田磊

近期大盤周線在出現(xiàn)兩連陽的情況下，本周卻再次遭遇重度下挫，顯然在基本面欠佳的情況下反轉(zhuǎn)行情難以為繼?；鸬耐顿Y動向，往往被散戶看作風向標，那么當前行情下基金怎么看市場？對此本期周刊記者采訪了博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春。

經(jīng)濟或?qū)⒊掷m(xù)負增長

股票市場是經(jīng)濟的晴雨表。也就是說股價變動不僅隨經(jīng)濟周期的變化而變化,同時也能預(yù)示經(jīng)濟周期的變化。目前對于中國經(jīng)濟是否在三季度見底的爭論，各方分歧較大。博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示對經(jīng)濟何時見底，實際上跟股市行情一樣難以預(yù)測?！皬耐顿Y角度看，受制于中央和地方的財政約束，基建投資難以顯著改善，未能對經(jīng)濟總需求形成支撐。在房地產(chǎn)調(diào)控放松已成為一種政治風險，企業(yè)去庫存之路依舊漫長的背景下，如果沒有貨幣政策的刺激，經(jīng)濟調(diào)整中，總需求的恢復(fù)將是一個艱難緩慢的過程?！?/p>

“從環(huán)比看，三季度GDP增速可能略有回升，但是從同比看，三季度GDP增速可能仍會小幅向下?！彼J為企業(yè)盈利雖然在三季度有改善的積極因素存在，但整體上，工業(yè)企業(yè)盈利增速可能仍會維持負增長，“考慮產(chǎn)能收縮將對企業(yè)盈利形成支持，我們估計四季度企業(yè)盈利實現(xiàn)正增長的可能性較大。”

短期難見趨勢性機會

在宏觀經(jīng)濟悲觀預(yù)期下，大盤前期綿綿陰跌，讓很多個股元氣大傷，至今難以恢復(fù)。但同時與此形成鮮明對比的是，一批個股趁近期股指回暖之際，連續(xù)走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周收盤，兩市已有145只個股在8月期間創(chuàng)出年內(nèi)新高價。

針對結(jié)構(gòu)性行情，魏鳳春表示因國內(nèi)經(jīng)濟的需求收縮仍未見底，基于價格上升的周期判斷將有誤判風險，價格反彈－需求回升－庫存回補的周期邏輯在經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段將難以成立?！霸诓淮_定經(jīng)濟周期向上的條件下，A股本次反彈以來成交低迷，說明觀望氣氛濃厚，反彈缺乏自信。展望后市，我們認為熱點轉(zhuǎn)換和板塊輪動可能會比較頻繁，A股短期仍難見趨勢性機會?！?/p>

同時對于5月以來市場疲弱的走勢，他認為有兩個驅(qū)動因素，“首先是投資者對經(jīng)濟刺激的政策預(yù)期逐漸落空，不得不接受經(jīng)濟增長放緩的現(xiàn)實，對經(jīng)濟走勢的預(yù)期由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀。其次，上市公司中報業(yè)績下滑的家數(shù)居多，資產(chǎn)負債表的惡化令人擔憂?！?/p>

但面對交易性機會，他也表示“雖然對市場走勢依然保持謹慎，但是自7月以來，在市場下跌的情況下，仍有50多只股票創(chuàng)出新高，就說明當前投資既要看趨勢、又得看結(jié)構(gòu)?！?/p>

弱市關(guān)注抗跌行業(yè)板塊

對于當前市場的投資，博時基金魏鳳春認為可關(guān)注抗跌板塊以及行業(yè)性機會。

“如果只是著眼三季度，前期比較抗跌的行業(yè)板塊，如農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、食品飲料、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)等，還可以繼續(xù)關(guān)注?！彼硎具@些板塊的業(yè)績增長比較穩(wěn)定，估值比較合理。另外，傳媒和廣義上的國防軍工因政策利好，也會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的投資機會。