存在很多非正規(guī)金融形成了對正規(guī)金融的替代，為許多中小企業(yè)提供了金融服務(wù)，有著很大的社會效應(yīng)。非正規(guī)金融在浙、閩等地區(qū)非常繁盛，但是中西部地區(qū)卻很少出現(xiàn)這種情況，從一定意義上來看，這極大的削弱了對中小企業(yè)資金的融通。

2.3直接融資難度大

ピ詰苯襠緇嶁問葡攏直接融資是中小企業(yè)融資的一個(gè)非常重要的趨勢，但是卻存在著很大的難度。我國金融體制改革逐漸推進(jìn)，使得直接融資方式成為了一種必然的情況。在改革開放前，我國基本上實(shí)施的是“金融抑制”政策，金融市場沒有發(fā)育的環(huán)境，所以根本不存在直接融資的方式。在二十世紀(jì)八十年代初期，金融體制改革逐漸確立了“間接融資為主，直接融資為輔”的體制，這極大的改變了金融資源的格局，在一定程度上對我國金融資源配置產(chǎn)生的推動(dòng)作用。所以，直接融資方式也跟著新制度的確定而逐漸發(fā)展起來，但是這種融資方式對于我國的中小企業(yè)來說還不是很現(xiàn)實(shí)。

3我國企業(yè)融資困境的成因研究

ヒ話憷唇玻國內(nèi)企業(yè)融資困難的主要成因是融資成本高、信息不對稱及其抵押和質(zhì)押的問題，從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史分析，存在這些成因的背后還有著更深的根源。

ケ疚娜銜，我國中小企業(yè)融資困難是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期分工不協(xié)調(diào)導(dǎo)致。在改革開放之前，我國是按照蘇聯(lián)的發(fā)展模式，主要是通過依靠計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法，模擬市場創(chuàng)造的復(fù)雜分工結(jié)構(gòu)，卻并沒有實(shí)現(xiàn)像蘇聯(lián)那樣的工業(yè)化程度，中國的經(jīng)濟(jì)基本上還處在一個(gè)自給自足的狀態(tài)當(dāng)中，假如說蘇聯(lián)是應(yīng)用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式來模擬市場制度下的分工，而中國就是用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式來模仿蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體系。在完善重工業(yè)體系的過程當(dāng)中，我國的輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)等還處在一個(gè)非常低的狀態(tài)。因?yàn)榇嬖谂懦馐袌龅淖饔?，所以產(chǎn)權(quán)也處在一個(gè)虛置狀態(tài)，即使存在很高的內(nèi)生交易費(fèi)用，但是完全依照政府的命令還能夠運(yùn)轉(zhuǎn)。

ノ夜金融業(yè)一直都是國家壟斷行業(yè)，這就使得金融行業(yè)的內(nèi)部分工非常落后，交易效率較低，不能夠滿足企業(yè)的融資需求。分工不發(fā)達(dá)就造成了競爭程度比較低，在交易當(dāng)中擴(kuò)展合作關(guān)系的費(fèi)用勢必要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于維系當(dāng)前關(guān)系的費(fèi)用，這極大的增加了融資成本。這些都是企業(yè)融資困難的重要原因。我國的中小企業(yè)大多數(shù)出現(xiàn)于新興行業(yè)，在企業(yè)完善的過程當(dāng)中各個(gè)方面的規(guī)則還處于摸索的階段，此外還要與政府強(qiáng)烈管制博弈，這兩方面的因素勢必會造成很大一部分的交易成本，因此，我國中小企業(yè)融資困難也就在所難免。我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象已經(jīng)變得非常普遍，政府部門風(fēng)險(xiǎn)控制等技術(shù)是不能夠解除的，一定要本著加大社會分工、減少內(nèi)生交易費(fèi)用入手，而且也必須要由市場機(jī)制來解決，不斷尋求更加適合于中小企業(yè)的融資機(jī)制。

4影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的諸多因素

4.1信息不對稱

ビ肫淥大企業(yè)相比較，中小企業(yè)大多數(shù)都存在著信息不對稱的問題，高比例的違規(guī)現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，金融業(yè)的整合和貸款緊縮，抵押和擔(dān)保中的問題等對于企業(yè)的融資產(chǎn)生了很大的影響。就非對稱信息來講，企業(yè)內(nèi)部人對于企業(yè)自身的狀況要比外部投資更為了解，則外部投資者依據(jù)此作為投資決策，投資決策反過來又將會對企業(yè)融資解決產(chǎn)生影響。

