金名

在經(jīng)過去年的大幅下滑后，新興經(jīng)濟體股市的漲勢或能在今年持續(xù)。預(yù)計金磚國家將成為2012年全球股市中的亮點。

2011年全球股市的市值縮水了12.1%。今年1月，全球股市的強勁表現(xiàn)卻為投資者帶來了意外驚喜，許多人認為新一輪牛市已經(jīng)開始。一些名人也都變得更為樂觀，繼“末日博士”魯比尼唱多股票之后，“股神”巴菲特也大膽預(yù)言，目前最安全的資產(chǎn)正是股票。

2012年強勢開局

2012年，全球股市迎來強勢開局，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)1月累計上漲5.8%，創(chuàng)下近18年以來的最佳1月表現(xiàn)，漲幅更超過商品市場。進入2月，多國股市依然展現(xiàn)出十足的“牛勁”，以科技股為主的納斯達克指數(shù)一度創(chuàng)下近11年以來的新高，道指也一度創(chuàng)下自2008年5月以來的新高。

與此同時，投資者正在逐漸回歸股市。投資研究公司TrimTabs提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來投資者已經(jīng)向全球交易所交易基金注入了76億美元的資金，而2011年全年的額度只有99億美元。資金流向跟蹤機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至2月8日的一周里，全球股票基金吸引了98.35億美元的資金凈流入。

多國央行啟動“二次寬松”讓全球股市在并不被特別看好的2012年迎來了強勢開局，其中美聯(lián)儲主席伯南克和歐洲央行行長德拉吉成為了幕后推手。1月，美聯(lián)儲將超低利率政策延期到2014年，這意味著美聯(lián)儲非常有可能推出第三次量化寬松政策（QE3），全球流動性將進一步增加。伯南克的話似乎就是要讓市場明白，美聯(lián)儲不會因為聽到經(jīng)濟向好的消息就開始加息。正是超低收益率環(huán)境再度回歸，伯南克的講話產(chǎn)生了推動股票上漲的作用。

與此同時，歐洲央行長期再融資操作（LTRO）使得該行成為整個歐洲目前最大的流動性提供者。摩根士丹利的報告指出，由于LTRO使歐洲銀行得到額外的融資，預(yù)計在未來3年時間里，歐洲的銀行都不會有破產(chǎn)危機。

截至1月底，包括新興經(jīng)濟體和發(fā)達國家在內(nèi)的多地股市均有所走高。數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利全球指數(shù)1月大幅上揚5.8%，是1994年以來該指數(shù)升幅最高的一個月。其中，美國道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準普爾500指數(shù)分別上揚3.4%和4.4%，均創(chuàng)下1997年以來最佳一個月成績。而部分新興經(jīng)濟體股市更是漲幅驚人，俄羅斯、印度股市升幅甚至高達13.4%和11.5%。

在經(jīng)過去年的大幅下滑后，新興經(jīng)濟體股市這種漲勢或能在今年持續(xù)。預(yù)計金磚國家將成為2012年全球股市中的亮點，現(xiàn)在可能是一個買入這些國家股票的好時點。

相對強勁的經(jīng)濟增長勢頭，是推動新興經(jīng)濟體股市向好的積極因素之一。美國經(jīng)濟咨詢局日前預(yù)計，發(fā)達國家2012年的經(jīng)濟增長將從去年的1.6%放緩至1.3%，而新興經(jīng)濟體今年的經(jīng)濟增長將從去年的5.1％上揚至6.4％。

制造業(yè)影響股市升降

2011年，新興市場制造業(yè)疲弱是股市下跌的重要原因。2011年最后一季，新興市場制造業(yè)的增速更是創(chuàng)下兩年半以來最低，相關(guān)的制造業(yè)投入價格指數(shù)同比回落逾19點。到2011年底，新興市場的制造業(yè)產(chǎn)出已是連降兩季。

但2011年的一個奇怪現(xiàn)象是，作為金融危機發(fā)源地的美國股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全年漲幅超過5%，領(lǐng)漲全球主要股指。經(jīng)過連續(xù)三年的反彈，道指已基本走出金融危機的深淵，回到2007年年中的水平。英國富時100指數(shù)僅下跌5.5%。歐洲藍籌股組成的Eurofirst300指數(shù)下跌11%。

這種現(xiàn)象的背景是什么？那就是制造業(yè)，特別是高端制造業(yè)仍然是歐美發(fā)達國家的最強項，更是深陷主權(quán)債務(wù)危機的歐美發(fā)達國家最后的經(jīng)濟和信用屏障，

