華潤(rùn)三九：營(yíng)銷整合進(jìn)展順利

華潤(rùn)三九（000999）上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.05億元，較去年同期增長(zhǎng)23.91%，其中，制藥業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)25.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.16億元，同比增長(zhǎng)26.85%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.78億元。

分產(chǎn)品線來看，OTC業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.79%，增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，完成了全年預(yù)算的46.6%，其中感冒品類、皮膚藥品類保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，止咳類產(chǎn)品及皮膚藥新品增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。處方藥營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)了55.79%，已經(jīng)完成全年預(yù)算的45.7%。核心品種進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄或醫(yī)保目錄的效果開始顯現(xiàn)，參附、華蟾素、參麥注射液以及新品茵梔黃口服液快速增長(zhǎng)，舒血寧注射液亦保持了良好的增長(zhǎng)?？股貥I(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)了去年下滑態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。

進(jìn)入12年，國(guó)內(nèi)中藥材價(jià)格指數(shù)同比下降10%左右，白糖價(jià)格較去年同期的下降幅度接近10%。同時(shí)，公司通過內(nèi)部資源整合，擴(kuò)大原輔料及包裝材料集中采購(gòu)，使報(bào)告期內(nèi)成本壓力有所緩解，OTC業(yè)務(wù)毛利率上升1.13個(gè)百分點(diǎn)，但是由于中藥處方藥毛利率下滑2.11個(gè)百分點(diǎn)，包裝印刷業(yè)務(wù)毛利率下滑5.85個(gè)百分點(diǎn)，生物醫(yī)藥服務(wù)毛利率下滑0.99個(gè)百分點(diǎn)，公司整體毛利率僅小幅上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述，萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)計(jì)公司2012-2013年的每股收益分別為1.06、1.32元，對(duì)應(yīng)12-13年的市盈率為22、17倍，公司未來成長(zhǎng)性良好，在醫(yī)藥行業(yè)估值普遍偏高的情況下，估值較為合理因而具有良好的防御性。二級(jí)市場(chǎng)上，該股均線目前正處于上升通道之中，均線呈多頭排列，可以看出這是一只基金關(guān)注的股票，后市只要沒有大的利空，延續(xù)向上的趨勢(shì)是大概率事件。

萬(wàn)達(dá)信息：持續(xù)高速增長(zhǎng)

萬(wàn)達(dá)信息（300168）上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.41億元，同比增長(zhǎng)37.89%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1386萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.11%；同比增長(zhǎng)56.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1126萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.28%；完全攤薄EPS為0.09元?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤(rùn)1137萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.7%。同時(shí)公布每10股轉(zhuǎn)增10股預(yù)案。

報(bào)告期內(nèi)，軟件開發(fā)收入同比增長(zhǎng)56.95%，占收入的比重達(dá)到41%，較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)；運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.46%，占收入的比重為20%，較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)；系統(tǒng)集成收入同比增長(zhǎng)27.48%，占收入的比重為39%，較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。整體毛利率達(dá)到32.7%，較年初環(huán)比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期持平。

根據(jù)中國(guó)采招網(wǎng)公開信息的統(tǒng)計(jì)，公司上半年新增訂單快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超過報(bào)告期內(nèi)收入增速，為全年業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。資產(chǎn)負(fù)債表中，存貨較年初增長(zhǎng)139.94%，主要為項(xiàng)目先期投入增加和部分項(xiàng)目未到收入結(jié)算節(jié)點(diǎn)所致，證明公司還有大量?jī)?chǔ)備項(xiàng)目等待收入確認(rèn)，實(shí)際收入增速更高。應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)43.10%，與收入增速基本匹配。

根據(jù)訂單統(tǒng)計(jì)情況，公司目前業(yè)務(wù)有40%來自上海以外地區(qū)。前五大客戶中有兩個(gè)來自外地。社會(huì)保障與醫(yī)療衛(wèi)生業(yè)務(wù)均已成功拓展至華東、華北和華南等區(qū)域。公司近期新設(shè)天津及北京子公司，加大異地拓展力度：公司于5月17日與天津市政府簽訂《智慧濱海戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，總投資近25億，并將公司北方總部落戶天津。同時(shí)通過設(shè)立北京子公司加強(qiáng)承接各部委總部的信息化業(yè)務(wù)。

民生證券預(yù)計(jì)2012、2013年EPS為1.03、1.45元，對(duì)應(yīng)2012、2013年P(guān)E分別為26.0、18.5。二級(jí)市場(chǎng)上，目前該股處于上升通道之中，均線呈現(xiàn)多頭排列，但是近期有回調(diào)的壓力，回調(diào)后有望再次展開升勢(shì)。

