楊婧

Dieter Küffer對(duì)中國(guó)并不陌生，他曾受邀訪問(wèn)香港、上海和北京三地，但今天，他對(duì)于亞洲的投資機(jī)會(huì)更加明確了。全球第三大資產(chǎn)管理公司德盛安聯(lián)投信針對(duì)投資人的調(diào)查顯示，未來(lái)三至五年內(nèi)，投資人最看好綠色能源產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值，有86%的被調(diào)查投資人對(duì)綠色能源產(chǎn)業(yè)前景給予正面評(píng)價(jià)，并表示有投資意愿。

SAM可持續(xù)水資源基金自2001年成立以來(lái)，一直表現(xiàn)出眾。Dieter表示，中國(guó)未來(lái)10年將需要5000億美元新建水利設(shè)施及污水處理廠，而美國(guó)用于改造陳舊的水務(wù)系統(tǒng)所花的錢(qián)是這個(gè)數(shù)字的兩倍。他一直看好污水處理廠和自來(lái)水公司，“中國(guó)的快速擴(kuò)張已導(dǎo)致其水資源嚴(yán)重緊缺，在需求預(yù)計(jì)將翻倍的情況下，唯一的解決辦法即為提高用水效率。你們需要更換管道，這是一筆驚人的生意”。

普通人很少注意的能源投資

SAM的創(chuàng)辦理念是讓資本市場(chǎng)發(fā)揮作用，幫助世界解決氣候變暖、碳排放、水污染、能源短缺等共同的問(wèn)題。盡管只是單一概念的投資公司，但SAM的資產(chǎn)管理規(guī)模在100億美元左右，而且是“可持續(xù)發(fā)展”領(lǐng)域投資的頭牌企業(yè)。1999年，SAM與道瓊斯合作編輯可持續(xù)道瓊斯指數(shù)（DowJones Sustainability Indexes），該指數(shù)通過(guò)對(duì)全球2000個(gè)領(lǐng)先企業(yè)的調(diào)查，從中發(fā)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面的問(wèn)題、機(jī)會(huì)和投資風(fēng)險(xiǎn)；2000年開(kāi)始，SAM開(kāi)始成立包括氣候基金、清潔能源基金、水資源基金等主題基金并設(shè)立PE業(yè)務(wù)部，將投資者范圍定位于高端客戶(hù)。

Dieter介紹說(shuō)，SAM的投資方式是通過(guò)系統(tǒng)化的研究來(lái)判斷相關(guān)企業(yè)的投資價(jià)值，如包括使可持續(xù)道瓊斯指數(shù)和STOXX可持續(xù)指數(shù)（STOXX Sustainability Index），來(lái)量化可持續(xù)因素對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響?？沙掷m(xù)道瓊斯指數(shù)在全球最大的2500家企業(yè)中選擇10％長(zhǎng)期追蹤，調(diào)查內(nèi)容涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、公司治理、環(huán)境等三部分，然后編制指數(shù)。研究系統(tǒng)的核心是篩選出符合條件的企業(yè)群，評(píng)估對(duì)上述三項(xiàng)指標(biāo)的影響，分析每個(gè)因素的影響權(quán)重，然后組成模型分析股票價(jià)值。此外，SAM的全球業(yè)務(wù)網(wǎng)還可以支持其對(duì)各產(chǎn)業(yè)未來(lái)的了解并獲得更有效的數(shù)據(jù)。

2007年香港第一只獲證監(jiān)會(huì)授權(quán)的水資源行業(yè)基金—領(lǐng)先動(dòng)力水資源基金獲批，該基金的業(yè)績(jī)對(duì)比基準(zhǔn)就是SAM編制的世界水資源總回報(bào)指數(shù)——由20只環(huán)球最大的水資源行業(yè)股份組成，從事業(yè)務(wù)包括水務(wù)供應(yīng)、供水系統(tǒng)及基建及水質(zhì)處理，指數(shù)成分將每半年篩選一次，成分股比重調(diào)整則每個(gè)季度進(jìn)行一次。

