海通證券
投資要點(diǎn):
1、大盤反彈傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向上彈性大。
2、創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為行業(yè)明年收入重要增長點(diǎn)。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)見底,市場(chǎng)回暖對(duì)業(yè)績向上彈性大:受市場(chǎng)行情和流動(dòng)性影響,今年以來股票基金日均成交量1305億元,創(chuàng)09年以來最低。同時(shí)今年以來,行業(yè)傭金率下滑趨勢(shì)逐漸企穩(wěn),預(yù)計(jì)未來大中型券商傭金率進(jìn)一步下滑可能性較小。12月以來伴隨大盤回暖,市場(chǎng)成交量迅速回暖,日均成交量上升至1288億元。在傭金率企穩(wěn)及低基數(shù)的背景下,市場(chǎng)回暖對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向上彈性凸顯。
融資融券具備向上空間:今年前三季度全行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)凈收入36.44億元,占營業(yè)收入的3.81%,成為券商行業(yè)的第四大收入來源。從余額上看,目前融資融券余額接近800億,較年初增長超1倍,占總市值約0.3%,而與融資融券發(fā)展成熟市場(chǎng)仍有一定的差距,因此,融資融券的發(fā)展空間仍然存在,尤其是隨著融資融券標(biāo)的進(jìn)一步擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入,以及轉(zhuǎn)融券的推出,融資融券業(yè)務(wù)的活躍度將會(huì)進(jìn)一步提高。中性假設(shè)下,我們預(yù)計(jì)2013年融資融券余額增長50%,為1200億左右,將為行業(yè)帶來90億左右的收入。
資產(chǎn)管理空間巨大:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是券商創(chuàng)新大會(huì)的政策重點(diǎn)之一,放寬資產(chǎn)管理投資范圍,將集合理財(cái)審批制改為備案制,允許券商管理保險(xiǎn)資金。政策的放開為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供了基礎(chǔ)。而現(xiàn)金寶、分級(jí)債、證保合作和銀證合作將會(huì)是未來券商資管四項(xiàng)主要看點(diǎn)。今年以來,券商資管規(guī)模已發(fā)展迅速,目前規(guī)模突破1萬億,是年初的2倍多,但是與保險(xiǎn)、信托管理資金規(guī)模相比,券商資管仍有很大的空間。
推薦個(gè)股:第一,創(chuàng)新能力領(lǐng)先。推薦創(chuàng)新能力突出、具有創(chuàng)新彈性、創(chuàng)新業(yè)務(wù)位于行業(yè)領(lǐng)先地位的公司,推薦大券商中的中信證券和中等券商中的宏源證券。第二,創(chuàng)新+定增。具有創(chuàng)新能力和彈性,對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴度較小,且具備定增概念的個(gè)股,推薦光大證券和興業(yè)證券。