啟明

近日，媒體對(duì)于財(cái)通基金逆市擴(kuò)張專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的報(bào)道頗多。有媒體報(bào)道稱，在多家基金收縮專戶業(yè)務(wù)之時(shí)，財(cái)通基金逆市而行，大力發(fā)展專戶業(yè)務(wù)，公司下半年發(fā)15只專戶以達(dá)到今年年初制定的全年19只專戶產(chǎn)品的計(jì)劃沒(méi)有受到影響，并且財(cái)通基金有信心完成。

資料顯示，財(cái)通基金由財(cái)通證券、杭州市工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資集團(tuán)和升華拜克共同發(fā)起設(shè)立，公司成立于2011年7月，屬于基金行業(yè)的新兵。目前公司管理兩只公募基金產(chǎn)品，凈值都在面值附近。相對(duì)于公募業(yè)務(wù)，財(cái)通基金的理財(cái)專戶業(yè)務(wù)確實(shí)發(fā)展很快，已經(jīng)成立了5只專戶產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模在2億元左右。

然而，記者近日卻收到一位市場(chǎng)人士的短信，稱“有公募基金的專戶理財(cái)通道——財(cái)通基金，可命名為財(cái)通——某號(hào)基金，每年收費(fèi)50萬(wàn)，沒(méi)有其他費(fèi)用，最低發(fā)行規(guī)模3000萬(wàn)起。”該市場(chǎng)人士表示，具體細(xì)節(jié)還可以面談，自己僅是幫公募基金的朋友介紹而已，并非中介。

如果該短信內(nèi)容屬實(shí)的話，財(cái)通基金大力發(fā)展專戶業(yè)務(wù)的本質(zhì)，是出租專戶通道給私募基金或其他投資機(jī)構(gòu)使用，以賺取中介收入。粗略估算下，若是按照這樣的模式完成15只專戶產(chǎn)品的發(fā)行，則給公司帶來(lái)的收入為750萬(wàn)元。對(duì)于次新基金公司而言，這樣的收入金額還是比較可觀的。

根據(jù)財(cái)通基金股東升華拜克的披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年中期，財(cái)通基金累計(jì)虧損8193萬(wàn)元，其2億元的資本金在一年半的時(shí)間已經(jīng)損失超過(guò)40%?？梢?jiàn)，公司面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。而在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以取得突破，在專戶業(yè)務(wù)方面做些文章也就不足為奇了。

公募基金出租專戶通道給私募基金的行為有著特殊的背景。私募基金主要通過(guò)信托產(chǎn)品的方式發(fā)行，而隨著存量賬戶逐漸減少，信托公司開(kāi)出的賬戶費(fèi)用越來(lái)越高，令大部分私募基金不堪重負(fù)。在這種背景下，如果公募基金專戶通道的收費(fèi)能夠較低的話，對(duì)于私募基金還是具備吸引力的。

事實(shí)上，此前曾有媒體對(duì)公募基金出租專戶通道的行為進(jìn)行過(guò)報(bào)道。由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，一些中小基金公司專戶產(chǎn)品也難以成功發(fā)行，于是將通道租給一些私募基金完成產(chǎn)品發(fā)行的任務(wù)和目標(biāo)。

對(duì)于上述做法是否違規(guī)，業(yè)界也存在不同的看法。支持的一方認(rèn)為，一些基金公司的股東本身就是信托公司，可以采取“信基合作”的方式，投資和銷售主要由信托公司完成，基金公司僅收取通道費(fèi)。

不過(guò)，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于實(shí)施基金專戶業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》中的要求，基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與公司的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的“防火墻”制度，嚴(yán)格禁止各種形式的利益輸送行為。通過(guò)建立健全內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范和化解特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)過(guò)程中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益?？梢?jiàn)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于公募基金專戶業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求是十分嚴(yán)格的。如果基金管理公司將專戶通道出租給其他投資機(jī)構(gòu)，即使制定了相應(yīng)的約束規(guī)則，也難以完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一旦租用方出現(xiàn)違反相關(guān)規(guī)定的行為，基金公司同樣難逃其咎。

目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)于公募基金出租專戶通道的行為尚未有明確界定。但對(duì)于投資者而言，必須對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)加以防范。至于基金公司層面，筆者想說(shuō)的是，任何時(shí)候投研能力都應(yīng)該是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是通道價(jià)值?？孔庥脤敉ǖ罁Q取利益的做法，雖然能解一時(shí)之急，卻可能因此失去投資者的信任與尊重。