事實(shí)上，主題基金雖然數(shù)量不多，但卻是高端投資極其青睞的，在美林和凱捷發(fā)布的《全球財(cái)富報(bào)告》中屢次提及的“另類(lèi)投資”就包括可持續(xù)性領(lǐng)域的PE投資。SAM的創(chuàng)始人Reto Ringger曾提到，他認(rèn)為“主題基金尤其吸引高端的個(gè)人投資者，而機(jī)構(gòu)投資者普遍感到這樣的概念很難放到合適的投資組合中”。

水資源的持續(xù)投資策略

SAM可持續(xù)發(fā)展水資源基金，尋找的是在全球范圍內(nèi)提供水資源產(chǎn)業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)質(zhì)公司，他們把四個(gè)范圍的有吸引力的公司作為其目標(biāo)：

水的配送和管理：這個(gè)行業(yè)中的公司在諸如優(yōu)化水的配送及管理領(lǐng)域扮演了關(guān)鍵的角色。

廣泛的水處理概念：現(xiàn)在有超過(guò)十億人無(wú)法獲得安全的飲用水。這一投資集群包括了那些在水處理、飲用水凈化和海水淡化領(lǐng)域起關(guān)鍵作用的公司。

水的需求效能：這一投資集群包括那些提供用于當(dāng)?shù)厮幚怼⑺?jì)量和提高消費(fèi)者的水使用效率的產(chǎn)品的公司。

水和食品：由于70％左右的水用于農(nóng)業(yè)，因而使用更有效的灌溉技術(shù)和方法可以節(jié)約大量的水并降低成本。

其目標(biāo)在于：投資于那些處于水產(chǎn)業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，并在整個(gè)國(guó)際證券市場(chǎng)最具吸引力的公司。這一過(guò)程的第一步就是要進(jìn)行一次宏觀經(jīng)濟(jì)分析，找出那些對(duì)水資源產(chǎn)業(yè)具有重要影響的趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，識(shí)別出所有與投資主題明確相關(guān)并可從主流趨勢(shì)和發(fā)展中最為受益的公司。通過(guò)系統(tǒng)分析及運(yùn)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，對(duì)財(cái)務(wù)狀況和可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)作出定量分析，SAM將評(píng)估各個(gè)公司的投資和增長(zhǎng)潛力具有的絕對(duì)吸引力和相對(duì)吸引力。然后，在考慮了風(fēng)險(xiǎn)方面的指標(biāo)后，確定投資組合。

Dieter認(rèn)為，對(duì)于處于水資源循環(huán)晚期的企業(yè)而言，投資盈余預(yù)期并不高。“中國(guó)的快速擴(kuò)張已導(dǎo)致其水資源嚴(yán)重緊缺，在需求預(yù)計(jì)將翻倍的情況下，唯一的解決辦法即為提高用水效率?！?/p>

Dieter說(shuō)：“中國(guó)的水價(jià)較低”。相關(guān)企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值不可估量，“從估值的角度來(lái)看，我們?cè)龀衷诿绹?guó)和亞洲的水務(wù)類(lèi)股，因?yàn)檫@些地區(qū)水費(fèi)將會(huì)上漲”。

目前綠色能源產(chǎn)業(yè)中吸引力最強(qiáng)的當(dāng)屬水資源產(chǎn)業(yè)。有預(yù)計(jì)顯示，全球人口在2050年將超過(guò)85億，人類(lèi)對(duì)飲用水、灌溉水、工業(yè)用水的需求將與日俱增。但由于環(huán)境污染，全球缺水的現(xiàn)象將日益嚴(yán)重。英國(guó)Standard Life Investments統(tǒng)計(jì)顯示，目前，水資源產(chǎn)業(yè)全球年?duì)I收已超過(guò)4000億美元。而Global Water Partnership(GWP，在聯(lián)合國(guó)機(jī)構(gòu)支持下于1996年成立的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)組織)公布的資料顯示，2002年開(kāi)發(fā)中國(guó)家每年投資于水資源產(chǎn)業(yè)約750億美元，預(yù)估2002年～2025年將增長(zhǎng)至每年1800億美元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模將呈倍數(shù)擴(kuò)張。