岳彩周

天虹商場的營業(yè)凈利潤率并沒有隨著新開門店的增加而下降，反而有所上升，由2009年的5.63%上升到了2011年的6.0%左右。這要?dú)w功于其獨(dú)特模式。

為什么百貨業(yè)未出現(xiàn)蘇寧電器那樣的大牛股，這是業(yè)界常有的疑問。其實(shí)業(yè)內(nèi)早有答案，百貨大規(guī)模異地?cái)U(kuò)張?jiān)谌澜绾币姵晒Π咐?，人才和物業(yè)資源是百貨業(yè)擴(kuò)張最大的瓶頸。

百貨和超市就像一只鳥，羽翼上綁著黃金，很難飛遠(yuǎn)，而這塊黃金就是坐商生財(cái)?shù)哪Ｊ健?/p>

百貨業(yè)大多都變成了二房東，這也造成了百貨業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，據(jù)報告調(diào)查顯示，女鞋品牌重復(fù)率達(dá)80%以上；體育用品重復(fù)達(dá)70%以上；化妝品達(dá)40%以上。所以百貨業(yè)的凈利率一般只有3%左右。

第一商業(yè)網(wǎng)總裁黃華軍一語中的：“目前國內(nèi)大多數(shù)百貨已成了二房東的角色，由百貨店提供經(jīng)營場地，品牌商控制商品進(jìn)、銷、存，這種‘品牌聯(lián)營模式未來前景不妙?！?/p>

但天虹商場是個例外，正在利用輕資產(chǎn)模式快速擴(kuò)張。截至本報告期，公司已進(jìn)入了北京、廣東、福建、江西、湖南、江蘇、浙江、山東等省、市的 18個地級市，擁有“天虹”直營連鎖百貨商場 45家，營業(yè)面積達(dá)120.45 萬平方米；擁有“君尚”直營門店 1家，營業(yè)面積 3.78萬平方米。此外，公司還以特許經(jīng)營方式管理著 4家商場。從該公司目前異地布局來看，其在華南地區(qū)，如廈門、南昌、東莞、福州、惠州均已經(jīng)確立了較強(qiáng)的地位，彰顯了公司優(yōu)異的異地?cái)U(kuò)張能力。

年報顯示，天虹商場 2011 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 130.36 億元，同比增長 28.12%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 8.05 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.74 億元，同比分別增長25.52%和 18.42%。

業(yè)內(nèi)人士表示，涉及到需要培養(yǎng)人才才能實(shí)現(xiàn)增長的行業(yè)，過往經(jīng)驗(yàn)是行業(yè)龍頭外延式擴(kuò)張的增速一般為25%左右，28.12%的增速超過了市場預(yù)期。

輕資產(chǎn)有效擴(kuò)張

幾乎與年報同步，近日，天虹商場股份有限公司發(fā)布租賃公告，公告顯示，天虹商場計(jì)劃在廣東省惠州瑞峰商業(yè)廣場開設(shè)一家百貨店。租賃面積約為45800平方米，租賃期限為20年，交易總金額約為48608萬元。

此次惠州瑞峰項(xiàng)目是公司在惠州地區(qū)的第三家門店。從目前已開業(yè)的兩家門店來看，兩店均具有較強(qiáng)盈利能力。其中惠州天虹商場是公司在惠州地區(qū)第一家門店，開業(yè)于 2005 年 8 月，建筑面積 30892 平米，2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤 1618 萬元；而惠州惠陽店開業(yè)于 2009 年 9 月，面積 27500 平米，開業(yè)次年即實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤 64萬元，2011 年進(jìn)一步擴(kuò)大凈利潤至 353 萬元。

有效擴(kuò)張，不僅在惠州，在其它地方亦是如此，天虹在擴(kuò)張中毛利率也一直保持穩(wěn)定并有所提升。2009年公司的綜合毛利率為22.96%，2010年為23.02%，2011年為23.09%。為了保證有效擴(kuò)張，公司確定了重點(diǎn)發(fā)展方向是西南、東南、和西北地區(qū)，而百貨飽和的華東地區(qū)則不再做考慮。

除了大方向，天虹商場一直秉承輕資產(chǎn)的擴(kuò)張策略，其物業(yè)中90%的營業(yè)面積為租賃。公司與商業(yè)物業(yè)的業(yè)主就所使用的物業(yè)簽署“15年+5年”的長期租賃合同，這一方面保證了經(jīng)營的穩(wěn)定，另一方面也降低了租金成本。

據(jù)悉，本次租賃項(xiàng)目 20 年租金和服務(wù)費(fèi)折合租金水平僅為 1.35 元/平米/天，而項(xiàng)目單位面積投資額 780.8 元，未來較低的租賃物業(yè)成本有利于公司該門店迅速脫離培育期。

這種輕資產(chǎn)的擴(kuò)張策略有利于公司降低資本開支和期間費(fèi)用，從而提高公司的盈利能力。記者發(fā)現(xiàn)，公司的銷售費(fèi)用僅微增0.26個百分點(diǎn)，而總體費(fèi)用率則下降了0.16個百分點(diǎn)。

擴(kuò)張中毛利率還在上升

天虹在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)了“百貨+超市+X”業(yè)態(tài)組合，以百貨業(yè)態(tài)為主，超市和其他相關(guān)業(yè)態(tài)為輔，百貨業(yè)態(tài)收入占比維持在70%以上。這種業(yè)態(tài)有別于其他連鎖百貨公司，它提高了超市和其他相關(guān)業(yè)態(tài)在百貨商場的地位和作用，將超市打造成為可與百貨共享顧客群體的精致超市，并根據(jù)顧客需求和競爭對手情況靈活配置“X”部分（如電器、家居、餐飲等）。

