李小曉

2011年的納斯達克對中國概念股而言，是一季漫長的隆冬。這一年，針對中概股的做空風(fēng)潮愈演愈烈，從借殼上市的小公司到多年來的明星公司，幾乎全部遭到獵殺，46家已經(jīng)上市的中概股被迫退市或停牌。

美股的冬季特別長

覆巢之下難有完卵。去年新上市的中概股紛紛破發(fā)。據(jù)統(tǒng)計，在2011年赴美上市的14家中國公司中，僅有BCD半導(dǎo)體和奇虎360兩家上市公司股價高于發(fā)行價，其余12家均已跌破發(fā)行價。其中逆市IPO的土豆網(wǎng)發(fā)行價29美元，開盤價為25.11美元，收盤價25.56美元，較發(fā)行價下跌11.86%。

面對“流血上市”的先驅(qū)們，許多原本摩拳擦掌準(zhǔn)備赴美上市的中國企業(yè)躊躇了。去年也是整個美股市場的寒冬。受到本國經(jīng)濟衰退和歐債危機的影響，全球股市一瀉千里，美國道瓊斯指數(shù)在兩個月內(nèi)從最高時的12876點跌至最低時的10404點，跌幅高達22%。

冰凍三尺的美國股市不僅嚇退了原本準(zhǔn)備上市的企業(yè)，也讓券商和專家們憂心忡忡。美國中國上市公司協(xié)會會長王宇龍對《中國經(jīng)濟周刊》坦言，美國市場現(xiàn)在并不樂觀，許多問題都沒有得到徹底解決。盡管卡扎菲死了，伊拉克要撤軍了，美國似乎有了更多的精力關(guān)注自己的經(jīng)濟，但自金融危機以后，一輪又一輪的打擊使美國經(jīng)濟依然困擾。

“原來我們都很自信地預(yù)測未來一兩年會好起來，但一輪一輪的預(yù)測都讓我們很無奈。我想美國在這一輪經(jīng)濟低谷上可能滯留的時間會長一些，短期低迷估計還要1年。而徹底復(fù)蘇估計需要2~3年?！蓖跤铨堫A(yù)測。

持此觀點的還有中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生。他在去年10月份的貨幣金融圓桌會議上指出，金融危機以后，美國和歐洲的增長非常弱，而且現(xiàn)在一直有擔(dān)心是不是有所謂二次衰退的風(fēng)險。如今歐美國家逐漸進入老齡化的社會，經(jīng)濟增長必然放緩。

春姑娘來了？

新年伊始，萬物更新。2012年以來，美國失業(yè)率開始下降，美股市場也有了一定的回暖。更令人耳目一新的是，F(xiàn)acebook這個社交網(wǎng)站巨頭終于決定加入大富翁游戲了。

Facebook上市消息一出，中概股呈現(xiàn)了井噴式的上漲。和1月31日收盤價相比，截至2月3日收盤，新浪股價已達75美元，漲幅為6.6%；分眾傳媒股價已達24.15美元，漲幅為20.9%；優(yōu)酷網(wǎng)股價已達21.31美元，漲幅為13.5%；土豆網(wǎng)股價已達16.25美元，漲幅為16%。此外，包括人人網(wǎng)、文思信息、中芯、世紀(jì)互聯(lián)等相關(guān)概念股近幾個交易日也均連續(xù)上漲。

“中概股跟著Facebook上漲，從股市歷史上協(xié)同的經(jīng)驗看，這是一個必然。不論是人人還是新浪，在此前赴美上市時就將自己比作中國的Facebook，這一向是他們向美國解釋其產(chǎn)品形態(tài)和地位的方式，也的確因此受到了熱捧。如今Facebook上市，對此類公司肯定是有提升效應(yīng)，也為該領(lǐng)域資金找到了發(fā)泄口?！毖┣蜇斀?jīng)分析師劉志超告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

Facebook的上市能否引領(lǐng)中概股走出陰霾，迎來新的春天？

易觀資本分析師劉冠吾此前對媒體表示，F(xiàn)acebook上市并不能促進國內(nèi)社交網(wǎng)絡(luò)市場再次爆發(fā)性增長，它對中概股股價的影響也將是短期的。從2011年社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)融資情況可以看出，沒有一家VC在2011年投資這些企業(yè)。這些企業(yè)不會因為Facebook的上市重新得到風(fēng)投的垂青，更不會因此獲得更多的用戶注冊和廣告收入。

劉志超表示，現(xiàn)在中概股上漲是在炒概率，這種上漲的延續(xù)性不會很強。決定公司股價的是其根本價值，而不是扣一頂“中國Facebook”的帽子就能讓估值提高的，炒作終歸會被價值回歸。

