華東醫(yī)藥：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)

百令膠囊增長(zhǎng)動(dòng)力足。2011年和2012年一季度，百令膠囊分別增長(zhǎng)52%、51%，受益于規(guī)格替換和適應(yīng)癥拓展，未來(lái)還會(huì)保持較快增長(zhǎng)。目前制約百令膠囊增長(zhǎng)的因素是產(chǎn)能不足。新產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年通過(guò)GMP認(rèn)證，明年產(chǎn)能將達(dá)到440～450噸，屆時(shí)產(chǎn)能緊張將會(huì)有所緩解。

阿卡波糖有望放量增長(zhǎng)。2012年一季度，卡博平預(yù)計(jì)增33%左右，增速大幅提升，這主要是阿卡波糖已入選21省市基藥增補(bǔ)目錄。去年底至今年上半年，大部分省市完成了基藥招標(biāo)且開(kāi)始執(zhí)行中標(biāo)結(jié)果。隨著基藥中標(biāo)結(jié)果的全面執(zhí)行，阿卡波糖會(huì)持續(xù)放量增長(zhǎng)。另外，卡博平價(jià)格優(yōu)勢(shì)和學(xué)術(shù)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)明顯，增長(zhǎng)可能會(huì)更快。在入選基藥增補(bǔ)目錄后，阿卡波糖在個(gè)別省市中標(biāo)價(jià)下降，但由于公司產(chǎn)品類獨(dú)家，價(jià)格降幅不大，影響不大。

深耕細(xì)作，營(yíng)銷實(shí)力進(jìn)一步提升。從2009 年起，公司實(shí)行營(yíng)銷改革，對(duì)大區(qū)進(jìn)行了拆分，使得之前的非核心省市成為了核心省市，銷售人員對(duì)之前非核心省市的維護(hù)力度加大，增長(zhǎng)潛力得以釋放。目前公司共有20 個(gè)大區(qū)和省區(qū)，最終目標(biāo)是爭(zhēng)取每個(gè)省都獨(dú)立出來(lái)。

醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局更完善、功能更強(qiáng)。公司醫(yī)藥商業(yè)已實(shí)現(xiàn)浙江省全覆蓋，未來(lái)還將完善浙江醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局。2012年一季度，全資子公司華東醫(yī)藥供應(yīng)鏈管理（杭州）有限公司醫(yī)藥商業(yè)現(xiàn)代物流中心項(xiàng)目一期正式運(yùn)營(yíng)，提升了公司醫(yī)藥商業(yè)藥品配送的自動(dòng)化、信息化、規(guī)模化和效益化水平。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股一直保持在上升通道中運(yùn)行，目前均線多頭排列，呈發(fā)散狀態(tài)，后市有望創(chuàng)新高，投資者可密切關(guān)注。

同仁堂：有望依托均線上攻

營(yíng)銷改革提速醫(yī)藥工業(yè)。同仁堂始創(chuàng)于1669 年，1723年正式供奉清皇宮御藥房用藥，是我國(guó)最富盛名的中藥老字號(hào)，公司擁有藥品文號(hào)800多個(gè)，其中包括安宮牛黃丸、大活絡(luò)丸、牛黃清心丸、烏雞白鳳丸等品牌名藥。但是到2011年過(guò)億品種僅8個(gè)，銷售額最高的六味地黃丸約3.5億，究其原因在于營(yíng)銷能力弱。針對(duì)銷售中的各種問(wèn)題，公司從03年開(kāi)始不斷摸索和深入營(yíng)銷改革，09年以來(lái)隨著品牌管理和宣傳力度的加強(qiáng)，渠道梳理的完善，公司多年來(lái)營(yíng)銷改革的效果開(kāi)始顯現(xiàn)，收入和利潤(rùn)增速明顯加快。

商業(yè)注入提升終端銷售。2011年，公司以旗下的23家零售藥店股權(quán)及下屬同仁堂藥店相關(guān)資產(chǎn)作為標(biāo)的，對(duì)集團(tuán)旗下的同仁堂商業(yè)投資，交易完成后持有同仁堂商業(yè)51.98%的股份。同仁堂商業(yè)的注入不僅直接提升上市公司業(yè)績(jī)，也將間接推動(dòng)公司產(chǎn)品在終端的銷售。

激勵(lì)機(jī)制改善增添新動(dòng)力。公司在2011年出臺(tái)了現(xiàn)金激勵(lì)方案，成為國(guó)資背景下激勵(lì)機(jī)制改善的關(guān)鍵一步，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展增添了新動(dòng)力。公司以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為考核指標(biāo)，以歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為基數(shù)提取一定比例的獎(jiǎng)勵(lì)基金，對(duì)高級(jí)管理人員進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

集團(tuán)整體戰(zhàn)略逐漸清晰。公司大股東北京同仁堂（集團(tuán)）于今年7月正式掛牌成立重組后的六大二級(jí)集團(tuán)，使公司在整個(gè)集團(tuán)中的定位和未來(lái)發(fā)展方向更加清晰。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股一直表現(xiàn)得很強(qiáng)勢(shì)，今年以來(lái)也沒(méi)有深度回調(diào)，表明了機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)前景的看好，目前有望依托多條均線上攻，投資者可逢低吸納。