記者在其年報中發(fā)現(xiàn)，其百貨的毛利率并不高，只有21.23%，這或與其正處于擴(kuò)張期有關(guān)，因?yàn)樵S多門店正處于培育期，但和百貨結(jié)合的超市毛利率卻較高，達(dá)到了21.92%，較超市行業(yè)平均毛利率高出不少，而且“X”部分的毛利率也很高，達(dá)到了30.68%。

從天虹的策略來看，公司百貨以國內(nèi)二三線品牌為主，扣點(diǎn)率一般比一線品牌略高，這保證了公司獲得相對較高的毛利率，這對處在擴(kuò)張期的天虹非常重要，有利于轉(zhuǎn)嫁擴(kuò)張成本，同時，這也有利于天虹在南昌、東莞、惠州等二三線市場擴(kuò)張，因?yàn)檫@些市場的消費(fèi)習(xí)慣和一線城市會有差異。

記者還注意到，2011年，公司還以發(fā)展高端百貨——君尚為突破口，引進(jìn) CK正裝、Max&Co、植村秀、嬌韻詩等多個國際高端品牌，引進(jìn)卡爾丹頓（休閑）、BONI、周生生等多個國內(nèi)高端品牌。

這樣的細(xì)分或讓公司享受到充分的壟斷優(yōu)勢，雖然君尚目前只有一家店，但如果他們與不同檔次的其他業(yè)態(tài)搭配，就能壟斷當(dāng)?shù)馗鱾€層次的客流。

從效果來看，天虹的百貨業(yè)務(wù)雖然毛利不高，但其精品超市、精品電器店、家居店、餐飲等業(yè)態(tài)卻明顯增厚了綜合毛利。記者發(fā)現(xiàn)，天虹的綜合毛利達(dá)到了23.09%，這對于擴(kuò)張中的百貨企業(yè)實(shí)屬不易。

記者還測算了天虹商場的營業(yè)凈利潤率，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)營業(yè)凈利潤率并沒有隨著新開門店（新開門店需要培育期）的增加而下降，反而有所上升，由2009年的5.63%上升到了2011年的6.0%左右。這要?dú)w功于天虹商場的獨(dú)特模式。

其實(shí)“百貨+超市+X”業(yè)態(tài)組合還有一個好處，那就是可以利用超市供貨商、電器店供貨商的錢來進(jìn)行擴(kuò)張，記者發(fā)現(xiàn)，該公司的應(yīng)付賬款增加了37.19%，這說明其擴(kuò)張成本部分轉(zhuǎn)嫁到了供應(yīng)商身上。

天虹商場的低成本擴(kuò)張既是自身模式的成功，也是OPM（Other People′s Money）策略的成功。

人才瓶頸仍待突破

不僅模式，天虹商場的布局也非常講究，漢堡包式的商場布局，為天虹在深圳坐上商場老大貢獻(xiàn)了力量。在很多天虹商場內(nèi)，超市被搬到商場的二樓，像漢堡包夾在一樓和三樓的化妝品、鞋類等柜臺之間。

由于超市的顧客往往都是主動來買生活必需品的，因此，這個二層超市就成了天虹百貨吸引白領(lǐng)顧客的手段。因?yàn)橐粯鞘穷櫩腿コ械谋亟?jīng)之地，如果能在那里做到足夠吸引眼球，顧客就會停下來觀看甚至購買。

記者還發(fā)現(xiàn)，天虹商場非常重視超市供應(yīng)鏈的優(yōu)化，這進(jìn)一步提升了超市業(yè)態(tài)的毛利水平。公司在2011年年報中表示，“2011年公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)地直采及生鮮基地建設(shè)，通過新增直采品類、新增駐產(chǎn)地收購模式、實(shí)行單品營銷等措施，產(chǎn)地直采銷售額和毛利額同比增 50%以上；完成山東、福建等 10個生鮮基地簽約；加快發(fā)展自有品牌，自有品牌銷售額和毛利額實(shí)現(xiàn)同比增長超過20%?！?/p>

從商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，重點(diǎn)零售企業(yè)增長速度較快，2011年重點(diǎn)零售企業(yè)總體銷售平均增幅達(dá)到 15.9 %；分業(yè)態(tài)來看，百貨店總體銷售平均增長 20.0%，超市為 14.7%，專業(yè)店為 10.9%，百貨店銷售增幅相對較高。

與之對應(yīng)，天虹商場2011年的百貨營收增幅也較高，達(dá)到了36.69%，可以說天虹既實(shí)現(xiàn)了主業(yè)的增長，也實(shí)現(xiàn)了毛利率的提升。

雖然擴(kuò)張順利，但公司仍有瓶頸有待打破。

天虹在管理團(tuán)隊(duì)中實(shí)行了股權(quán)激勵，但公司在擴(kuò)張中還是遇到了大多數(shù)企業(yè)所遇到的人才瓶頸。

“隨著公司跨區(qū)域的快速發(fā)展，中高端人才培養(yǎng)速度不能較好地滿足需要。由于中高端人才培養(yǎng)周期較長、外部招聘渠道較為單一等原因，現(xiàn)有中高端人才相對短缺或儲備不足。針對上述問題，天虹在總結(jié) 2011年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)總部與區(qū)域協(xié)調(diào)，積極與外部專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，加快拓展中高端人才引進(jìn)渠道，實(shí)施優(yōu)才計(jì)劃，快速引進(jìn)和培養(yǎng)所需中高端人才?！碧旌缭谀陥笾薪榻B。

預(yù)計(jì)天虹2012 年將新開 10 家左右門店，短期將對業(yè)績帶來一定壓力；但從長遠(yuǎn)來看，公司外延擴(kuò)張積極、內(nèi)生穩(wěn)健增長，未來發(fā)展可期。