更漏子

中國經(jīng)濟正處于一個調(diào)整增長模式的階段。長期來看，由于粗放的投資增長模式難以改變、收入分配制度改革難度大、人民幣升值和人口紅利消失等因素的影響，經(jīng)濟增長或進入一個較長時間的下降周期。

中歐基金周蔚文對此表示，中國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，出口、投資、消費的轉(zhuǎn)型并不是輕而易舉，因此，中國的經(jīng)濟增長率整體或?qū)⒊尸F(xiàn)“易下不易上”的態(tài)勢，而今年在二季度的時候，我國經(jīng)濟或?qū)⒁姷住?/p>

今年二季度經(jīng)濟或見底

周蔚文指出，去年由于持續(xù)高企的通脹壓力，宏觀調(diào)控力度較大。比如，去年固定資產(chǎn)投資中的資金來源方面，“中央預(yù)算類資金”沒有增長，而“國有及國有控股的企業(yè)固定資產(chǎn)投資”增長率也只有5%，可見，遠低于社會平均超20%的增長速度。

因此，從這個角度來看，如果今年政府要達到前期所提出的“穩(wěn)中有進”的經(jīng)濟工作目標的話，今年二季度或可能會有一些大項目開工，以此抵消房地產(chǎn)投資減速、新開工減少所帶來的影響。

另一方面從房地產(chǎn)投資而言，雖然新開工方面有所減少，但在建工程依然保持了一定規(guī)模，所以房地產(chǎn)投資可能還是有增長的。而到2013年時，也就是說，在市場被壓抑兩年之后，人口結(jié)構(gòu)所引發(fā)的剛需或會帶動房地產(chǎn)銷量回升。

“去年三季度末、四季度開始，部分企業(yè)看到經(jīng)濟前景不好而主動減少訂單量、去庫存，如果未來經(jīng)濟是比較平穩(wěn)的話，此前這波的去庫存可能就會在二季度結(jié)束?？梢?，今年二季度或?qū)⒄嬲?jīng)濟見底。”周蔚文說。

政策影響帶來市場反彈

雖然不看好上半年的經(jīng)濟狀況，但是近期依然出現(xiàn)了難得的市場反彈?！笆且欢▽用娴恼哂绊?，還包括管理層提出養(yǎng)老金入市的想法、證監(jiān)會鼓勵上市公司完善分紅政策等的影響。同時，外圍經(jīng)濟環(huán)境也在趨于穩(wěn)定，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出了經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢，歐債問題也趨于平穩(wěn)，情況好于預(yù)期。最后，加上經(jīng)濟相對低點的確立，Ａ股市場此前已經(jīng)下跌較多，整體估值處于底部區(qū)間，疊加春節(jié)因素，因此迎來反彈?！敝芪滴娜绱朔治鼋谑袌龇磸椀脑?。

周蔚文表示，基于今年的市場整體判斷，資金面、經(jīng)濟間的弱平穩(wěn)，決定了股市估值難以大幅度系統(tǒng)性提升，但會有階段性、結(jié)構(gòu)性機會。指數(shù)沒有大機會，找細分行業(yè)、精選個股的能力將會更重要。

而在貨幣政策方面，周蔚文預(yù)計，全年來看，并不預(yù)期貨幣政策出現(xiàn)很大的放松，也不預(yù)期企業(yè)盈利比去年有很明顯的提高，但從新增貸款同比增多現(xiàn)象來看，代表一些貨幣政策確實進入了實施階段，這些政策可能包括商品房供給加速、保障房建設(shè)加速、基建投資加速、或居民購房消費加速等。

選股應(yīng)以公司業(yè)績?yōu)橹?/p>

周蔚文認為，今年的投資思路應(yīng)該是“賺業(yè)績的錢”，“應(yīng)堅持選股上以上市公司業(yè)績?yōu)橹?。包括投資ST股，也要看未來的業(yè)績。買股票是買未來，尋找那些看得見未來業(yè)績的公司。要回避那些只有估值沒有業(yè)績的公司，那樣會變成炒概念，而那些既有故事的也有業(yè)績支撐的公司才是值得關(guān)注”。

“踏踏實實找那些行業(yè)能看得清楚的、公司質(zhì)地比較好的股票，在經(jīng)濟弱平衡中應(yīng)更加關(guān)注業(yè)績增長的持續(xù)性，使組合的業(yè)績在2012年、2013年都有比較好的增長。另外。如果有些波段性的大的機會，也會階段性參與，追求絕對收益率。”周蔚文說?！?/p>