4.2融資成本

ツ殼翱萍夾偷鈉笠翟詿款的過程中交易成本比較高，這使得銀行根本不愿意給企業(yè)提供貸款的機(jī)會。由于銀行貸款存在著貸款規(guī)模大、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、單位交易成本較小等特點(diǎn)。對于中小企業(yè)來講，并不能夠有效的通過借貸的形式來獲取資金。此外，中小企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)時(shí)間不是很長，退出市場的概率也較高。因?yàn)闀霈F(xiàn)經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)，所以必然會造成中小企業(yè)融資成本的增加。融資方式正在逐漸向業(yè)主、親友等融資成本比較低的形式發(fā)展。

4.3獲利能力

ヒ話憷唇玻獲利能力對于融資結(jié)構(gòu)的影響非常復(fù)雜，依照西方融資理論分析，企業(yè)融資需要根據(jù)資本成本從小到大進(jìn)行排列，即內(nèi)源融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資。所以，盈利較高的企業(yè)必然會首先應(yīng)用留存收益。而對于盈利水平較低的企業(yè)并沒有足夠的留存收益，只能夠通過外部進(jìn)行融資。從另一方面講，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的意義在于使用財(cái)務(wù)的杠桿來獲得更大收益。

4.4資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

プ什流動(dòng)性對于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著極大的影響。在一般情況下，企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)是經(jīng)過長期負(fù)債支持的，假如企業(yè)的資產(chǎn)當(dāng)中存在著過高的流動(dòng)資產(chǎn)，那么就能夠優(yōu)先考慮容易調(diào)整的流動(dòng)債券。假如企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)中的固定資產(chǎn)比較高，那么長期融資就應(yīng)該多于短期的融資，應(yīng)該以長期負(fù)債為主，從而更好的彌補(bǔ)長期資產(chǎn)不容易變現(xiàn)的缺陷。此外，依照破產(chǎn)理論，因?yàn)楣蓶|和債權(quán)人之間存在著利益上的沖突，債權(quán)人將面臨道德風(fēng)險(xiǎn)。為了債權(quán)安全，債權(quán)人應(yīng)該向企業(yè)提出要求，用有形資產(chǎn)作為擔(dān)保，從而降低因?yàn)樾畔⒘觿菰斐傻男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，因此，大量應(yīng)用有形資產(chǎn)的企業(yè)，擔(dān)保價(jià)值越大，那么財(cái)務(wù)困境成本也就越小，較之大量使用專項(xiàng)資產(chǎn)的企業(yè)更加能夠承擔(dān)負(fù)債。

5金融創(chuàng)新是解決融資難的重要途徑

ゴ蔥率前括很多方面的，經(jīng)過多年的實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展過程中處于非常重要的地位，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于諸如土地、資本等常規(guī)的要素，具體有著非常強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。金融創(chuàng)新其實(shí)是在金融領(lǐng)域當(dāng)中進(jìn)行創(chuàng)新，是在金融領(lǐng)域當(dāng)中將一些內(nèi)部的因素改變，不斷引進(jìn)新的事物，這是一種普及金融工具、金融服務(wù)的活動(dòng)。

ピ諛殼熬濟(jì)社會當(dāng)中，金融處于非常重要的位置，市場資源配置過程中出現(xiàn)的金融體系是一個(gè)重要的渠道，金融創(chuàng)新在推進(jìn)企業(yè)發(fā)展中，已經(jīng)成為了強(qiáng)有力的手段。從目前形勢來看，我國有很多金融機(jī)構(gòu)是通過金融創(chuàng)新逐步發(fā)展起來的，比如我國的招商銀行，在建立并推行一卡通之后的若干年之間，創(chuàng)造了銀行界的一個(gè)奇跡。在上個(gè)世紀(jì)五十年代之后的三十年之間，這時(shí)西方國家金融創(chuàng)新的一個(gè)繁盛的年代，當(dāng)前市場主要有增加資產(chǎn)收益性、流動(dòng)性的金融工具都是在這一個(gè)特定的歷史時(shí)期產(chǎn)生，并且為經(jīng)濟(jì)全球化提供了很大的服務(wù)。從總體情況分析，金融創(chuàng)新有如下意義：

