沈崢

上證指數(shù)2000點(diǎn)上下無(wú)論從技術(shù)分析角度看，還是從投資估值角度分析市場(chǎng)都具有一定的投資交易操作價(jià)值，至少是投資賺錢機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。即以滬股2000點(diǎn)為基準(zhǔn)，大盤及個(gè)股向下波動(dòng)和向上波動(dòng)的空間幅度與時(shí)間不對(duì)等，尤其是滬深兩市近年來(lái)大幅調(diào)整后的一大批周期類股票，面臨著較大的投資交易性機(jī)會(huì)。股票市場(chǎng)風(fēng)水歷來(lái)習(xí)慣于輪流轉(zhuǎn)，三十年河?xùn)|，三十年河西，周期類行業(yè)股票的最大特點(diǎn)是在技術(shù)面上長(zhǎng)期而言是一個(gè)大型箱體震蕩。

滬深股市中典型的周期類行業(yè)股票有鋼鐵、有色金屬、券商股、航空、航運(yùn)、地產(chǎn)、建材、水泥等，周期性股票每隔幾年下跌后就會(huì)有一次較大的投資機(jī)會(huì)，周期類股票通常跟隨行業(yè)周期波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)景氣度波動(dòng)，3-5年大起大落一次，呈現(xiàn)大型箱體技術(shù)性價(jià)格波動(dòng)。周期類股票價(jià)格會(huì)每隔數(shù)年就循環(huán)波動(dòng)一次，周而復(fù)始，循環(huán)波動(dòng)時(shí)間的長(zhǎng)短，則依據(jù)不同行業(yè)復(fù)蘇與衰退而定，有著明顯的上漲期和下跌期，一般是3至5年左右。

買進(jìn)周期類股票現(xiàn)在正當(dāng)時(shí)，這類股票應(yīng)該以行業(yè)及公司本身的周期性興衰，作為投資操作的唯一依據(jù)，不能過(guò)多地受股票市場(chǎng)短期躁音所影響。周期類股票正確的操作方法是：根據(jù)行業(yè)及公司業(yè)績(jī)景氣度進(jìn)行反向投資操作，即在相關(guān)行業(yè)公司業(yè)績(jī)最低谷時(shí)投資買進(jìn)，在業(yè)績(jī)最高潮、行業(yè)景氣度最旺時(shí)投資賣出，換言之，在公司股票低PE時(shí)投資賣出，高PE甚至業(yè)績(jī)虧損時(shí)投資買進(jìn)。

在周期類股票股價(jià)隨行業(yè)景氣度調(diào)整下跌到最低谷時(shí)，投資大眾常常對(duì)這類股票一致看空，這顯然是違背了周期性行業(yè)正玄曲線波動(dòng)的基本特點(diǎn)。投資者操作周期類股票應(yīng)該注意二點(diǎn)：一是要清楚行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性及地位，如中國(guó)鋼鐵的需求永遠(yuǎn)存在，因此下跌最多、最慘時(shí)就是投資買進(jìn)機(jī)會(huì)，同時(shí)要確保周期類公司在行業(yè)景氣度最低迷時(shí)能夠生存下去；二是周期類股票不適合短線投資操作，只適合中長(zhǎng)線大波段投資操作，行業(yè)最低谷買進(jìn)后最好持有3年左右。

以滬股中馬鋼股份為例，上市近20年來(lái)除了2007年股改大牛市上漲幅度過(guò)大外，基本上就是一個(gè)長(zhǎng)期正玄函數(shù)波動(dòng)，把握這種波動(dòng)特點(diǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)較小、安全邊際較高的波動(dòng)。

馬鋼股份在20年走勢(shì)中按前復(fù)權(quán)價(jià)格是一種周期性高、低點(diǎn)略為抬高的向上波動(dòng)正玄曲線，這符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體不斷向上發(fā)展及增長(zhǎng)的大趨勢(shì)。20年中馬鋼股份股價(jià)出現(xiàn)了5次重要的大型周期性底部低點(diǎn)和4次周期性重要高點(diǎn)，低點(diǎn)分別是：1994年7月、1998年8月、2002年5月、2005年12月和2012年9月，4次顯著高點(diǎn)分別是：1996年12月、2000年4月、2003年3月和2007年9月，中間間隔時(shí)間大致4年，顯然2005年12月和2012年9月之間的大型震蕩底部低點(diǎn)時(shí)間被拉長(zhǎng)的原因是2007年牛市漲幅過(guò)大調(diào)整時(shí)間被延長(zhǎng)，同時(shí)，2007年以后房地產(chǎn)泡沫化引發(fā)的宏觀調(diào)控導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)需求低迷。

從投資交易策略上講，馬鋼股份現(xiàn)在正處行業(yè)性景氣度的最低谷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及行業(yè)復(fù)蘇值得期待，可以中長(zhǎng)線買進(jìn)。實(shí)際上，滬深股市里現(xiàn)在有很多周期性股票值得投資配置，未來(lái)一二年內(nèi)這些周期性行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)暖及公司業(yè)績(jī)明顯改善的可能性較大。

再以證券行業(yè)的周期性波動(dòng)為例，所有的券商股都是典型的周期類股票，滬深A(yù)股市場(chǎng)流動(dòng)性最差的時(shí)期基本上即將過(guò)去。最近一年來(lái)券商股板塊活躍、總體價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于大盤指數(shù)的最主要原因是A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖預(yù)期和證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)期，即經(jīng)過(guò)了5年證券行業(yè)的大調(diào)整后，證券行業(yè)景氣度有可能明顯回升。從1990年到現(xiàn)在，證券行業(yè)景氣度周期大致是5年左右，券商股的主營(yíng)利潤(rùn)業(yè)績(jī)也基本是按這種周期特點(diǎn)大起大落地"靠天吃飯"，當(dāng)前滬深股市22家券商股的主營(yíng)利潤(rùn)業(yè)績(jī)是處于最差時(shí)期，是投資買進(jìn)良機(jī)。

比如招商證券，2009年上市后正遇上證券行業(yè)的周期性調(diào)整，股價(jià)一路下跌，作為一家優(yōu)質(zhì)券商，其發(fā)展?jié)摿^大，市盈率僅24倍。未來(lái)，隨證券行業(yè)景氣度的復(fù)蘇，這種優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的周期性上漲潛力就較大，有很好的操作安全邊際。