泰格醫(yī)藥：中國(guó)CRO市場(chǎng)龍頭

核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯，市場(chǎng)份額逐步提升。目前我國(guó)臨床CRO（合同研究組織）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈倒三角形，底部是數(shù)量眾多的國(guó)產(chǎn)CRO公司，規(guī)模小、技術(shù)含量較低、利潤(rùn)低；中部是以泰格為代表的本土大型臨床試驗(yàn)CRO企業(yè)，泰格最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手依格斯及凱維斯已被外資收購(gòu)，這類公司收費(fèi)較高，利潤(rùn)較高，主要與跨國(guó)CRO公司爭(zhēng)奪高端臨床CRO市場(chǎng)；頂部是跨國(guó)CRO企業(yè)，包括昆泰，PPD等，收費(fèi)很高，利潤(rùn)高。

新增合同金額及質(zhì)量保證未來業(yè)績(jī)。公司合同項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和單位合同金額持續(xù)增加，今年一季度新增合同9224萬元。目前，合同增長(zhǎng)穩(wěn)定，8月公告新增與默沙東1.49億合同（只按照第一期2127萬金額統(tǒng)計(jì)），大合同則為明年收入奠定基礎(chǔ)。另外公司注重優(yōu)質(zhì)客戶，新增合同平均金額逐步上升，未來將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向注重質(zhì)量增長(zhǎng)。在保持公司毛利率的情況下，提升銷售額。由于公司收入確認(rèn)的獨(dú)特方式（根據(jù)合同進(jìn)展確認(rèn)收入），新增合同金額是未來業(yè)績(jī)的保障。

募投項(xiàng)目提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。目前，公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的臨床CRO公司，未來將以上市為契機(jī)，發(fā)展成為亞太地區(qū)領(lǐng)先的區(qū)域性CRO公司。未來，公司將致力于提升中國(guó)藥企的創(chuàng)新藥臨床研究水平，參與全球醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。公司募投項(xiàng)目包括臨床試驗(yàn)綜合服務(wù)平臺(tái)，建設(shè)數(shù)據(jù)管理中心及SMO管理中心。隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將進(jìn)一步提升。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股機(jī)構(gòu)云集，惜售現(xiàn)象明顯，呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)震蕩的特征。從走勢(shì)來看，有望構(gòu)成多重底，投資者可密切關(guān)注。

探路者：有望觸底反彈

秋冬裝銷售情況良好。目前，公司秋冬裝銷售良好。國(guó)慶節(jié)期間，70%店鋪（可統(tǒng)計(jì)的）銷售增長(zhǎng)62%。截至10月末，秋冬裝售罄率15%，同比提高3-4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)本輪秋冬裝銷售季（2012.9-2013.3）售罄率可達(dá)75%-80%，達(dá)到良好水平。

渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司定位是品牌運(yùn)營(yíng)商，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)不在直營(yíng)，直營(yíng)比例控制在15%-30%。今年，公司渠道建設(shè)目標(biāo)包括提高二級(jí)市場(chǎng)覆蓋率，提高專賣店占比等，截止2012年9月30日，探路者連鎖經(jīng)營(yíng)店鋪總數(shù)已達(dá)1352家（其中22%是專賣店，15%是折扣店），二級(jí)市場(chǎng)覆蓋率迅速提高。

廣告投放力度加大。目前，探路者廣告已在央視播出（2012年9月24日-2012年11月24日），并且在5個(gè)省會(huì)城市的公交、地鐵投放了廣告。預(yù)計(jì)全年廣告宣傳投放5000萬元。

代理商優(yōu)惠政策保持不變。公司對(duì)代理商優(yōu)惠政策沒有變化。優(yōu)惠政策主要包括三個(gè)方面：1、對(duì)符合公司規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)的店鋪免費(fèi)提供道具；2、在管理精細(xì)化方面，免費(fèi)提供辦公電腦及軟件支持；3、在代理商授信方面，信用額度為10%-15%（包括各類信貸，其中4%是與開店相關(guān)的）。另外，公司提供考核支持：考核包括4個(gè)維度（年度任務(wù)完成情況，單店售罄率，信息化的規(guī)范性，神秘客戶造訪評(píng)分），年底對(duì)每季度維度達(dá)標(biāo)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，如都達(dá)標(biāo)，給予代理商進(jìn)貨額4%的折扣優(yōu)惠。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期隨大盤進(jìn)行了深度調(diào)整，從周線來看，相當(dāng)于對(duì)前期突破的回踩，價(jià)值投資者可逢低吸納。

