王柄根

“十八大”以來(lái)，城鎮(zhèn)化再度成為熱門(mén)概念。隨后于12月16日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，更是將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量”作為2013年六項(xiàng)主要任務(wù)之一。

“城鎮(zhèn)化”事實(shí)上是一個(gè)相對(duì)抽象的概念。對(duì)比“十一五”以來(lái)我國(guó)城鎮(zhèn)化所經(jīng)歷的以“速度擴(kuò)張、數(shù)量增長(zhǎng)”為特征的發(fā)展歷程，此番城鎮(zhèn)化概念的再度興起，應(yīng)以“新型城鎮(zhèn)化”加以定義。然而資本市場(chǎng)對(duì)于“新型城鎮(zhèn)化”的內(nèi)涵仍較為模糊，資金則傾向于簡(jiǎn)單的將新型城鎮(zhèn)化理解為“鋼筋+水泥”的造房運(yùn)動(dòng)，房地產(chǎn)及建材板塊一時(shí)受到追捧。

新型城鎮(zhèn)化僅僅是城鎮(zhèn)化的簡(jiǎn)單延續(xù)和數(shù)量上的擴(kuò)張嗎？我們認(rèn)為，過(guò)往的城鎮(zhèn)化概念更多的強(qiáng)調(diào)了“硬件的城鎮(zhèn)化”，而新型城鎮(zhèn)化將向“軟件的城鎮(zhèn)化”發(fā)展；過(guò)往的城鎮(zhèn)化為“物的城鎮(zhèn)化”，而新型城鎮(zhèn)化將是“人的城鎮(zhèn)化”。圍繞這種從內(nèi)涵到外延的改變，投資者的思路應(yīng)擺脫傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化的藩籬，并把握新形勢(shì)下的投資方向和策略。

傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化：?jiǎn)栴}重重

目前，我國(guó)城鎮(zhèn)化率的數(shù)據(jù)在51%左右，而發(fā)達(dá)國(guó)家城鎮(zhèn)化率已接近或高于80%。即使對(duì)比人均收入與我國(guó)相近的馬來(lái)西亞、菲律賓等，其城鎮(zhèn)化率也在60%以上。有分析人士指出，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%才會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。因此從城鎮(zhèn)化率的指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。

然而自“十一五”以來(lái)，伴隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，大量農(nóng)村人口涌入城市，盡管帶來(lái)了巨額的人口紅利，卻又給生態(tài)環(huán)境帶來(lái)了較大壓力——以速度擴(kuò)張、數(shù)量增長(zhǎng)為特征的城鎮(zhèn)化模式，依靠擴(kuò)大投資規(guī)模和增加物質(zhì)投入，日漸削弱生態(tài)環(huán)境承載能力。環(huán)境污染、生態(tài)破壞、水資源短缺等一系列發(fā)展問(wèn)題凸顯。

東興證券分析師弓永峰認(rèn)為：“雖然我國(guó)城鎮(zhèn)化率已經(jīng)超過(guò)50%，但這是建立在廣泛開(kāi)展的‘縣改區(qū)、‘縣升市、‘鄉(xiāng)改鎮(zhèn)等行政區(qū)劃重新界定的基礎(chǔ)上，在這樣的背景下，我國(guó)城鎮(zhèn)人口迅速增加，城鎮(zhèn)化率快速提升。但實(shí)際上這樣的城鎮(zhèn)化質(zhì)量并不高，并未在社會(huì)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)差別、基礎(chǔ)設(shè)施等方面實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的跨越，因此我國(guó)的城鎮(zhèn)化尚處于‘人口轉(zhuǎn)移型的初級(jí)城鎮(zhèn)化過(guò)程中。”

新型城鎮(zhèn)化：全新內(nèi)涵

顯而易見(jiàn)的是，新一屆政府推動(dòng)的將是全新內(nèi)涵的城鎮(zhèn)化，是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下的新型城鎮(zhèn)化，其立足點(diǎn)和目標(biāo)都在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

