張婷

浙江世寶（002703）于日前公布了招股說明意向書。公司專業(yè)從事汽車轉(zhuǎn)向器及其他轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。

雖然公司在招股說明書里強(qiáng)調(diào)其“具備較為突出的開發(fā)、設(shè)計(jì)能力”，但公司對研發(fā)的投入?yún)s寥寥無幾，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用所占營業(yè)收入的比重僅約2％。記者同時(shí)注意到，公司及控股子公司雖然擁有24項(xiàng)專利，但基本上都是上市前突擊申請獲得的。此外，公司還出現(xiàn)了未能及時(shí)繳納專利年費(fèi)而導(dǎo)致兩項(xiàng)專利失效的情況。

突擊申請20項(xiàng)專利

招股說明書顯示，浙江世寶本次擬發(fā)行6500萬股A股，募集資金將用于“汽車液壓助力轉(zhuǎn)向器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“汽車零部件精密鑄件及加工建設(shè)項(xiàng)目”和“汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)研發(fā)、檢測及試制中心項(xiàng)目”的建設(shè)。

作為汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)生產(chǎn)廠商，研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢是業(yè)內(nèi)企業(yè)保持競爭力和發(fā)展十分重要的因素之一。浙江世寶在招股說明書里表示“公司歷來注重技術(shù)研發(fā)投入，具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及設(shè)計(jì)開發(fā)能力。”然而相關(guān)數(shù)據(jù)卻顯示，公司對研發(fā)的投入?yún)s很低。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為952.61萬元、1232.94萬元、1467.86萬元和654.88萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為2.61％、2.26％、2.35％和2.10％。所占比重呈現(xiàn)出下滑的趨勢。

同時(shí)，公司雖然號(hào)稱有24項(xiàng)專利和2項(xiàng)軟件著作權(quán)。但這些專利大多是在公司上市前才突擊申請獲得的。2009年、2010年和2011年公司獲得的專利數(shù)目分別為8項(xiàng)、7項(xiàng)和5項(xiàng)，占公司專利總數(shù)的比例高達(dá)83.33％。而且這些專利幾乎全部集中在公司子公司杭州世寶上，浙江世寶不擁有其中任何一項(xiàng)。

值得一提的是，杭州世寶早在1996年就成立了，在該公司成立至今十多年的時(shí)間里，前十多年里根本沒有去申請，其所擁有的專利全都是在2008年以后才獲得。很明顯，這一時(shí)間點(diǎn)上浙江世寶的A股上市進(jìn)程已經(jīng)開啟，其突擊申請專利的目的無非是配合上市，提高上市公司的含金量。

招股說明書同時(shí)還顯示，公司于2010年收購北京奧特尼克股權(quán)時(shí)，由于北京奧特尼克未能及時(shí)繳納專利年費(fèi)，導(dǎo)致兩項(xiàng)專利：電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向控制器的檢測臺(tái)及電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向控制器失效。這無疑體現(xiàn)出公司對專利的保護(hù)不重視，企業(yè)內(nèi)控存在一定的問題。

主業(yè)“傍大款”業(yè)績常變臉

此外，浙江世寶還存在著主業(yè)過度依賴大客戶、業(yè)績變臉成常態(tài)等諸多頑疾。招股說明書顯示，公司長期合作客戶主要是國內(nèi)自主品牌整車廠商，一汽集團(tuán)及下屬公司是公司最大的客戶，報(bào)告期內(nèi)公司對其銷售額分別為18989.37萬元、28669.58萬元、26459.75萬元和10972.25萬元，占收入的比例分別為51.99％、52.51％、42.27％和35.21％。

有分析人士鮮明指出，公司對一汽集團(tuán)一家客戶的銷售占比連續(xù)數(shù)年接近50％，已經(jīng)形成了對單一客戶的依賴。而公司董、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與一汽的淵源也頗深。相關(guān)資料顯示，公司獨(dú)立董事趙春智曾任一汽鍛造廠科長及廠長助理、一汽轉(zhuǎn)向機(jī)廠副廠長、一汽遼泵廠總經(jīng)理；監(jiān)事楊迪山曾任一汽集團(tuán)技術(shù)中心工程師、底盤部副部長、輕型車部副部長。

根據(jù)浙江世寶在港交所公布的2012年半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑6.36％；凈利潤同比下滑18.27％。同時(shí)，公司的貨幣資金比去年底減少25％；應(yīng)收賬款則大幅增加近9000萬元至2.91億元。

事實(shí)上，公司變臉早有“前科”。公司2006年5月登陸香港創(chuàng)業(yè)板后的三個(gè)月，就曾宣布半年度收入和利潤雙雙下滑，其中凈利潤下滑幅度超過20％。有投資者表示對公司前景的擔(dān)憂，并提出，“公司此前登陸香港創(chuàng)業(yè)板時(shí)出現(xiàn)的業(yè)績變臉會(huì)不會(huì)又在A股再次重演·”