袁元

審批也好，注冊(cè)也罷，只不過(guò)是新股發(fā)行的形式變化而已。不過(guò)，不管是審批還是注冊(cè)，高舉法律的正義之鞭，讓那些侵犯中小投資者利益的大股東傾家蕩產(chǎn)，國(guó)內(nèi)投資者才能迎來(lái)真正的股市春天。

近來(lái)的股市喧囂異常，在證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清日前發(fā)出史上最牛的股市預(yù)測(cè)評(píng)論之后，各路投資機(jī)構(gòu)自然是心領(lǐng)神會(huì)，齊心合力把股指拉上60日均線，滬指也終于站上告別3個(gè)多月的2400點(diǎn)關(guān)口。股市的上漲，撩撥著投資者的春心，下一個(gè)上漲的板塊會(huì)是誰(shuí)?

早在今年年初，當(dāng)投資者對(duì)今年股市最為憂慮不解之際，本刊在預(yù)測(cè)2012年股市大的走勢(shì)趨勢(shì)時(shí)，以“最漫長(zhǎng)的牛市”為2012年股市打下了鮮明的烙印。其后，國(guó)內(nèi)股市最為著名的“空頭司令”侯寧也轉(zhuǎn)空看多，原先一片看空的國(guó)內(nèi)股評(píng)界也逐步有了一點(diǎn)點(diǎn)看多的氛圍。其實(shí)，現(xiàn)在大家所評(píng)論股市看多的理由，基本上和本刊當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)時(shí)所說(shuō)的差不多。

饒有意味的是，與以往不同，此次股市的上漲與證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清的幾番講話密切相關(guān)。在燒起嚴(yán)懲內(nèi)幕交易、實(shí)行強(qiáng)制分紅制度、呼喚養(yǎng)老金等長(zhǎng)線投資者入市“新官上任三把火”之后，郭主席又把改革的目光盯向新股IPO發(fā)行制度。據(jù)媒體報(bào)道，郭主席在一次內(nèi)部研討會(huì)議上提出一個(gè)命題：IPO不審行不行。一石激起千層浪，圍繞著“IPO不審行不行”這個(gè)命題，業(yè)內(nèi)外人士展開(kāi)了激辯。有人認(rèn)為IPO如果不加審批，采取注冊(cè)制度，會(huì)導(dǎo)致大量新股涌入股市圈錢(qián)，如果股市資金面承受不了，則可能會(huì)出現(xiàn)暴跌乃至于崩盤(pán)的格局。“不審則崩”成為這些人最為關(guān)鍵的觀點(diǎn)。另一方面人士則認(rèn)為，采用注冊(cè)制審批新股發(fā)行之后，證監(jiān)會(huì)就會(huì)從目前既是“運(yùn)動(dòng)員”、又是“裁判員”的尷尬身份中剝離出來(lái)，可以更為有效地執(zhí)行監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)中小投資者的面對(duì)“IPO不審行不行”這個(gè)命題，公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，中小投資者聽(tīng)上去也頗有些云山霧罩的感覺(jué)。其實(shí)，從國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，從審批制邁向注冊(cè)制，那是大勢(shì)所趨。不管是國(guó)際最為發(fā)達(dá)的美國(guó)股市，還是國(guó)內(nèi)的香港股市，新股發(fā)行都是注冊(cè)制，只要公司的發(fā)展符合上市的門(mén)檻要求。那就可以上市。按照這個(gè)角度推理，滬深股市從審批制改為注冊(cè)制，亦無(wú)什么不妥。至于有人擔(dān)心新股發(fā)行改為注冊(cè)制之后會(huì)不會(huì)導(dǎo)致崩盤(pán)，筆者以為可能性不大。因?yàn)楫?dāng)新股發(fā)行改為注冊(cè)制之后，新股發(fā)行的市盈率會(huì)大大降低，就像如今香港股市一樣，上市之后的市盈率也就在10倍左右，而且上市之后的再融資也是市場(chǎng)說(shuō)了算，市場(chǎng)沒(méi)人愿意掏錢(qián)，再融資也就成了一句空話。因此，新股發(fā)行由審批制改為注冊(cè)制，對(duì)于新股發(fā)行來(lái)說(shuō)影響不大，但是對(duì)于如今已經(jīng)上市的老股來(lái)說(shuō)，它們將面臨股價(jià)暴跌、市盈率被拉平的慘象。因此，如今叫嚷“不審則崩”的一些人士，估計(jì)是已經(jīng)先知先覺(jué)地發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)才這樣評(píng)論的。

審批也好，注冊(cè)也罷，只不過(guò)是新股發(fā)行的形式變化而已。不過(guò)，不管是審批還是注冊(cè)，高舉法律的正義之鞭，加大對(duì)違反“三公”原則者的懲處力度，讓那些侵犯中小投資者利益的大股東傾家蕩產(chǎn)，國(guó)內(nèi)投資者才能迎來(lái)真正的股市春天。