林然

本周上證指數(shù)繼續(xù)走出周陽(yáng)線，結(jié)合上周的周K線進(jìn)行分析，大盤在觸2100點(diǎn)后引發(fā)的反彈已突破短期日均線的壓制，并且成交量略有放大，個(gè)股開始活躍。后市短期反彈延續(xù)為大概率事件，對(duì)短線操作有一定把控力的投資者可積極參與。股票選擇上，宜規(guī)避行業(yè)基本面向下、日成交量低迷的個(gè)股，結(jié)合大盤短期反彈的確定性，應(yīng)選擇具有市場(chǎng)熱點(diǎn)、成交逐漸活躍的個(gè)股。

本周晨會(huì)，國(guó)信證券推薦了具有產(chǎn)品提價(jià)概念的浙江醫(yī)藥（600216），公司日前宣布VE系列產(chǎn)品的報(bào)價(jià)在現(xiàn)有價(jià)格的基礎(chǔ)上統(tǒng)一提高15%。技術(shù)面上，可以看到提價(jià)消息公布后，浙江醫(yī)藥的成交開始活躍，而從公司股價(jià)歷來(lái)的運(yùn)行特征看，波段式震蕩向上的可能性更大。

國(guó)信證券指出，目前國(guó)產(chǎn)VE報(bào)價(jià)在100～105元/kg之間，提價(jià)15%后價(jià)格區(qū)間為115～120元/kg。浙江醫(yī)藥此次提價(jià)主要基于100～105元/kg已經(jīng)是2008年以來(lái)VE的成交的最低價(jià)，相當(dāng)于4家主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)維持的價(jià)格底線。

在8月初停產(chǎn)檢修后，浙江醫(yī)藥與新和成（002001）均停止報(bào)價(jià)，但經(jīng)銷商普遍觀望，成交并未活躍。浙江醫(yī)藥主動(dòng)提價(jià)，將提振中間環(huán)節(jié)信心，刺激3季度補(bǔ)庫(kù)存需求的釋放。國(guó)信證券預(yù)計(jì)，浙江醫(yī)藥提價(jià)后，其他企業(yè)也會(huì)先后跟進(jìn)，預(yù)計(jì)成交價(jià)格會(huì)逐步回升。

從基本面的因素分析，2012年上半年VE/VA國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)均同比下降的主要原因是國(guó)內(nèi)外養(yǎng)殖業(yè)不景氣，維生素中間庫(kù)存較多，下游飼料企業(yè)普遍觀望。浙江醫(yī)藥此次提價(jià)正值下游補(bǔ)充庫(kù)存和企業(yè)停產(chǎn)檢修的節(jié)點(diǎn)，國(guó)信證券也預(yù)計(jì)，價(jià)格回升至110～115元/kg區(qū)間較為容易。并且，如果9月份之后養(yǎng)殖恢復(fù)盈利，飼料生產(chǎn)及消費(fèi)同比環(huán)比均有穩(wěn)定增長(zhǎng)，則價(jià)格仍有提升空間。

從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，由于VE/VA具有較高的技術(shù)門檻，未來(lái)2～3年內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局還將保持穩(wěn)定，浙江醫(yī)藥等龍頭企業(yè)的維生素業(yè)務(wù)盈利將保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。

除提價(jià)因素外，投資者在介入浙江醫(yī)藥時(shí)應(yīng)把握公司還存在其它的利好刺激因素——公司的非公開增發(fā)于8月3日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公司將在半年完成增發(fā)工作。此次增發(fā)募投項(xiàng)目主要包括生命營(yíng)養(yǎng)類產(chǎn)品、制劑出口基地、原料藥等三大類項(xiàng)目。按照當(dāng)前募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，國(guó)信證券預(yù)計(jì)1～2年內(nèi)生命營(yíng)養(yǎng)品的產(chǎn)能將最先釋放，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題解決，盈利有望提升。2～3年后募投項(xiàng)目中的原料藥和制劑產(chǎn)能釋放，儲(chǔ)備技術(shù)得到轉(zhuǎn)化，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化。

整體而言，浙江醫(yī)藥在VE/VA競(jìng)爭(zhēng)格局維持穩(wěn)定、價(jià)格趨向平穩(wěn)、盈利仍可維持的情況下具有業(yè)績(jī)上的支撐基礎(chǔ)，而在此基礎(chǔ)上，公司依靠制藥業(yè)務(wù)和生命營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。國(guó)信證券了解到的最新情況是，由于萬(wàn)古霉素原研藥廠雅培停產(chǎn)，2012年浙江醫(yī)藥的萬(wàn)古霉素原料藥出口預(yù)計(jì)翻倍增長(zhǎng)。制劑方面，浙江醫(yī)藥擬購(gòu)買全球首個(gè)無(wú)氟喹諾酮新藥奈諾沙星，目前該產(chǎn)品的口服與注射劑型產(chǎn)品分別處于Ⅲ期和Ⅱ期臨床試驗(yàn)階段。

國(guó)信證券測(cè)算，浙江醫(yī)藥2012～2014年的EPS分別為2.50元、2.79元、3.17元（不考慮增發(fā)攤薄），對(duì)應(yīng)PE 分別為9倍、8倍和7倍，對(duì)比行業(yè)整體24倍的估值水平，有較強(qiáng)吸引力。