“Facebook的價值在于其掌握了用戶數(shù)據(jù)、社交關(guān)系等核心資源，用戶粘度極強，老人小孩都能找到自己的關(guān)系網(wǎng)。但人人網(wǎng)等中國社交網(wǎng)站，看似很活躍，但其實沒有積淀到長期社會關(guān)系的層面。例如人人網(wǎng)，它只是在校園環(huán)境下使用較多，許多人畢業(yè)后就不用了。”

何時重返納斯達克

經(jīng)過了一個漫長的冬天，如今納斯達克有回暖趨勢，已經(jīng)上市的中概股們也紛紛隨Facebook拿到“大紅包”，一夜之間，納斯達克似乎遺忘了中概股去年財務(wù)造假的惡名，紛紛轉(zhuǎn)而示好。

Maxim集團在紐約的分析師?？伞ず伪硎?，F(xiàn)acebook的IPO可能會讓投資者購買提供類似服務(wù)的中國企業(yè)股票的意愿增加。此前一直以大空頭著稱的渾水公司也180度大變臉，表示正考慮投資中資公司。

在懷揣上市夢想的中國企業(yè)眼中，上市窗口的開放似乎又變得指日可待。

春節(jié)前，神州租車向SEC提交上市申請，成為龍年首個進入業(yè)內(nèi)人士和公眾視野眼中的中概股。有機構(gòu)指出，如果神州租車上市成功，將一定程度為中概股挽回聲譽，重新打開上市窗口。

2月2日，美國派杰投資銀行中國區(qū)首席代表楊銳在公開場合表示：“最近有個窗口期。首先，1月份美國的經(jīng)濟指標(biāo)不錯，在擺脫大家對其的擔(dān)憂；春節(jié)假期期間，不少中概股的股價在反彈，比如人人網(wǎng)、康輝。Facebook上市點燃了美國TMT行業(yè)（科技、媒體和通信）上市的熱情，如果Facebook上市表現(xiàn)比較理想，對TMT行業(yè)和中國企業(yè)上市也會是個利好?！?/p>

楊銳指出，去年有批中國企業(yè)受到市場影響，目前在積極準(zhǔn)備上市，等待市場窗口，如今至少有20多家在排隊，就看誰能第一個上市，上市了表現(xiàn)好的話，就能打開中概股的窗口。

“無論今年上市通道如何，企業(yè)們首先應(yīng)當(dāng)獨善其身，做好準(zhǔn)備?！蓖跤铨埜嬖V《中國經(jīng)濟周刊》，企業(yè)實體在經(jīng)營管理的過程中要注意這樣兩個現(xiàn)象：首先不要虛勢浮夸，要踏實經(jīng)營；其次不要泡沫經(jīng)營，要勻速發(fā)展。

“有很多企業(yè)其實并不適合上市，如果它發(fā)展范圍窄，上市也融不到更多錢；對于已經(jīng)上市的企業(yè)，則必須把融來的資金按照商業(yè)計劃用在商業(yè)發(fā)展上。”王宇龍強調(diào)。

美國猶太人大會主席杰克·羅森也對《中國經(jīng)濟周刊》表示，中國公司去美國上市的確受到了很多質(zhì)疑。但華爾街會找到最好的方式進行投資。如果你們作假，華爾街會更精明，會找出方法來對付你們。羅森強調(diào)：“作假只是少數(shù)和暫時的情況，在未來幾年中，中國會出現(xiàn)很多并購案例，會有更多中國企業(yè)去美國上市。”

全球十大互聯(lián)網(wǎng)公司IPO排名

1

上市日期：2012年啟動IPO

融資額：50.00億美元

上市公司：Facebook Inc

所屬國家：美國

2

上市日期：2000.3.16

融資額：28.06億美元

上市公司：World Online BV

所屬國家：荷蘭

3

上市日期：2000.4.17

融資額：27.33億美元

上市公司：T-Online international AG

所屬國家：德國

4

上市日期：1999.11.9

融資額：19.86億美元

上市公司：Thus PLC

所屬國家：英國

5

上市日期：2004.8.9

融資額：19.15億美元

上市公司：Google Inc

所屬國家：美國

6

上市日期：2000.7.18

融資額：17.81億美元

上市公司：Wanadoo SA

所屬國家：法國

7

上市日期：2007.11.6

融資額：16.94億美元

上市公司：阿里巴巴

所屬國家：中國

8

上市日期：2005.6.27

融資額：16.58億美元

上市公司：PartyGaning PLC

所屬國家：直布羅陀

9

上市日期：2011.5.24

融資額：14.35億美元

上市公司：Yandex NV

所屬國家：俄羅斯

10

上市日期：2004.8.25

融資額：11.73億美元

上市公司：TataConsultancy Services Ltd

所屬國家：印度