十七大報(bào)告全篇提及城鎮(zhèn)化僅為兩次，主要出現(xiàn)在“推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化國(guó)土開(kāi)發(fā)格局”章節(jié)中。而到了十八大報(bào)告中，全篇提及城鎮(zhèn)化多達(dá)七次。光大證券的解讀認(rèn)為，更重要的是“城鎮(zhèn)化”兩次主要出現(xiàn)的位置——第一次出現(xiàn)在全面建設(shè)小康社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的相關(guān)章節(jié)中，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化成為全面建設(shè)小康社會(huì)的載體。第二次出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的相關(guān)章節(jié)中，提出“必須以改善需求結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進(jìn)城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)，著力解決制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重大結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。”

換言之，城市大興土木、大規(guī)模開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大力度開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的模式已經(jīng)“落伍”，新型城鎮(zhèn)化固然會(huì)提高城鎮(zhèn)化率，但已不再是“攤大餅”式修高架、征地拆遷、建高樓的老路。新型城鎮(zhèn)化的進(jìn)程區(qū)別于以往鋼筋混凝土背景下的人口單純轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)從簡(jiǎn)單的“要素與人口城鎮(zhèn)化”變?yōu)椤稗r(nóng)民轉(zhuǎn)為市民的城鎮(zhèn)化”。

湘財(cái)證券指出，圍繞著這一轉(zhuǎn)變，將是一系列層面的變化，包括產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，就業(yè)方式轉(zhuǎn)變、居住環(huán)境轉(zhuǎn)變、社會(huì)保障的提高等。

光大證券則認(rèn)為，城鎮(zhèn)化是一個(gè)系統(tǒng)工程，絕非簡(jiǎn)單引導(dǎo)農(nóng)村人口進(jìn)入城市，城鎮(zhèn)化至少包含五個(gè)方面的內(nèi)容：1；經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是依靠非公有經(jīng)濟(jì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，正常來(lái)說(shuō)需要包含消除城鎮(zhèn)內(nèi)部的二元結(jié)構(gòu)。2；城鎮(zhèn)化要促進(jìn)創(chuàng)新升級(jí)，提升工業(yè)生產(chǎn)效率，為服務(wù)業(yè)打開(kāi)空間。3；城鎮(zhèn)化意味著農(nóng)村人口不斷進(jìn)入城市，糧食安全必須保障，所以離不開(kāi)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。4；加快城鎮(zhèn)化離不開(kāi)房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。5；既要重視中小城市和小城鎮(zhèn)建設(shè)，也要重視培育新的城市群。

長(zhǎng)期布局及投資方向

梳理傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化與新型城鎮(zhèn)化的差異，我們認(rèn)為，傳統(tǒng)的“鋼筋+水泥”的進(jìn)程依然會(huì)存在，但核心與重點(diǎn)卻不在此，市場(chǎng)所理解的大規(guī)模基建投資建設(shè)以及相關(guān)的房地產(chǎn)、水泥建材等板塊難以成為長(zhǎng)期受益者，而“綠色環(huán)保、智慧城市、城市燃?xì)?、城市軌道交通、屋頂光伏建設(shè)”等領(lǐng)域則有望獲得中長(zhǎng)期的提振。

伴隨著新型城鎮(zhèn)化的逐步深入，以教育、醫(yī)療、社保等為主要內(nèi)容的公共服務(wù)將快速發(fā)展，商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、文化傳媒等消費(fèi)板塊以及金融、保險(xiǎn)、物流等生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)也有望迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。

中信證券認(rèn)為，短期內(nèi)機(jī)械板塊的低估值、周期股行情仍將延續(xù)，但從中期布局的角度，則應(yīng)該關(guān)注符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向兼具高增速的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)看好在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下彈性較大的優(yōu)質(zhì)節(jié)能設(shè)備板塊以及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整下的天然氣裝備板塊。長(zhǎng)期則看好新型城鎮(zhèn)化與新型工業(yè)化相關(guān)領(lǐng)域，因?yàn)樾滦统擎?zhèn)化的核心在于不以犧牲農(nóng)業(yè)和糧食、生態(tài)和環(huán)境為代價(jià)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施一體化和公共服務(wù)均等化。

湘財(cái)證券則強(qiáng)調(diào)，為實(shí)現(xiàn)真正的城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)移的“軟”措施可能更為重要，包括收入分配改革背景下的社會(huì)保障體系的建設(shè)，收入分配改革引致的中低端消費(fèi)與保障領(lǐng)域，諸如初期保險(xiǎn)體系的構(gòu)建，以及后期特大城市集群概念的智能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、軌道交通等領(lǐng)域，均存在較多的投資機(jī)會(huì)。