許娓瑋

這款產(chǎn)品即便以7倍市盈率估值，24％的年化收益率看似很高，但實(shí)際上這是總收益。投資者的實(shí)際收益還應(yīng)該扣除與管理人的分成以及稅收等，將遠(yuǎn)低于24％。

最高預(yù)期年化收益率達(dá)53％!信托高收益還能更兇猛嗎?

近日，一款礦產(chǎn)信托產(chǎn)品以其超高的預(yù)期年化收益率，不但吸引了投資者的關(guān)注，也讓很多信托業(yè)內(nèi)人士為之側(cè)目?？墒菢I(yè)內(nèi)人士指出，這耀眼的高收益或許只是畫餅充饑，其背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

53％的高收益引質(zhì)疑

房地產(chǎn)信托蕭條后，礦產(chǎn)資源信托越發(fā)火爆。2011年，礦產(chǎn)信托的風(fēng)頭已經(jīng)蓋過房地產(chǎn)信托，收益率也格外搶眼。近期，中信信托旗下的“聚信泰和.煤炭能源股權(quán)投資基金2期”(下稱“聚信泰和基金”)，預(yù)期年化收益率高達(dá)2496－53％，著實(shí)令人咋舌。

據(jù)了解，聚信泰和基金系列產(chǎn)品總募集規(guī)模在40億－50億元，2期計(jì)劃募集20億元，存續(xù)期限為5年。其中，投資期3年，退出期兩年，LP投資門檻為500萬元／份。該項(xiàng)目投資山西3家煤業(yè)公司的4座煤礦：酉宜煤礦、芍藥花煤礦、森泰煤業(yè)和永紅煤業(yè)，一個(gè)月的募集期已在去年12月15日結(jié)束。

中信信托聯(lián)合山西普華德勤冶金科技有限公司、山西朗乾礦業(yè)，發(fā)起成立聚信泰和基金管理公司，并通過新設(shè)立的能源投資企業(yè)(有限合伙形式)參股3家煤業(yè)公司。據(jù)了解，募集資金主要用于礦井技術(shù)改造，技改后產(chǎn)能及利潤可實(shí)現(xiàn)大幅提高。基金主要通過定期股權(quán)分紅、上市、整體股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種方式，實(shí)現(xiàn)收益及資本增值。

因?yàn)檫@款產(chǎn)品具有煤炭并購整合的主題，因此，很受投資者追捧。普益財(cái)富分析師表示，未來5年煤炭行業(yè)發(fā)展前景可觀，其中的并購整合存在著很大的盈利機(jī)會(huì)。

受追捧的最主要原因無疑是超高的預(yù)期收益率，該款產(chǎn)品的年化收益分別為24％、29％和53％。但是這種高收益?zhèn)涫軜I(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。

如此高的收益真的能實(shí)現(xiàn)嗎?記者發(fā)現(xiàn)，該款產(chǎn)品的預(yù)期收益分別以7倍、8倍和12倍市盈率計(jì)算。普益財(cái)富產(chǎn)品部副總監(jiān)劉輝告訴《投資與理財(cái)》記者：

“該預(yù)期收益率以7—12倍市盈率計(jì)算，除非以上市的方式，否則很難按照12倍市盈率估值。但是上市的難度很大，尤其股份中如果有信托資金，想上市的話，難度更大?！?/p>

“這款產(chǎn)品即便以7倍市盈率估值，2496的年化收益率看似很高，但實(shí)際上這是總收益。投資者的實(shí)際收益還應(yīng)該扣除與管理人的分成以及稅收等，將遠(yuǎn)低于24％。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

礦產(chǎn)信托暗藏高風(fēng)險(xiǎn)

53％的高預(yù)期收益率已經(jīng)十分引人關(guān)注了吧，可是，聚信泰和基金還有另一個(gè)亮點(diǎn)，那就是它是一款比較創(chuàng)新的煤炭產(chǎn)業(yè)基金。

從近幾年發(fā)行的礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品來看，傳統(tǒng)的信托貸款、資產(chǎn)收益權(quán)信托、股權(quán)投資信托是主要的投資方式。而融資租賃模式和產(chǎn)業(yè)投資基金模式，也隨著政府政策引導(dǎo)和信托業(yè)不斷創(chuàng)新，被逐漸運(yùn)用于礦產(chǎn)資源企業(yè)信托融資。聚信泰和基金就屬于類基金化信托產(chǎn)品。

但是，這種類基金化的信托卻暗藏著高風(fēng)險(xiǎn)。“聚信泰和基金是PE類產(chǎn)品，屬于高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品?！眲⑤x表示，即便不考慮基金運(yùn)作中對(duì)專業(yè)技術(shù)的較高要求以及可能存在的政策風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等，基金最終的退出方式也存在很大的不確定性。因此，這款產(chǎn)品適合具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者購買。