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投資要點(diǎn)：

1、內(nèi)生性需求與政策扶持推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。2、內(nèi)容提供商將獲取行業(yè)最大的收益。

文化傳媒業(yè)在經(jīng)濟(jì)減速期異軍突起。截止12年三季度，傳媒行業(yè)營(yíng)收增速達(dá)36.03%。其中平面媒體和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)增速最快，年增速分別達(dá)41.03%和33.70%。整體上文化傳媒行業(yè)表現(xiàn)出在宏觀經(jīng)濟(jì)較為低迷背景下逆勢(shì)成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。我們判斷未來(lái)幾年在文化大發(fā)展的政策支持下，文化傳媒持續(xù)繁榮成為常態(tài)。

內(nèi)生性需求與政策扶持是傳媒產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮的核心動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在物質(zhì)需求得到長(zhǎng)足的發(fā)展后文化傳媒需求越來(lái)越成為民眾心理上的內(nèi)在需求；與此同時(shí)國(guó)家致力于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并著力于推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的戰(zhàn)略性政策將成為傳媒持續(xù)繁榮另一核動(dòng)力。到2015年文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模產(chǎn)值有望突破2.7萬(wàn)億元，年復(fù)合增速超過(guò)20%。

內(nèi)容優(yōu)先，從上游到下游尋求優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。內(nèi)容資源提供商占據(jù)行業(yè)上游，尤其是能夠提供滿足觀眾文化需求，并切合政策指導(dǎo)方向的文化內(nèi)容提供商將脫穎而出，獲取行業(yè)最大的收益。因此，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容資源提供商是我們優(yōu)先看好的傳媒品種。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，增速下行的背景下，整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)處于兼并整合的好時(shí)期，我們判斷營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)類(lèi)公司在2013年亦將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。另外，由于學(xué)齡人口的剛性需求及龐大的用戶規(guī)模，平面媒體類(lèi)公司提供較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，加之政策引導(dǎo)的兼并重組使傳統(tǒng)平面媒體成為可守的投資選擇。最后，廣電網(wǎng)絡(luò)（600831）整合及新用戶拓展使得有線電視網(wǎng)絡(luò)具備一定的不確定性，用戶數(shù)量的拓展及新的盈利模式的拓展是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。從產(chǎn)業(yè)鏈自上而下出發(fā)，我們重點(diǎn)推薦華策影視（300133）、華錄百納（300291）、華誼兄弟（300027）和省廣股份（002400）等公司。