胡明

雖然多重因素導(dǎo)致美元下行，但風(fēng)險(xiǎn)情緒能否延續(xù)，仍值得懷疑，而美元中期表現(xiàn)依舊值得期待。

美元跌了!截至2012年2月3日，美元指數(shù)在過(guò)去15個(gè)交易日里，經(jīng)歷了反彈以來(lái)的又一次持續(xù)同調(diào)，從高點(diǎn)81.78下滑至79一線，下跌幅度接近3.5％。與此相對(duì)應(yīng)，主要非美貨幣均有不同程度上漲。風(fēng)險(xiǎn)貨幣的漲幅均超過(guò)3％，紐元和澳元更是超過(guò)5％。而避險(xiǎn)貨幣方面，日元逼近前期75.6的高點(diǎn)，歐元兌瑞郎亦逼近1.20的央行匯率設(shè)定目標(biāo)位。

多重因素導(dǎo)致美元下行

雖然美元指數(shù)此輪下行，有著技術(shù)面上高位修整的因素存在，但從基本面而言，美聯(lián)儲(chǔ)201 2年首次貨幣政策會(huì)議決議是其下行的首要原因。在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決定將其把基準(zhǔn)利率維持在極低水平的承諾期限，從2013年中期延長(zhǎng)到了2014年底。伯南克隨后的講話表達(dá)了希望進(jìn)一步寬松的態(tài)度。這直接提升了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)即將推出QE3政策的預(yù)期，美元受到貨幣政策弊端的壓制。

其次，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象加強(qiáng)，也是美元下行的一個(gè)誘因。近期靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所放松，收益成為投資者首要考慮的因素。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)、歐洲以及美國(guó)1月份PMI／1SM制造業(yè)指數(shù)普遍利好，而美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)更是增加了遠(yuǎn)超預(yù)期的24.3萬(wàn)，失業(yè)率也為低于預(yù)期的8.3％。

此外，歐洲債務(wù)危機(jī)可能傳出的利好也助推了美元下行。2012年1月31日的歐盟峰會(huì)上，歐盟的27個(gè)國(guó)家中，有2s個(gè)國(guó)家就新財(cái)政協(xié)議達(dá)成了共識(shí)。同時(shí)，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意自2012年7月起啟動(dòng)ESM基金，并在2013年3月前，將ESM援助跟財(cái)政協(xié)議捆綁起來(lái)。不過(guò)，由于希臘與私人債權(quán)人的談判依然無(wú)法達(dá)成協(xié)議，歐盟峰會(huì)所起到的積極作用有所削弱。

風(fēng)險(xiǎn)情緒未必延續(xù)

然而，風(fēng)險(xiǎn)情緒能否延續(xù)，還值得懷疑。首先，數(shù)據(jù)階段性的轉(zhuǎn)好，并不能掩蓋全球經(jīng)濟(jì)前景的萎靡。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候仍未到來(lái)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也難有超預(yù)期的上漲。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受制于財(cái)政政策的弊端，仍將溫和，甚至略顯疲態(tài)。

其次，歐洲債務(wù)危機(jī)仍將是牽制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的最大障礙。未來(lái)“黑天鵝”事件仍有出現(xiàn)的可能，譬如希臘無(wú)序違約、葡萄牙二次援助以及意大利、西班牙求援等。

中期值得期待

總結(jié)而言，美元中期表現(xiàn)依舊值得期待。一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，主要經(jīng)濟(jì)體都在變相寬松，美元利差劣勢(shì)仍將有所縮小；另一方面，主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂席卷主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，避險(xiǎn)情緒將導(dǎo)致資金繼續(xù)回流美國(guó)。從技術(shù)上看，美元指數(shù)目前在調(diào)整低位震蕩運(yùn)行，日線圖上均線系統(tǒng)顯示走勢(shì)仍較為疲弱，但美元指數(shù)下方的強(qiáng)力支撐在78.50。只要守住，美元指數(shù)就不會(huì)有大跌的風(fēng)險(xiǎn)。只要美元指數(shù)重新回到79.60，此波調(diào)整就將結(jié)束。