申萬菱信：多重因素釋放經濟回暖信號

對于國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的9月CPI數(shù)據(jù)，申萬菱信基金公司認為，9月CPI同比漲幅重返“1”時代，符合市場預期，預計年內CPI大幅反彈的概率較小。申萬菱信基金指出，今年以來，股市的低迷主要是由經濟基本面下滑帶來的。展望四季度，預計經濟將在多重因素的支撐之下，釋放出回暖信號。首先，集中批復的財政項目拉動經濟的效果開始初顯，同時多地地方政府再次出臺當?shù)亟洕碳び媱潱黄浯危?月PMI小幅回升，說明經濟運行有明顯的筑底態(tài)勢；此外，房地產投資有所回升和目前政策以維穩(wěn)基調為主也給經濟回暖提供了一些有利因素。

基于上述因素，申萬菱信基金認為，四季度經濟或有小幅的復蘇跡象，但對復蘇的持續(xù)力度依然偏謹慎看法，經濟運行總體上或將保持低增長、低通脹的態(tài)勢。

大成基金：9月數(shù)據(jù)預示經濟企穩(wěn)

大成基金認為，9月份經濟呈現(xiàn)出投資、消費、出口全面快速恢復的跡象，投資主要受益于基建投資環(huán)比大幅增長，更多來源于社會融資總量中的信托融資對于政府融資平臺的支持，一定程度緩解了基建投資的資金緊張狀況；出口受益于8月份天氣原因導致的推遲和長假導致的10月份出貨量提前，同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅回升。

展望未來，大成基金表示，一方面，社會融資總量的快速增長彌補了銀行信貸收縮帶來的壓力；另一方面，基建投資環(huán)比大幅提高也加強了經濟反彈預期，配合開工旺季后的補庫存概率加大，經濟在四季度階段性企穩(wěn)的概率有所提升。但是從中觀領域的數(shù)據(jù)看，雖然鋼鐵、水泥等原材料行業(yè)價格回暖，但工程機械、民爆行業(yè)需求依然偏弱，基建投資大幅增長的持續(xù)性有待觀察；黃金周消費數(shù)據(jù)低于預期；以及10月上半月的港口數(shù)據(jù)顯著低于節(jié)前，經濟周期是否完全擺脫下跌趨勢仍有待于進一步確認。

大成基金認為，投資者可適當加大周期行業(yè)的配置，尤其是與基建投資相關、產品價格彈性較大的水泥和機械行業(yè)值得關注，另一方面，第三產業(yè)的增速持續(xù)保持高增長，新興產業(yè)與服務業(yè)相關行業(yè)值得長期關注。

上投摩根：A股上行空間大于下行空間

對于近期公布的經濟數(shù)據(jù)，上投摩根基金認為，居民消費價格指數(shù)（CPI）基本符合預期，工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）略低于市場預期。

CPI分類數(shù)據(jù)來看，食品和消費品環(huán)比漲幅回落，非食品和服務環(huán)比漲幅上升。PPI分類數(shù)據(jù)中，生產資料價格環(huán)比降幅收窄明顯，但是仍低于市場預期；中上游企業(yè)相關產品和原材料價格有所反彈，但持續(xù)性需要進一步觀察。上投摩根認為，就9月宏觀數(shù)據(jù)整體判斷，目前經濟仍處弱勢尋底階段。

股市方面，A股受到經濟下滑趨勢、資金面和投資者情緒多因素影響；到年底前，政策方面的不確定仍然存在但有所減輕，預計A股仍將呈窄幅震蕩態(tài)勢，上行空間略大于下行空間。隨著三季報的披露，尋找業(yè)績增長確定性較大的個股仍應是投資重心。白酒、醫(yī)藥等行業(yè)還是業(yè)績白馬，而周期股中出現(xiàn)回暖的包括地產、基建和化工等板塊也值得關注。

國投瑞銀：關注穩(wěn)增長及經濟轉型兩主線

面對四季度的行情，國投瑞銀基金發(fā)布四季度投資策略報告稱，在流動性寬松和經濟政策頻吹暖風的雙重作用下，A股市場有望反復回升，建議重點關注“穩(wěn)增長”和“經濟轉型”兩大投資主線。

國投瑞銀基金分析指出，隨著歐洲和美國再次啟動大規(guī)模量化寬松措施，短期內貨幣過度投放將取代經濟基本面成為影響全球經濟的主因。在此情況下，中國的寬松貨幣和實體經濟刺激將擁有更大余地，配合實體經濟刺激措施效力的逐步發(fā)揮，努力促進經濟增速恢復將有望主導四季度實體經濟及證券市場的政策方向。

具體到行業(yè)配置，國投瑞銀建議投資者在“上”、“下”、“七新”三個關鍵詞中捕獲結構性機會，“上”即布局“上游”資源、房地產等受益于通脹預期的板塊；”下”即指下游消費等受益于經濟轉型的板塊，其中與房地產相關的行業(yè)可能產生短期超額收益。除此之外，正處于快速成長期的七大新興產業(yè)則有望貢獻跳躍式增長收益，“七新”包括新能源、新能源汽車、新材料、生物科技、節(jié)能環(huán)保、信息技術以及高端裝備制造。