5.1促進(jìn)金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展

ニ孀盼夜經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場和客戶的金融需求也發(fā)生了翻天覆地的變化，在一定條件下，可能會出現(xiàn)某一種需求的轉(zhuǎn)變。不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新能夠滿足各種客戶的要求，超脫營銷領(lǐng)域低層次的競爭。同時(shí)，因?yàn)槟壳拔覈?jì)算機(jī)等信息技術(shù)的不斷發(fā)展，也成為了推動(dòng)金融創(chuàng)新的不竭動(dòng)力，這些都致使金融創(chuàng)新出現(xiàn)一種新的發(fā)展態(tài)勢。在上個(gè)世紀(jì)七十年代中期西方發(fā)達(dá)國家有著較高的利率風(fēng)險(xiǎn)，這極大的增加了那些能夠降低風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)需求，催生了金融期貨、可變利率抵押貸款和期權(quán)市場。

5.2強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的盈利和避險(xiǎn)能力

ゴ擁鼻凹ち業(yè)氖諧⌒問評純矗各種各樣的金融產(chǎn)品創(chuàng)新造成了各個(gè)金融市場更加緊密的聯(lián)系在了一起，這為金融機(jī)構(gòu)在世界范圍內(nèi)進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)往來提供了很大的便利，使金融機(jī)構(gòu)能夠依靠自身的需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)用金融創(chuàng)新產(chǎn)品能夠不斷增加盈利的水平，同時(shí)還能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新正在使金融機(jī)構(gòu)不斷完善自身產(chǎn)品，使其更加的努力的開發(fā)出潛在的金融需求，完善市場，不斷拓展生存的空間。

5.3完善金融市場，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率

ソ鶉謔諧∈悄殼敖鶉誆品交易的一個(gè)非常重要的場所，金融產(chǎn)品在不斷的發(fā)展和進(jìn)步，金融市場也在日趨成熟，各類金融產(chǎn)品的替代性也在不斷的強(qiáng)化，各種產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換率在不斷的上升，使交易者的機(jī)會成本逐年下降，增加了市場的有效性。此外，隨著金融市場交易品種的逐漸增多，各種交易技術(shù)和融資形勢也相繼出現(xiàn)，導(dǎo)致了資金需求者能夠使用較低成本而獲得融資，供應(yīng)者能夠在獲利的同時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

セ于金融創(chuàng)新的諸多研究能夠觀察到，目前我國面臨的中小企業(yè)融資困難對于金融行業(yè)來講，其實(shí)是一個(gè)比較難的的機(jī)遇，抓住機(jī)遇就能夠?yàn)榻鹑跇I(yè)贏得更加廣闊的發(fā)展空間，同時(shí)也能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更加寶貴的資金，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的全面、快速的發(fā)展。

6企業(yè)融資創(chuàng)新途徑分析

6.1金融制度創(chuàng)新

ピ詰鼻敖鶉詿蔥碌敝校制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基石，特別是在我國金融監(jiān)管的背景之下，對于政策的創(chuàng)新是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)。我國銀監(jiān)會已經(jīng)頒布了《銀行開展小企業(yè)授信工作指導(dǎo)意見》，《意見》當(dāng)中主要分析了企業(yè)授信程序可簡、成本可算、條件可調(diào)、責(zé)任可分；鼓勵(lì)銀行在一定的范圍之內(nèi)，可以從企業(yè)經(jīng)營管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)流程、擔(dān)保等進(jìn)行創(chuàng)新。這與以往的政策相比較，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍，提出應(yīng)該認(rèn)真考核企業(yè)的授信質(zhì)量，注重實(shí)地考察，建立健全企業(yè)信用評分體系，放寬貸款種類、抵質(zhì)押品的范圍，為銀行開展企業(yè)融資創(chuàng)造良好的環(huán)境。

6.2間接融資創(chuàng)新

ゴ擁鼻捌笠等謐式峁估純矗其決定了銀行貸款仍然是最重要的資金來源，雖然以往經(jīng)常出現(xiàn)中小企業(yè)貸款難的問題，但是融資創(chuàng)新一定要重視間接融資這一個(gè)渠道。

ニ孀漚些年來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營理念也在不斷改變和提高，商業(yè)銀行逐漸認(rèn)識到中小企業(yè)其實(shí)是需要著重發(fā)展的領(lǐng)域，并且應(yīng)該通過產(chǎn)品創(chuàng)新來不斷開拓市場。很多銀行都指出應(yīng)該不斷強(qiáng)化中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的方向，比如交通銀行推出的“展業(yè)通”，廣發(fā)銀行推出“中小企業(yè)貸款直通車”，建設(shè)銀行推出的“速貸通”，民生銀行推出的“易押通”，工商銀行推出的“小康通”等針對中小企業(yè)發(fā)展的融資產(chǎn)品。(作者單位：重慶錦暉陶瓷有限公司)

オおげ慰嘉南祝

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