大商股份：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確定

業(yè)績(jī)表現(xiàn)與市場(chǎng)估值錯(cuò)位。1998年至2012年上半年，公司通過(guò)收購(gòu)，自建，租賃等方式從大連商場(chǎng)1家門店發(fā)展到200余家門店（其中百貨門店87家）。2011年?duì)I業(yè)收入304億元，位列A股百貨類上市公司之首。然而，公司凈利率長(zhǎng)期遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，尤其是2009年改制后，其凈利率在—0. 43%至0.93%之間。相應(yīng)的，公司價(jià)值嚴(yán)重低估，PS僅0.28～0.61，處行業(yè)末位；公司僅百貨門店的自有物業(yè)建筑面積已高達(dá)133萬(wàn)平米，重估凈值是市值的2.5倍。

"輕熟"門店占比的上升。目前，公司開(kāi)店速度放緩，主要通過(guò)營(yíng)銷創(chuàng)新提升盈利能力：（1）2005年至2009年，公司經(jīng)歷了跨區(qū)域的快速擴(kuò)張，新增39家大體量百貨門店，新增建筑面積171萬(wàn)平米。目前，這些門店絕大部分已度過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，處于利潤(rùn)快速增長(zhǎng)期；（2）在經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民消費(fèi)意愿減弱的大背景下，公司適時(shí)調(diào)慢了開(kāi)店速度，資本開(kāi)支、營(yíng)銷費(fèi)用、前期虧損減少；（3）憑借在多個(gè)省份絕對(duì)龍頭的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)"自銷直營(yíng)"，縮短產(chǎn)業(yè)鏈，提升盈利能力。

股權(quán)結(jié)構(gòu)有待改善、增發(fā)訴求預(yù)期強(qiáng)烈。（1）龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，低估的市值，分散的股權(quán)（第一大股東占比僅8.8%），巨大的業(yè)績(jī)提升空間使得公司成為收購(gòu)的優(yōu)良標(biāo)的。為應(yīng)對(duì)茂業(yè)國(guó)際的進(jìn)入，后續(xù)可能的增持和其他產(chǎn)業(yè)資本的垂涎，良好的業(yè)績(jī)。市值的修復(fù)是管理層必然的選擇；（2）公司計(jì)劃戰(zhàn)略性進(jìn)入北京、上海，新開(kāi)門店和兼并收購(gòu)并舉，增發(fā)訴求強(qiáng)烈。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股一直是基金重倉(cāng)股，表現(xiàn)穩(wěn)健。目前月線MACD已形成金叉，中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的態(tài)勢(shì)較明顯，價(jià)值型投資者可積極介入。

新宙邦：有望筑底反彈

鋰離子電池化學(xué)品銷售收入增長(zhǎng)快速。公司鋰離子電池化學(xué)品在海外市場(chǎng)開(kāi)拓順利，在2011年成為了日本Sony、Panasonic等鋰電巨頭的合格供應(yīng)商，2012年上半年又通過(guò)了韓國(guó)Samsung公司的資格認(rèn)證，并實(shí)現(xiàn)批量供貨。鋰離子電池電解液是非常關(guān)鍵的鋰電材料，影響到鋰電產(chǎn)品的容量，充放電倍率，循環(huán)壽命和安全性等性能，并且和正極材料、負(fù)極材料與隔離膜都必須非常好地搭配，所以客戶對(duì)供應(yīng)商的產(chǎn)品品質(zhì)要求較高，認(rèn)證時(shí)間也長(zhǎng)達(dá)兩三年。由于電解液在鋰電體系中的作用關(guān)鍵而且又微妙，某一款電解液產(chǎn)品通過(guò)認(rèn)證后，客戶一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，客戶黏性非常高。Sony、Panasonic和Samsung都是全球排名前十的鋰離子電池生產(chǎn)商，對(duì)鋰離子電池電解液需求非常大，也將對(duì)新宙邦的鋰電化學(xué)業(yè)務(wù)有持續(xù)較大貢獻(xiàn)。

產(chǎn)量有望創(chuàng)新高。據(jù)GBII預(yù)計(jì)，2012年我國(guó)鋰離子電池電解液產(chǎn)量將達(dá)到2。5萬(wàn)噸，同比2011年增長(zhǎng)26%。2012年我國(guó)鋰電電解液的前五大廠家分別為張家港國(guó)泰華榮、深圳新宙邦、東莞杉杉、天津金牛和廣州天賜。其中，新宙邦鋰電電解液業(yè)務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)快速，今年產(chǎn)量有望超過(guò)東莞杉杉，達(dá)到國(guó)內(nèi)第二。