反之，新興國家的制造業(yè)目前還處于中下地位，巴西和俄羅斯更是以資源出口為主，在金融危機的背景下，制造業(yè)容易失去景氣，那么，建立在制造業(yè)基礎(chǔ)之上的股市巨幅下挫也就并不為過了。

盡管歐債危機2011年持續(xù)發(fā)酵，并有向更主要的經(jīng)濟體傳播的跡象，使得歐洲股市全線淪陷，但其中只有信用體系處于崩潰邊緣的希臘全年跌幅達到53%，而法國、德國股市2011年的跌幅只是分別達到20%和16%，均小于經(jīng)濟似乎還在強勁增長的新興市場股市。歐元區(qū)以外的英國市場，跌幅更是只有6%。

因為歐美制造業(yè)不乏亮點。2011年底，德國工商總會一份針對企業(yè)部門的調(diào)查顯示，盡管歐元區(qū)形勢仍存在不確定性，德國企業(yè)仍預(yù)計2012年的投資和就業(yè)會有所增加，這個歐洲最大的經(jīng)濟體2012年將不會步入衰退。2011年12月德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年11月德國就業(yè)人口增加5.0萬人至4118.8萬人。

德國的經(jīng)濟實力幾乎沒有受到歐元區(qū)危機的影響，這在相當(dāng)程度上得益于強勁的德國制造業(yè)景氣上升。

而從金融危機爆發(fā)至今，美國企業(yè)似乎已先于其宏觀經(jīng)濟走出衰退，開始強勢反彈，回歸至正常運行軌道。美國制造業(yè)企業(yè)的銷售收入、凈利潤、銷售凈利率、權(quán)益收益率(ROE)、每股盈余(EPS)、凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，均出現(xiàn)歷史性回升。

股市升勢能否持久

但全球股市不確定因素仍多：“歐豬國家”償債高峰就在今年第一季度，今年美國總統(tǒng)大選、伊朗石油問題等事件還塵埃未定。那么，全球股市的好勢頭能否持續(xù)？

有樂觀者指出，在當(dāng)前全球股市交易量仍是2006年以來的最低水平，有巨量的資金正在等著進場，這意味股市還會進一步上揚。

同時，盡管歐洲多國在債務(wù)上出現(xiàn)問題，但由于市場已經(jīng)產(chǎn)生“危機疲勞”，投資者對負面消息幾乎習(xí)以為常，只要不出現(xiàn)大面積的破產(chǎn)，歐債危機不會對全球股市產(chǎn)生太大影響。

2012年新興經(jīng)濟體股市可謂是“開門納吉”。在剛剛過去的1月，摩根士丹利新興市場指數(shù)大幅上揚11%，這不僅遠好于去年下滑20%的情況，也高于同期摩根士丹利發(fā)達國家市場指數(shù)5個百分點。分析人士表示，1月份新興經(jīng)濟體股市表現(xiàn)搶眼明顯是受到全球多項利好消息的提振。除此之外，有經(jīng)濟學(xué)家表示，在2011年的大跌和2012年1月的走高之后，當(dāng)前新興市場股票價格仍處在歷史低位，估值相對較低意味著未來仍存較好購買契機。根據(jù)布隆伯格的數(shù)據(jù)，新興市場當(dāng)前的市盈率為10.2倍，低于全球股市平均市盈率12.1倍。

積極的經(jīng)濟基本面，相對強勁的經(jīng)濟增長，且物價有所下滑，都意味著新興經(jīng)濟體在控制通脹風(fēng)險和促進經(jīng)濟增長方面表現(xiàn)不錯；而隨著全球經(jīng)濟出現(xiàn)更多穩(wěn)定跡象，1月新興經(jīng)濟體股市上揚可能不是曇花一現(xiàn)，而是繼續(xù)走高的起點。

但與此同時，也有不少專家警告說，當(dāng)前新興經(jīng)濟體股市大幅走高仍具有脆弱性，來自于歐債危機惡化或其它變故至少可能在短期內(nèi)會對其走勢帶來重大影響。根據(jù)2月1日韓國知識經(jīng)濟部最新數(shù)據(jù)，韓國今年1月貿(mào)易收支出現(xiàn)19.57億美元逆差，為該國過去兩年來首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。有人擔(dān)憂，一旦全球經(jīng)濟放緩，那些外需拉動型的經(jīng)濟體無疑將承受重創(chuàng)。此外，還有投資者認為，大型新興經(jīng)濟體國家，如金磚四國，今年經(jīng)濟是否會出現(xiàn)大幅放緩也將成為影響整體新興經(jīng)濟體股市走勢的重要因素之一。一旦金磚四國經(jīng)濟放緩的速度超出預(yù)期，不僅會拖累本國股指下滑，也將對其它新興經(jīng)濟體股指帶來負面影響。