龍江交通：多元化戰(zhàn)略向好發(fā)展

龍江交通（601188）上半年，龍江交通發(fā)布2012年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.93億元，同比增長(zhǎng)13.57%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)6588萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-0.37%，折合EPS0.054元。

報(bào)告期內(nèi)，哈大高速車流量同比增長(zhǎng)6.58%，實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入1.56億，同比增長(zhǎng)6.87%。但由于本期內(nèi)公司調(diào)增了公路及附屬設(shè)施折舊標(biāo)準(zhǔn)，使得營(yíng)業(yè)成本增加2311萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)43.38%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下滑3.93%。上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，大廣高速對(duì)于哈大高速的分流影響基本可控，預(yù)計(jì)今年哈大高速實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.0億元，折合EPS0.085元。

上半年公司出租車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展，僅上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)1093萬(wàn)元，折合EPS0.009元，超越去年全年利潤(rùn)總額。在車輛保有量及租金水平保持不變的情況下，利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)是主要由維修等后端業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

2011年大連東高虧損933萬(wàn)，是公司最大的業(yè)績(jī)包袱。公司在哈爾濱的經(jīng)營(yíng)情況較好，但大連市業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。公司有意整合兩地業(yè)務(wù)，逐步關(guān)停大連業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至哈爾濱市。此外，內(nèi)部質(zhì)量和成本管控也取得一定成效，為實(shí)現(xiàn)扭虧打下良好基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)今年大連東高虧損300萬(wàn)元，將在一定程度上拜托業(yè)績(jī)桎梏。公司于2011年底投資3.2億元取得龍江銀行4.9%股權(quán)。得益于黑龍江省政府的鼎力支持，龍江銀行目前正處于高速發(fā)展期。但上半年此項(xiàng)投資收益未體現(xiàn)在公司財(cái)報(bào)中，預(yù)計(jì)下半年將全額計(jì)入。

民生證券預(yù)計(jì)公司12-14年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)69.25%、51.42%和13.43%，EPS分別為0.18元、0.28元和0.31元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.01倍、9.25倍和8.16倍。二級(jí)市場(chǎng)上，目前該股已經(jīng)在短期均線上方站穩(wěn)，均線系統(tǒng)形成金叉，后市看高一線。

長(zhǎng)海股份：業(yè)績(jī)符合預(yù)期

長(zhǎng)海股份（300196）：上半年，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.56億元，增長(zhǎng)19.98%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.39億元，增長(zhǎng)37.64%，上半年EPS0.33元。

長(zhǎng)海股份上市以來利用募集資金對(duì)現(xiàn)有玻纖制品生產(chǎn)線進(jìn)行了改擴(kuò)建，2.7萬(wàn)噸玻纖制品的募投項(xiàng)目逐步完成，因此在經(jīng)濟(jì)下滑，大宗玻纖紗價(jià)格下降的大環(huán)境下，仍然實(shí)現(xiàn)了接近20%的銷售增長(zhǎng)。此增長(zhǎng)來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不斷開拓。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入比去年同期增長(zhǎng)近50%，完全沖抵了國(guó)際市場(chǎng)不佳的影響。

盡管大宗的玻纖紗受經(jīng)濟(jì)周期影響，平均市場(chǎng)價(jià)格下跌，技術(shù)含量較低的短切氈市場(chǎng)價(jià)格也隨之下跌，公司在這兩個(gè)項(xiàng)目上利潤(rùn)有所下降，但薄氈生產(chǎn)線改造令成本降低，復(fù)合隔板下游需求旺盛，因此這兩個(gè)產(chǎn)品毛利率分別上升4.16%和14.73%。公司整體毛利率二季度也升至30.99%。

公司新產(chǎn)品涂層氈在建筑防火方面具有重要用途。今年以來該產(chǎn)品正式放量，占到全部銷售收入的8.5%，且毛利率高達(dá)49.92%，對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)涂層氈今后將維持較高的毛利和增長(zhǎng)，成為公司利潤(rùn)的穩(wěn)定來源之一。此前曾受到市場(chǎng)和審批流程等影響的7萬(wàn)噸玻纖紗項(xiàng)目目前已經(jīng)完成了主體建設(shè)工作，在公司中報(bào)中預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間仍然在9月30日前。如果能夠按計(jì)劃投產(chǎn)，上下游一體化將進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。

萬(wàn)聯(lián)證券盈利預(yù)測(cè)，2012、2013年分別為0.81元、1.21元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別為20.4、13.7倍。二級(jí)市場(chǎng)上，該股目前正處于上升通道的回調(diào)階段，中期來看仍有向上的動(dòng)力。