電容器化學(xué)品下游市場(chǎng)三季度開(kāi)始逐步恢復(fù)。今年上半年，受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響，電子行業(yè)需求放緩，對(duì)公司電容器化學(xué)品造成了影響，該業(yè)務(wù)銷售收入有所降低。今年三季度，電容器化學(xué)品下游市場(chǎng)開(kāi)始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)下半年銷售情況將比上半年有較大改觀。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股今年以來(lái)調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，但調(diào)整幅度不大，從量?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)來(lái)看，有望止跌反彈，投資者可擇機(jī)介入。

遠(yuǎn)望谷：發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型完畢。公司是RFID行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，公司超高頻RFID系統(tǒng)源自于鐵路列車自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，經(jīng)過(guò)2010和2011年的積累，2012年已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展期，在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，名酒防偽快速放量，圖書(shū)館各地復(fù)制等；國(guó)外沃爾瑪源標(biāo)簽計(jì)劃促進(jìn)供應(yīng)商在生產(chǎn)期間預(yù)裝超高頻RFID，使公司海外銷售也快速起步。

收購(gòu)加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)終端布局。收購(gòu)了鯤鵬通訊，該公司從事智能手機(jī)和平板電腦的定制和二次開(kāi)發(fā)，已經(jīng)開(kāi)發(fā)出兩款硬件產(chǎn)品，鯤鵬C919高端智能手機(jī)（主頻800M，3G制式、4.3寸多點(diǎn)電容屏、500萬(wàn)像素?cái)z像頭）和鯤鵬J20平板電腦（主頻800M，3G制式、7寸多點(diǎn)電容屏、500萬(wàn)像素?cái)z像頭）。兩款產(chǎn)品均采用高通MSM7227平臺(tái)和安卓操作系統(tǒng)，也裝有公司定制和二次開(kāi)發(fā)的移動(dòng)軟件開(kāi)發(fā)包和多媒體云計(jì)算平臺(tái)。收購(gòu)將能有效發(fā)揮兩公司的協(xié)同效應(yīng)， 利用鯤鵬的智能終端開(kāi)發(fā)和渠道能力以及遠(yuǎn)望谷的RFID開(kāi)發(fā)能力，加強(qiáng)公司在物聯(lián)網(wǎng)終端讀寫設(shè)備方面的布局。

高端酒、煙草領(lǐng)域有望取得快速突破。公司通過(guò)參股成都普什（五糧液RFID 防偽的獨(dú)家供應(yīng)商）在酒類防偽市場(chǎng)走在了前列，進(jìn)入十億規(guī)模的高端酒防偽市場(chǎng)，今年銷售預(yù)計(jì)1億元。同時(shí)，公司憑借多年的經(jīng)驗(yàn)積累和完整產(chǎn)業(yè)鏈的在煙草RFID行業(yè)打造全國(guó)龍頭位置，未來(lái)該市場(chǎng)一旦出現(xiàn)放量，公司有望取得快速突破。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期估值較高，隨大盤調(diào)整了較長(zhǎng)，目前有止跌企穩(wěn)的跡象。價(jià)值投資者可提早布局。

鄭煤機(jī)：有望止跌回升

三季度繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)，明年下滑風(fēng)險(xiǎn)不大。公司三季度單季收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%和20%，公司前三季度已完成全年盈利目標(biāo)80%。三季度綜合毛利率回落至25%，預(yù)計(jì)支架毛利率30%，回歸正常水平。三季度訂貨情況較二季度未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，但行業(yè)需求在未來(lái)兩個(gè)季度出現(xiàn)改善。公司明年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛珡氖殖钟唵慰闯霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大，目前估值處于底部，調(diào)整空間有限。

液壓支架價(jià)格見(jiàn)底，國(guó)內(nèi)價(jià)格有所反彈。雖然行業(yè)景氣低迷，但液壓支架去年價(jià)格戰(zhàn)令大部分廠商盈利大減，今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，支架價(jià)格底部獲得支撐，二、三季度國(guó)內(nèi)支架招標(biāo)價(jià)格較去年小幅上升10—15%左右。

市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及成本下降，使盈利能力穩(wěn)中有升。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.35%，同比提高2.56個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度實(shí)現(xiàn)毛利率24.78%，同比提高6.38個(gè)百分點(diǎn)。受益于市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和雄厚的技術(shù)基礎(chǔ)，以及鋼材價(jià)格的回落，公司液壓支架產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升。

擬發(fā)行H股，實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。公司擬發(fā)行不超過(guò)40250萬(wàn)股境外上市外資股，完成本次發(fā)行后，公司可到香港聯(lián)交所主板上市。此次發(fā)行已經(jīng)得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，目前尚需香港聯(lián)交所的最后批準(zhǔn)。公司通過(guò)發(fā)行H股，有望在資本和產(chǎn)品兩個(gè)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)海外拓展。憑借其在國(guó)內(nèi)技術(shù)和市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，公司有望憑借H股融資迅速形成海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股今年受煤炭與機(jī)械板塊的調(diào)整而跌幅較大，目前，估值處于歷史低位，從均線及成交量來(lái)看，止跌反彈的概率較大，投資者可擇機(jī)介入。