壹橋苗業(yè)：上升趨勢(shì)保持完好

公司前三季度業(yè)績(jī)優(yōu)良。公司三季度收入3591萬元，同比增長(zhǎng)37%。前三季度收入累計(jì)1.8億，同比增長(zhǎng)23%。三季度凈利潤(rùn)2300萬，同比增長(zhǎng)111%；前三季度凈利潤(rùn)9600萬，累計(jì)同比增長(zhǎng)47%。前三季度EPS為0.72元，其中三季度單季度EPS達(dá)0.17元。公司預(yù)告2012年全年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元到1.8億元，較上年同期增長(zhǎng)30%-80%。

公司海參單產(chǎn)及價(jià)格穩(wěn)步回步。目前，公司海參單產(chǎn)穩(wěn)定在300公斤/畝，而市場(chǎng)此前預(yù)期一直在250-260公斤/畝，單產(chǎn)預(yù)期的大幅提升意味著捕撈量上升，單位成本下降，毛利率上升，并最終帶來銷售額和利潤(rùn)額的大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。從這個(gè)意義上講，壹橋苗業(yè)是四家水產(chǎn)品養(yǎng)殖上市公司中盈利預(yù)期最強(qiáng)的。

增發(fā)即將啟動(dòng)。預(yù)計(jì)12月份壹橋苗業(yè)定向增發(fā)可能會(huì)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司盈利釋放動(dòng)力增強(qiáng)的預(yù)期，以及定增項(xiàng)目打開未來3-5年成長(zhǎng)空間的預(yù)期，而這可能也成為股價(jià)短期走強(qiáng)的催化劑。根據(jù)歷史公告，目前壹橋苗業(yè)已累計(jì)改造海域近2萬畝，還有2.5萬畝將在增發(fā)資金到位后迅速進(jìn)行圍堰投礁改造，后續(xù)的投苗工程也將陸續(xù)展開，以此保障公司未來3-5年盈利的持續(xù)高成長(zhǎng)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期十分強(qiáng)勢(shì)，資金深度介入的跡象很明顯。近期略有回調(diào)，為投資者提供了逢低介入的良機(jī)。

中科三環(huán)：估值優(yōu)勢(shì)明顯

下游需求下滑，重點(diǎn)看明年一季度。公司客戶主要集中在電子企業(yè)、汽車企業(yè)、風(fēng)電企業(yè)等，目前這幾個(gè)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)不景氣影響訂單下降較快，公司受此影響三季度業(yè)績(jī)不佳。從當(dāng)前公司的訂單量來看，四季度預(yù)計(jì)會(huì)略有好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)看明年一季度。原材料的供給方面，稀土價(jià)格從去年的高位下滑至今導(dǎo)致上游企業(yè)停產(chǎn)待工情況嚴(yán)重。因此，不同的產(chǎn)品也有不同程度的價(jià)格下降，在10-30%之間。

募投項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)。公司募投項(xiàng)目順利進(jìn)行，產(chǎn)品以中高端稀土永磁體為主，募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，稀土永磁材料毛坯產(chǎn)能由1.2 萬噸左右增加到1.8 萬噸左右。不僅擴(kuò)展了公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，提高了企業(yè)整體的盈利能力，而且增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從目前的情況來看，由于下游市場(chǎng)一般，已有項(xiàng)目的產(chǎn)出會(huì)根據(jù)目前市場(chǎng)情況來調(diào)節(jié)。

稀土價(jià)格短期或?qū)⒊掷m(xù)低位。截止11月12日，氧化鐠釹30-33萬元/噸，周漲幅21%；3N氧化鏑280萬元/噸周漲幅為17%；多數(shù)小幅上漲，但與去年相比仍處于低位。主要生產(chǎn)稀土的大企業(yè)如包鋼稀土、五礦處于停產(chǎn)中，市場(chǎng)的低迷令企業(yè)只能停產(chǎn)待工，預(yù)計(jì)明年一季度市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)以后，才會(huì)紛紛復(fù)產(chǎn)。原材料的低迷雖然能使成本降低，但公司自身的下游客戶也在萎縮，因此，正面作用偏弱。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期隨稀土價(jià)格下降而深度回撤，從成交量來看，已大幅萎縮，后市調(diào)整空間有限，投資者可關(guān)注。

中國(guó)玻纖：筑底反彈在即

供需狀況4季度環(huán)比改善是大概率事件。公司近期幾個(gè)月平均銷量為7萬噸，基本上月度間變化不大。10月份價(jià)格提高100元/噸，考慮到季節(jié)性因素，預(yù)計(jì)價(jià)格基本上處于相對(duì)平穩(wěn)波動(dòng)狀態(tài)是大概率事件。價(jià)格每噸為5300 元/噸，當(dāng)前供需基本屬于平衡狀態(tài)。一般來講，下半年好于上半年，今年3 季度以來開始見底，4季度環(huán)比改善是大概率事件。

成本優(yōu)勢(shì)和費(fèi)用率降低保證公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司保持2個(gè)月庫(kù)存的量，相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格繼續(xù)上調(diào)有一定壓力，主要因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司一旦提價(jià)就會(huì)借機(jī)出貨走量，在需求不旺的情況下，價(jià)格協(xié)同當(dāng)前難以形成。但是，公司會(huì)繼續(xù)保持自己的成本優(yōu)勢(shì)，在低谷期保持不錯(cuò)的盈利水平。未來，隨著公司債的發(fā)行，將有利于公司財(cái)務(wù)成本率的下降。

拓產(chǎn)能發(fā)揮國(guó)外政策和資源優(yōu)勢(shì)。公司計(jì)劃在埃及建設(shè)8萬噸玻纖生產(chǎn)線，在美國(guó)建設(shè)10噸玻纖生產(chǎn)線，生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將分別于2013年3月和2013年8月投產(chǎn)。中國(guó)玻纖布局全球，可以規(guī)避貿(mào)易保護(hù)主義的影響，開拓美國(guó)和歐洲的出口通道，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.28 億元。

行業(yè)集中度高價(jià)格彈性大。全球玻纖行業(yè)集中度較高。全球玻纖產(chǎn)能為500萬噸，中國(guó)產(chǎn)能約為270萬噸，但國(guó)內(nèi)外6家公司產(chǎn)能占到了全球產(chǎn)能的80%。其中OCV產(chǎn)能為90萬噸，PPG產(chǎn)能40萬噸，JM產(chǎn)能30萬噸。國(guó)內(nèi)3家公司產(chǎn)能占比達(dá)到全國(guó)的72%，其中中國(guó)玻纖產(chǎn)能為92.5萬噸，在集中度較高的情況下，一旦需求回升，價(jià)格彈性較大，業(yè)績(jī)將會(huì)大幅的增長(zhǎng)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股已進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的深度調(diào)整，已跌至2008年底的價(jià)格水平，超跌十分明顯，有觸底反彈的跡象，投資者可擇機(jī)介入。

濱江集團(tuán)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障

2012年業(yè)績(jī)鎖定性高。在今年杭州樓市大幅回暖的背景下，公司萬家星城二三期、曙光之城、金色黎明一期等項(xiàng)目去化良好，截止三季度，公司預(yù)收款為187億元，是2011年?duì)I業(yè)收入5.34倍，業(yè)績(jī)鎖定性遠(yuǎn)高于招保萬金等龍頭企業(yè)。

杭州住房需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)。杭州地區(qū)項(xiàng)目貨值占公司項(xiàng)目總貨值的84%。按照杭州市目前城鎮(zhèn)人口增速和城市化進(jìn)程速度，保守預(yù)計(jì)杭州2012-2014年新增住宅需求分別為759萬平米、788萬平米、818萬平米，年均增長(zhǎng)約8%，潛在需求量大，公司杭州各項(xiàng)目銷售前景較好。未來三年結(jié)算充裕：公司2012-2014年有14個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期，其中市場(chǎng)超30億元的項(xiàng)目多達(dá)9個(gè)，估計(jì)公司上述14個(gè)項(xiàng)目總貨值達(dá)590億元，是公司2011年?duì)I業(yè)收入的16倍。預(yù)計(jì)公司2012-2014年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率將維持在70%左右。

代建業(yè)務(wù)將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司目前擁有商業(yè)代建項(xiàng)目4個(gè)，建筑面積合計(jì)69萬平方米。代建業(yè)務(wù)獲利空間較大且不占用經(jīng)營(yíng)資金，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升具備積極意義。

負(fù)債率水平低于行業(yè)平均水平。截止三季度，公司賬面現(xiàn)金為13.9億元，低于短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債之和23.2億元，短期有一定財(cái)務(wù)壓力。但公司扣除預(yù)收款后負(fù)債率為30.54%，顯著低于行業(yè)平均水平。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)，該股是較活躍的地產(chǎn)股之一，近一周小幅回調(diào)至20日均線處，是好的逢低介入機(jī)會(huì)。